每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 胥帥 朱萬(wàn)平    

每經(jīng)記者 胥帥 朱萬(wàn)平

動(dòng)輒過(guò)億元的資金“奇襲”上市公司后，神秘舉牌方卻甚少透露真正的意圖。而對(duì)應(yīng)的是，投資者在權(quán)益變動(dòng)書(shū)更多看到的是“出于財(cái)務(wù)投資需要”、“看好上市公司未來(lái)前景”等寥寥的形式化語(yǔ)言。

不過(guò)，隨著上市公司資本運(yùn)作開(kāi)展，產(chǎn)業(yè)資本、險(xiǎn)資、PE、私募及牛散等舉牌的真實(shí)企圖亦逐漸曝光。多路險(xiǎn)資中，除開(kāi)安邦、百年人壽靜悄悄享受股息回報(bào)之外，前海人壽已在萬(wàn)科掀起了股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)。身為產(chǎn)業(yè)資本的長(zhǎng)金投資明確表態(tài)要直取武昌魚(yú)控股權(quán)。至于博重組的中科招商，已在鼎泰新材的“涅槃重生”中坐享巨額回報(bào)。當(dāng)然，還有去年斥巨資舉牌博通股份的上海朱雀投資，盡管上海朱雀投資已經(jīng)清倉(cāng)，但其舉牌上市公司的投資邏輯卻仍然顯得很神秘。值得一提的是，上海朱雀投資也將參加由《每日經(jīng)濟(jì)新聞》主辦的“2016第五屆中國(guó)上市公司領(lǐng)袖峰會(huì)”，該峰會(huì)定于11月24日~26日在成都舉行。屆時(shí)，上海朱雀投資將以私募身份參加圓桌論壇，為您揭秘投資背后的秘密。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》研究發(fā)現(xiàn)，各路資金舉牌還是有一定的軌跡可循，從整體情況看，可以分為三種類(lèi)型。

●類(lèi)型一：險(xiǎn)資傾向大盤(pán)藍(lán)籌

截至三季度末，七大險(xiǎn)資共介入了139只股票，而萬(wàn)科A、山東高速、金地集團(tuán)、大商股份、中國(guó)銀行5只個(gè)股被兩家以上的險(xiǎn)資介入。其中，萬(wàn)科A和大商股份都是被前海人壽和安邦保險(xiǎn)同時(shí)介入，山東高速被前海人壽和華夏人壽同時(shí)介入，中國(guó)銀行被安邦保險(xiǎn)和華夏人壽同時(shí)介入，而金地集團(tuán)則是被安邦保險(xiǎn)、富德生命人壽和華夏人壽同時(shí)介入。

而買(mǎi)入個(gè)股數(shù)量最多的是前海人壽，截至三季度末，買(mǎi)入了41家上市公司股票。其次為華夏人壽，買(mǎi)入39家上市公司股票。相比之下，買(mǎi)入市值最大的安邦保險(xiǎn)，買(mǎi)入上市公司股票只有14家，而買(mǎi)入市值第二大的富德生命人壽買(mǎi)入個(gè)股數(shù)僅為3家，分別為浦發(fā)銀行、金地集團(tuán)和農(nóng)產(chǎn)品。

從險(xiǎn)資舉牌標(biāo)的來(lái)看，被險(xiǎn)資舉牌的上市公司主要集中在地產(chǎn)、商貿(mào)、公用事業(yè)、銀行、非銀、食品飲料等行業(yè)。如銀行股，由于股息率高、估值低、高ROE等特點(diǎn)也吸引了大批資金舉牌。近年來(lái)，民生銀行、招商銀行、浦發(fā)銀行等股份制銀行紛紛被險(xiǎn)資舉牌。成都本地一私募人士對(duì)此表示，股權(quán)分散、市值偏小的城商行有望成為新一輪的被舉牌對(duì)象，同時(shí)吸引除險(xiǎn)資外的產(chǎn)業(yè)資本入駐。

不過(guò)，不同舉牌險(xiǎn)資的偏好也存在一定的分化，安邦保險(xiǎn)和生命人壽等偏好均是地產(chǎn)、銀行和商貿(mào)等領(lǐng)域，而且比較偏好于大盤(pán)藍(lán)籌股，所持股票的市值也沒(méi)有低于100億元的。此外，這兩家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在首次舉牌后，往往不會(huì)就此打住，在隨后的一段時(shí)間里，會(huì)繼續(xù)增持一些股票。

前海人壽除了偏愛(ài)地產(chǎn)、商貿(mào)外，也喜歡投資公用領(lǐng)域。陽(yáng)光保險(xiǎn)更專(zhuān)注于食品飲料行業(yè)，其舉牌的多只股票均來(lái)自該行業(yè)。國(guó)華人壽除了對(duì)地產(chǎn)、商貿(mào)感興趣外，也有布局證券領(lǐng)域。華夏人壽則是為數(shù)不多的對(duì)地產(chǎn)不感興趣的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。而恒大人壽則似乎沒(méi)有明顯的偏好。

