日前，中國(guó)人民銀行等五部委再次明確，要大力發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，加強(qiáng)對(duì)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的資金支持。作為資本市場(chǎng)的重要組成部分，證券市場(chǎng)波動(dòng)不僅牽動(dòng)著投資者和上市公司的神經(jīng)，而且也是金融風(fēng)險(xiǎn)的重要誘因和表現(xiàn)形式。專家指出，隨著近年來(lái)中國(guó)監(jiān)管制度的不斷完善，證券市場(chǎng)中信息披露不實(shí)、內(nèi)幕交易、財(cái)務(wù)造假等消極現(xiàn)象正加速得到遏制。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好、股市估值水平相對(duì)合理的背景下，中國(guó)證券市場(chǎng)持久健康發(fā)展的底氣越來(lái)越足，并且正在成為筑牢金融安全防線的堅(jiān)強(qiáng)堤壩。

失信違規(guī)代價(jià)大

俗話說(shuō)：“沒(méi)有規(guī)矩，不成方圓。”近年來(lái)，中國(guó)監(jiān)管部門為證券市場(chǎng)的失信違規(guī)行為“立規(guī)矩”，對(duì)防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)起了重要作用。

沈機(jī)集團(tuán)昆明機(jī)床股份有限公司（?ST昆機(jī)）主動(dòng)公開(kāi)財(cái)務(wù)違規(guī)問(wèn)題就是最新的例子。據(jù)了解，?ST昆機(jī)審計(jì)人員在盤(pán)點(diǎn)2016年度公司賬目時(shí)發(fā)現(xiàn)，公司賬目存在費(fèi)用少計(jì)、存貨不實(shí)、銷售收入確認(rèn)違規(guī)，控股子公司存在“多賬套”及票據(jù)涂改等違規(guī)問(wèn)題。3月20日，?ST昆機(jī)選擇主動(dòng)向市場(chǎng)披露了這一情況。

對(duì)此，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸表示，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)依法、從嚴(yán)監(jiān)管，徹查?ST昆機(jī)的違規(guī)行為，嚴(yán)肅追究有關(guān)人員責(zé)任。鄧舸稱，如該公司觸及退市標(biāo)準(zhǔn)，將嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，將其清除出市場(chǎng)。證監(jiān)會(huì)已對(duì)?ST昆機(jī)事件中未能勤勉盡責(zé)的中介機(jī)構(gòu)開(kāi)出了罰單。

上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院金融系主任吳文鋒教授在接受本報(bào)記者采訪時(shí)指出，財(cái)務(wù)信息對(duì)投資者了解一家企業(yè)股票的真實(shí)價(jià)值時(shí)非常重要，而財(cái)務(wù)欺詐則顯然為市場(chǎng)帶來(lái)了額外的風(fēng)險(xiǎn)。

“需要看到，上市公司財(cái)務(wù)欺詐往往與中介機(jī)構(gòu)密不可分，因此證監(jiān)會(huì)相關(guān)處罰措施無(wú)疑十分必要。這有助于提高監(jiān)管的威懾力，避免違法者心存僥幸，從而在源頭上防控風(fēng)險(xiǎn)。”吳文鋒說(shuō)。

主動(dòng)監(jiān)管措施全

事實(shí)上，近年來(lái)中國(guó)監(jiān)管部門在防控證券市場(chǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，發(fā)力點(diǎn)不止嚴(yán)查財(cái)務(wù)違規(guī)一處。

例如，針對(duì)證券市場(chǎng)上長(zhǎng)期存在的“炒殼”現(xiàn)象，證監(jiān)會(huì)修訂了《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，嚴(yán)格了重組上市（俗稱“借殼”）認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，加大了對(duì)交易各方的市場(chǎng)約束。這些新監(jiān)管措施的落實(shí)，進(jìn)一步遏制了“打散標(biāo)的資產(chǎn)股權(quán)”“將大量表決權(quán)委托給他人”“‘跨界’購(gòu)買大體量資產(chǎn)”等繞道“借殼”行為，避免了“炒殼”所積聚的風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)了市場(chǎng)估值體系理性回歸。

再例如，對(duì)于易引發(fā)市場(chǎng)投機(jī)炒作的“高送轉(zhuǎn)”行為，滬深證券交易所發(fā)布了“高送轉(zhuǎn)”信息披露指引，實(shí)施“刨根問(wèn)底”式問(wèn)詢，同時(shí)開(kāi)展對(duì)“高送轉(zhuǎn)”內(nèi)幕交易核查聯(lián)動(dòng)，集中查辦了一批借“高送轉(zhuǎn)”之名從事內(nèi)幕交易或信息披露違規(guī)的案件。與此同時(shí)，監(jiān)管部門也及時(shí)發(fā)聲，向市場(chǎng)解讀“送轉(zhuǎn)股”背景知識(shí)，指出“高送轉(zhuǎn)”實(shí)質(zhì)上是股東權(quán)益的內(nèi)部調(diào)整，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況并不會(huì)因此發(fā)生根本變化這一事實(shí)。

“值得注意的是，中國(guó)股市一直存在著‘散戶偏多、機(jī)構(gòu)投資者比重較低’的問(wèn)題，這種投資者結(jié)構(gòu)往往使得炒作‘題材’‘概念’變得更加容易，從而引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)?？梢哉f(shuō)，有關(guān)部門采取上述主動(dòng)監(jiān)管和引導(dǎo)的措施，著眼點(diǎn)恰恰在于提高證券市場(chǎng)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的‘免疫力’。”吳文鋒說(shuō)。

估值合理前景好

中國(guó)人民大學(xué)副校長(zhǎng)吳曉求指出，監(jiān)管主要是防范風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)或者使風(fēng)險(xiǎn)不要蔓延，因此未來(lái)中國(guó)金融監(jiān)管架構(gòu)和模式也應(yīng)根據(jù)中國(guó)金融結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)的變化進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的特征進(jìn)一步顯現(xiàn)與證券市場(chǎng)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)“免疫力”的提高，國(guó)際上看好中國(guó)投資機(jī)會(huì)的聲音也越來(lái)越多。

摩根士丹利在一份名為《我們?yōu)楹慰礉q中國(guó)》的報(bào)告中指出，目前中國(guó)已在電信設(shè)備、電力設(shè)備、鐵路建設(shè)、船舶制造等領(lǐng)域取得了與發(fā)達(dá)市場(chǎng)相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力正向高附加值新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，因此未來(lái)十年中國(guó)將進(jìn)入牛市。而另一家國(guó)際知名投行高盛也認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，企業(yè)利潤(rùn)會(huì)進(jìn)一步增加，中國(guó)證券市場(chǎng)的表現(xiàn)將優(yōu)于全球其他國(guó)家。

“一年多以來(lái)，中國(guó)證券市場(chǎng)原先積累的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得以充分釋放，滬深股市總體的波動(dòng)性變小了，回歸到正常的健康運(yùn)行狀態(tài)，市場(chǎng)估值水平也相對(duì)合理，其對(duì)海外資本的吸引力自然有所回升。”吳文鋒說(shuō)。

對(duì)于未來(lái)證券市場(chǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的防控，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，應(yīng)進(jìn)一步將市場(chǎng)中違法違規(guī)行為的責(zé)任追究機(jī)制落實(shí)到人，從而營(yíng)造價(jià)值投資、理性投資的氛圍。