每經(jīng)編輯 每經(jīng)實習(xí)記者 張壽林    

每經(jīng)實習(xí)記者 張壽林

"粗略估計，如果一年一千個項目拿到天使投資，進到C輪的基本不到50個。其他950個基本上都是炮灰。"

近日，在由中國青年投資家俱樂部及投中集團聯(lián)合主辦的中國青年投資家峰會上，梅花天使合伙人張筱燕直言天使投資現(xiàn)實殘酷。

北京天元海華投資管理有限公司合伙人馬屹立告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，相比前兩年，目前投資的總體規(guī)模大了很多，但是現(xiàn)在形勢比較嚴(yán)峻。2014年~2015年，很多基于互聯(lián)網(wǎng)的商業(yè)模式起來后，基于傳統(tǒng)的科技企業(yè)，比如高端制造業(yè)、醫(yī)療等項目和企業(yè)反倒少了。投資的風(fēng)險比以前更大一些。

投資形勢不輕松

中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，目前備案的機構(gòu)有2萬多家，在活躍的產(chǎn)品有一萬多只。張筱燕感嘆，投資人實在是太多，項目都不夠用，尤其是一些優(yōu)秀的項目和創(chuàng)始人，真的需要投資人去追甚至去搶。

青年投資家俱樂部發(fā)起人、無穹創(chuàng)投合伙人李剛強在回顧中國股權(quán)投資發(fā)展時說，中國投資界經(jīng)歷了50后的啟蒙、60后的培養(yǎng)、70后的壯大，終于到了80后的傳承。

從上世紀(jì)90年代起，中國風(fēng)險投資之父成思危、風(fēng)險投資家熊曉鴿為代表的一批人篳路藍(lán)縷，經(jīng)過20多年發(fā)展至今，中國股權(quán)投資遍地開花，繁榮氣象勢不可擋。

中國股權(quán)投資發(fā)展至今已傳承至第五代。

以成思危、熊曉鴿為代表的第一代人開創(chuàng)了中國股權(quán)投資的先河；

2000年左右，以鼎暉、軟銀賽富、達晨、深創(chuàng)投為代表的第二代投資機構(gòu)讓投資的星星之火得以燎原；

2005年以后，以九鼎、紅杉、啟明、同創(chuàng)偉業(yè)為代表的第三代投資機構(gòu)則開啟了中國PE的黃金時代；

2008年以來，創(chuàng)新工場、真格基金、泰山天使等機構(gòu)天使的萌芽，中國開啟了天使投資的紀(jì)元。

隨著創(chuàng)業(yè)氛圍的迅速升溫，2015年以后中國迎來了全民天使的大潮。

一批80后或成為合伙人，或成立了自己的基金，他們成為了中國投資界的主力軍，正開創(chuàng)新的未來。

第五代投資人該如何乘風(fēng)破浪？

梅花天使合伙人張筱燕分享了她的體會，"這是一個三天不學(xué)習(xí)，就可能被淘汰的行業(yè)。行業(yè)里面有什么新的模式、新的技術(shù)，有什么風(fēng)吹草動，你必須快速掌握。沒有好身體是不行。"

特別是在實體經(jīng)濟不景氣的形勢下，這種情形更加明顯。馬屹立告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，相比前兩年，目前投資的總體規(guī)模大了很多，但是現(xiàn)在形勢比較嚴(yán)峻。2014年、2015年很多基于互聯(lián)網(wǎng)的商業(yè)模式起來后，基于傳統(tǒng)的科技企業(yè)，比如高端制造業(yè)，醫(yī)療等項目和企業(yè)反倒少了。投資的風(fēng)險比以前更大一些。

"大家千萬不要光聽大佬們分享，滴滴賺了5千倍，滴滴有幾個？"張筱燕說。

她提醒，投身股權(quán)投資，不僅要做好這些心理準(zhǔn)備，想要賺到錢，更要做好知識儲備。

馬屹立直言，目前創(chuàng)業(yè)者更關(guān)注商業(yè)模式的創(chuàng)新，這類項目屬于輕資產(chǎn)，輕技術(shù)型，這種創(chuàng)新在可持續(xù)性上，相對真正依靠實業(yè)、技術(shù)類項目的風(fēng)險更大，"他走的路，踏實度不如技術(shù)創(chuàng)新。"

投資執(zhí)行要快準(zhǔn)狠

投資本質(zhì)上是一個概率事件。張筱燕認(rèn)為，尤其是作為機構(gòu)化運作的天使投資，一定要保證一定的項目覆蓋度。也就是說在一定的資金的前提下要盡可能多投項目。

"我們多撒一些種子，多給他施點肥，總有那么幾個能夠跑出來的。像我們一期基金30多個項目。"在她看來，一期基金能投一個獨角獸，LP就相對比較滿意了。

到底投資的關(guān)鍵是什么，招行財富股權(quán)投資部總經(jīng)理張俊的體會是，投早期可能拼的是眼光，投后期要憑資源。投早期項目，更多的是找感覺，"我看到企業(yè)家一步一步走過來的過程，更加便于我們?nèi)プ鐾逗蟮墓芾?。資源無非考驗的是這家機構(gòu)資源的調(diào)度能力。所以我們也會投一些明星項目。"

天使投資需要早投，但張筱燕認(rèn)為，這個早不是說要去造風(fēng)口，"很簡單的邏輯，我們要投在VC之前，不然就沒有人接盤了。"她也認(rèn)為，做天使投資，應(yīng)該有產(chǎn)業(yè)鏈的意識，尤其是經(jīng)過判斷以后覺得很大、很重要的垂直行業(yè)，應(yīng)該在這個環(huán)節(jié)進行布局。

在投資策略上，北極光嚴(yán)彬表示，一旦確定下來之后，要快速執(zhí)行。投資講究快、準(zhǔn)、狠，"因為真正好的項目總會脫穎而出，確實會碰到很多的競爭者。"

在投資策略上，同行之間都差不多，不過張俊認(rèn)為存在理念的差別，這體現(xiàn)在做增值服務(wù)上。比如電影IP收購，在一個行業(yè)生命周期中的不同階段做的不同業(yè)務(wù)，增值服務(wù)包括撮合票房的廣告，可以提前協(xié)助做一些材料。

投后管理如何做，投資者各有各的看法。嚴(yán)彬認(rèn)為，在創(chuàng)業(yè)過程中，很多創(chuàng)業(yè)團隊埋頭干活，可能沒精力抬頭看方向，或者環(huán)顧一下有哪些競爭對手。而投資人更多的時候是在思考方向，去看更多項目。從這個角度，創(chuàng)業(yè)者和投資人是可以很好地互補的。

"投后管理有幾個原則，我覺得一定要把握。"張筱燕對投后管理有一番心得：要有絕對的信任，三天兩頭去查帳，把創(chuàng)始人怎么花錢管得死死的，這個不叫做投資管理，叫做騷擾。

在她看來，創(chuàng)始人有時候也是比較脆弱的，有時候也會犯一些錯，"關(guān)于投資人，有一個比喻我覺得特別好。就是說，你坐在副駕駛的位置上，其實你應(yīng)該盡一些副駕駛的義務(wù)，明明看到前面有一個坑，你是有義務(wù)去提醒的，但是你永遠(yuǎn)只是一個副駕駛，你不能手伸的太上，動方向盤就不對了。"她認(rèn)為，投后說起來比投資還要復(fù)雜，還要麻煩。

對于投后管理，張俊更看重的是增值服務(wù)。利用自身作為管理人，特別是合伙人的關(guān)系資源，為企業(yè)提供增值服務(wù)，是投資者的一項核心競爭力。