每經(jīng)編輯 杜冉樂    

每經(jīng)記者 杜冉樂

每經(jīng)編輯 隋丕寧

1月2日晚間，中天城投（000540，SZ）發(fā)布重大資產(chǎn)重組停牌之后的系列公告，稱公司股票于1月3日復(fù)牌，公告針對(duì)深圳證券交易所去年12月8日下發(fā)的關(guān)于其重大資產(chǎn)重組的問詢函進(jìn)行了詳細(xì)答復(fù)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，11月份以來(lái)，中天城投擬進(jìn)一步收購(gòu)清華控股所持中融人壽1億股的股份及其對(duì)應(yīng)的增資權(quán)利，合計(jì)交易價(jià)款須20億元。

問詢函顯示，深圳證券交易所主要針對(duì)上述交易標(biāo)的經(jīng)營(yíng)問題、交易標(biāo)的評(píng)估涉及的問題、交易標(biāo)的合規(guī)性問題、交易標(biāo)的財(cái)務(wù)問題等五個(gè)方面的核心問題。

事涉財(cái)務(wù)、合規(guī)等核心問題

中天城投答復(fù)函對(duì)外披露說，截至2016年11月22日，中融人壽償付能力充足率為139.7%，超過100%，滿足向中國(guó)保監(jiān)會(huì)申請(qǐng)恢復(fù)業(yè)務(wù)的條件和要求，中融人壽已向中國(guó)保監(jiān)會(huì)提交了申請(qǐng)解除停止開展新業(yè)務(wù)等監(jiān)管措施的請(qǐng)示。

針對(duì)評(píng)估溢價(jià)，中天城投回復(fù)說，截至2016年6月30日，中融人壽凈資產(chǎn)賬面價(jià)值約7.61億元，折合本次競(jìng)拍標(biāo)的中融人壽1億股股份的凈資產(chǎn)賬面值約1.52億元。本次交易價(jià)格為20億元，較其凈資產(chǎn)賬面價(jià)值溢價(jià)1213.91%，相當(dāng)于市凈率13.14倍。

與可比公司中新大東方人壽、中法人壽比較，中天城投認(rèn)為此次交易市凈率水平低于中新大東方人壽交易案例，高于中法人壽交易案例，而行使通過本次交易取得的新增股份認(rèn)購(gòu)權(quán)后，不考慮其他因素，本次交易的市凈率為4.07倍，低于中新大東方人壽交易案例及中法人壽交易案例市凈率水平。

“交易涉及中融人壽控股（制）權(quán)的變更，交易實(shí)質(zhì)是獲取保險(xiǎn)公司牌照，存在較高的控股（制）權(quán)溢價(jià)。而控股（制）權(quán)溢價(jià)受國(guó)家政策、行業(yè)監(jiān)管、行業(yè)發(fā)展前景、市場(chǎng)狀況及資本市場(chǎng)等多方面因素的影響。”中天城投強(qiáng)調(diào)說，為交易雙方的商業(yè)談判結(jié)果。

中天城投一位高管近日接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，不管是持有金融牌照，還是做普惠金融，雖然個(gè)別收購(gòu)牌照有一定溢價(jià)率，但它的價(jià)值是在那里的，也是比較合理的。

談及較為重要的合規(guī)性問題，比如標(biāo)的公司購(gòu)買貨幣市場(chǎng)基金產(chǎn)生的紅利轉(zhuǎn)增份額未按月度結(jié)算，導(dǎo)致報(bào)送保監(jiān)會(huì)的相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)不真實(shí)，部分金融產(chǎn)品歸類錯(cuò)誤。

中天城投答復(fù)說，中融人壽對(duì)上述問題已經(jīng)整改完畢。相關(guān)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問認(rèn)為，這對(duì)本次報(bào)告書披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性不存在影響，而相關(guān)會(huì)計(jì)師認(rèn)為整改后上述違規(guī)問題對(duì)本次重大資產(chǎn)購(gòu)買報(bào)告書 （草案）披露的中融人壽財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性不造成影響。

“中融人壽針對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的現(xiàn)場(chǎng)檢查情況進(jìn)行了整改，并對(duì)未完成部分做出了明確的整改計(jì)劃和整改時(shí)間安排，但中融人壽實(shí)際整改完成時(shí)間尚存在不確定性。在公司收購(gòu)中融人壽后，將采取完善合規(guī)管理組織體系、強(qiáng)化合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)三道防線。”中天城投強(qiáng)調(diào)說。

除此之外，深交所還頗為關(guān)心交易標(biāo)的相關(guān)財(cái)務(wù)問題，比如中融人壽的投資收益占營(yíng)業(yè)收入的比重比較高，中天城投回復(fù)說，中融人壽投資收益對(duì)經(jīng)營(yíng)成果的重大影響與其業(yè)務(wù)性質(zhì)和收入構(gòu)成有關(guān)，符合其實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況；2016年1-6月投資收益占營(yíng)業(yè)收入的比例較高主要是因?yàn)榻?jīng)營(yíng)受限減少營(yíng)業(yè)收入所致。

針對(duì)中融人壽償付充足率等主要風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)低于行業(yè)平均水平，中天城投解釋說，這主要是因?yàn)橹腥谌藟蹟U(kuò)張規(guī)模大于利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度以及股本較小所致；中融人壽已建立了符合其行業(yè)及自身資產(chǎn)特點(diǎn)、規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)管理 體系并逐步完善。

重大資產(chǎn)重組仍需經(jīng)兩關(guān)

2016年11月17日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)了中融人壽增資至13億股的事項(xiàng)，但清華控股增資權(quán)暫未行使。此次增資后，中天城投全資子公司貴陽(yáng)金控及聯(lián)合銅箔合計(jì)持有中融人壽的股權(quán)比例為36.36%。

按照收購(gòu)協(xié)議，貴陽(yáng)金控與清華控股簽訂關(guān)于受讓中融人壽1億股股份的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議后，則貴陽(yáng)金控承接清華控股對(duì)中融人壽的增資擴(kuò)股權(quán)。

根據(jù)《中國(guó)保監(jiān)會(huì)關(guān)于<保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法>第四條有關(guān)問題的 通知》（保監(jiān)發(fā)【2013】29號(hào)）中單個(gè)股東（包括關(guān)聯(lián)方）的持股比例不得超過 51%的相關(guān)規(guī)定，貴陽(yáng)金控至多認(rèn)購(gòu)中融人壽新增股份數(shù)為約1.92億股。

記者注意到，上述增資事宜完成后，貴陽(yáng)金控及聯(lián)合銅箔合計(jì)持有中融人壽的股權(quán)比例為51%。

2016年12月29日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)在其官網(wǎng)公布《保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法（征求意見稿）》，其中規(guī)定“單一股東持股比例不超過保險(xiǎn)公司總股本的三分之一”， 但第四款規(guī)定“經(jīng)中國(guó)保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，對(duì)保險(xiǎn)公司采取風(fēng)險(xiǎn)處置措施的，持股比例上限不受限制”。

這意味著此次重大資產(chǎn)重組除了須經(jīng)中天城投股東大會(huì)審議通過之外，也面臨著征詢意見稿所提及的單一股東持股比例是否會(huì)調(diào)整的問題。

一位保險(xiǎn)界人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，當(dāng)前保險(xiǎn)業(yè)牌照正在向中西部地區(qū)傾斜，鼓勵(lì)其發(fā)展。從政策監(jiān)管來(lái)看，當(dāng)前中融人壽符合征詢意見稿第四款規(guī)定的情況，可能不受不超過三分之一持股比例的限制而被獲批。