每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙陽(yáng)戈    

每經(jīng)記者 趙陽(yáng)戈 每經(jīng)編輯 謝欣

對(duì)比往年，今年高送轉(zhuǎn)行情的疲軟并非沒(méi)有原因。不難看出，監(jiān)管層的各種監(jiān)管措施對(duì)市場(chǎng)炒作之風(fēng)形成了威壓。就市場(chǎng)而言，誠(chéng)意不足的高送轉(zhuǎn)，也令不少投資者頭腦不再發(fā)熱，不再盲目地逢送轉(zhuǎn)就炒。高送轉(zhuǎn)的“老套路”如今已沒(méi)那么吃香了。

交易所函詢(xún)對(duì)誠(chéng)意考量

高送轉(zhuǎn)無(wú)疑是監(jiān)管層的重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)容，今年也不例外。但從今年的監(jiān)管函內(nèi)容來(lái)看，比以往顯得更為細(xì)致。

3月10日，永藝股份公告稱(chēng)，公司3月9日收到上交所下發(fā)的《問(wèn)詢(xún)函》，對(duì)公司近日的高送轉(zhuǎn)方案表現(xiàn)出疑慮。一方面，上交所要公司結(jié)合行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)，補(bǔ)充說(shuō)明公司股本擴(kuò)張規(guī)模是否與最近3年的業(yè)績(jī)?cè)龇嗥ヅ?；另一方面，上交所認(rèn)為公司董事何烽在未來(lái)6個(gè)月內(nèi)計(jì)劃減持不超過(guò)49.22萬(wàn)股，減持目的不夠明確，以及需要其說(shuō)明對(duì)公司未來(lái)的發(fā)展前景是否與其他董事有不同意見(jiàn)。資料顯示，永藝股份計(jì)劃向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利6元（含稅），同時(shí)以資本公積金轉(zhuǎn)增股本的方式每10股轉(zhuǎn)增15股。公司對(duì)此次高送轉(zhuǎn)的主要理由解釋?zhuān)瑒t是“本次提議符合公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況、滿(mǎn)足公司當(dāng)前經(jīng)營(yíng)活動(dòng)需要、有利于公司優(yōu)化股本結(jié)構(gòu)和未來(lái)發(fā)展”。目前永藝股份總股本為1億股，流動(dòng)股本僅為4187萬(wàn)股。

可以很清晰地看到，監(jiān)管層面對(duì)某一家公司拋出的高送轉(zhuǎn)方案，第一反應(yīng)便是考量其是否與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相匹配，以及是否會(huì)伴有減持計(jì)劃，這兩點(diǎn)就令高送轉(zhuǎn)“成色”遭受質(zhì)疑。

永藝股份不是個(gè)案，后續(xù)如現(xiàn)代制藥在3月22日，也因高送轉(zhuǎn)預(yù)案受到交易所問(wèn)詢(xún)。另外，如3月2日，南威軟件因擬“10轉(zhuǎn)增30派1.6元”也收到問(wèn)詢(xún)函。上交所認(rèn)為，公司近三年的歸母凈利潤(rùn)分別為8689萬(wàn)元、6108萬(wàn)元和5147萬(wàn)元，已連續(xù)3年出現(xiàn)下降情況。公司業(yè)績(jī)未有明顯改善，股本擴(kuò)張速度與實(shí)際經(jīng)營(yíng)規(guī)模和業(yè)績(jī)之間存在較明顯的不相匹配的情況。

據(jù)添升寶（微信公眾號(hào)：you-daydayup）粗略統(tǒng)計(jì)，截至目前，擬每10股送轉(zhuǎn)總數(shù)超過(guò)15股的公司有61家，其中有36家公司遭遇了問(wèn)詢(xún)，問(wèn)詢(xún)內(nèi)容涉及到高送轉(zhuǎn)的不在少數(shù)。如想知道更詳細(xì)內(nèi)容，可關(guān)注添升寶（微信公眾號(hào)：you-daydayup）并輸入“高送轉(zhuǎn)”。

再融資新規(guī)推動(dòng)含金量下降

不久前的2月17日，證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司再融資的監(jiān)管政策作出調(diào)整，添升寶（微信公眾號(hào)：you-daydayup）注意到，新規(guī)（《上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》和《發(fā)行監(jiān)管問(wèn)答——關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求》）中一條主要的要求是：上市公司申請(qǐng)非公開(kāi)發(fā)行股票的，擬發(fā)行的股份數(shù)量不得超過(guò)本次發(fā)行前總股本的20%。

