每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 陸慧婧 李蕾 劉海軍 黃小聰 王硯丹 每經(jīng)編輯 江月    

每經(jīng)記者 陸慧婧 李蕾 劉海軍 黃小聰 王硯丹 每經(jīng)編輯 江月

“富不過三代”——這也是基金圈內(nèi)一句老話，意思是說基金經(jīng)理要想連續(xù)三年保持基金凈值的排名領(lǐng)先，這幾乎是很難完成的事情。細細揣摩，其實這句話非常有道理，因為任何一位基金經(jīng)理都不可能隨時保持最佳狀態(tài)，而一旦處于低谷期對業(yè)績的影響自然不言而喻。

因此，如果說短期的業(yè)績僅僅只能作為參考，那么長時間的檢驗就一定能夠看得出好基金的“成色”，因為時間是績優(yōu)基金最好的煉金石！

興全趨勢：公募老將的堅守

在篩選出的587只混合型基金中，興全趨勢以1139.41%的收益率位列所有基金成立以來回報的探花。

“人生就像滾雪球，最重要的是發(fā)現(xiàn)很濕的雪和很長的坡。”巴菲特一語道出了投資的真諦。對于普通投資者而言，則是找到好基金，讓其跟隨著資本市場滾成一顆大雪球。誕生于2005年11月3日的興全趨勢混合基金，截至2016年底，成立11年來，累計凈值增長11倍。與興全趨勢混合基金同行的基民，無疑收獲了一個“大雪球”。

興全趨勢混合基金成功的背后得益于基金經(jīng)理的優(yōu)秀與堅守，興全趨勢基金經(jīng)理董承非于2003年9月加入興全基金管理有限公司，歷任研究策劃部行業(yè)研究員、興全趨勢投資混合型證券投資基金（LOF）基金經(jīng)理助理、興全商業(yè)模式優(yōu)選混合型基金、興全全球視野股票型基金基金經(jīng)理?，F(xiàn)任興全基金副總經(jīng)理、基金管理部投資總監(jiān)、興全趨勢基金經(jīng)理和興全新視野基金經(jīng)理。

董承非是從興全基金管理有限公司成長起來的公募老將，投資風(fēng)格打下了興全基金注重風(fēng)險控制，堅持價值投資、長期投資的烙印。除了興全基金的明星產(chǎn)品興全趨勢（前端：163402）之外，他還管理著成立于2015年7月的興全新視野靈活配置混合型基金（001511），截至2016年底，在滬深300指數(shù)深跌25.99%的背景下仍然創(chuàng)出8.1%的正收益。

多年來，董承非作為公募基金界的老將，因其性格沉穩(wěn)、投資風(fēng)格穩(wěn)健，業(yè)內(nèi)有人稱其為公募基金界的“郭靖”。越是在長時間的考察維度上，越發(fā)體現(xiàn)其踏實可靠的性格在做投資決策時的重要引導(dǎo)，越發(fā)體現(xiàn)其堅持長期投資帶來的可持續(xù)的穩(wěn)健良好業(yè)績。董承非十多年的投資生涯，映射出一名成熟的公募基金經(jīng)理在面對市場頻繁的風(fēng)格變化、板塊輪動時，應(yīng)有的投資心態(tài)，是名副其實的“長跑健將”。

華夏回報：穿越牛熊、歷久彌新的基金“老將”

之所以用“老將”來形容華夏回報證券投資基金（以下簡稱“華夏回報”），是因為該基金成立于2003年，迄今已有近14年歷史，在只有18年的公募基金歷史上絕對算得上一員老將了。

提到華夏回報，相信不少資深基民們都對它大手筆分紅的“豪氣”印象深刻。這只被廣大投資者戲稱為“史上最愛分紅”的基金剛剛進行了成立以來的第74次分紅，堪稱業(yè)內(nèi)“分紅王”。Wind統(tǒng)計顯示，截至2016年年末，華夏回報累計分紅總額達到111.6億元，在全部可統(tǒng)計的1000多只基金中排名第二，排名第一的是華夏紅利，累計分紅總額142億元。值得一提的是，在分紅總額排名前十的基金中，有4只來自華夏基金。

