每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 謝宏辰 每經(jīng)編輯 賈運(yùn)可    

編者按

【 3月29日晚，萊美藥業(yè)（300006，SZ）發(fā)布了針對2月18日業(yè)績快報(bào)的修正公告，一舉將2016年凈利潤由6279.64萬元下修為707.21萬元。對此，公司稱是因?qū)ψ庸救R美（香港）間接投資認(rèn)購的美國納斯達(dá)克上市公司Argos股份，需做計(jì)提減值準(zhǔn)備。

那么，Argos到底是一家什么樣的公司？因?yàn)槭裁丛蚨艿饺R美藥業(yè)青睞？又因什么原因?qū)е氯R美藥業(yè)計(jì)提減值準(zhǔn)備？萊美藥業(yè)本身的基本面情況到底如何？】

每經(jīng)記者 謝宏辰 每經(jīng)編輯 賈運(yùn)可

業(yè)績變臉，股價(jià)大跌，面對這樣的“黑天鵝”事件，普通投資者往往只能“自認(rèn)倒霉”，但在A股市場，似乎總有少數(shù)利益相關(guān)者能夠先人一步作出反應(yīng)并規(guī)避損失。

3月29日晚間，萊美藥業(yè)（300006，SZ）發(fā)布公告稱，因公司間接持股的Argos股份股價(jià)持續(xù)大跌，擬對其計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。受此影響，公司2016年度歸屬凈利潤將由此前業(yè)績快報(bào)披露的6279.64萬元變更為707.21萬元。次日（3月30日），公司股價(jià)低開低走，跌幅一度超過8%，最終收跌6.3%。

值得注意的是，Argos股份股價(jià)大跌起始于美國東部時(shí)間2月22日（北京時(shí)間2月22日13:00~2月23日13: 00），當(dāng)日該股暴跌66.36%，起因是公司重磅產(chǎn)品被美國獨(dú)立數(shù)據(jù)監(jiān)察委員會（以下簡稱IDMC）建議停止臨床試驗(yàn)。而就在同一天（北京時(shí)間2月22日），萊美藥業(yè)員工持股計(jì)劃通過深交所大宗交易系統(tǒng)清倉了公司股票。

對于普通投資者來說，或許要等到2月24日，萊美藥業(yè)公告之后，方能知曉Argos股份產(chǎn)品研發(fā)受挫以及萊美藥業(yè)員工持股計(jì)劃清倉之事。至于更重磅的利空——萊美藥業(yè)2016年業(yè)績大幅變臉，普通投資者只能等到3月30日才能作出反應(yīng)了。

3月30日下午，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就公司員工持股計(jì)劃拋售時(shí)點(diǎn)等問題致電上市公司，然而公司方面表示，時(shí)間節(jié)點(diǎn)的巧合與公司并沒有關(guān)系。至于為何在Argos股份股價(jià)持續(xù)下跌月余之后才宣布計(jì)提資產(chǎn)減值，萊美藥業(yè)在公告中解釋稱是因“經(jīng)過一個(gè)月的市場觀察，并與Argos管理層溝通、了解相關(guān)事項(xiàng)影響的持續(xù)性，公司認(rèn)為Argos股票價(jià)格大幅下跌是嚴(yán)重的且屬于非暫時(shí)性的下跌。”

員工持股計(jì)劃折價(jià)清倉

根據(jù)公司披露的公告，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理了萊美藥業(yè)此次業(yè)績“變臉”之前的幾個(gè)關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)：

2月18日，萊美藥業(yè)發(fā)布2016年業(yè)績快報(bào)，預(yù)計(jì)公司2016年實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤6279.64萬元；美國東部時(shí)間2月22日，IDMC建議Argos公司不再繼續(xù)進(jìn)行AGS-003產(chǎn)品三期臨床試驗(yàn)（3月29日晚公告）；2月24日中午11:41，萊美藥業(yè)公告稱，公司員工持股計(jì)劃清倉全部持股1597.31萬股；2月24日晚間，萊美藥業(yè)發(fā)布公告，首次向市場表明“IDMC建議不再繼續(xù)進(jìn)行AGS-003三期臨床試驗(yàn)”的消息；3月29日晚，公司發(fā)布業(yè)績快報(bào)修正公告，擬對間接持有的Argos股票計(jì)提減值準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)2016年歸屬凈利潤由6279.64萬元向下修正為707.2萬元。

