從信托、銀行理財(cái)、再到公募基金，資管行業(yè)正逐步揮別剛性兌付時代。上周五，保本基金的監(jiān)管政策也出現(xiàn)了較大的改變，從國內(nèi)第一只保本基金——南方避險(xiǎn)增值2003年成立以來，目前存續(xù)的保本基金共有151只，資產(chǎn)凈值約3200億元，擴(kuò)容迅猛。但值得關(guān)注的是，其中超半數(shù)成立于2015年下半年之后，且受債市風(fēng)波、A股震蕩、打新收益下滑等影響，業(yè)績表現(xiàn)并不盡如人意，等產(chǎn)品到期后，收益是否能夠超越保本線，能否實(shí)現(xiàn)保本承諾，仍存在一定的未知數(shù)。

Wind資訊顯示，截至今年2月10日，目前市場有業(yè)績可查詢的179只保本基金（A、C份額分開算）中有36只將在2017年到期，其中上半年到期的有13只。截至2月10日，48只產(chǎn)品出現(xiàn)面值低于1元的情況，占比總量近1/3。

從收益率方面看，去年保本基金平均收益率僅為0.05%，遠(yuǎn)低于同期貨幣基金平均收益率2個多百分點(diǎn)，創(chuàng)近五年新低。此前保本基金2015年、2014年分別斬獲18.25%和17.42%的好成績，2013年、2012年平均收益也分別達(dá)到2.63%、4.46%。具體來看，在去年有業(yè)績可查詢的89只保本基金中（A、C份額分開算），41只收益率為負(fù)，占到近半數(shù)。其中國泰金鹿保本五期、國聯(lián)安保本、長城久利保本等5只產(chǎn)品虧損超過5%，諾安匯鑫保本、長城久惠保本等15只產(chǎn)品虧損超2%，其中國泰金鹿保本五期和國聯(lián)安保本虧損幅度均超過7%，分別為7.26%、7.25%。

而據(jù)觀察分析，中國基金報(bào)記者發(fā)現(xiàn)目前破發(fā)的保本基金多成立于2016年，其中也不乏部分2015年牛市高位成立的產(chǎn)品。例如2015年5月29日成立的交銀榮和保本，在建倉初期便遭遇市場劇烈震蕩致使凈值受到影響，據(jù)季報(bào)顯示，才成立短短3個月，該基金凈值便縮至0.94元。截至最新收盤日，交銀榮和保本凈值已回升至0.975元，不過距1元凈值線仍有差距。此外，在當(dāng)前出現(xiàn)破發(fā)的48只產(chǎn)品中，有44只成立于2016年。有業(yè)內(nèi)人士指出，保本基金收益率與市場行情波動有較大關(guān)系，去年年初遭遇熔斷、年底經(jīng)歷債市風(fēng)波，這讓新成立的保本基金“很受傷”，部分破發(fā)的產(chǎn)品只能被動降低債券倉位，另外由于安全墊越來越薄，權(quán)益?zhèn)}位基本也被清掉了，加之打新收益節(jié)節(jié)下降，保本基金想要獲得超額收益難上加難。

華南某基金經(jīng)理認(rèn)為，央行“變相加息”下，未來資金面難言樂觀。另外，央行此舉體現(xiàn)了金融去杠桿的決心，但或會加劇市場波動，短期內(nèi)股指承壓，債市負(fù)面影響將繼續(xù)發(fā)酵。“今年貨幣環(huán)境寬松不再，近幾年流動性充裕的資本盛宴可能要暫告一段落，未來賺錢難度加大。對于保本基金而言，目前還有安全墊的產(chǎn)品可以擇機(jī)布局股市增加獲利，但是破發(fā)的產(chǎn)品，在此背景下后市運(yùn)作難度加大。”

另有市場分析人士表示，即便保本基金到期有機(jī)構(gòu)兜底，但近一兩年成立的產(chǎn)品收益不盡如人意，大部分當(dāng)前僅能“保底”而已，加之其較高的管理費(fèi)，實(shí)際收益微乎其微，還不如買貨幣基金。

一家中型公募基金公司人士則坦言，伴隨著監(jiān)管收緊，保本基金收益和規(guī)模都隨之雙雙下降，未來很難再出現(xiàn)前幾年牛市行情下年化10%的收益率情況。

截至目前，雖未出現(xiàn)保本基金到期不保本的情況，但已有到期的保本基金選擇轉(zhuǎn)型或干脆清盤。例如東方贏家保本、天弘普惠養(yǎng)老保本先后宣布清盤，交銀施羅德榮泰保本選擇到期后轉(zhuǎn)為債基，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為保本基金到期轉(zhuǎn)型或清盤的趨勢將會延續(xù)。