每經(jīng)編輯 鄭步春    

美國(guó)總統(tǒng)人選明朗前后，國(guó)際股市先慘跌，但其后又大漲。本周四日經(jīng)指數(shù)暴漲近7%，恒指漲1.89%，上證綜指則上漲了1.37%至3171.28點(diǎn)，創(chuàng)本輪行情來(lái)新高。

在美國(guó)總統(tǒng)大選明朗前，市場(chǎng)（尤其是海外媒體）幾乎一邊倒是看衰或唱衰特朗普，可真當(dāng)特朗普當(dāng)選后，或許市場(chǎng)就會(huì)反思，懷疑是否以前是錯(cuò)看了一些東西，或者反思是否上了媒體的當(dāng)了。光憑特朗普在如此的逆境中還能獲勝這一點(diǎn)，就足以令人刮目相看了。

在金融市場(chǎng)，最典型的觀點(diǎn)逆轉(zhuǎn)就是“對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月加息的預(yù)估”。在大選之前，機(jī)構(gòu)們眾口一辭地說(shuō)“特朗普當(dāng)選會(huì)使美聯(lián)儲(chǔ)12月無(wú)法加息”，但就在特朗普當(dāng)選后的幾個(gè)小時(shí)，這些機(jī)構(gòu)忽然又全集體改口。機(jī)構(gòu)們前后觀點(diǎn)的變化也實(shí)在太大了，這就造成了各類(lèi)市場(chǎng)忽冰忽火的走勢(shì)。

未來(lái)機(jī)構(gòu)們?nèi)杂锌赡芨淖冇^點(diǎn)，但這一般要等到特朗普公開(kāi)表態(tài)之后。無(wú)論他未來(lái)怎么說(shuō)，都可能誘發(fā)新一輪波動(dòng)。

A股目前的圖形還比較好看，但僅限滬綜指。就所有股指來(lái)看，形態(tài)良莠不齊，特別是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。整體而言，個(gè)人覺(jué)得A股的參與價(jià)值并不大，投資者完全不用去追高，反而應(yīng)逢高減持。就當(dāng)前市道來(lái)說(shuō)，只適合些短炒能力超群的投資者，多數(shù)人并不宜過(guò)度參與，即使放棄些利潤(rùn)，也不應(yīng)成為最后的買(mǎi)單者。

未來(lái)市場(chǎng)有個(gè)典型壓力就是通脹，這將迫使央行不能過(guò)度釋放流動(dòng)性，而這將對(duì)A股不利。流動(dòng)性的收緊或通脹預(yù)期其實(shí)已悄然反映在國(guó)債期貨的暴跌上了，但很可能許多人一時(shí)還沒(méi)在意。

周三國(guó)內(nèi)夜盤(pán)商品期貨又瘋漲，這迫使交易所在盤(pán)中突擊宣布調(diào)高手續(xù)費(fèi)，相關(guān)惡炒品種隨即降溫。然而，到了周四白天盤(pán)，投機(jī)者們又換了批大宗商品來(lái)炒，周四至少有鐵礦、銅、鋁、鎳、菜粕漲停。

個(gè)別品種上漲可歸因于供求的暫時(shí)性失衡（如雙焦、煤等），但全部上漲就明顯不正常了，這其實(shí)就是通脹預(yù)期在作怪。我認(rèn)為，單靠交易所去壓制也是不現(xiàn)實(shí)的，貨幣政策多半還會(huì)繼續(xù)配合。最近上層文件中屢現(xiàn)“抑制資產(chǎn)泡沫”，這理應(yīng)引發(fā)投資者重視。

（鄭步春）

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