每經(jīng)編輯 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 莫淑婷 每經(jīng)記者 楊建    

◎每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 莫淑婷 每經(jīng)記者 楊建

定增市場(chǎng)再度火爆，截至9月18日，2016年定增市場(chǎng)總募集金額創(chuàng)下同期的歷史新高。每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）注意到，火爆的定增市場(chǎng)背后，是定增折扣空間不斷收窄，部分定增折扣從9折到9.5折，再到9.7折，甚至出現(xiàn)溢價(jià)發(fā)行。

“投資風(fēng)險(xiǎn)嘛，你以為折價(jià)定增就沒(méi)有？那么多定增破發(fā)的。現(xiàn)在這個(gè)點(diǎn)位，投資的風(fēng)險(xiǎn)在標(biāo)的不在價(jià)格，好股不怕貴，后面會(huì)漲上去的。”深圳一家私募向每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）這樣表示。高價(jià)定增到底是“香餑餑”還是“燙手山芋”？去年參與高價(jià)定增的機(jī)構(gòu)投資者如今獲利如何？

定增溢價(jià)發(fā)行頻現(xiàn)

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月18日，2016年定增市場(chǎng)總募集金額為10266.14億元，累計(jì)實(shí)行定增485次，其中56次定增溢價(jià)發(fā)行，占比11.55%。而2015年同期定增市場(chǎng)總募集金額僅為7692.46億元，今年總募集金額同比增長(zhǎng)了33.46%，創(chuàng)下同期的歷史新高。

火爆的定增市場(chǎng)背后，是發(fā)行折價(jià)空間的不斷收窄。每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）了解到，當(dāng)前定增市場(chǎng)一年期發(fā)行折價(jià)以9折居多。Wind數(shù)據(jù)顯示，9月共有35次定增公告，其中期限為1年的24次定增平均發(fā)行折扣率為11.21%，期限為3年的11次定增平均發(fā)行折扣率為21.69%。

針對(duì)定增發(fā)行折價(jià)空間的收窄，深圳一家私募向每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）解釋?zhuān)?ldquo;優(yōu)質(zhì)的定增標(biāo)的投資價(jià)值不在于折價(jià)，在于公司未來(lái)的發(fā)展，甚至是市值維護(hù)的能力。只要是好的標(biāo)的，后面會(huì)漲上去的。今年定增的確普遍折價(jià)空間較低，這也與很多機(jī)構(gòu)都把目光放在了定增產(chǎn)品上有關(guān)。”

此外，近期溢價(jià)發(fā)行的定增案例也不少。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月18日，9月以來(lái)的35次定增中，共有4次溢價(jià)發(fā)行，其中1年期定增的海南航空定增價(jià)為3.58元，新增股份上市前一個(gè)交易日即9月2日，該股收盤(pán)價(jià)為3.35元/股，溢價(jià)6.87%。

9月份溢價(jià)發(fā)行3年期定增的上市公司分別是上海電氣、廣電網(wǎng)絡(luò)、王府井。上海電氣定增價(jià)為10.41元，新增股份上市前一天交易日即8月26日，該股收盤(pán)價(jià)為8.50元，溢價(jià)22.47%；王府井定增價(jià)為17.03元，新增股份上市前一天交易日即9月9日該股收盤(pán)價(jià)為16.66元，溢價(jià)2.22%。

廣電網(wǎng)絡(luò)定增價(jià)為18.18元，新增股份上市前一天交易日即8月30日，該股收盤(pán)價(jià)為15.71元，溢價(jià)15.72%。每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）注意到，廣電網(wǎng)絡(luò)9月14日收盤(pán)價(jià)為14.18元，相較18.18元的定增價(jià)下跌了22%。

針對(duì)為何不直接在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)的問(wèn)題，業(yè)內(nèi)人士向每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）表示，“二級(jí)市場(chǎng)直接買(mǎi)，有可能拉高股價(jià)，說(shuō)不定比溢價(jià)后的定增價(jià)還高。二級(jí)市場(chǎng)慢慢買(mǎi)，太麻煩了。”