值得一提的是，記者查閱深交所權(quán)益類證券大宗交易信息發(fā)現(xiàn)，在2月22日萊美藥業(yè)曾發(fā)生3筆大宗交易。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2月22日當(dāng)天，3個(gè)機(jī)構(gòu)席位以7.98元的成交價(jià)格向財(cái)富證券杭州慶春路證券營業(yè)部、財(cái)富證券深圳彩田路證券營業(yè)部和方正證券紹興勝利東路證券營業(yè)部分別轉(zhuǎn)讓660萬股、520萬股、417.31萬股，合計(jì)轉(zhuǎn)讓1597.31萬股，與公司員工持股計(jì)劃持有的股票數(shù)量一致。

經(jīng)記者向萊美藥業(yè)求證，2月22日發(fā)生的3筆大宗交易正是公司的員工持股計(jì)劃在賣出股份。

蹊蹺的是，萊美藥業(yè)2月22日的股價(jià)處于8.75~8.87元之間，加權(quán)均價(jià)為8.794元。以加權(quán)均價(jià)來計(jì)算，公司當(dāng)天大宗交易的成交價(jià)格折價(jià)約9.3%。參考萊美藥業(yè)公告的員工持股計(jì)劃買入成本計(jì)算，公司員工持股計(jì)劃在這一買一賣間存在約1000萬元的損失。

買賣決定由國金證券作出

通過前述時(shí)間節(jié)點(diǎn)的梳理不難看出，雖然與美國時(shí)間存在一定時(shí)差，但萊美藥業(yè)員工持股計(jì)劃賣出時(shí)點(diǎn)的選擇十分精確，在A股市場作出反應(yīng)前幾近完美地規(guī)避了相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

記者注意到，萊美藥業(yè)披露IDMC建議不再繼續(xù)進(jìn)行AGS-003臨床試驗(yàn)公告是在2月24日盤后，當(dāng)天是周五，上述消息在經(jīng)過一個(gè)周末的發(fā)酵后，公司的股價(jià)于2月27日才對上述消息作出反應(yīng)，收盤下跌2.75%。

不過，對于公司員工持股計(jì)劃減持時(shí)間把握的“精準(zhǔn)”，萊美藥業(yè)卻表示與公司并沒有關(guān)系。3月30日下午，公司內(nèi)部一位工作人員向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，員工持股計(jì)劃是由國金證券通過資產(chǎn)管理計(jì)劃在運(yùn)作，公司并不參與交易。

記者翻查萊美藥業(yè)《第一期員工持股計(jì)劃（草案修訂稿）》發(fā)現(xiàn)，此次員工持股計(jì)劃籌集的資金總額為5000萬元，除784萬元的預(yù)留份額暫時(shí)由董事長邱宇代持外，剩下的4216萬元由公司及下屬子公司核心骨干員工共16人出資。持股計(jì)劃設(shè)立后委托國金證券進(jìn)行管理，全額認(rèn)購由國金證券設(shè)立的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃中的風(fēng)險(xiǎn)級B份額，資管計(jì)劃份額上限為2億份，每份價(jià)格1元，按照2:1的比例設(shè)立優(yōu)先級A份額和風(fēng)險(xiǎn)級B份額，主要投資范圍為購買和持有標(biāo)的股票。

值得關(guān)注的是，在上述資管計(jì)劃收益分配和終止清算時(shí)，優(yōu)先級A份額的分配順序位于風(fēng)險(xiǎn)級B份額之前，風(fēng)險(xiǎn)級B份額和公司實(shí)際控制人邱宇為優(yōu)先級A份額的本金及預(yù)期年化收益的實(shí)現(xiàn)共同承擔(dān)連帶補(bǔ)償責(zé)任。這意味著，風(fēng)險(xiǎn)級B份額帶有杠桿，能夠放大取得的收益和虧損。

