每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李蕾    

◎每經(jīng)記者 李蕾

公募基金清盤已不是新鮮事，但近期卻有進(jìn)一步惡化的趨勢，原因就在于迷你基金數(shù)量龐大的問題再次被推到風(fēng)口浪尖。

理財不二牛（微信號：buerniu5188）據(jù)基金三季報統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，149只基金的凈資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)低于5000萬元（A/B/C份額合并計算，剔除發(fā)起式基金、分級基金子份額與ETF聯(lián)接基金），它們來自57家基金公司，數(shù)量占所有基金的3%。除此之外，還有63只基金的規(guī)模位于5000萬~ 6000萬元的危險區(qū)域，也面臨著隨時跌破清盤線的風(fēng)險。

事已至此，對投資者來說，更關(guān)心的是基金公司究竟打算如何處理這些迷你基金？“清盤潮”是否真的會到來？普羅大眾又該如何避免踩到“雷”？

權(quán)益類加大持續(xù)營銷

自從近年公募基金進(jìn)入“小時代”起，這類基金在清盤邊緣徘徊的問題就一直廣受關(guān)注。

2014年9月，匯添富28天短期理財債基清盤退市，成為基金注冊制新規(guī)下“第一個吃螃蟹者”，一度引發(fā)“基金清盤成為常態(tài)”的討論。不過在此之后，選擇主動清盤的基金與迷你基金總數(shù)相比只是滄海一粟，算上10月底宣布清盤的富安達(dá)信用純債基金，今年以來主動清盤退市的也只有7只，還有大量已經(jīng)接近清盤條件的基金選擇“死扛”。

理財不二牛（微信號：buerniu5188）統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，面臨清盤風(fēng)險的基金大多集中在風(fēng)險較高的股票型和偏股混合型基金，QDII、債券型基金也不在少數(shù)。在整體環(huán)境和外力作用的多重影響下，不同類型的迷你基金走上了迥異的發(fā)展道路。

比如，易方達(dá)中證500ETF（510580）最新公布的三季報顯示，報告期內(nèi)該基金均存在連續(xù)六十個工作日，基金資產(chǎn)凈值低于五千萬元和基金份額持有人數(shù)量不滿二百人的情形，而結(jié)論和解決方案則是“鑒于基金資產(chǎn)凈值和基金份額持有人數(shù)量的下滑主要受市場環(huán)境影響，本基金將繼續(xù)運作”。

與之相似的還有華富策略精選混合（410006），也在三季報披露該基金資產(chǎn)凈值存在連續(xù)六十個工作日低于五千萬元的情形，并稱“本基金管理人會根據(jù)《公開募集證券投資基金運作管理辦法》，積極采取相關(guān)措施，并將嚴(yán)格按照有關(guān)法規(guī)的要求對本基金進(jìn)行監(jiān)控和操作”。

一位滬上基金公司投研部人士表示，“其實沒有強(qiáng)制清盤的規(guī)定，符合條件的要求報證監(jiān)會，提出的解決方案也不一定就是清盤；加大營銷力度、吸引更多資金是權(quán)益類基金較為普遍的做法。清盤也是需要成本的，能維持下去的肯定要想辦法，降低清盤的可能性。”

當(dāng)然，還有一些基金公司選擇對旗下的權(quán)益類迷你基金進(jìn)行轉(zhuǎn)型或調(diào)整投資方向。不過一位大型公募基金人士指出，股票型基金轉(zhuǎn)換要報批，流程非常麻煩，成本已經(jīng)不亞于發(fā)行一只新基金了，“走到這一步了，通常還是會考慮清盤”。

定制基金成為“殼”資源

如果說，權(quán)益類的小微基金還處于比較艱難的“死扛”階段，那么以債券型基金為主的定制基金，日子則要好過很多，因為它們還有另一條路可以走：成為委外資金的“殼”。