除上海電氣定增發(fā)行對(duì)象為大股東外，9月份溢價(jià)定增的另3家上市公司定增對(duì)象均為機(jī)構(gòu)投資者。海南航空發(fā)行對(duì)象有中信建設(shè)基金、新沃基金、華?；稹⑸耆f(wàn)菱信基金等多家公募基金。

實(shí)際上，公募基金扎堆海南航空并不是特例，近期申報(bào)的定增公募基金明顯增多。數(shù)據(jù)顯示，2015年成立的定增主題公募基金一共有4只，分別是國(guó)投瑞利、國(guó)投瑞盈、財(cái)通精選和九泰銳智。而截至9月18日，今年以來(lái)成立的定增公募基金已有十余只。此外，還有4只定增基金正在發(fā)行中。

去年的高價(jià)定增“燙手”？

Wind數(shù)據(jù)顯示，去年有48家溢價(jià)發(fā)行的公司，其中新增股份在去年8、9月份上市的有富瑞特裝、南山控股、水晶光電、銀江股份、鵬翎股份、海特高新、齊翔騰達(dá)、煙臺(tái)冰輪，限售期均為12個(gè)月。截至2016年9月18日，前6家公司新增股份已過(guò)限售期。齊翔騰達(dá)、煙臺(tái)冰輪新增限售股份將分別于2016年9月21日和9月26日解禁。

盡管定增在過(guò)去被證明具有相當(dāng)?shù)某~回報(bào)，但并非所有定增都能穩(wěn)賺不賠。截至2016年9月18日，除南山控股、水晶光電自發(fā)行價(jià)分別上漲（后復(fù)權(quán)）4.42%、72.52%，其余4家公司均有一定程度的下跌，富瑞特裝、銀江股份、鵬翎股份、海特高新自發(fā)行價(jià)分別下跌了43.30%、-19.04%、-1.67%、-14.65%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，南山控股、水晶光電定增的定價(jià)基準(zhǔn)日為2013年11月15日和2014年7月31日，此時(shí)A股行情較為低迷，股價(jià)較低，且兩家公司于2015年定增發(fā)行的溢價(jià)比例不高，分別為4.88%和-3.76%。而富瑞特裝、銀江股份、鵬翎股份、海特高新發(fā)行折價(jià)率分別為14.07%、-7.03%、-45.68%、-20.05%。

以富瑞特裝為例，去年以84元的價(jià)格向平安養(yǎng)老保險(xiǎn)、平安大華基金等5家投資者非公開(kāi)發(fā)行951.19萬(wàn)股，限售期為12個(gè)月。該部分定增股流通時(shí)間為2016年8月4日，而富瑞特裝在2016年9月14日的收盤(pán)價(jià)為14.88元，雖然富瑞特裝在2015年9月18日進(jìn)行過(guò)10轉(zhuǎn)增10股的大比例轉(zhuǎn)股，在今年4月1日又實(shí)行過(guò)10派0.1轉(zhuǎn)6的送轉(zhuǎn)方案，但其最新價(jià)（后復(fù)權(quán)）仍較發(fā)行價(jià)下跌了43.30%。

深圳一位私募向每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）表示，溢價(jià)定增的確存在較大投資風(fēng)險(xiǎn)，但是折價(jià)定增也不能說(shuō)沒(méi)有投資風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在很多公司定增都破發(fā)了。目前滬指3000點(diǎn)這個(gè)位置，投資的風(fēng)險(xiǎn)在標(biāo)的而不在價(jià)格。那些折價(jià)很多的標(biāo)的，反而要好好考慮其投資價(jià)值。

此外，每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）注意到，在限售股解禁時(shí)，部分股票會(huì)有一波行情。銀江股份于2016年8月22日解禁，8月24日該股漲停，隨后幾天股價(jià)不斷上漲，從8月23日至26日短短4個(gè)交易日股價(jià)最高上漲了18.28%。