發(fā)行15億美元債，向深鐵委托萬科的表決權(quán)，恒大近期可謂動作頻頻。更關(guān)鍵的是，其回歸A股一事上也步入了關(guān)鍵期。

對此，有業(yè)內(nèi)人士指出，向深鐵委托萬科的表決權(quán)后，恒大基本可以從萬科事件中抽身，把重心全部放在自己業(yè)務(wù)的經(jīng)營上，無論是外界傳聞的第二輪戰(zhàn)略投資還是15億美元債，都顯示出恒大聚焦房地產(chǎn)主業(yè)的決心。

在恒大集團2017年的工作會議上，董事會主席許家印表示，在集團多元發(fā)展的過程中，基礎(chǔ)是很重要的。房地產(chǎn)就是恒大最大的基礎(chǔ)，只有這個根基牢固了，才能保證向上發(fā)展的速度和穩(wěn)健度。

而回歸A股和現(xiàn)金流的充沛，無疑都是其房地產(chǎn)主業(yè)能否進一步快速發(fā)展的關(guān)鍵。

亞洲房企最大單筆境外債

3月17日，中國恒大發(fā)布公告稱，公司已成功發(fā)行三年期及五年期兩筆美元債券，其中三年期債券5億美元票面利率7%，五年期債券10億美元票面利率8.25%，共計15億美元。而這也成為亞洲房地產(chǎn)企業(yè)高收益?zhèn)袌鍪飞献畲笠?guī)模的美元債紀錄。

相比過往融資利率，恒大本次發(fā)債的利率大幅降低。以恒大2015年2月份發(fā)行的5年期債券為例，當時票面利率為12%。同時，由于恒大本次發(fā)債獲得5倍超額認購，其中3年期較初始價格指引降低50個基點，票息率創(chuàng)造恒大美元債券的最低紀錄；5年期較初始價格指引降低25個基點。

整體來看，在美元進入加息周期的當下，企業(yè)在海外的發(fā)債難度無疑大大增加，恒大在這種情況下還能大幅降低融資成本，頗為不易。據(jù)了解，包括威靈頓、貝萊德、野村、富達、安聯(lián)在內(nèi)額度多家國際知名投資機構(gòu)也均參與了認購。有券商人士稱，恒大海外債券獲得市場追捧，也反映了境外投資者對其發(fā)展前景的認可。

據(jù)悉，恒大本次所募集的資金將全部用于償還公司現(xiàn)有債務(wù)。對此，業(yè)內(nèi)人士指出，恒大將用這筆新的債券替換掉之前利率較高的票據(jù)，同時用3年—5年的長債，替換期限在1年左右的短債，可進一步優(yōu)化公司的債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低融資成本。

“房地產(chǎn)是個資金密集型的行業(yè)，沒有哪家企業(yè)不需要資金，在目前的市場環(huán)境下，誰拿到的錢多，成本低，誰就能上馬更多的項目，企業(yè)的發(fā)展就會更快。”有業(yè)內(nèi)人士稱。

而根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至2016年年末，恒大現(xiàn)金余額已增至3043億元。此外，從本次發(fā)債情況看，恒大以高杠桿換取高成長的戰(zhàn)略，已經(jīng)獲得了投資機構(gòu)的認可。

許家印也表示，企業(yè)在快速發(fā)展中要保持穩(wěn)健經(jīng)營就要控制風(fēng)險，恒大二十年來的做法一直是“現(xiàn)金為王”，保持充足的現(xiàn)金流。這樣就可以規(guī)避企業(yè)發(fā)展過程中，由于增長快、項目多、資金沉淀大，導(dǎo)致負債率高而帶來的運營風(fēng)險?！　?/p>

從“攪局者”到“終結(jié)者”

相比恒大發(fā)行15億美元債一事，其與深鐵之間的合作更為引人注目。

3月16日晚，中國恒大發(fā)布公告，當日恒大與深圳市地鐵集團有限公司簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，恒大自愿將公司下屬企業(yè)所持有的萬科公司約15.53億股A股（約占萬科總股本的14.07%）的表決權(quán)、提案權(quán)及參加股東大會的權(quán)利，不可撤銷地委托給深鐵集團，期限為一年。同時恒大將上述萬科股份融資質(zhì)押給中信證券，期限一年。

而根據(jù)公開資料顯示，目前萬科的股權(quán)結(jié)構(gòu)為：寶能系持股25.4%，深鐵持股15.31%，恒大持股14.07%，萬科管理層持股7.12%。

對此，有業(yè)內(nèi)人士指出，恒大將表決權(quán)委托給深圳地鐵后，萬科管理層以及支持他們的其他股東（例如劉元生，持股比例1.21%）所持股份已接近40%。在萬科董事會改選在即的情況下，管理層方面無疑已經(jīng)掌握了絕對的主動。

值得注意的是，恒大在萬科事件中角色的變換也是耐人尋味。

去年8月份，恒大在毫無征兆的情況下大舉買入萬科股票，在數(shù)月時間內(nèi)迅速增持至14.07%的持股比例。彼時市場普遍認為恒大將成為萬科事件的“攪局者”，但半年過后，恒大卻成為萬科事件的“終結(jié)者”。

