連續(xù)兩年虧損的上市公司，為了能夠在第三年扭虧進(jìn)而避免退市，往往將資產(chǎn)重組作為公司“洗心革面”的首選。然而，近日*ST天首（000611），*ST吉恩（600432）等多家上市公司宣布終止重大資產(chǎn)重組，保殼之路蒙上陰影。不過(guò)記者注意到，*ST天首依然在復(fù)牌后連續(xù)收獲3個(gè)漲停，但是*ST吉恩卻在終止重組后的第一個(gè)交易日以跌停收?qǐng)觥?/p>

ST股的這場(chǎng)表演，究竟是末日狂歡還是驚天逆轉(zhuǎn)？再過(guò)3個(gè)多月，一切謎題都將揭曉，各家ST公司也將走向其命運(yùn)的分水嶺。

有意思的是，雖然資產(chǎn)重組作為ST公司的保殼神技早已屢試不爽，但也有不少ST公司偏偏要靠實(shí)力說(shuō)話，主營(yíng)業(yè)務(wù)在第三年扭虧為盈，進(jìn)而成功保殼。

不過(guò)，很多ST公司就沒(méi)有那么幸運(yùn)了：要么重組失敗，要么主業(yè)繼續(xù)虧損。為了幫助投資者了解目前ST公司的現(xiàn)狀，提前布局，避免踩雷，記者對(duì)目前市場(chǎng)上的61家ST公司進(jìn)行了梳理。（注：未考慮被施以其他風(fēng)險(xiǎn)警示的公司以及B股公司）

終止重組 希望落空

*ST天首原計(jì)劃分別向交易對(duì)方紹興柯橋天瑞紡織品有限公司（以下簡(jiǎn)稱“天瑞紡織”）轉(zhuǎn)讓公司持有的四海氨綸22.26%的參股股權(quán)、向北京天首財(cái)富管理顧問(wèn)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“天首財(cái)富”）轉(zhuǎn)讓部分應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款項(xiàng)，交易對(duì)方以支付現(xiàn)金的方式給付對(duì)價(jià)。

然而，由于四海氨綸股權(quán)被司法凍結(jié)，*ST天首與相關(guān)債權(quán)人及訴訟當(dāng)事人進(jìn)行了多次溝通，但未能就四海氨綸的司法凍結(jié)事宜完全達(dá)成一致，公司決定終止重大資產(chǎn)重組。

*ST吉恩則于1月3日晚間公告，由于未就交易方案核心條款達(dá)成一致意見(jiàn)，公司董事會(huì)決定終止本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。根據(jù)公告，公司原擬向無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系的第三方轉(zhuǎn)讓全資子公司吉林廣源礦產(chǎn)投資有限公司部分股權(quán)及其他；公司同日公告擬終止非公開(kāi)發(fā)行事項(xiàng)。

不過(guò)，重組失敗還不算最嚴(yán)重的事情，*ST吉恩表示，目前公司主營(yíng)業(yè)務(wù)仍未明顯改善，2016年1～9月公司凈利潤(rùn)為-6億元，再加上本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)終止、未能在2016年內(nèi)完成，預(yù)計(jì)公司2016年度不能實(shí)現(xiàn)扭虧。若公司2016年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)最終確認(rèn)為負(fù)數(shù)，公司股票將于2016年年度報(bào)告披露后被暫停上市。

與*ST吉恩相比，*ST亞星（600319）就要幸運(yùn)得多。去年12月29日，*ST亞星董事會(huì)通過(guò)了《關(guān)于終止連續(xù)重大資產(chǎn)重組的議案》，公司表示，由于近期國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)環(huán)境等客觀情況發(fā)生了較大變化，IPO審核速度加快，公司與交易對(duì)方多次溝通、磋商后，就交易方案中換股比例、標(biāo)的估值等核心問(wèn)題未最終達(dá)成一致意見(jiàn)，重大資產(chǎn)重組工作進(jìn)程推進(jìn)不及預(yù)期。

但是，*ST亞星已公告表示，為提升公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、消除退市風(fēng)險(xiǎn)，深圳長(zhǎng)城匯理二號(hào)專項(xiàng)投資企業(yè)將向公司無(wú)償贈(zèng)與現(xiàn)金1.35億元，今年前三季，*ST亞星虧損1.04億元，此筆現(xiàn)金援助，無(wú)疑是雪中送炭。

下面的表格中對(duì)2016年曾實(shí)施重大資產(chǎn)重組，但最終以終止告終的公司進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)：

重組成功 烏鴉變鳳凰

去年12月12日晚間，*ST黑豹（600760）公告，擬以現(xiàn)金方式向金城集團(tuán)出售截至2016年8月31日除上航特66.61%股權(quán)外的全部資產(chǎn)及負(fù)債；同時(shí)，公司擬以8.04元/股的價(jià)格向中航工業(yè)、華融公司發(fā)行90931.44萬(wàn)股購(gòu)買(mǎi)其合計(jì)持有的沈飛集團(tuán)100%股權(quán)，擬購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的預(yù)估值為73億元。

據(jù)了解，沈飛集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)為航空產(chǎn)品制造業(yè)務(wù)，是集科研、生產(chǎn)、試驗(yàn)、試飛為一體的大型現(xiàn)代化飛機(jī)制造企業(yè)，主要產(chǎn)品包括航空防務(wù)裝備和民用航空產(chǎn)品，核心產(chǎn)品為航空防務(wù)裝備。航空防務(wù)裝備以殲擊機(jī)為主導(dǎo)產(chǎn)品，民用航空產(chǎn)品包括國(guó)內(nèi)外民機(jī)零部件。