然而，對于優(yōu)先級A份額由誰出資、此次資管計(jì)劃又如何進(jìn)行收益分配的問題，前述萊美藥業(yè)內(nèi)部工作人員表示并不知情。

海外動態(tài)

Argos重磅產(chǎn)品藥效受質(zhì)疑股價(jià)暴跌 萊美藥業(yè)“中槍”計(jì)提減值準(zhǔn)備

每經(jīng)記者 孫宇婷 蔡鼎 每經(jīng)編輯 宋思艱

萊美藥業(yè)（300006，SZ）3月29日晚間的一紙公告，將一家在美國上市的生物科技公司推至風(fēng)口浪尖。萊美藥業(yè)當(dāng)日公告稱，公司去年業(yè)績大變臉，主要是由于公司對全資子公司萊美（香港）有限公司間接持有的Argos Therapeutics（NASDAQ：ARGS，以下簡稱Argos）股份計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。

這則公告中所指Argos公司究竟發(fā)生了什么？經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，這一切都源于Argos公司一款備受行業(yè)矚目的重磅在研產(chǎn)品AGS-003，在今年2月22日（美國東部時(shí)間），該產(chǎn)品被發(fā)現(xiàn)效果可能并不及預(yù)期。此前，憑借市場對AGS-003的良好預(yù)期，Argos公司股價(jià)在2016年度累計(jì)暴漲100.8%，成為當(dāng)年美股生物科技板塊的大牛股。

AGS-003效果遭質(zhì)疑

Argos由諾貝爾獎得主Ralph Steinman于1997年創(chuàng)立，公司于2014年2月在納斯達(dá)克上市。

Wind數(shù)據(jù)顯示，Argos公司是一家生物制藥公司。該公司根據(jù)其名為Arcelis的專利技術(shù)平臺，致力于開發(fā)及商業(yè)化全面的個(gè)性化免疫療法治療癌癥和傳染病。其最先進(jìn)的候選產(chǎn)品是AGS-003，它被開發(fā)用于治療轉(zhuǎn)移性腎細(xì)胞癌mRCC和其他癌癥。

記者注意到，2016年華爾街最大贏家的10家生物技術(shù)公司（指股價(jià)累計(jì)漲幅）中，Argos公司憑借AGS-003的預(yù)期，在2015年12月30日~2016年12月30日一年中，股價(jià)累計(jì)上漲100.8%，排在第十位。同樣得益于對AGS-003的良好預(yù)期，Argos公司股價(jià)在2016年4月18日一度達(dá)到13.97美元的峰值。

期間，Argos公司處于轉(zhuǎn)移性腎癌治療臨床試驗(yàn)III期階段。

然而，在美國東部時(shí)間2017年2月22日這天，風(fēng)云突變。

當(dāng)天，Argos公司在其官網(wǎng)發(fā)布了一則重磅新聞。該新聞曝出，基于對Argos公司相關(guān)中期數(shù)據(jù)的分析，美國獨(dú)立數(shù)據(jù)監(jiān)測委員會（Independent Data Moni-toring Committee，以下簡稱IDMC）建議Argos公司不再繼續(xù)進(jìn)行AGS-003產(chǎn)品III期臨床試驗(yàn)。通常而言，獨(dú)立數(shù)據(jù)監(jiān)測委員會（IDMC）是獨(dú)立于研究對象外的一組專家，該機(jī)構(gòu)旨在對正在進(jìn)行的臨床試驗(yàn)所得出的數(shù)據(jù)組進(jìn)行審查，并給出相應(yīng)的意見。

IDMC結(jié)論稱，Argos公司這項(xiàng)臨床研究不太可能對意向治療人群的治療結(jié)果和數(shù)據(jù)有顯著的改善，但這恰恰也是Argos這項(xiàng)研究想要達(dá)到的主要目的。

