每經(jīng)編輯 段倩倩    

每經(jīng)記者  段倩倩 每經(jīng)編輯 姚治宇

塵埃落定，鞋王百麗正式宣布私有化。

4月28日晚間，百麗國際（01880，HK）公告稱4月17日收到私有化通知，要約人所計劃的私有化價格為6.3港元/股，為此支付的總價款約531億港元。

私有化一旦完成，百麗國際將從聯(lián)交所退市。在這背后，是百麗業(yè)績連續(xù)兩年的下滑，更是一代鞋王的沒落記。“凡是女人路過的地方，都要有百麗”成了令人扼腕嘆息的豪言壯語。

百麗國際將私有化

根據(jù)百麗國際公告，要約方為智者創(chuàng)投、高瓴HHBH、高瓴HHBG及鼎暉投資旗下的SCBL共同組成的財團(tuán)。

智者創(chuàng)投由百麗國際新業(yè)務(wù)事業(yè)部總裁盛放、體育事業(yè)部總裁于武及百麗國際管理層股東組成；高瓴資本是國內(nèi)知名的投資機(jī)構(gòu)；鼎暉投資在百麗國際上市以前就對之進(jìn)行了投資，直到現(xiàn)在，對百麗國際的投資仍被作為經(jīng)典案例出現(xiàn)在鼎暉投資的官網(wǎng)上。

要約人計劃的私有化價格為6.3港元/股，目前百麗國際股份總數(shù)為84.34億股，無利害關(guān)系股東持有股份共71.92億股，因此要約方所要支付的總價款約531億港元。

531億港元絕對是一筆不小的資金。要約方將通過以下方式支付此次交易所需現(xiàn)金：Bank of America, N.A.提供280億港元債務(wù)融資；股權(quán)投資者集團(tuán)提供約173.11億港元的現(xiàn)金投資。

私有化一旦未完成，高瓴資本對百麗國際的控制比例將為56.81%，智者創(chuàng)投的控制比例將為31.33%，SCBL的控制比例將為12.06%。

百麗國際4月18日公告停牌，停牌前的收盤價為5.27港元/股，因此私有化的收購價溢價約19.54%。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示，“如果交易量比較穩(wěn)定且充沛的話，一般而言20-30%的溢價率是普遍的。”

此外，百麗國際已向聯(lián)交所申請股份由2017年5月2日起恢復(fù)買賣。

業(yè)績連續(xù)兩年下滑

在中國鞋履市場上，百麗國際可以說是當(dāng)之無謂的鞋王，喊出“凡是女人路過的地方，都要有百麗”口號的管理層，多少有些底氣。

百麗自有品牌包括Belle、Staccato、Joy & Peace、Millies、JipiJapa、Mirabell、Tata、Teenmix、Senda、Basto、SKAP、：15MINS、Map by Belle；代理品牌有Bata、CAT、Clarks、Hush Puppies、Mephisto、Merrell；此外，百麗國際的重要業(yè)務(wù)之一是運(yùn)動服飾的銷售，其代理的運(yùn)動品牌有NIKE、Adidas、Puma等，散落在全國各地的滔博運(yùn)動，為百麗國際銷售運(yùn)動品牌的渠道之一。

因此從商場逛完一圈并拎走雙鞋子的女人，十有八九把腰包掏給了百麗。但近些年百麗國際的日子并不好過，凈利潤已經(jīng)連續(xù)兩年出現(xiàn)下滑。

2015財年，百麗國際凈利潤僅為29.34億元，同比上年減少了38.4%，這也是其首次出現(xiàn)業(yè)績下滑；2016財年百麗國際再度延續(xù)了下滑的態(tài)勢，根據(jù)其業(yè)績預(yù)告，2016/2017年度凈利潤將減少15%至25%。

據(jù)公開報道，在2015財年的業(yè)績說明會上，百麗國際主席盛百椒稱對上市以來的業(yè)績下滑感到很抱歉，談及轉(zhuǎn)型時更顯得十分猶豫，說“自己都65歲了，還能折騰多少呢？”并又反問在場記者“到底要不要轉(zhuǎn)型？”

“百麗的問題自身規(guī)模壯大的同時，喪失了對市場的快速應(yīng)變能力。其今天龐大的規(guī)模嚴(yán)重依賴在需求大于供給時期建立的模式，這種模式下企業(yè)主導(dǎo)消費(fèi)需求，而現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)和電商推動了消費(fèi)者主導(dǎo)消費(fèi)的時代提前到來了，百麗引以自豪終端店鋪出現(xiàn)過?；蛘咚ネ?，”優(yōu)他國際品牌投資管理有限公司CEO楊大筠認(rèn)為，“更深層次的說，百麗產(chǎn)品沒有個性，品牌老化嚴(yán)重，同質(zhì)化嚴(yán)重，對消費(fèi)需求反應(yīng)遲鈍。”

百麗自身定位為零售公司

百麗國際在私有化公告里表示，“近年來公司鞋類業(yè)務(wù)遭遇了前所未有的挑戰(zhàn)，從2014年2月28日起，同店銷售額已經(jīng)連續(xù)第13個季度出現(xiàn)負(fù)增長。”

