人民幣匯率走勢牽動國內(nèi)外市場神經(jīng)?！抖畤瘓F(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人杭州峰會公報》指出，匯率的過度波動和無序調(diào)整會影響經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定。有關(guān)部門將就外匯市場密切討論溝通。重申此前的匯率承諾，包括將避免競爭性貶值和不以競爭性目的來盯住匯率。

當(dāng)前，人民幣匯率波動和跨境資金流動處于正常范圍。根據(jù)國家外匯管理局的判斷，跨境資金流動中長期保持基本穩(wěn)定的格局沒有改變，未來仍會朝著流出入更加均衡的方向發(fā)展。業(yè)內(nèi)人士表示，“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣兌美元匯率中間價形成機(jī)制在2016年經(jīng)受住了外部沖擊的考驗(yàn)，說明人民幣匯率形成機(jī)制的規(guī)則性、透明度和市場化水平進(jìn)一步提高。隨著國際經(jīng)濟(jì)金融形勢走向平穩(wěn)，人民幣國際化將穩(wěn)步推進(jìn)。

堅(jiān)持市場化取向完善匯率形成機(jī)制

中國人民銀行副行長易綱日前指出，人民銀行始終堅(jiān)持市場化取向，不斷完善人民幣匯率的形成機(jī)制。從今年春節(jié)以來，逐步形成了收盤匯率加上一籃子貨幣匯率變化的人民幣匯率中間價形成機(jī)制。這個機(jī)制的好處是它增強(qiáng)了規(guī)則性，增強(qiáng)了透明度，使得市場有穩(wěn)定的預(yù)期。

易綱表示，人民幣存在雙向波動，但是它的總體波動率小于絕大多數(shù)儲備貨幣，也大大地小于新興市場貨幣。匯率對實(shí)體經(jīng)濟(jì)有一些影響，最好是保持合理均衡。G20有一個共識，就是不以競爭為目的貨幣貶值，并且G20的一個共識就匯率進(jìn)行更緊密地溝通和協(xié)調(diào)，這些已經(jīng)有一個規(guī)則，使得匯率比較平穩(wěn)。

招商證券宏觀研究主管謝亞軒認(rèn)為，“保持匯率基本穩(wěn)定”意味著人民幣參考一籃子貨幣匯率圍繞一個區(qū)間波動，在主要貨幣的匯率關(guān)系不發(fā)生根本性變化的情況下，人民幣兌美元匯率也會處于一個區(qū)間波動的狀態(tài)。提升人民幣匯率彈性根本目的還是要提升貨幣政策的有效性，在“不可能三角”中突出對貨幣政策的重視程度。如果人民幣匯率彈性提升，則貨幣政策可以保持根據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢靈活調(diào)整政策松緊度的主動性。

隨著人民幣匯率市場化形成機(jī)制完善，人民幣國際化步伐加快?！抖畤瘓F(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人杭州峰會公報》指出，根據(jù)國際貨幣基金組織的決定，歡迎人民幣于10月1日被納入特別提款權(quán)貨幣籃子。支持正在進(jìn)行的在擴(kuò)大特別提款權(quán)使用方面的研究，如更廣泛地發(fā)布以特別提款權(quán)為報告貨幣的財務(wù)和統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，以及發(fā)行特別提款權(quán)計(jì)價債券，從而增強(qiáng)韌性。在此方面，注意到世界銀行近期在中國銀行間市場發(fā)行了特別提款權(quán)債券。歡迎國際組織進(jìn)一步開展工作以支持本幣債券市場的發(fā)展，包括加強(qiáng)對低收入國家的支持。

人民銀行副行長潘功勝表示，下一步，人民銀行將與國際社會一道，繼續(xù)配合國際貨幣基金組織，進(jìn)一步擴(kuò)大SDR的使用，提高各國市場主體對SDR產(chǎn)品的認(rèn)可度。努力提高人民幣資產(chǎn)以及SDR計(jì)價資產(chǎn)的市場規(guī)模和流動性，積極為國內(nèi)外發(fā)行人和投資人籌集和配置優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)搭建良好的平臺。