Argos表示，公司目前正與臨床顧問及科學(xué)顧問一同分析初步的ADAPT 3期試驗(yàn)數(shù)據(jù)組，并計(jì)劃與美國食品和藥物管理局（FDA）進(jìn)行數(shù)據(jù)討論。Argos計(jì)劃在與FDA進(jìn)行數(shù)據(jù)分析和討論的同時(shí)，讓ADAPT試驗(yàn)繼續(xù)進(jìn)行，基于上述分析和論證，Argos將對癌癥疫苗rocapuldencelT的臨床項(xiàng)目做出下一步的打算。

“我們對這些結(jié)果非常失望，”Argos總裁兼CEO Jeff Abbey說道。“但我們真誠地感謝那些參加了ADAPT 3期試驗(yàn)的患者和調(diào)查人員，并堅(jiān)信精神免疫治療能夠改善患者的生命。”

資料顯示，rocapuldencel-T是一種個(gè)性化的免疫療法，其目的是在捕獲對每個(gè)患者腫瘤特異性的突變和變體抗原，并誘導(dǎo)針對患者腫瘤抗原體的免疫應(yīng)答。

在新的ADAPT 3期試驗(yàn)中，Argos公司將腎癌疫苗rocapuldencel-T、舒尼替尼和標(biāo)準(zhǔn)治療三者相結(jié)合，然后將結(jié)果與單獨(dú)的標(biāo)準(zhǔn)治療進(jìn)行對比，并在總共462名轉(zhuǎn)移性腎細(xì)胞癌患者中進(jìn)行隨機(jī)測試。該試驗(yàn)從2013年1月開始，已于2015年7月完成了全部患者的召集。

值得注意的是，上述ADAPT 3期試驗(yàn)的主要目的也是為了在數(shù)據(jù)上大大改善轉(zhuǎn)移性腎細(xì)胞癌患者的整體存活率，而獨(dú)立監(jiān)察委員會建議Argos公司停止AGS-003的原因，也正是因?yàn)橘|(zhì)疑該產(chǎn)品提高患者整體存活率能力。

受上述影響，Argos股價(jià)于美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月22日出現(xiàn)暴跌，當(dāng)天收跌66.36%，市值在一個(gè)交易日內(nèi)蒸發(fā)了1.2億美元。而截至3月29日美股收盤，Argos股價(jià)已在27個(gè)交易日累計(jì)下跌了91.7%，當(dāng)前，公司市值僅約1600萬美元。

券商曾極力看好AGS-003

3月29日，Argos公司股價(jià)下跌了3.3%，而當(dāng)日標(biāo)普500指數(shù)變動微乎其微。在過去的一個(gè)月內(nèi)，Argos股價(jià)下跌了66%，同期彭博同業(yè)股平均漲幅達(dá)4.4%，行業(yè)指數(shù)下跌0.17%，標(biāo)普500指數(shù)僅微跌0.11%。該股目前的價(jià)格，較彭博共識一年目標(biāo)價(jià)格低76%，今年以來，公司股價(jià)累計(jì)跌去91.11%。

2015年4月14日，萊美藥業(yè)和Argos達(dá)成AGS-003中國權(quán)益轉(zhuǎn)讓協(xié)議。萊美香港參與的中國生物醫(yī)藥基金I期及天毅萊美國際控股集團(tuán)各自出資1000萬美元分期認(rèn)購Argos公司普通股。未來萊美藥業(yè)還需要在AGS-003在中國開展I期臨床及在中國上市后向Argos支付總計(jì)不超過2000萬美元的里程碑費(fèi)用。而萊美香港獲得AGS-003在中國生產(chǎn)、開發(fā)和商業(yè)化運(yùn)作權(quán)益。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，腫瘤免疫治療藥物AGS-003是Argos公司最重要的在研產(chǎn)品之一。AGS-003用舒尼替尼治療轉(zhuǎn)移性腎細(xì)胞癌，根據(jù)此前預(yù)期，52%的患者總生存期可延長至2.5年以上，33%的患者總生存期延長至4.5年。當(dāng)時(shí)的預(yù)計(jì)是，AGS-003將在2016年中期完成臨床三期研究，2017年可能獲得FDA批準(zhǔn)。