而縱觀百麗國際的歷史，大舉擴(kuò)張店鋪數(shù)量，也為日后單店產(chǎn)出的凋落埋下了伏筆。

在消費(fèi)者心中，百麗國際一直是以“鞋王”的形象豎立著；但留意百麗國際的人會發(fā)現(xiàn)，百麗國際從來不把自己當(dāng)成鞋廠，它對自己的定位是“零售公司”，在2010年年報中，百麗國際稱“集團(tuán)核心競爭力中，最有價值的就是遍布全國各地的零售網(wǎng)絡(luò)管理團(tuán)隊”。

在百麗早期的年報中，一年中新增多少家零售網(wǎng)點十分亮眼，被放在年報中靠前位置。且可以發(fā)現(xiàn)，開店數(shù)量是百麗國際年度重要經(jīng)營目標(biāo)之一。

2007年（上市的第1年）年末，百麗國際稱完成了年初制定的目標(biāo)，新開2280家店鋪，到年底零售網(wǎng)點總數(shù)為6143家。除了2009年受金融危機(jī)影響開店速度有所放緩?fù)?，百?007年到2013年每一年新開店數(shù)量都在1000家以上，最夸張的2008年新增了3241家零售點。

另一方面，百麗國際單店產(chǎn)出額的增長開始放緩。到2013財年，百麗國際鞋類業(yè)務(wù)同店銷售額增長約0.6%，平均成交單價上升超過2.0%——換言之，百麗國際同店銷售數(shù)量2013年就出現(xiàn)了下滑，警鐘這時已經(jīng)敲響。

但2014年財年，百麗國際依舊新增零售網(wǎng)點876家，這一年百麗國際鞋類業(yè)務(wù)同店銷售下滑約4%；2015財年，百麗國際鞋類業(yè)務(wù)同店銷售下降超過10%，鞋類業(yè)務(wù)銷售規(guī)模同比上年下降8.5%，也是在這一年，一向強(qiáng)調(diào)開店數(shù)量的百麗國際，鞋類零售網(wǎng)點減少了366家（大陸地區(qū)），業(yè)績出現(xiàn)下滑。

“百麗的鞋子質(zhì)量還是挺好的，就是沒以前好看了，而且還貴。它旗下的高端品牌Staccato感覺性價比不高，主打舒服的Teenmix現(xiàn)在買來也沒那么舒服，”大學(xué)讀書時就在穿百麗品牌的消費(fèi)者郭小姐對記者表示，“我身邊有錢的基本上都去買ecco，收入低點的就買達(dá)芙妮什么的，更多的人會去網(wǎng)購。”

鞋履市場普遍下滑

實際上不只是百麗國際，達(dá)芙妮、星期六等鞋履品牌這兩年的日子都不好過。

根據(jù)達(dá)芙妮2016年年報，集團(tuán)2016年全年營業(yè)額下降22.4%至65.02億港元，經(jīng)營虧損為8.20億港元，虧損增幅為64.7%。2015全年，達(dá)芙妮關(guān)閉805個銷售網(wǎng)點，2016年關(guān)店速度加快，截至年底凈關(guān)閉了999個銷售點——平均下來每天都要關(guān)店近3家。

星期六2016年年報顯示，星期六2016年營業(yè)收入下降9.61%至14.84億元外，歸屬于上市公司股東的凈利潤亦下滑了7.52%至2083.96萬元。

楊大筠接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示，“其實鞋業(yè)市場已經(jīng)處于飽和狀態(tài)。十年前鞋業(yè)市場經(jīng)歷了高速發(fā)展，現(xiàn)在則處于一個瓶頸期，這個瓶頸期整個鞋業(yè)產(chǎn)能過剩，而這個產(chǎn)能的消化需要一定時間，市場需要一定的時間來調(diào)整。”

百麗國際在公告里稱，聯(lián)合要約方計劃向百麗國際投入財務(wù)和運(yùn)營資源，與公司探索、嘗試新的零售模式，并在技術(shù)、物流及人才方面投放大量資源。

高瓴資本等財團(tuán)此時出手，看上了百麗哪點呢？這一度引人思考。

“百麗國際是一個值得收購的企業(yè)，做為國內(nèi)最大的鞋服企業(yè)，百麗擁有龐大的分銷網(wǎng)絡(luò)和市場占有率，供應(yīng)鏈完整而有效。”楊大筠稱。  

零售界有這樣一句話：“得渠道者得天下。”截至2017年2月28日，百麗國際擁有20716家零售店鋪，其中13062家為鞋類店鋪，7654家為運(yùn)動、服飾店鋪。

因此無論如何，百麗國際的2萬多家零售網(wǎng)點是一筆寶貴的財富。也正如百麗國際自己所說那樣，“集團(tuán)核心競爭力中，最有價值的就是遍布全國各地的零售網(wǎng)絡(luò)管理團(tuán)隊”。