每經(jīng)編輯 許自然    

每經(jīng)記者 許自然

今日，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)信息研究部總監(jiān)黃磊在第一財(cái)經(jīng)新三板峰會(huì)上稱，新三板市場(chǎng)下一步將圍繞流動(dòng)性來(lái)解決市場(chǎng)問(wèn)題，改善流動(dòng)性不是以追求交易為目的，但是流動(dòng)性是對(duì)市場(chǎng)至關(guān)重要。

此外，黃磊表示，根據(jù)了解到的一些統(tǒng)計(jì)來(lái)看，2016年前三季度統(tǒng)計(jì)到整個(gè)機(jī)構(gòu)退出的案例里，通過(guò)新三板渠道退出的案例達(dá)到了77%，遠(yuǎn)高于去年，新三板已經(jīng)成為機(jī)構(gòu)投資者的主要退出渠道。

市場(chǎng)結(jié)構(gòu)在逐步優(yōu)化

主題講話伊始，黃磊首先對(duì)新三板在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化方面取得的成績(jī)做了總結(jié)。黃磊表示，

首先，掛牌公司的科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的特征非常明顯，市場(chǎng)整體呈現(xiàn)為高增長(zhǎng)的趨勢(shì)。掛牌公司中高新技術(shù)企業(yè)占比67%，先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)占74%，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)占四分之一。

其次，掛牌公司可持續(xù)發(fā)展能力顯著增強(qiáng)。通過(guò)市場(chǎng)梳理，有近萬(wàn)家掛牌公司實(shí)現(xiàn)了會(huì)計(jì)信息規(guī)范，不斷健全公司治理，并且通過(guò)市場(chǎng)融資的定價(jià)功能促進(jìn)了可持續(xù)發(fā)展。

第三，市場(chǎng)大力發(fā)展了機(jī)構(gòu)投資者。根據(jù)了解到的一些統(tǒng)計(jì)來(lái)看，2016年前三季度統(tǒng)計(jì)到整個(gè)機(jī)構(gòu)退出的案例里，通過(guò)新三板渠道退出的案例達(dá)到了77%，新三板已經(jīng)成為機(jī)構(gòu)投資者的主要退出渠道。

不過(guò)，黃磊同時(shí)指出，要正視現(xiàn)在市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)的一些問(wèn)題，比如市場(chǎng)流動(dòng)性不足、交易定價(jià)能力和融資功能還不夠完善。他認(rèn)為，這些問(wèn)題是一個(gè)沒(méi)有任何經(jīng)驗(yàn)可以借鑒的全新市場(chǎng)，在快速發(fā)展過(guò)程中積累產(chǎn)生的問(wèn)題，應(yīng)該用發(fā)展的眼光看待新三板在國(guó)家“十三五”規(guī)劃下的發(fā)展機(jī)遇。

而如何解決流動(dòng)性問(wèn)題，黃磊表示，流動(dòng)性問(wèn)題的解決，股轉(zhuǎn)公司也有相關(guān)的表態(tài)，之所以是一套系統(tǒng)性的方案，就是不管從自上而下的市場(chǎng)定位還是到具體的政策的完善，還是從市場(chǎng)主體的準(zhǔn)入到市場(chǎng)主體的退出，也包括從一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行到二級(jí)市場(chǎng)的交易，甚至再到目前投資人、掛牌公司、主辦券商各類(lèi)市場(chǎng)主體競(jìng)爭(zhēng)合作市場(chǎng)關(guān)系的再調(diào)整，都會(huì)有一系列的安排，所以只有系統(tǒng)工程才是解決流動(dòng)性的全面之策。

未來(lái)應(yīng)處理好三大關(guān)系

對(duì)于新三板下一步的創(chuàng)新和改革，黃磊認(rèn)為應(yīng)該處理好三大關(guān)系。

首先，處理好新制度和歷史路徑依賴的關(guān)系。目前市場(chǎng)里一部分企業(yè)由于發(fā)展階段比較早期，股權(quán)流通和定價(jià)非公開(kāi)性更符合它的需要。同時(shí)，市場(chǎng)里有相當(dāng)一批形成一定規(guī)模和市場(chǎng)影響力的企業(yè)，他們更渴望公開(kāi)市場(chǎng)融資的交易功能。這是處理好新制度和之前路徑依賴的關(guān)系。

其次，處理好發(fā)展和監(jiān)管的關(guān)系。新三板實(shí)行嚴(yán)格投資者適當(dāng)性制度，堅(jiān)持培育投資者為主的市場(chǎng)，希望從源頭上控制風(fēng)險(xiǎn)。金融市場(chǎng)是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)，起好步才能走得更好、更遠(yuǎn)，這是順利推進(jìn)改革、確保試點(diǎn)成功的重要保證。從長(zhǎng)期看只有試點(diǎn)成功了，改革成功了，這才有利于市場(chǎng)參與人的共贏。

第三，正確認(rèn)識(shí)不同的發(fā)展主體獲得差異化的制度供給和市場(chǎng)定位的關(guān)系。新三板市場(chǎng)新常態(tài)大背景下推動(dòng)創(chuàng)新發(fā)展、發(fā)揮中小微企業(yè)創(chuàng)新活力的一個(gè)重要平臺(tái)。所以，新三板市場(chǎng)服務(wù)創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小微企業(yè)的定位不能改變。

但是下一步的制度改革創(chuàng)新，市場(chǎng)多元化的實(shí)際，實(shí)現(xiàn)一些差異化制度供給，這實(shí)際上有利于降低市場(chǎng)成本，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)別管理，這個(gè)不僅不會(huì)削弱市場(chǎng)的整體和基本定位，反而更加明確市場(chǎng)預(yù)期，形成一個(gè)良性的引導(dǎo)，激發(fā)市場(chǎng)資源配置的活力，進(jìn)而帶動(dòng)市場(chǎng)整體發(fā)展。

在主題演講的末尾，黃磊表示：“我認(rèn)為新三板仍將是中國(guó)資本市場(chǎng)最重要的補(bǔ)充部分，也正是基于此，我們更應(yīng)該不忘初心，凝聚共識(shí)，同舟共濟(jì)，我相信新三板未來(lái)之路會(huì)越走越寬，越走越亮。”