AGS-003曾被廣為看好，東吳證券在其研報(bào)中甚至指出，“萊美藥業(yè)對AGS-003在中國的開發(fā)有望在8～9年內(nèi)完成，AGS-003良好的治療效果及腫瘤領(lǐng)域上市的預(yù)期，我們預(yù)測AGS-003在中國獲批上市后將是一個(gè)10億級別的重磅產(chǎn)品。”

但就Argos目前在研狀況看，未來產(chǎn)品取得突破還存在非常大的未知數(shù)。一旦在研藥物不能上市，萊美藥業(yè)短期內(nèi)對Argos投資就可能無法得到回報(bào)。

業(yè)績變動

同比增205%變?yōu)榻?6% 萊美藥業(yè)業(yè)績快報(bào)為何大變臉？

每經(jīng)記者 鄢銀嬋 每經(jīng)編輯 宋思艱

3月29日晚間，萊美藥業(yè)（300006，SZ）發(fā)布2016業(yè)績快報(bào)修正公告，稱2016年歸屬母公司凈利潤由6279.64萬元修正為707.21萬元，陡降787.94%。由此業(yè)績變動也由同比增204.65%變?yōu)橄禄?5.69%。

萊美藥業(yè)表示，導(dǎo)致上述業(yè)績重大變化的原因在于其間接投資認(rèn)購的美國納斯達(dá)克上市公司Argos Therapeutics Inc（以下簡稱Argos）股份，需做計(jì)提減值準(zhǔn)備。

業(yè)績快報(bào)大“變臉”

短短40天時(shí)間，萊美藥業(yè)發(fā)布的兩則2016年業(yè)績預(yù)告天差地別。

2月18日晚間，萊美藥業(yè)公告稱，2016年度公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為：營業(yè)收入9.92億元，凈利潤6279.63萬元，分別同比增長了2.98%和204.65%。受此利好消息刺激，2月20日公司股價(jià)漲2.31%。

然而，3月29日晚，萊美藥業(yè)發(fā)布了關(guān)于上述業(yè)績快報(bào)的修正公告，將2016年?duì)I收由9.92億元下修為9.90億元；凈利潤由6279.63萬元下修為707.21萬元。由此，凈利同比增幅由上漲204.65%變?yōu)橄禄?5.68%。3月30日，公司股票大跌6.30%。

萊美藥業(yè)解釋稱，引致上述業(yè)績重大變化的原因?yàn)楣鹃g接投資認(rèn)購的美國納斯達(dá)克上市公司Argos股份，因在研重磅項(xiàng)目AGS-003被美國獨(dú)立數(shù)據(jù)監(jiān)察委員會建議不再繼續(xù)需做三期臨床試驗(yàn)，導(dǎo)致其所持有股份公允價(jià)值相對于成本的下跌幅度已超過90%，需做計(jì)提減值準(zhǔn)備，導(dǎo)致2016年歸屬于上市公司股東的凈利潤減少，影響金額為5578.67萬元。

昨日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電萊美藥業(yè)董秘辦，欲就業(yè)績變臉一事進(jìn)行采訪，董秘辦工作人員稱“根據(jù)深交所規(guī)定，年報(bào)披露關(guān)鍵期不接受任何采訪”；隨后，記者再次向萊美藥業(yè)證券事務(wù)代表崔丹了解，其也表示，“能披露的相關(guān)情況已經(jīng)公告了”。

“出海淘金”受挫

對萊美藥業(yè)而言，AGS-003的進(jìn)展情況除了同其股權(quán)投資收益掛鉤外，還將影響未來的潛在收入。

據(jù)2015年4月公告，萊美香港將獲得在中國生產(chǎn)、開發(fā)和商業(yè)化運(yùn)作AGS003 的權(quán)益。彼時(shí)，包括華泰證券、東吳證券、廣發(fā)證券等均給予了“買入”評級。

