每經(jīng)編輯 張敬偉    

◎張敬偉

11月份的美聯(lián)儲政策會議，讓全球市場覺得加息步伐越來越近。而伴隨著特朗普的當(dāng)選，由于這位商人候任總統(tǒng)一向秉承鷹派立場，這讓市場對美聯(lián)儲加息的預(yù)期愈發(fā)濃厚。

上周，美聯(lián)儲主席耶倫在國會聯(lián)合經(jīng)濟(jì)委員會聽證的演講稿出爐，財經(jīng)媒體CNBC的評論認(rèn)為，耶倫就加息給出了目前最鷹派的言論。這位中庸偏鴿派的女主席強(qiáng)調(diào)，如果未來數(shù)據(jù)進(jìn)一步表明更靠近美聯(lián)儲目標(biāo)，這樣的一次加息可能很快會變成合適的。

雖然美聯(lián)儲的專業(yè)性要求其政策不受總統(tǒng)左右，但是由于此前特朗普在競選中曾揚(yáng)言要拿掉耶倫的“飯碗”，所以耶倫本次鷹派色彩如此濃厚的聲音，也難免會被人認(rèn)為與特朗普的當(dāng)選相關(guān)。難道美聯(lián)儲的政策就此進(jìn)入了特朗普的節(jié)奏？

首先，美聯(lián)儲內(nèi)部就加息與否，一直存在鷹派與鴿派之爭。兩派聲音爭議很大，耶倫更傾向于讓美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)得更好一點(diǎn)才能加息。但是鷹派認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)既然進(jìn)入了復(fù)蘇軌道，就不能猶豫以防貽誤時機(jī)。作為商人的特朗普，對于市場商機(jī)的敏感性更強(qiáng)，因而更傾向于鷹派立場。作為專家的耶倫，則更為謹(jǐn)慎。就此而言，與其說美聯(lián)儲進(jìn)入特朗普節(jié)奏，還不如說耶倫開始慢慢轉(zhuǎn)向鷹派立場。

其次，決定耶倫鷹派立場的關(guān)鍵要素既不是鷹派倒逼，也不是特朗普當(dāng)選。而是美國經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)健向好，美聯(lián)儲加息的要素已經(jīng)齊備。在這種情況下，從各大機(jī)構(gòu)到耶倫開始達(dá)成共識——美聯(lián)儲年內(nèi)加息預(yù)期是適合的。

美聯(lián)儲加息似乎難以逆轉(zhuǎn)，除非美國和全球市場出現(xiàn)“黑天鵝”事件。市場更擔(dān)憂的是，聯(lián)儲加息帶給全球市場怎樣的影響。去年底聯(lián)儲首次加息帶來的動蕩讓人記憶猶新，甚至可以說也成為年內(nèi)耶倫立場謹(jǐn)慎的主因。

當(dāng)時加息之后，A股市場、匯市發(fā)生了波動，其他新興市場也呈現(xiàn)出資本外流等情勢。中國作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體的市場風(fēng)險，也傳導(dǎo)至美國和全球市場，形成疊加的市場不確定性。從而使得美聯(lián)儲年內(nèi)加息不得不考慮其他全球市場因素。美聯(lián)儲年內(nèi)加息預(yù)期一再成空，凸顯美聯(lián)儲也沒有任性的本錢，不可能像危機(jī)深重時那樣濫用貨幣政策，也意味著美國主導(dǎo)全球市場的角色在弱化。

現(xiàn)在的情況是，和美國精英層誤判特朗普不會當(dāng)選一樣，全球市場也并未因?yàn)樘乩势盏漠?dāng)選而陷入紊亂（除了特朗普勝選曾短暫引發(fā)市場的過度反應(yīng)以外）。作為商人的特朗普，雖然還沒有完全搭起他的內(nèi)政外交班底，但是他的政策主調(diào)已經(jīng)和競選時的孤立主義有所不同。加之美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭平穩(wěn)，美聯(lián)儲加息預(yù)期在投票日之前就已經(jīng)增強(qiáng)。所以，全球股市、匯市的表現(xiàn)和加息預(yù)期相一致。

所以，美聯(lián)儲加息是否沿著特朗普節(jié)奏并不重要。重要的是美國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)好轉(zhuǎn)，中國供給側(cè)改革取得了階段成果。只要全球兩強(qiáng)經(jīng)濟(jì)能處于上升通道，就將是穩(wěn)定全球市場的兩大壓艙石。

（作者為中國人民大學(xué)重陽金融研究院客座研究員）