真的是大寫的“豪氣”。

其實，很多普通投資者對基金分紅背后的邏輯還不是特別了解，《每日經(jīng)濟新聞》記者在這里也給大家科普一下。一只基金如果分紅的頻率很高，首先體現(xiàn)了管理人和基金本身穩(wěn)定、持續(xù)的賺錢能力，另一方面分紅也是基金公司將收益及時兌現(xiàn)的舉措。

華夏回報成立以來一直積極分紅，主要還是由于其良好的業(yè)績回報做后盾。雖然歷經(jīng)市場風(fēng)格轉(zhuǎn)變、穿越多場牛熊，但令人稱道的是這位“老將”的表現(xiàn)在任何年齡段的基金中仍然堪稱一流。

Wind統(tǒng)計顯示，截至4月3日，華夏回報今年以來收益率為11.17%，在同類24只基金中排名第一；成立至今14年來，該基金為投資人帶來的總回報為869.70%，年化回報高達18.16%，在同類7只基金中排名第一。

而在統(tǒng)計的1000只績優(yōu)基金中，混合型基金占據(jù)了半壁江山，華夏回報的業(yè)績在其中也是名列前茅，足見“老將”歷久彌新的魅力。

華夏基金方面介紹，這只基金的思路是通過選擇價值型股票品種和債券品種進行投資，重點選擇價值相對低估、有較高升值潛力的股票品種和債券品種，從而能夠?qū)崿F(xiàn)基金的較高回報。多年來該基金形成了“重點關(guān)注性價比高的個股，‘自下而上’精選個股”的投資風(fēng)格，并且這種風(fēng)格始終貫穿下來。

大成精選增值：明星產(chǎn)品成投資長跑健將

A股市場去年到現(xiàn)在難言有大機會，但仍有優(yōu)秀基金經(jīng)理能超越同類業(yè)績基準(zhǔn)，為投資者取得良好回報，大成精選增值就是這樣一只明星產(chǎn)品。

大成精選增值成立于2004年，久經(jīng)市場考驗。從業(yè)績上來看，大成精選增值長短期業(yè)績均十分出色，近5年里每年都獲得年度正收益，成為投資長跑健將。其2016年業(yè)績也是逆勢上揚，銀河證券統(tǒng)計，在58只同類型基金中排名第一。同時，其還大派紅包，在2016年分紅總額高達3.75億元。大成精選增值在2017年里依然延續(xù)了優(yōu)秀的業(yè)績，截至4月12日，大成精選增值今年以來獲得9.01%回報，在偏股混合型基金中排名63/504。

對于所管理的基金取得的優(yōu)異業(yè)績，大成精選增值現(xiàn)任基金經(jīng)理李博在2016年年報中表示，大成精選增值在2016年堅持自下而上精選行業(yè)、公司的投資策略，既把握了傳統(tǒng)周期行業(yè)復(fù)蘇的價值回歸，又挖掘到了能夠穿越市場波動的成長價值。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，大成基金旗下權(quán)益類產(chǎn)品整體業(yè)績出色，與大成權(quán)益的穩(wěn)健投資、強悍風(fēng)控、勤奮作風(fēng)密不可分。大成基金權(quán)益類產(chǎn)品基金經(jīng)理均經(jīng)歷了從研究員到基金經(jīng)理的成長之路，且擔(dān)任行業(yè)研究員的時間都較長，為其投資打下了堅實基礎(chǔ)。此外，大成基金在基金經(jīng)理考核上更看重中長期業(yè)績，基金經(jīng)理的中長期業(yè)績排名和其收入直接掛鉤，從而在制度上實現(xiàn)基金持有人、基金公司和基金經(jīng)理的激勵相容。

展望2017年投資，大成精選增值混合基金經(jīng)理李博表示，在行業(yè)選擇上，會尋找因政府政策引導(dǎo)而帶來基本面變化的行業(yè)；在個股選擇上，成長始終是重點研究方向，要尋找能穿越周期的真成長。大成策略回報混合基金經(jīng)理徐彥則認(rèn)為，從經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的角度看，今年的投資難度更大于去年，優(yōu)秀公司的股價經(jīng)過大半年上漲，吸引力下降；自上而下看，更關(guān)鍵的是形成除利益之外的關(guān)于是非對錯的評判標(biāo)準(zhǔn)，這和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型是相輔相成的。