復(fù)牌至今，*ST黑豹已經(jīng)連續(xù)收獲16個(gè)漲停，受到資本市場(chǎng)熱捧。

另外，值得一提的兩個(gè)重組案例來(lái)自于中石油集團(tuán)。去年，中石油集團(tuán)相繼對(duì)*ST天利（600339）以及*ST濟(jì)柴（000617）啟動(dòng)重大資產(chǎn)重組程序。

其中，*ST濟(jì)柴通過(guò)重大資產(chǎn)置換并發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)中油資本100%股權(quán)，中油資本持有中油財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司28%股權(quán)、昆侖銀行股份有限公司77.10%股份等多家金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)；*ST天利則通過(guò)重組，成為中石油集團(tuán)工程建設(shè)業(yè)務(wù)上市平臺(tái)。

中石油集團(tuán)通過(guò)實(shí)施上述兩項(xiàng)重組，實(shí)現(xiàn)了旗下不同業(yè)務(wù)板塊的拆分上市，提高了集團(tuán)整體的資產(chǎn)證券化率。目前，上述兩項(xiàng)重組均已獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批復(fù)。

而同樣是重組成功，*ST釩鈦（000629）卻是一個(gè)特例。*ST釩鈦8月份發(fā)布重大資產(chǎn)出售方案，公司及全資子公司攀鋼鈦業(yè)擬分別將其持有的全部鐵礦石業(yè)務(wù)資產(chǎn)和海綿鈦?lái)?xiàng)目資產(chǎn)及業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給攀鋼集團(tuán)和鞍鋼礦業(yè)，6塊資產(chǎn)合計(jì)預(yù)估值近90億元。

截至目前，該重大資產(chǎn)出售已完成所有交易手續(xù)。然而，由于出售損失與過(guò)渡期期間損失巨大，合計(jì)減少2016年凈利潤(rùn)共計(jì)約51.21億元。*ST釩鈦在公告中稱，公司2016年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)極有可能為負(fù)數(shù)。

下表列出了2016年計(jì)劃實(shí)施重組，目前已經(jīng)成功實(shí)施或尚在審核過(guò)程中的公司：

多家公司實(shí)現(xiàn)扭虧

1月4日午間，*ST神火（000933）發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)盈公告，預(yù)計(jì)公司2016年度業(yè)績(jī)扭虧為盈，盈利約3億至4億元，去年同期公司虧損16.73億元。

對(duì)于扭虧原因，*ST神火解釋稱，4月份以來(lái)，受供給側(cè)改革等有利政策因素影響，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)所處煤炭、電解鋁行業(yè)出現(xiàn)回暖，煤炭產(chǎn)品、鋁產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)回升，公司子公司新疆神火煤電有限公司鋁產(chǎn)品單月盈利能力不斷增強(qiáng)。

與*ST神火類(lèi)似，*ST新集（601918）也受益于煤炭?jī)r(jià)格上漲，2016年將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。值得一提的是，*ST新集去年發(fā)生股權(quán)轉(zhuǎn)讓，控股股東由國(guó)投公司變?yōu)橹忻杭瘓F(tuán)。

相比之下，*ST滄大（600230）的命運(yùn)則相對(duì)波折。公司在6月初公告稱，為進(jìn)一步優(yōu)化公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，推動(dòng)公司的可持續(xù)發(fā)展，公司間接控股股東中國(guó)化工農(nóng)化總公司籌劃了此次重大資產(chǎn)重組。然而停牌期間，滄州大化集團(tuán)有限責(zé)任公司的股東與多家重組方進(jìn)行了溝通，但未能與相關(guān)交易各方在標(biāo)的資產(chǎn)估值等方面達(dá)成共識(shí)，故公司決定終止籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

雖然終止重組，但是*ST滄大股價(jià)卻在三季度末突然暴漲，源于公司主營(yíng)產(chǎn)品TDI（甲苯二異氰酸酯）價(jià)格的暴漲。從業(yè)績(jī)看，*ST滄大一季度虧損6369.4萬(wàn)元，半年報(bào)時(shí)只虧損2262.56萬(wàn)元，這說(shuō)明公司在二季度已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了盈利。公司三季報(bào)則顯示，前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8272.34萬(wàn)元，可見(jiàn)三季度單季盈利十分可觀，保殼前景也十分光明。

事實(shí)上，除了主營(yíng)業(yè)務(wù)復(fù)蘇得以摘帽的例子，未實(shí)施重組的ST公司也是各顯神通，*ST中發(fā)（600520）和*ST五稀（000831）則分別通過(guò)轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)以及購(gòu)買(mǎi)實(shí)際控制人資產(chǎn)等方式力爭(zhēng)保殼。

下表列出了2016年預(yù)計(jì)扭虧或者有希望扭虧的公司：

最后一張表格中的公司，有的仍然在停牌中，前景尚未明朗；有的則在2016年繼續(xù)虧損的可能性比較大：

結(jié)語(yǔ)

根據(jù)記者的粗略統(tǒng)計(jì)，在61家被施以退市風(fēng)險(xiǎn)警示的上市公司中，有40家在2016年披露了重組計(jì)劃，然而其中14家因各種原因最后決定終止重組，在40家公司中占比近1/3。

由此看來(lái)，ST股雖然存在重組預(yù)期，市場(chǎng)上不少機(jī)構(gòu)及個(gè)人投資者也紛紛押注ST股，但預(yù)期歸預(yù)期，即使計(jì)劃重組也有成功與失敗兩條路，所以當(dāng)投資ST股時(shí)不妨多些理性、少些賭性。

（文章內(nèi)容僅供參考,不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）