每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 袁東 每經(jīng)編輯 葉峰    

每經(jīng)記者 袁東 每經(jīng)編輯 葉峰

長(zhǎng)期霸占A股第一高價(jià)股位置的貴州茅臺(tái)（600519,SH）因其穩(wěn)定增長(zhǎng)的營(yíng)收及股價(jià)被市場(chǎng)認(rèn)為是優(yōu)質(zhì)白馬股的典范。

自從進(jìn)入滬港通時(shí)代以后，貴州茅臺(tái)也成為港資的標(biāo)配，僅在2017年一季度貴州茅臺(tái)就59次上榜滬股通十大成交活躍股榜單。研究機(jī)構(gòu)對(duì)貴州茅臺(tái)也是格外偏愛(ài)，據(jù)彭博終端顯示，共有29家機(jī)構(gòu)對(duì)其出具分析報(bào)告，其中26家為“買入”評(píng)級(jí)、3家為“持有”評(píng)級(jí)。

不過(guò)每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）發(fā)現(xiàn)一有趣的現(xiàn)象，雖然在今年一季度貴州茅臺(tái)屢創(chuàng)歷史新高，股價(jià)也累計(jì)上漲了15.62%。但是貴州茅臺(tái)也成為了滬股通在今年一季度凈賣出最多的個(gè)股。

一季度被港資凈賣出33億元

2017年年初，貴州茅臺(tái)以334.28元的股價(jià)開(kāi)盤(pán)，直到3月21日其股價(jià)已經(jīng)上漲至了歷史新高396.5元，最高漲幅達(dá)到了18.61%。目前，貴州茅臺(tái)也是滬深兩市股價(jià)最高的個(gè)股。

招商證券甚至預(yù)測(cè)貴州茅臺(tái)在2017年利潤(rùn)齊平帝亞吉?dú)W（全球最大的洋酒公司）的200億元，2018年實(shí)現(xiàn)大幅趕超。市場(chǎng)對(duì)確定性龍頭的風(fēng)格偏好持續(xù)，將讓茅臺(tái)市值站上世界酒業(yè)之巔，并上調(diào)1年目標(biāo)價(jià)至每股500元。

另外，每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）長(zhǎng)期跟蹤滬股通資金情況發(fā)現(xiàn)，貴州茅臺(tái)也是滬港通于2014年開(kāi)通后港資最愛(ài)的個(gè)股之一，不僅成交量很大，凈買入額也不少。截至今年4月8日，資金通過(guò)香港中央結(jié)算系統(tǒng)持有貴州茅臺(tái)的股份數(shù)為7182萬(wàn)股，占于上交所上市及交易A股總數(shù)比例的5.71%。

但是，就在今年一季度貴州茅臺(tái)股價(jià)氣勢(shì)如虹不斷創(chuàng)出新高的三個(gè)月時(shí)間里，港資通過(guò)滬港通渠道凈賣出了33.15億元貴州茅臺(tái)的股票。而且這一凈賣出數(shù)據(jù)高居所有滬股通股票的第一名，四倍于第二名的安信信托（600816，SH）。

張憶東：個(gè)別藍(lán)籌股始現(xiàn)泡沫

為何被市場(chǎng)一致看好，同時(shí)股價(jià)又連創(chuàng)新高的貴州茅臺(tái)會(huì)被港資大額減持。興業(yè)證券研究所副所長(zhǎng)、全球首席策略分析師張憶東告訴每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）：“外資機(jī)構(gòu)投資者往往都是價(jià)值投資者，當(dāng)前兩年茅臺(tái)15倍市盈率、恒瑞醫(yī)藥30多倍市盈率的時(shí)候，那時(shí)A股投資者還沉溺于‘炒新炒小’風(fēng)格，而當(dāng)時(shí)外資從全球比較的角度，可以很明顯地判斷A股市場(chǎng)藍(lán)籌股低估，而消費(fèi)、醫(yī)藥類的藍(lán)籌股又有穩(wěn)定的業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流，因此安全邊際高，所以，外資持續(xù)通過(guò)滬股通、深股通買入這類資產(chǎn)，紛紛出現(xiàn)在前十大流通股東中。”

另外他還提到，外資機(jī)構(gòu)的價(jià)值投資理念隨后在市場(chǎng)中被認(rèn)可，藍(lán)籌股行情的賺錢效應(yīng)明顯提高，于是各類資金紛紛涌入，助推A股藍(lán)籌股行情不斷自我強(qiáng)化，從最初的估值洼地的價(jià)值發(fā)現(xiàn)，到估值合理之后各種打著“漂亮50”旗號(hào)的看多理由，再到當(dāng)前階段個(gè)別龍頭藍(lán)籌股公司股價(jià)開(kāi)始出現(xiàn)泡沫、透支未來(lái)的盈利。這種情況下，A股當(dāng)前的藍(lán)籌行情開(kāi)始出現(xiàn)的資金面格局是，價(jià)值投資理念的外資開(kāi)始撤出，而內(nèi)資特別是趨勢(shì)投資型、喜愛(ài)炒主題和概念的游資繼續(xù)加碼。根據(jù)以往的慣例，藍(lán)籌行情到最后階段不是因?yàn)楣乐岛侠砘蛘叩凸溃且驗(yàn)楦鞣N概念和主題支撐下的高估值，并且散戶投資者參與度顯著提升時(shí)，那么，藍(lán)籌行情就到了面臨危險(xiǎn)和挫折的時(shí)候了。

港資青睞個(gè)股分化明顯

雖然在今年一季度，貴州茅臺(tái)被滬股通港資大幅減持，但是從滬股通總的資金流向來(lái)看是凈流入A股的。一季度滬股通共有138億元凈流入A股。不過(guò)從個(gè)股上看，卻出現(xiàn)了極大的分化。

在今年一季度，被滬股通資金凈賣出最多的5只股票分別是：貴州茅臺(tái)、安信信托、宇通客車、中信證券和民生銀行，分別被凈賣出33.15億元、7.91億元、4.36億元、2.4億元和2.17億元。

相對(duì)于一季度滬股通凈賣出冠軍的茅臺(tái)，方正證券則大受港資青睞，42億元的滬股通凈買入額使其成為了凈買入冠軍。凈買入第二至第五名的個(gè)股分別是中國(guó)平安、三一重工、恒瑞醫(yī)藥、海螺水泥，凈買入金額分別達(dá)27.56億元、11.92億元、8.67億元和8.54億元。