GARP策略旗艦代表：嘉實優(yōu)質(zhì)企業(yè)十年長跑傳承GARP精髓

“2015年市場大跌時，我的倉位仍然是95%、一股沒賣，在那一階段的同類基金中，我的組合跌得很少、只下跌了百分之十幾。因為2015年上半年市場熱炒互聯(lián)網(wǎng)概念時，我并沒有跟風(fēng)，我青睞的標(biāo)的市盈率普遍偏低，所以回撤很小。”胡濤說道。作為嘉實基金股票投資部GARP策略組組長、嘉實優(yōu)質(zhì)企業(yè)的基金經(jīng)理，胡濤不僅是GARP的擁護者，還是很好的踐行者。

他所指的這只市場大跌時仍堅守95%倉位的基金，就是嘉實優(yōu)質(zhì)企業(yè)。資料顯示，這是一只成立于2007年的“十年長跑”基金。胡濤之所以能夠持股如此安心和坦然，主要源自他對GARP策略的堅信和堅守。

年化收益率高達23%

胡濤于2014年8月20日起接手管理嘉實優(yōu)質(zhì)企業(yè)基金，按照Wind統(tǒng)計顯示，截至2017年3月14日，嘉實優(yōu)質(zhì)企業(yè)成長在其任職期間的年化收益率高達23.23%。此外，該基金2015年以來的凈值增長率也高達56.93%，可以說不管按哪個指標(biāo)進行排名，嘉實優(yōu)質(zhì)企業(yè)在偏股型基金中均是排名前1%。

之所以有如此優(yōu)異的表現(xiàn)，除了胡濤的管理能力，不得不提的就是GARP策略。所謂的GARP策略，其實是一個混合的股票投資策略，目標(biāo)是尋找某種程度上被市場低估的股票，同時又有較強的持續(xù)穩(wěn)定增長潛力。2009年，嘉實基金在業(yè)內(nèi)首創(chuàng)“全天候，多策略”投研體系，始終堅持“深度、價值、前瞻”的基本面研究驅(qū)動投資業(yè)績的投研文化。投研體系以大船結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)不斷升級，目前已形成逾20個投研策略組。作為嘉實最早成立的策略組之一，GARP策略組是嘉實“全天候、多策略”投研體系重要且經(jīng)典的一環(huán)。

談及GARP策略，首先讓人想到的當(dāng)屬著名的基金經(jīng)理彼得？林奇。正是因為有這樣的榜樣，GARP的擁護者不在少數(shù)，不過真正的踐行者寥寥無幾，即使在機構(gòu)投資人之中，真能做到淡化擇時和倉位變化、注重投資標(biāo)的質(zhì)地及長期穩(wěn)定增長的也少之又少。

胡濤就是這其中為數(shù)不多的“獨行俠”，就像在生活中不熱衷于德州撲克，在投資中他也從不以波段操作去博弈短期收益。但時間證明，迎合市場風(fēng)格的打法可能得來一時之勝，但未必長期有效，而GARP策略卻是長久致勝之匙。

除了自己管理的基金，作為嘉實GARP策略組的組長，胡濤所帶領(lǐng)的小組中其他成員的成績也是值得稱道。Wind數(shù)據(jù)顯示，嘉實GARP策略組管理的全部五只主動權(quán)益類基金，嘉實優(yōu)質(zhì)企業(yè)、嘉實新興產(chǎn)業(yè)、嘉實回報、嘉實泰和、嘉實優(yōu)化紅利今年以來凈值增長率均超4.5%，平均凈值增長率超7%，業(yè)績排名均位列同類基金前1/4。

選好公司睡踏實覺

嘉實優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股票倉位基本穩(wěn)定在接近上限的水平，而且很多股票持有時間都長達一兩年。對此，胡濤的看法是，市場風(fēng)格經(jīng)常輪動，沒有投資者能夠在風(fēng)格切換間一直能保持踏對時點。相對來說，如果通過自上而下選擇的上市公司質(zhì)地足夠好、盈利增長足夠好，市值就會增長，長期來看是能夠超越指數(shù)表現(xiàn)的。

