近期，二級市場股市的情緒被PPP帶動著，PPP板塊表現(xiàn)明顯跑贏市場，基金公司子公司進(jìn)入PPP實(shí)體項(xiàng)目的熱情也被點(diǎn)燃。從中國證券投資基金業(yè)協(xié)會網(wǎng)站的專戶產(chǎn)品備案情況看，一些銀行系基金旗下子公司近期項(xiàng)目基本集中在PPP領(lǐng)域。相比之下，非銀行系基金子公司在該領(lǐng)域開拓業(yè)務(wù)則難度要大得多。

銀行系基金子公司首先受益

“PPP項(xiàng)目與房地產(chǎn)信托、非標(biāo)融資不太一樣，后者只需兩三個有經(jīng)驗(yàn)的項(xiàng)目經(jīng)理就能完成，PPP則往往需要整個集團(tuán)的協(xié)同運(yùn)作，參與的角色多，對機(jī)構(gòu)的綜合實(shí)力要求更高。因此，基金子公司目前充當(dāng)?shù)氖倾y行資金進(jìn)入PPP項(xiàng)目的通道。”一位基金子公司負(fù)責(zé)人表示。

據(jù)了解，財(cái)政部或地方政府同基金子公司成立多家PPP基金投資公司，其中以銀行系為主。3月份成立的中國政企合作投資基金股份有限公司，其洽談的PPP項(xiàng)目規(guī)模上萬億元，共有9名法人股東，分別為中國中信、光大保德信資管、建信(北京)投資基金、中國人壽保險(xiǎn)、中銀資管、農(nóng)銀匯理(上海)資管、交銀國際信托、建信資管和工銀瑞信資管，其中股東中的基金子公司均為銀行系。

“銀行在‘資產(chǎn)配置荒’的背景下，對一些PPP項(xiàng)目還是很感興趣的。此類項(xiàng)目期限長，正常都是5~10年。另外，有政府信用背書，還是國家大力引導(dǎo)的方向。”上述基金子公司負(fù)責(zé)人表示。

他介紹，對于非銀行系基金子公司，缺乏股東方背景，在項(xiàng)目爭奪上并不具優(yōu)勢，僅有少數(shù)效率高、專業(yè)性強(qiáng)和價(jià)格低的非銀行系基金子公司能分到一些項(xiàng)目，“給誰都一樣，反正不用子公司承擔(dān)任何東西，主要是看誰的速度快。”一位上述子公司人士表示。

機(jī)構(gòu)擔(dān)心后續(xù)兌付

據(jù)了解，目前市場上還有一些“類PPP項(xiàng)目”也在積極推行，項(xiàng)目性質(zhì)雖與財(cái)政部對PPP的定義有些不同，目前推行速度也很快。北京某私募人士表示，部分類PPP模式實(shí)際上是包裝后的產(chǎn)業(yè)基金，但政府的參與度比以往的政信項(xiàng)目要高。

PPP項(xiàng)目的投資期限長，投資規(guī)模大。據(jù)了解，目前各家機(jī)構(gòu)對項(xiàng)目未來兌付情況并不是特別敏感，他們更注重的是大類資產(chǎn)配置，其次是看投資回報(bào)。在經(jīng)濟(jì)的下行周期中，貨幣政策持續(xù)寬松，PPP的年化回報(bào)在4%~8%，對一些機(jī)構(gòu)吸引力很大。

“現(xiàn)在的母基金在多數(shù)情況下是銀行授信的額度，資金沒問題，關(guān)鍵是好項(xiàng)目難找。”一位私募人士存有憂慮：PPP項(xiàng)目做起來很難，若一些基金子公司參與的PPP存在不良，未來應(yīng)對起來會非常難。

一基金經(jīng)理表示，PPP是政府引進(jìn)民營的資金進(jìn)入公共事業(yè)領(lǐng)域的大方向；但一些地方政府的財(cái)政狀況也讓投資界對PPP存有疑慮：一方面很容易通過PPP拿到較多訂單；另一方面，很多地方政府未來會否存有兌付風(fēng)險(xiǎn)，還需要謹(jǐn)慎考察。