“無論是有意還是無意，恒大的入局都加速的萬科股權(quán)之爭的解決，在深鐵替代華潤成為萬科第二大股東后，作為第三大股東的恒大則扮演著關(guān)鍵先生的角色，其最終的選擇直接左右了萬科控制權(quán)的歸屬，讓股權(quán)之爭得以告一段落，”有券商分析師指出，“另一方面，去年7月份萬科復(fù)牌后，受多方面影響萬科股價大幅下跌，一度跌破17元/股，導(dǎo)致寶能系的資管計劃面臨被強制平倉的風(fēng)險，而在恒大入股后，萬科股價開始恢復(fù)上漲，至今維持在20元/股左右。倘若不是恒大入局，寶能數(shù)百億元資管計劃‘爆倉’的可能性非常大，巨額的資金缺口將迅速傳導(dǎo)到銀行業(yè)、保險業(yè)，甚至引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險”。

此外，此前恒大在公告中已經(jīng)將萬科股權(quán)列為“可出售金融資產(chǎn)”，但本次只是將表決權(quán)、提案權(quán)及參加股東大會的權(quán)利委托給深鐵方面。對此，有業(yè)內(nèi)人士稱，這主要是因為恒大持有的萬科股票還在鎖定期內(nèi)，同時深鐵也剛剛斥巨資買下了華潤在萬科的持股。但從長期來看，恒大勢必會賣出萬科的股權(quán)，而深鐵接盤的可能性很大。

而在委托協(xié)議外，深鐵還表示，將按照市場化、法治化原則與中國恒大集團在相關(guān)領(lǐng)域開展合作，支持中國恒大集團在軌道交通及城市建設(shè)等方面的業(yè)務(wù)發(fā)展。

“與深鐵合作后，恒大也會投入更多精力在‘軌道+物業(yè)’的發(fā)展戰(zhàn)略上去，畢竟目前在核心城市拿地很難，尤其是地鐵沿線，聯(lián)手深鐵則可以擴展企業(yè)獲取優(yōu)質(zhì)地塊的渠道，拿地成本也會降低不少。”有行業(yè)分析師指出?！　?/p>

回歸A股步入關(guān)鍵期

不過，目前對恒大來說最關(guān)鍵的事情，無疑還是回歸A股。

3月13日晚，深深房A發(fā)布公告稱，公司原計劃于2017年3月14日前公告本次重大資產(chǎn)重組方案等相關(guān)信息，但由于本次重大資產(chǎn)重組涉及深圳市國有企業(yè)改革，擬購買的資產(chǎn)規(guī)模較大，交易結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜，在收購的資產(chǎn)規(guī)模及范圍等方面具有一定的特殊性，屬于重大無先例事項，且本次重組方案尚需跟監(jiān)管部門進行必要的溝通及進一步的商討、論證和完善，因此公司預(yù)計無法在3月14日前披露本次重大資產(chǎn)重組預(yù)案或報告書等相關(guān)信息并申請公司股票復(fù)牌。

經(jīng)申請，公司股票將于3月14日起繼續(xù)停牌不超過1個月，預(yù)計將在2017年4月14日前披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案或報告書并申請公司股票復(fù)牌。

同時，有市場消息指出，繼1月2號宣布引入首批8家戰(zhàn)略投資者增資300億元之后，恒大為進一步推進恒大地產(chǎn)A股上市進程，正為尋找第二輪戰(zhàn)略投資者，融資規(guī)模約150億元。

實際上，在完成首輪戰(zhàn)略投資者的引入時，有接近恒大的人士便向《證券日報》記者表示，由于認購踴躍，恒大方面計劃開啟第二輪戰(zhàn)略投資者的引入。“按香港聯(lián)交所相關(guān)上市規(guī)則，若引入戰(zhàn)略投資者的規(guī)模超過中國恒大市值的75%，就必須就交易事項召開股東大會并獲得同意，流程較為繁瑣，因此第二輪的金額應(yīng)在150億元左右。”

據(jù)悉，第一輪增資后，中國恒大對恒大地產(chǎn)的持股比例已經(jīng)由100%攤薄至約86.84%。倘若按150億元計算第二輪戰(zhàn)略投資，中國恒大在恒大地產(chǎn)持股比例會進一步下降至約80%。

此外，恒大在A股另一家平臺公司嘉凱城，在當天也就恒大地產(chǎn)此前宣布將其持有嘉凱城52？．78%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給其控股股東廣州凱隆的相關(guān)事項進行了釋疑。

針對同業(yè)競爭問題，廣州凱隆稱為解決嘉凱城與其控股股東及實際控制人控制的其他企業(yè)在房地產(chǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的同業(yè)競爭，恒大地產(chǎn)、中國恒大董事局主席許家印分別于2016年6月15日出具《避免同業(yè)競爭的承諾函》，恒大地產(chǎn)、廣州凱隆及許家印將切實履行相關(guān)承諾，解決同業(yè)競爭。

嘉凱城在公告中指出，深深房A籌劃以發(fā)行A股股份及/或支付現(xiàn)金的方式購買恒大地產(chǎn)100%股權(quán)，若嘉凱城繼續(xù)由恒大地產(chǎn)控股并隨恒大地產(chǎn)注入A股上市公司深深房，將不符合現(xiàn)有上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的監(jiān)管精神，本次交易使恒大地產(chǎn)不再持有上市公司嘉凱城的股權(quán)，滿足上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的規(guī)范要求。不過，本次股份轉(zhuǎn)讓尚需獲得中國證監(jiān)會對廣州凱隆豁免要約收購義務(wù)的申批。

顯然，恒大要想順利回歸A股，在未來1個月的時間里，仍有大量工作需要完成。