當(dāng)然，雖然說不做擇時，靠自下而上精選個股獲取超額收益正是GARP策略的精髓。但如何才能真正選到這樣的好公司并安心持有，才是真正的關(guān)鍵。

胡濤指出，“在精選股票的過程中，要重點考量三個因素。一是看公司質(zhì)地，比如管理層優(yōu)秀，歷史記錄良好，毛利率、凈利率、凈資產(chǎn)回報率等財務(wù)指標(biāo)處于良好水平；二是看增長預(yù)期，相比于盈利增長的幅度，更看重盈利增長的持續(xù)性和穩(wěn)定性；三是價格合理，絕對不能以高價買入好公司，再好的公司一定要以合理的價格買入。”

據(jù)了解，這種考量也并不是平時看看研報或聽聽研究員的分析就能夠得出的判斷。相反，嘉實GARP策略組基金經(jīng)理的日常工作狀態(tài)其實是，“不是在實地調(diào)研，就是在實地調(diào)研的路上。”

不過，胡濤也坦言，盡管每天都在做調(diào)研，但并不是能經(jīng)常發(fā)現(xiàn)好公司，不可能每個機會都抓住，一定要買有把握的公司，要理解和認(rèn)同這個公司的發(fā)展邏輯，保證正確率。“換句話說，買的公司一定能讓你睡踏實覺，而不是今天晚上還要想著第二天開盤的情況，不能讓投資干擾生活才能做好投資。”胡濤進一步說道。

三年期“強者”銀華中小盤：追求大概率帶來持續(xù)穩(wěn)健收益

圍棋神童李昌鎬曾經(jīng)說，我從不追求妙手。在基金業(yè)，也有這樣一只平時不溫不火，卻持續(xù)為投資者帶來豐厚回報的基金——銀華中小盤混合精選。

三年期業(yè)績表現(xiàn)是判斷一只基金中短期表現(xiàn)的重要指標(biāo)。在混合型基金榜單中，銀華中小盤精選以139.4%的回報名列前茅。這只基金成立于2012年6月20日，如今已經(jīng)運行接近五年時間。在近期公布的業(yè)內(nèi)矚目的金牛獎評選中，銀華中小盤精選基金和其基金經(jīng)理李曉星再度蟬聯(lián)“三年期開放式混合型持續(xù)優(yōu)勝金?；?rdquo;獎。

銀華中小盤混合的投資目標(biāo)為：依托中國資本市場層次、市場結(jié)構(gòu)和市場功能的不斷完善，通過投資于具有競爭優(yōu)勢和較高成長性的中小盤股票，力求在有效控制投資組合風(fēng)險的前提下，尋求基金資產(chǎn)的長期增值。

五年時間，會經(jīng)歷很多東西。銀華中小盤成立后，市場并沒有給予太多的好臉色。自2013年中至2016年，市場劇烈起伏，都無疑是擺在其面前的一道道考試題。但截至今年4月7日，銀華中小盤的單位凈值達到了2.698元。它的規(guī)模首募為2.6億元，2016年12月31日上升到了23.33億元。

每一只基金的成功，都是基金經(jīng)理和投資團隊心血的結(jié)果。2015年7月7日，80后基金經(jīng)理李曉星在大跌末期臨危受命，如今1年零9個月過去，截至2017年4月6日他取得了36.40%的收益率。

李曉星認(rèn)為，追求大概率事件，是銀華中小盤能夠取得上佳業(yè)績表現(xiàn)的原因。“我們一直追尋的，不是妙手，而是積勝，即追求人生的51%。我們并不希望依靠幾個獨門重倉股的翻倍，來一鳴驚人，戰(zhàn)勝競爭對手。我們認(rèn)為挑一只能漲三倍的股票難度是遠遠大于挑10只能漲30%的股票，所以我們追求的是積勝。比如銀華中小盤，絕大部分的月份表現(xiàn)都在前二分之一，并沒有在哪個月排在特別靠前的位置，但是綜合下來業(yè)績表現(xiàn)還不錯。”

他進一步闡述了操作思路：一般而言，投研團隊長期跟蹤的股票可能兩百只到三百只，而在基金的組合里可能持有50只到60只。持倉的股票如果出現(xiàn)一定幅度的漲幅，他通常會根據(jù)基本面和價格走勢做出是否減持的判斷。持有長期看好的股票如果出現(xiàn)一定幅度的下跌，在基本面不發(fā)生變化的情況下，則會選擇增持。

“我對持倉的股票都有合理估值的價值區(qū)間判斷。在接近價值區(qū)間上限時，會逐步賣出，接近價值區(qū)間下限時，則會不斷增持。”李曉星表示。