事實(shí)上，這已經(jīng)不是萊美藥業(yè)第一次“出海淘金”受挫。

去年4月，美國食藥監(jiān)局（FDA）發(fā)布了“66-40項(xiàng)”下針對萊美藥業(yè)兩個(gè)廠區(qū)的進(jìn)口禁令；2016年6月20日，萊美藥業(yè)公告稱，被禁的藥品替莫唑胺在2013年12月通過FDA認(rèn)證，2014年、2015年替莫唑胺營業(yè)收入分別占比萊美藥業(yè)總營收的0.09%和0.13%，對公司業(yè)績影響不大。

“FDA新藥審批嚴(yán)格是出了名的，這幾年有不少藥企都在推進(jìn)國際化，這對企業(yè)自身的內(nèi)控各方面要求都很高。”第三方醫(yī)藥服務(wù)平臺麥斯康萊創(chuàng)始人史立臣告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，藥企產(chǎn)品被FDA下禁令，對企業(yè)的整體形象也會受挫。

兩重磅藥品銷量不及預(yù)期

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，近兩年萊美藥業(yè)正飽受凈利下滑之困。2012年、2013年、2014年萊美藥業(yè)扣非后凈利潤分別為4559.34萬元、4082.22萬元和793.61萬元，同比下滑17.5%、10.46%和80.56%。

不過這一業(yè)績下滑頹勢自2015年起，有所改觀。2015年和2016年上半年，扣非后凈利潤分別為1377. 08萬元和1770.66萬元，同比增73.52%和115.38%。

“公司業(yè)績由降轉(zhuǎn)增的主要原因是有一些新藥陸續(xù)上市，增加了收入。”萊美藥業(yè)董秘辦人士此前在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)曾表示。

公開資料顯示，2014年7月，“萊美舒”即埃索美拉唑腸溶膠囊已正式上市；萊美藥業(yè)新藥銷售部總監(jiān)莫曉斌也曾公開稱，免疫調(diào)節(jié)劑“烏體林斯”也將在2014年7月底開始銷售，并稱“萊美舒”預(yù)計(jì)3年左右實(shí)現(xiàn)10億元左右銷售額、“烏體林斯”則預(yù)計(jì)5年內(nèi)實(shí)現(xiàn)超過10億元的銷售額。

此后，萊美藥業(yè)曾多次在公開互動平臺、年報(bào)中，披露上述兩款重磅藥品在重慶、四川等多個(gè)省市掛網(wǎng)或中標(biāo)，銷售市場已經(jīng)打開。

不過財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)卻顯示，這兩款重磅藥所取得的營收同莫曉斌曾預(yù)計(jì)的數(shù)字差距較遠(yuǎn)。

據(jù)了解，萊美藥業(yè)的主要產(chǎn)品包括抗感染類、特色?？祁?、大輸液類，其中特色?？祁惏鼓[瘤類藥物和腸外營養(yǎng)藥，“萊美舒”和“烏體林斯”均屬于該范疇。

2015年、2016年上半年，其特色?？祁惖臓I收為2.37億元、1.50億元，同比分別增加了43.53%和71.44%；其中，2016年上半年該類產(chǎn)品的毛利率反而下滑了9.54%。

此外，就在其兩個(gè)產(chǎn)品上市的2014年，該年度起特色?？祁惖臓I收僅增長了1.74%；而在尚未上市的2013年，該類產(chǎn)品營收增長也達(dá)到了24.83%。

“一個(gè)新藥上市要在短短3年、5年形成10億的產(chǎn)品，它的年均增長率應(yīng)該是成倍級。”史立臣表示。值得一提的是，今年也將迎來“萊美舒”上市的第3年。

而據(jù)廣證恒生分析師王亮2016年初研報(bào)顯示，質(zhì)子泵抑制劑埃索美拉唑的國內(nèi)市場幾乎被阿斯利康壟斷，“萊美舒”占比份額僅1.1%。