國際政策協(xié)調(diào)料更深入

中銀香港首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄂志寰表示，隨著在人民幣國際化以及金融改革方面的推進(jìn)，離岸市場發(fā)展將從屬于整個人民幣國際化的穩(wěn)定進(jìn)程，其國際化的下一個重點(diǎn)將落在保持內(nèi)外經(jīng)濟(jì)平衡以及保持不同金融市場間互相的有效傳遞機(jī)制方面。

人民幣國際化加快推進(jìn)也意味著與國際金融機(jī)構(gòu)互動的加深。央行數(shù)據(jù)顯示，國際開發(fā)機(jī)構(gòu)、境外非金融機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)以及外國政府等均有發(fā)行“熊貓債”的實(shí)踐，累計(jì)超過360億元人民幣；境外投資者投資中國債券市場的便利性大大提升。目前，已有300余家境外機(jī)構(gòu)投資銀行間市場。重要的是，中國超過10萬億美元的經(jīng)濟(jì)總量和中高速經(jīng)濟(jì)增速，將繼續(xù)為越來越多的境外主體參與中國債券市場，提供更大空間。

政府層面的政策協(xié)調(diào)，則是匯率市場穩(wěn)定的重要保障。在英國“脫歐”公投導(dǎo)致國際匯市劇烈波動后，資本流動問題受到前所未有的關(guān)注。

《二十國集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人杭州峰會公報》強(qiáng)調(diào)，匯率的過度波動和無序調(diào)整會影響經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定，重申此前的匯率承諾，包括將避免競爭性貶值和不以競爭性目的來盯住匯率。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，在全球貨幣政策總體寬松的背景下，G20峰會對下一步各國貨幣政策協(xié)調(diào)達(dá)成總體共識，各國將根據(jù)會議安排和部署制定一系列具體行動計(jì)劃。對中國來說，考慮到當(dāng)前貨幣政策兼顧多重目標(biāo)，需要在多方面進(jìn)行平衡。因此，未來貨幣政策在具體實(shí)施時應(yīng)更靈活適度。

資本流動風(fēng)險管理將加強(qiáng)

中國人民大學(xué)國際貨幣研究所副所長向松祚表示，隨著中國經(jīng)濟(jì)占國際經(jīng)濟(jì)的比重越來越高，人民幣國際化的程度日益加深，跨境資金的無序流動和國際金融風(fēng)險日益復(fù)雜，對我國造成的挑戰(zhàn)非常嚴(yán)峻。同時，應(yīng)對跨境資金流動和國際金融風(fēng)險的網(wǎng)絡(luò)仍然顯得不足。特別是中資金融機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行的國際化程度和水平仍不足。要提高金融數(shù)據(jù)的可獲得性和準(zhǔn)確性，為系統(tǒng)性風(fēng)險監(jiān)測、分析和評估提供全面和及時的信息。

為提高抗風(fēng)險能力，全球經(jīng)濟(jì)金融治理架構(gòu)呼之欲出。根據(jù)《公報》，G20峰會后，將繼續(xù)改善關(guān)于資本流動的分析、監(jiān)測和對資本流動過度波動帶來風(fēng)險的管理。將支持進(jìn)一步加強(qiáng)以強(qiáng)勁的、以份額為基礎(chǔ)的、資源充足的國際貨幣基金組織為核心的全球金融安全網(wǎng)，提高國際貨幣基金組織貸款工具的有效性，并在尊重各自職責(zé)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步加強(qiáng)國際貨幣基金組織與區(qū)域金融安全網(wǎng)之間的有效合作。同時，將繼續(xù)應(yīng)對保險業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險的問題。將繼續(xù)密切監(jiān)測并在必要時應(yīng)對金融體系中的新風(fēng)險和脆弱性，包括與影子銀行、資產(chǎn)管理和其他市場化融資有關(guān)的風(fēng)險。

海通證券分析師姜超表示，當(dāng)前世界向多極化發(fā)展，單獨(dú)的一個或幾個國家已經(jīng)難以主導(dǎo)國際規(guī)則的制定，再加上各國經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，要想建立統(tǒng)一的國際貨幣體系已經(jīng)非常困難。本屆G20杭州峰會致力于減少匯率的過度波動和無序調(diào)整，政策溝通與透明度將會提升，這也是在沒有強(qiáng)約束機(jī)制下，對論壇成果落實(shí)的一種加強(qiáng)與促進(jìn)。