◎熊錦秋

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，最近有十余家公司因違規(guī)減持收到交易所監(jiān)管函，包括窗口期違規(guī)減持等；另外有些公司可能借高送轉(zhuǎn)掩護(hù)股東減持也引發(fā)監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注。筆者認(rèn)為，應(yīng)強(qiáng)化對(duì)違規(guī)減持的處罰，同時(shí)對(duì)高送轉(zhuǎn)掩護(hù)減持現(xiàn)象出臺(tái)約束機(jī)制。

比如，中小板某上市公司擬定于8月18日披露半年報(bào)，其公司高管配偶卻于8月4日賣(mài)出公司1.2萬(wàn)股股票，時(shí)間間隔不足30日。按《上市公司董監(jiān)高所持本公司股份及其變動(dòng)管理規(guī)則》，在上市公司定期報(bào)告公告前30日內(nèi)等情形下，董監(jiān)高不得交易本公司股票，此即董監(jiān)高“窗口期”交易禁令。對(duì)中小板公司，按規(guī)定“窗口期”交易禁令約束范圍更廣，甚至包括董監(jiān)高的配偶。

目前對(duì)“窗口期”交易的法律規(guī)則盲點(diǎn)在于，對(duì)于違反禁令的主體，《證券法》等并沒(méi)有明文規(guī)定行政處罰措施，另外《證券法》規(guī)定董監(jiān)高6個(gè)月內(nèi)短線(xiàn)交易的收益需歸入上市公司，但對(duì)窗口期交易卻無(wú)類(lèi)似規(guī)定。筆者認(rèn)為，如果要讓“窗口期”交易禁令成為市場(chǎng)不可逾越紅線(xiàn)，對(duì)此理應(yīng)規(guī)定行政處罰措施，同時(shí)還應(yīng)規(guī)定與短線(xiàn)交易類(lèi)似的歸入制度?？紤]到窗口期交易與短線(xiàn)交易有所區(qū)別，窗口期違規(guī)交易只有減持方向的交易，其持股成本難以確定、違規(guī)收益也難確定，不妨規(guī)定將窗口期違規(guī)交易金額的10%~20%歸入上市公司，以改變上市公司目前自罰時(shí)無(wú)章可循的局面。

現(xiàn)實(shí)中有些持股5%以上的股東，減持股份越過(guò)紅線(xiàn)但未及時(shí)披露權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)、且不停止減持，這個(gè)現(xiàn)象屢屢發(fā)生。對(duì)此只能通過(guò)加大處罰的威懾力度來(lái)解決。目前證監(jiān)會(huì)對(duì)此違規(guī)行為的行政處罰，主要包括兩部分，一部分處罰是針對(duì)大股東超比例減持未及時(shí)信息披露行為，給予幾十萬(wàn)元罰款；另一部分處罰則是針對(duì)大股東在限制轉(zhuǎn)讓期限內(nèi)的減持行為，予以減持市值百分之幾的罰款，這部分處罰依據(jù)是《證券法》第204條“違法在限制轉(zhuǎn)讓期限內(nèi)買(mǎi)賣(mài)證券的，責(zé)令改正，給予警告，并處以買(mǎi)賣(mài)證券等值以下的罰款”，實(shí)踐中這部分罰款多數(shù)在“減持市值”的10%以下。

對(duì)大股東在限制期內(nèi)違規(guī)減持股票、“等值以下罰款”的規(guī)定彈性太大，這等于沒(méi)有底線(xiàn)。建議可明確大股東每違規(guī)減持1元，就要被罰掉最少0.8元、最多1元，如此規(guī)定，大股東就不敢輕易違規(guī)減持。

近段時(shí)間，監(jiān)管部門(mén)對(duì)可能借用“高送轉(zhuǎn)”掩護(hù)股東減持的現(xiàn)象表示了關(guān)注。對(duì)此，需對(duì)高送轉(zhuǎn)濫行出臺(tái)約束制度。A股股票絕大多數(shù)股票面值為1元，現(xiàn)在動(dòng)不動(dòng)就10送轉(zhuǎn)30，將來(lái)10送轉(zhuǎn)100、送轉(zhuǎn)1000都有可能出現(xiàn)，對(duì)于每股面值為1元的股票，高送轉(zhuǎn)后每股凈資產(chǎn)甚至只有幾分幾毫，這樣的話(huà)對(duì)“低段”股民來(lái)講就有相當(dāng)欺騙性，從而陷入“面值陷阱”。對(duì)此不妨規(guī)定，上市公司送轉(zhuǎn)之后每股凈資產(chǎn)不能低于1元，否則不能送轉(zhuǎn)；對(duì)于已在香港上市的企業(yè)，要回歸A股就必須將面值恢復(fù)為1元。

按規(guī)定，納入個(gè)人所得稅征稅范圍的限售股，包括個(gè)人大小非、大小限原始持股以及在解禁日之前由上述股份孳生的送、轉(zhuǎn)股，也即解禁日之后的送轉(zhuǎn)股就不在征稅范圍；若上市公司在限售股解禁之后實(shí)施高送轉(zhuǎn)、1股變成4股，那么將有四分之三的股票不用繳納個(gè)人所得稅，這凸顯目前稅收制度的巨大漏洞，應(yīng)規(guī)定對(duì)限售股解禁后衍生的所有“子子孫孫”股票，也都納入個(gè)稅征收范圍。

（作者系財(cái)經(jīng)時(shí)評(píng)人士）