每經(jīng)編輯 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 趙天宇    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 趙天宇

以葡萄酒為主業(yè)的通葡股份正在向醫(yī)療行業(yè)的熱門領(lǐng)域干細(xì)胞治療跨界投資。9月7日，通葡股份（600365，SH）公告其全資子公司斥資1億港元，收購麥迪舜醫(yī)療集團(tuán)（海外）有限公司（以下簡(jiǎn)稱麥迪舜醫(yī)療）約10%股權(quán)。

目前，國(guó)內(nèi)干細(xì)胞市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大，被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是頗具潛力的“藍(lán)海”。不過根據(jù)行業(yè)政策，上市公司如果希望進(jìn)入干細(xì)胞研究領(lǐng)域，只能與醫(yī)療機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作；即便臨床研究有效，也暫時(shí)無法轉(zhuǎn)化為商業(yè)應(yīng)用。那么，通葡股份如何看待標(biāo)的股權(quán)估值？是否有計(jì)劃引入投資標(biāo)的在國(guó)內(nèi)落地？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》致電通葡股份，但未獲正面回復(fù)。

1億港元買麥迪舜10%股權(quán)

9月7日，通葡股份發(fā)布對(duì)外投資公告，其全資子公司通葡健康以1億港元，從御峰控股手中，收購麥迪舜醫(yī)療約10%的股權(quán)。以此次交易價(jià)格估算，投資標(biāo)的估值達(dá)到10億港元。

來自麥迪舜醫(yī)療官網(wǎng)信息顯示，該公司總部位于香港，是一家投資全球再生醫(yī)學(xué)產(chǎn)品的研發(fā)和商業(yè)化，以及頂級(jí)醫(yī)院和治療中心的醫(yī)療投資集團(tuán)。麥迪舜醫(yī)療投資了在比利時(shí)和法國(guó)的上市公司Cardio3 BioSciences，該公司2015年更名為Celyad并在美國(guó)納斯達(dá)克上市。此外，麥迪舜醫(yī)療還投資了美國(guó)、日本、中國(guó)內(nèi)地和香港的再生醫(yī)學(xué)產(chǎn)業(yè)。

根據(jù)Celyad的2016年中期財(cái)務(wù)報(bào)告，其是一家臨床生物制藥公司，專注于腫瘤學(xué)和心臟病學(xué)，旨在推進(jìn)腫瘤學(xué)和心臟病學(xué)細(xì)胞療法的識(shí)別和發(fā)展。其明星候選產(chǎn)品 C-CURE? 是一種利用自體細(xì)胞治療患者的缺血性心臟衰竭（HF）的療法。

對(duì)比近兩年麥迪舜醫(yī)療的信息，其研發(fā)和商業(yè)化長(zhǎng)期處于推進(jìn)過程中。根據(jù)國(guó)盛投資2014年10日公告，麥迪舜醫(yī)療的核心技術(shù)用于心力衰竭干細(xì)胞治療，“目前在歐洲已進(jìn)入三期臨床試驗(yàn)”，“將在美國(guó)進(jìn)入三期臨床試驗(yàn)”；而近2年過去，通葡股份如今的公告中稱，麥迪舜醫(yī)療的部分產(chǎn)品“已進(jìn)入歐洲及美國(guó)三期臨床試驗(yàn)”。

收購標(biāo)的仍處高研發(fā)投入期

目前通葡股份投資的麥迪舜醫(yī)療，其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)卻未見樂觀。根據(jù)國(guó)盛投資財(cái)報(bào)，麥迪舜醫(yī)療2015年收益僅15.4萬港元，年內(nèi)虧損達(dá)2914.2萬港元；2014年收益為5.2萬港元，年內(nèi)虧損2020.8萬港元。

同時(shí)，2016年上半年，Celyad收益為4萬歐元，但研發(fā)費(fèi)用為1544.6萬歐元，凈虧損1692.6萬歐元。2013年、2014年和2015年三年凈利潤(rùn)分別為1448.9萬歐元、-1645.3萬歐元、2911.4萬歐元。

雖然連年虧損，但Celyad研發(fā)成果的商業(yè)化在海外似乎已有了變現(xiàn)能力。今年7月，Celyad與日本公司小野藥品達(dá)成獨(dú)家許可協(xié)議，將收到預(yù)付款1125萬美元以及2.99億美元的階段性付款等，Celyad還將得到小野藥品銷售地區(qū)凈銷售額的兩位數(shù)特許使用費(fèi)。

但是，想要進(jìn)入國(guó)內(nèi)的干細(xì)胞“藍(lán)海”并不容易。去年8月21日公布的《干細(xì)胞臨床研究管理辦法（試行）》中規(guī)定，開展干細(xì)胞臨床研究的主體必須是醫(yī)療機(jī)構(gòu)，對(duì)資格也做出較嚴(yán)格的規(guī)定。這意味著，上市公司沒有資格進(jìn)行臨床研究，今后上市公司如果希望進(jìn)入干細(xì)胞研究領(lǐng)域，只能與醫(yī)療機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作；即便臨床研究有效，也暫時(shí)無法轉(zhuǎn)化為商業(yè)應(yīng)用。

此番通葡股份投資麥迪舜醫(yī)療，通葡股份亦在公告中坦陳，麥迪舜醫(yī)療由于從事干細(xì)胞領(lǐng)域的產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)等領(lǐng)域，可能存在研發(fā)周期較長(zhǎng)、技術(shù)更新升級(jí)較快等風(fēng)險(xiǎn)。