每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙天宇 每經(jīng)編輯 宋思艱    

每經(jīng)記者 趙天宇 每經(jīng)編輯 宋思艱

在輝山乳業(yè)股價大幅跳水的背后，資金壓力浮出水面。記者注意到，近4個月來，輝山乳業(yè)公告多次披露其融資租賃進程，合同及合約顯示其涉及融資租賃的金額總計最高達到13億元。記者注意到，在輝山乳業(yè)的融資租賃中，其曾在2016年11月簽訂合同，將4萬余頭奶牛用于融資租賃。

股價大跌2.5億融資租賃泡湯

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在至今不到4個月的時間里，輝山接連簽訂了3份有關(guān)融資租賃的合同。2017年3月17日，輝山乳業(yè)兩家全資附屬公司遼寧輝山乳業(yè)集團恒豐牧業(yè)有限公司及輝山乳業(yè)(中國)有限公司(以下統(tǒng)稱輝山中國集團)作為賣方及承租人，與徐州恒鑫簽訂融資租賃合同，輝山中國集團以部分物業(yè)、廠房及設備作為租賃資產(chǎn)，總計現(xiàn)金代價為人民幣2.5億元；徐州恒鑫將這些資產(chǎn)回租給輝山中國集團，租期為36個月。

在輝山乳業(yè)股票大幅跳水后，徐州恒鑫官網(wǎng)發(fā)布聲明，確認在與輝山方面的合作中，徐州恒鑫未投放任何融資租賃款，故未產(chǎn)生任何金融資產(chǎn)損失。徐州恒鑫確與輝山方面初步達成生產(chǎn)線租賃意向，但該公司經(jīng)核查得知輝山乳業(yè)資本市場波動明顯，輿情信息復雜，因此及時終止了生產(chǎn)線融資租賃業(yè)務。

在輝山遭遇渾水狙擊一周之前，2016年12月8日，輝山乳業(yè)(中國)有限公司及其兩家全資子公司與中建投租賃 (天津)有限責任公司（以下簡稱中建投天津）簽訂了融資租賃額度合同。據(jù)此，輝山方面在6個月的期間內(nèi)可以向中建投天津出售若干物業(yè)、廠房及設備，總現(xiàn)金代價最高為人民幣3億元，中建投則將這些資產(chǎn)回租給輝山方面。

“執(zhí)著”推進奶牛售后回租

輝山乳業(yè)曾表示，公司使用主要資產(chǎn)管理其流動資金屬于慣常做法，出售及回租有關(guān)資產(chǎn)雖屬非常規(guī)，但因該公司主要資產(chǎn)為生物資產(chǎn)，故應更適當?shù)丶右钥紤]。除了以廠房設備做融資租賃獲取現(xiàn)金流以外，記者注意到，輝山的“生物資產(chǎn)”奶牛亦曾作為資產(chǎn)進行融資租賃，即資本市場較為罕見的“活體租賃”。

2016年11月26日，輝山乳業(yè)旗下的遼寧輝山集團作為出售人及承租人，與盈華融資租賃有限公司（以下簡稱盈華租賃）簽訂融資租賃協(xié)議，租期為五年，對價7.5億元，租賃資產(chǎn)即為遼寧輝山集團的約4萬余頭奶牛。作為生物資產(chǎn)，輝山方面表示在租賃期限內(nèi)，將根據(jù)融資租賃條款定期置換淘汰奶牛。

按照上述協(xié)議，由2017年開始，遼寧輝山集團須每年5月及11月，分十期每半年等額向盈華租賃償付每期租賃本金人民幣7500萬元。當租賃期滿或融資租賃協(xié)議提前終止時，遼寧輝山集團有權(quán)分別以人民幣1元作為每份融資租賃協(xié)議下的留購價款，獲得奶牛的所有權(quán)。

事實上，輝山對于“奶牛融資租賃”的想法最早可追溯至2016年4月。

2016年4月29日，遼寧輝山集團與廣東粵信融資租賃有限公司（以下簡稱廣東粵信）簽訂融資租賃協(xié)議，租期5年，對價為10億元，租賃資產(chǎn)則是5萬余頭奶牛。不過，該協(xié)議在當年11月宣告未生效，同時奶牛的購買人和出租人也換成了盈華租賃，奶牛數(shù)目減少了約1萬頭，對價也相應下調(diào)。

一位曾從事融資租賃多年的律師對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，在整個融資租賃行業(yè)中，“活體租賃”相對罕見。一般而言，融資租賃公司多以廠房、設備、大型資產(chǎn)等進行收購回租。一些對重資產(chǎn)幾無影響的的氣候、天災、疫病，以及乳制品行業(yè)可能產(chǎn)生的其他隱患，對于奶牛租賃而言卻是很難避免的風險因素，因此，相比之下奶牛等活體租賃的風險可能會更高。

不過，上述律師亦表示，融資租賃公司現(xiàn)在也在開拓新模式，不完全靠重資產(chǎn)來進行融資租賃，“活體租賃”也就應運而生了。