今年以來，機(jī)構(gòu)委外資金大規(guī)模涌入公募基金，也因此造就了一大批定制基金。不過由于這些定制產(chǎn)品的投資風(fēng)險和收益特征，與機(jī)構(gòu)本身的訴求往往高度契合，其生命周期也被機(jī)構(gòu)委外資金的期限所主導(dǎo)，一旦機(jī)構(gòu)集中撤資，這類基金就面臨“只剩下一個零頭、瀕臨清盤”的尷尬局面。

不過，近期一些新鮮案例則讓我們看到了其他的可能性。交銀理財60天債（519721）今年的半年報顯示，該基金總份額為932.61萬份，而到了三季報，這一數(shù)值變成了10.09億份，短短幾月內(nèi)規(guī)模大漲一百多倍。公開數(shù)據(jù)顯示，像交銀理財60天債這樣短時間內(nèi)規(guī)模激增的迷你基金還有多只，且大部分都是債券基金。

一家中型基金公司市場部人士坦言，“就是一個‘殼’。既然是開放式基金肯定可以再進(jìn)資金，原來的機(jī)構(gòu)走了，找到新的資金就可以維持下去。”

上述投研部人士也透露，債基屬于固定收益產(chǎn)品，虧損可能性相對較小，符合大多數(shù)機(jī)構(gòu)的投資要求，“所以能投債券的資金比較多，這家走了，可以找別家進(jìn)來。債券相對來說收益還能大概有個區(qū)間的把握，不像權(quán)益類波動較大”。

雖然已經(jīng)有基金公司開始試水，不過實際操作要面對的問題還是不少。該人士指出，各個機(jī)構(gòu)的投資部都會對資金的投向要求，不同機(jī)構(gòu)有些需求難匹配，比如費率、投資范圍、最大回撤和產(chǎn)品屬性等，太寬泛了有的機(jī)構(gòu)就不接受。“如果需求完全一樣，當(dāng)然是可以循環(huán)利用的。”

上述大型基金公司人士也表示，現(xiàn)在監(jiān)管機(jī)構(gòu)開始收緊新基金報備的口子，“殼”還是很值錢的，“明年還要繼續(xù)搶委外，現(xiàn)有資源要利用好”。

基金公司拒絕大規(guī)模清盤

在理財不二牛（微信號：buerniu5188）采訪過程中，雖然不斷有基金公司人士提到“現(xiàn)在迷你基金很多，清盤也是常態(tài)化”，不過具體到自家公司產(chǎn)品時，他們卻不約而同表示還在想辦法維持。

有的公司甚至笑言，不愿意和“清盤”等字眼出現(xiàn)在一起。因為“有的投資人不了解情況，一看到清盤就恐慌，覺得公司投資能力不行或者以為是P2P跑路之類的，我們就尷尬了”。

誠然，基金合并和清盤在成熟市場早已司空見慣，國內(nèi)從2014年就有了第一例基金清盤，近年來也有不少基金選擇清盤退市，但目前不少基金公司仍然考慮到對自身品牌的潛在傷害而堅守下去。

不過專業(yè)人士表示，順暢的退出機(jī)制其實更有利于營造良好的生態(tài)環(huán)境，有利于基金行業(yè)優(yōu)化資源配置，“舊的不去，新的不來”，所以要以平常心看待。

對于普通投資者而言，由于公募基金清盤是按照其最后一天的凈值把錢退給投資者的，相當(dāng)于強(qiáng)制贖回。如果這只基金當(dāng)時是虧損的，那么這個損失就需要由投資者自己承擔(dān)。從這個方面來說，避開清盤這一“雷區(qū)”所帶來的風(fēng)險是第一要務(wù)。

一位資深基金行業(yè)評價人士建議，投資者在申購較小規(guī)模的基金產(chǎn)品時要保持謹(jǐn)慎，除了關(guān)注清盤風(fēng)險之外，更要注意了解所持基金的終止合同條款。

一般說來，在基金銷售合同中會有一項條款列出清盤條件和具體方式，例如“持有人表決清盤”、“運作期滿清盤”和“觸發(fā)清盤條款”等。隨著迷你基金大量出現(xiàn)，細(xì)讀清盤條款、降低相關(guān)風(fēng)險也將成為投資者一項必不可少的功課。