在11月份“二八”分化的行情里，股市大幅回暖，但偏股型基金整體上卻大幅跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。不過(guò)，在基金經(jīng)理看來(lái)，指數(shù)行情或許不會(huì)持續(xù)得太久，因此會(huì)更側(cè)重于對(duì)于個(gè)股的選擇，近期部分基金經(jīng)理已經(jīng)開始減持價(jià)值股，投資布局重回成長(zhǎng)主線。

業(yè)績(jī)大幅跑輸基準(zhǔn)

11月份，A股市場(chǎng)延續(xù)了上漲勢(shì)頭，尤其是在部分大盤權(quán)重股帶動(dòng)下，指數(shù)大幅上揚(yáng)，但“只賺指數(shù)不賺錢”卻成為多數(shù)投資者的共同感受。

一位業(yè)內(nèi)人士感慨，投資者普遍認(rèn)為今年的市場(chǎng)太難賺錢，四季度大盤藍(lán)籌表現(xiàn)亮眼，市場(chǎng)再現(xiàn)“二八”行情，甚至個(gè)別交易日“一九”行情也在上演。

從各類指數(shù)的漲幅來(lái)看，也能明顯體現(xiàn)出行情的分化。據(jù)統(tǒng)計(jì)，11月滬深300指數(shù)漲幅達(dá)到了6.05%，上證50指數(shù)漲幅更是高達(dá)7.51%，而中小板指僅上漲0.02%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲1.08%。

據(jù)銀河證券基金研究中心統(tǒng)計(jì)，11月份，標(biāo)準(zhǔn)股票型基金上漲1.66%，混合偏股型基金上漲0.94%。這意味著，上述基金總體上大幅跑輸滬深300指數(shù)這一比較基準(zhǔn)。

值得注意的是，在“二八”分化的行情之下，不少偏股型基金甚至出現(xiàn)了虧損。據(jù)東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)，11月份有41只股票型基金凈值下跌，其中，凈值下跌最大的一只虧損4.86%。此外，多達(dá)500余只偏股混合型基金凈值出現(xiàn)了虧損，凈值下跌最大的一只虧損達(dá)到了7.2%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在基本面向好的基建股和周期股的帶動(dòng)下，股市走出了一輪指數(shù)行情。保險(xiǎn)舉牌低估值藍(lán)籌，更是直接推動(dòng)了權(quán)重股的估值回升。而偏股型基金配置較大幅度偏離比較基準(zhǔn)，成為跑輸市場(chǎng)的主要原因。

據(jù)銀河證券基金研究中心統(tǒng)計(jì)，從基金的三季報(bào)來(lái)看，基金整體低配基建、金融等領(lǐng)漲板塊。主動(dòng)管理型基金持有滬深300成分股占自身全部持股市值比僅為26%，上證50成分股的占比則更低，僅為8%。

基金調(diào)倉(cāng)偏好成長(zhǎng)主線

雖然不少偏股型基金階段性跑輸比較基準(zhǔn)，但在部分基金經(jīng)理看來(lái)，年初以來(lái)成長(zhǎng)股明顯弱于價(jià)值股，但在價(jià)值股的估值“洼地”被填平之后，兩類股票似乎回到同一起跑線。有基金經(jīng)理直言，已經(jīng)開始逐步減持價(jià)值股，尤其是此前被市場(chǎng)“熱炒”的保險(xiǎn)舉牌概念股。

滬上一位基金經(jīng)理表示，進(jìn)行調(diào)倉(cāng)的依據(jù)主要是根據(jù)股票的“性價(jià)比”，也就是風(fēng)險(xiǎn)和收益的匹配程度。在其看來(lái)，一些價(jià)值股尤其是保險(xiǎn)舉牌概念股在持續(xù)上漲后，分紅收益率已經(jīng)有所下降，因此投資價(jià)值也有所降低，而一些成長(zhǎng)股的估值已經(jīng)位于歷史中位水平以下，因此“性價(jià)比”開始提升。

諾德成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)的基金經(jīng)理郝旭東認(rèn)為，市場(chǎng)風(fēng)格有望出現(xiàn)一定程度的切換。在其看來(lái)，今年是一些消費(fèi)、價(jià)值股領(lǐng)漲，而成長(zhǎng)股“沉寂”了近一年時(shí)間，明年成長(zhǎng)股有望領(lǐng)漲。

而從昨日市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，成長(zhǎng)股的表現(xiàn)已經(jīng)明顯強(qiáng)于前期領(lǐng)漲的價(jià)值股，舉牌概念股遭遇重挫。中歐基金認(rèn)為，本輪行情中，藍(lán)籌股是推動(dòng)股指上行的主要?jiǎng)恿?，如果藍(lán)籌板塊走弱，大盤調(diào)整的大概率難以避免。從市場(chǎng)整體來(lái)看，12月份可能是“風(fēng)險(xiǎn)大于收益”的時(shí)間窗口，但整體向下空間不大，指數(shù)或?qū)⒃?100點(diǎn)附近得到有力支撐。

一家大型基金公司的基金經(jīng)理坦言，一些舉牌概念股能夠看懂其投資邏輯，但另一些個(gè)股的上漲未必有基本面的支撐，在其看來(lái)，指數(shù)行情或許不會(huì)持續(xù)得太久，因此會(huì)更側(cè)重于對(duì)個(gè)股的選擇，尤其看好明年估值在30倍左右、具備成長(zhǎng)空間且此前被基金等機(jī)構(gòu)持續(xù)減持的行業(yè)。