由于再融資新規(guī)中將未來(lái)上市公司擬定增股份數(shù)量與總股本形成了掛鉤，那么通過(guò)高送轉(zhuǎn)做大總股本，為后續(xù)融資“鋪路”也就在情理之中了。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍告訴添升寶（微信公眾號(hào)：you-daydayup），高送轉(zhuǎn)對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)就是一個(gè)數(shù)字游戲，大多數(shù)上市公司高送轉(zhuǎn)就是為了做高股價(jià)，高送轉(zhuǎn)之后股價(jià)也要相應(yīng)除權(quán)。當(dāng)然也不排除會(huì)有上市公司為今后再融資做考慮的可能性。

“捕鼠逮狼”威懾炒作之風(fēng)

熟悉市場(chǎng)的投資者可能會(huì)發(fā)現(xiàn)，其實(shí)監(jiān)管層近來(lái)對(duì)股市的炒作之風(fēng)，也有明顯的威懾。

在證監(jiān)會(huì)的官方網(wǎng)站上，無(wú)論是“證監(jiān)會(huì)要聞”，還是“新聞發(fā)布會(huì)”等公開(kāi)信息中，都可以看到監(jiān)管層對(duì)市場(chǎng)各種違法案件的行政處罰措施，包括了內(nèi)幕交易案、操縱市場(chǎng)案、利用他人賬戶(hù)從事證券交易案、從業(yè)人員違法買(mǎi)賣(mài)證券案等。這無(wú)形之中對(duì)市場(chǎng)不法分子和市場(chǎng)炒作風(fēng)氣形成震懾，成為一種長(zhǎng)效壓力。

證監(jiān)會(huì)3月24日在發(fā)布會(huì)上對(duì)“高送轉(zhuǎn)”最新表示，“‘送轉(zhuǎn)股’屬于公司自治范疇，但是部分‘內(nèi)部人’將‘高送轉(zhuǎn)’作為掩護(hù)其減持的工具，還伴生內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱等違法違規(guī)行為。對(duì)此，我會(huì)始終高度重視。前期，滬深證券交易所已發(fā)布‘高送轉(zhuǎn)’信息披露指引，實(shí)施‘刨根問(wèn)底’問(wèn)詢(xún)，開(kāi)展對(duì)‘高送轉(zhuǎn)’內(nèi)幕交易核查聯(lián)動(dòng)，集中查辦了一批借‘高送轉(zhuǎn)’之名從事內(nèi)幕交易或信息披露違規(guī)案件。2017年以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)‘高送轉(zhuǎn)’反應(yīng)更為理性，但仍有個(gè)別公司利用‘高送轉(zhuǎn)’制造炒作題材。”“我會(huì)將繼續(xù)堅(jiān)持‘依法、全面、從嚴(yán)’監(jiān)管原則，嚴(yán)格上市公司‘高送轉(zhuǎn)’監(jiān)管。上市公司實(shí)施送轉(zhuǎn)股的，送轉(zhuǎn)比例應(yīng)與公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相匹配、‘高送轉(zhuǎn)’相關(guān)信息披露要充分、大股東及董監(jiān)高要嚴(yán)格披露減持計(jì)劃。對(duì)利用‘高送轉(zhuǎn)’從事內(nèi)幕交易、違規(guī)減持等違法違規(guī)活動(dòng)的，將強(qiáng)化信息披露監(jiān)管和二級(jí)市場(chǎng)交易核查聯(lián)動(dòng)機(jī)制，發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)的，依法嚴(yán)肅查處，絕不姑息。同時(shí)，我會(huì)提醒投資者，‘送轉(zhuǎn)股’實(shí)質(zhì)上是股東權(quán)益的內(nèi)部調(diào)整，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況沒(méi)有發(fā)生根本性變化，送轉(zhuǎn)后每股收益還因股本擴(kuò)張而下降。投資者要牢固樹(shù)立長(zhǎng)期投資、理性投資理念，對(duì)于‘高送轉(zhuǎn)’等題材，不要盲目跟風(fēng)，防范投資風(fēng)險(xiǎn)。”