上周末，貴州茅臺發(fā)布2016年年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入388.62億元，同比增長18.99％；凈利潤167.18億元，同比增長7.84％；其中茅臺酒營業(yè)收入367.14億元，占總營收94.47％。

有酒企業(yè)績“蓄水池”之稱的預(yù)收賬款項(xiàng)目，也是體現(xiàn)公司未來業(yè)績增長潛力的一個(gè)指標(biāo)，貴州茅臺2016的預(yù)收賬款創(chuàng)新高，達(dá)到了驚人的175.41億元，較上年同期增長112.32％。年報(bào)解釋稱，預(yù)收賬款增長是經(jīng)銷商預(yù)付的貨款增加所致，經(jīng)營現(xiàn)金流更是達(dá)到374.51億元，同比增長114.79％。

然而，揚(yáng)韜發(fā)文《茅臺財(cái)報(bào)涉嫌造假：隱藏利潤45.66億或?yàn)榉奖阕龉蓹?quán)激勵(lì)》稱：茅臺母公司的營業(yè)成本基本是茅臺酒的生產(chǎn)成本，合并報(bào)表的營業(yè)成本也是茅臺酒的生產(chǎn)成本，兩者的數(shù)據(jù)應(yīng)該基本一致。2016年，母公司報(bào)表營業(yè)成本40.12億，合并報(bào)表營業(yè)成本34.10億。為什么差距這么大?

外界質(zhì)疑聲認(rèn)為，如果母公司報(bào)表和合并報(bào)表里的營業(yè)成本差距大，說明利潤有可能被操縱。而2016年貴州茅臺母公司報(bào)表營業(yè)成本40.12億，合并報(bào)表營業(yè)成本34.10億。差距之所以這么大，是因?yàn)槟腹景衙┡_酒賣給了子公司銷售公司，但是銷售公司并沒有把全部的酒都賣給經(jīng)銷商，所以合并報(bào)表營業(yè)成本比母公司報(bào)表少，而這就說明利潤可能被操縱。

據(jù)悉，2016年茅臺增收不增利，毛利率比去年還下降了0.93％，但茅臺一直在漲價(jià)，市場人士因此對其財(cái)報(bào)表示質(zhì)疑。

有報(bào)道指出，“消費(fèi)稅一直是茅臺操縱利潤的法寶之一。2016年，茅臺消費(fèi)稅為50.95億，同比增長了105％，增長了26.1億。假設(shè)茅臺的消費(fèi)稅跟茅臺酒的收入是完全匹配的，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)反推計(jì)算，2016年茅臺的消費(fèi)稅應(yīng)該為：24.85*118.95％=29.56億。2016年茅臺消費(fèi)稅虛增：50.95-29.56=21.36億。所以，收入少確認(rèn)和消費(fèi)稅虛增隱藏的利潤為29.51+21.36-(68.48/388*29.56)=45.66億。”

茅臺隱藏利潤到底是為何?投資界認(rèn)為，或?yàn)楦吖芄蓹?quán)激勵(lì)鋪路。揚(yáng)韜微博也指出：“10多年前，我曾強(qiáng)烈質(zhì)疑過哈藥集團(tuán)等公司的利潤造假情況(全部是隱瞞利潤)，當(dāng)時(shí)的主要手法是調(diào)節(jié)應(yīng)付工資來減少當(dāng)期利潤。對于靠廣告營銷為主的公司，這種隱藏主要是為了平滑利潤。茅臺2016年的利潤顯然不合理，是為了將來兌現(xiàn)，未來會有一次性大爆發(fā)。如果是為了某些管理人員的股權(quán)激勵(lì)，必須舉報(bào)它。”

據(jù)悉，貴州茅臺2014年7月30日，控股股東準(zhǔn)備給高管和核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，并于2017年12月底完成股權(quán)激勵(lì)辦法。而這幾年隱藏利潤，后面幾年就可以釋放利潤，釋放利潤的年度正好是股權(quán)激勵(lì)承諾業(yè)績的年度。

另外，貴州茅臺的關(guān)聯(lián)交易還被指涉嫌利益輸送。據(jù)悉，2016年，貴州茅臺上市公司及子公司將資金歸集到貴州茅臺集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司，但是，上市公司只占財(cái)務(wù)公司51％股份，那么享受的利息收入只占51％。2016年末，茅臺的貨幣資金高達(dá)668億，利息收入12.9億，這對于上市公司股東來說，損害極大。

京華時(shí)報(bào)記者4月18日與茅臺方面聯(lián)系，但是未獲得相關(guān)回復(fù)。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌表示，在國內(nèi)，狹義的利潤造假是以謀求非法利益為目的，通過偽造單據(jù)合同等方式制造虛假利潤數(shù)字，但如果是說通過會計(jì)手段調(diào)整利潤數(shù)字，并不涉嫌偽造證據(jù)憑證并以不正當(dāng)利益為目標(biāo)，這個(gè)只算是廣義的利潤造假，也是很常見的。

但如果這些手段的運(yùn)用是以損害全體股東利益而使少數(shù)人受益，那么就涉嫌違背股東信托義務(wù)甚至涉嫌違法。