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實(shí)習(xí)記者 段倩倩

9月24日，國(guó)星光電發(fā)布公告稱，擬以自有資金1.19億元收購子公司佛山市國(guó)星半導(dǎo)體技術(shù)有限公司（以下稱國(guó)星半導(dǎo)體）在外所有股權(quán)。

國(guó)星光電起家于封裝，國(guó)星半導(dǎo)體的主要產(chǎn)品外延芯片為封裝的上游產(chǎn)品。借助本次投資，國(guó)星光電旨在增強(qiáng)上游外延和芯片環(huán)節(jié)實(shí)力，打通LED全產(chǎn)業(yè)鏈。

值得注意的是，國(guó)星半導(dǎo)體過去幾年的經(jīng)營(yíng)狀況以虧損居多，且此次收購事項(xiàng)中，賣方均將國(guó)星半導(dǎo)體的股權(quán)折價(jià)出售，因此，對(duì)國(guó)星半導(dǎo)體的收購能否進(jìn)一步提升國(guó)星光電的盈利水平，還有待觀察。

國(guó)星光電加碼芯片業(yè)務(wù)

完成這項(xiàng)收購之前，國(guó)星光電持有國(guó)星半導(dǎo)體71.67%的股份，對(duì)國(guó)星半導(dǎo)體形成絕對(duì)控股。收購?fù)瓿珊螅瑖?guó)星半導(dǎo)體將變?yōu)閲?guó)星光電全資子公司。

國(guó)星半導(dǎo)體主要產(chǎn)品為芯片，居LED產(chǎn)業(yè)鏈的上游，所對(duì)應(yīng)的中游產(chǎn)品是封裝業(yè)務(wù)。

國(guó)星光電正是起家于封裝，是國(guó)內(nèi)封裝領(lǐng)域龍頭企業(yè)之一。財(cái)富證券一份研報(bào)指出，國(guó)星光電在封裝領(lǐng)域的市場(chǎng)規(guī)模僅次于木林森和廈門信達(dá)。

不僅如此，2016年國(guó)星光電已經(jīng)兩次擴(kuò)產(chǎn)小間距LED封裝。財(cái)富證券研報(bào)稱按當(dāng)前產(chǎn)能換算，其小間距LED封裝市占率在20%以上。

與此同時(shí)，2016年包括國(guó)星光電在內(nèi)的多家LED上市公司調(diào)升產(chǎn)品價(jià)格，這也被視為行業(yè)回暖的信號(hào)。

國(guó)星光電在此時(shí)收購國(guó)星半導(dǎo)體，或許是在趁熱打鐵。在公告里，國(guó)星光電稱借助本次投資，公司希望進(jìn)一步優(yōu)化對(duì)國(guó)星半導(dǎo)體的管理與控制，增強(qiáng)上游外延和芯片環(huán)節(jié)實(shí)力，不斷提升公司在LED上游的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力與業(yè)務(wù)盈利水平，從而提升公司綜合實(shí)力。

但由于政府補(bǔ)貼的關(guān)系，國(guó)內(nèi)LED行業(yè)產(chǎn)能一直過剩，這種現(xiàn)象在上游的芯片行業(yè)尤為嚴(yán)重。“回暖對(duì)上游戲芯片商來說是很困難的，”廣東省照明電器協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)郭修在接受記者采訪時(shí)表示，“LED行業(yè)回暖，更多會(huì)體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)的中游或下游。”

子公司上半年出現(xiàn)虧損

值得注意的是，國(guó)星半導(dǎo)體的其他股東，均在折價(jià)出售所持有的國(guó)星半導(dǎo)體的股權(quán)。

國(guó)星半導(dǎo)體成立于2011年，由國(guó)星光電聯(lián)合廣州誠(chéng)信創(chuàng)業(yè)投資有限公司、廣發(fā)信德投資管理有限公司及自然人鄧錦明三方共同投資設(shè)立。工商資料顯示，四家公司均在2011年2月完成繳資，出資額分別為4.3億元人民幣、1億元人民幣，0.6億元人民幣和0.1億元人民幣。國(guó)星光電對(duì)國(guó)星半導(dǎo)體形成絕對(duì)控股，并在2015年底再度對(duì)之增資0.6億元。

運(yùn)營(yíng)5年之后，國(guó)星光電向上述三家公司收購國(guó)星半導(dǎo)體股權(quán)，三家公司均把手里的股權(quán)以出資額7折的價(jià)格進(jìn)行了折價(jià)出售。

折價(jià)出售的背后，是過去5年里國(guó)星半導(dǎo)體頗為慘淡的經(jīng)營(yíng)狀況，幾乎沒有為股東創(chuàng)造利潤(rùn)。記者梳理國(guó)星光電歷年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，國(guó)星半導(dǎo)體2011年到2015年的凈利潤(rùn)分別為113.15萬元、-876.75萬元、-3791.73萬元、-3705.33萬元和318.48萬元。

“芯片從建設(shè)到投產(chǎn)并盈利，一般需要3年時(shí)間，”郭修在接受記者采訪時(shí)表示。

因此，國(guó)星半導(dǎo)體2015年盈利或許給了投資者希望。但到2016年上半年，國(guó)星半導(dǎo)體盈利水平又掉頭向下，虧損229.91萬元。

郭修指出，目前行業(yè)里MOCVD設(shè)備低于20臺(tái)的芯片企業(yè)由于缺乏規(guī)模效應(yīng)，基本上都是虧損的。面對(duì)持續(xù)虧損的情景，許多企業(yè)或投資者不得不斷臂求生，關(guān)?；虺鍪凵a(chǎn)線。

而對(duì)國(guó)星半導(dǎo)體的收購能否進(jìn)一步提升國(guó)星光電的盈利水平，還有待觀察。