●類(lèi)型二：舉牌打響股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)

“有決心拿下武昌魚(yú)的控股權(quán)。”這是今年11月初，長(zhǎng)金投資在獨(dú)家接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》專(zhuān)訪時(shí)的明確表態(tài)。事實(shí)上，作為GP（一般合伙人）成立的長(zhǎng)金投資通過(guò)舉牌武昌魚(yú)，已在資本市場(chǎng)上賺足了眼球。從9月24日首次舉牌以來(lái)，長(zhǎng)金投資已經(jīng)進(jìn)一步增持。而在10月17日，長(zhǎng)金投資更是與武漢聯(lián)富達(dá)投資等13名武昌魚(yú)股東結(jié)成一致行動(dòng)人，持股比例達(dá)到武昌魚(yú)總股本的17.39%，逼近大股東北京華普產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司持股的20.77%。

值得一提的是，拿下上市公司控股權(quán)并非易事，長(zhǎng)金投資與大股東北京華普已然陷入“針尖對(duì)麥芒”的境地。事實(shí)上，在A股市場(chǎng)上，武昌魚(yú)的股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)僅僅是“冰山一角”。為爭(zhēng)搶上市公司控制權(quán)，神秘的舉牌資本們屢屢與上市公司原控制人針?shù)h相對(duì)。

新華百貨就是一個(gè)典型案例。歷經(jīng)六次舉牌，上海寶銀的實(shí)控人崔軍終于如愿成為了新華百貨第一大股東，以32%的持股比例超越了“物美系”。不過(guò)就在舉牌過(guò)程中，崔軍與“物美系”的角逐亦是硝煙彌漫。去年6月至8月，崔軍提出召開(kāi)股東大會(huì)改組董事會(huì)等議案，被董事會(huì)方面予以拒絕。而在今年，崔軍與“物美系”更是因?yàn)楣蓶|大會(huì)投票糾紛而對(duì)簿公堂。

另外一個(gè)典型案例就是康達(dá)爾。從2013年9月開(kāi)始，林志與陳木蘭、林舉周、鄭裕朋、陳浩南、陳立松、譚帝土、趙標(biāo)就、溫敏、邱洞明、楊開(kāi)金、凌建興、劉彬彬共13個(gè)自然人賬戶（下稱“林志賬戶組”），通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)大舉買(mǎi)入康達(dá)爾股票，并在同年10月舉牌。到了2015年8月31日，林志與京基集團(tuán)以及自然人王東河締結(jié)為一致行動(dòng)人。此后，京基集團(tuán)陸續(xù)增持，持股數(shù)量最終超越了深圳華超投資而成為了第一大股東。而就此，京基集團(tuán)與康達(dá)爾董事會(huì)展開(kāi)了“拉鋸戰(zhàn)”，甚至相互訴訟。

●類(lèi)型三：舉牌入駐博重組

“博重組”同樣也是產(chǎn)業(yè)資本舉牌的投資邏輯，而中科招商就是“業(yè)界典范”。2016年5月23日，鼎泰新材宣布順豐控股擬作價(jià)433億元實(shí)現(xiàn)借殼上市。而就在一年前，中科招商就以舉牌形式潛伏進(jìn)入。2015年7月，中科招商通過(guò)旗下子公司中科匯通先后兩次舉牌鼎泰新材，持股比例為10.93%，共計(jì)投入2.55億元。

而在重組方案公布后，中科匯通謀劃減持鼎泰新材。在8月3日，中科匯通計(jì)劃開(kāi)始減持。若以鼎泰新材8月3日的收盤(pán)價(jià)41.14元來(lái)計(jì)算，中科招商賬面浮盈達(dá)6.91億元，收益率高達(dá)270.98%。值得一提的是，中科招商舉牌的另外一只股票綿石投資也已停牌，擬籌劃重大事項(xiàng)。

私募大佬羅偉廣也曾在入主金剛玻璃后籌劃重大資產(chǎn)重組。在2015年9月，羅偉廣就與拉薩金剛玻璃簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，以協(xié)議方式受讓2128.7萬(wàn)股，占金剛玻璃總股本的9.86%。而后羅偉廣又通過(guò)多筆收購(gòu)，進(jìn)一步將自己持股量提升至11.24%，成為金剛玻璃第一大股東。幾乎與此同時(shí)，金剛玻璃籌劃重大資產(chǎn)重組，擬30億元收購(gòu)OMG新加坡100%股權(quán)。不過(guò)最終，該重組方案未獲得證監(jiān)會(huì)通過(guò)。