每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張壽林 每經(jīng)編輯 姚茂敦    

每經(jīng)記者 張壽林 每經(jīng)編輯 姚茂敦

5月7日，央行披露的數(shù)據(jù)顯示，4月份外匯儲(chǔ)備為30295億美元，較前值增204億美元，這是我國(guó)外匯儲(chǔ)備連續(xù)第3個(gè)月回升。

外管局相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，4月，我國(guó)跨境資金流動(dòng)繼續(xù)向均衡狀態(tài)收斂；國(guó)際金融市場(chǎng)上，非美元貨幣相對(duì)美元總體升值，資產(chǎn)價(jià)格有所上升。這些因素綜合作用，推動(dòng)了外匯儲(chǔ)備規(guī)模的回升。

民生銀行首席研究員溫彬告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，今年以來(lái)，外匯儲(chǔ)備站在3萬(wàn)億美元水平之上并連續(xù)3個(gè)月回升，主要是因?yàn)榻衲暌詠?lái)人民幣對(duì)美元匯率總體比較平穩(wěn)，人民幣貶值預(yù)期保持下降，結(jié)售匯逆差以及外匯占款負(fù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)均大為緩解。從結(jié)構(gòu)上看，貿(mào)易保持較大規(guī)模的順差，資本外流趨于平衡。

交行金融研究中心高級(jí)研究員劉健則分析指出，5月以來(lái)美元指數(shù)繼續(xù)低位震蕩，人民幣匯率有望繼續(xù)企穩(wěn)，資本外流有望保持穩(wěn)定。但美元指數(shù)跌破99點(diǎn)后，短期內(nèi)進(jìn)一步下跌空間受限。加之美聯(lián)儲(chǔ)六月加息預(yù)期較強(qiáng)，或?qū)⑼苿?dòng)美元指數(shù)回升，匯率估值因素對(duì)外儲(chǔ)的正向促進(jìn)作用趨于減弱。綜合考慮，短期內(nèi)外儲(chǔ)有望基本穩(wěn)定。

●人民幣貶值壓力進(jìn)一步釋放

針對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備連續(xù)第三個(gè)月保持回升，劉健分析表示，主要原因是資本外流放緩及匯率估值因素影響。4月美元指數(shù)震蕩下跌，歐元、英鎊等對(duì)美元均有不同程度上漲。粗略計(jì)算，匯率估值因素使外儲(chǔ)增加約170億美元。

自4月10日以來(lái)至5月5日，美元指數(shù)從101.19點(diǎn)持續(xù)跌至98.58點(diǎn)。獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)徐陽(yáng)認(rèn)為，美元繼續(xù)走弱，使得人民幣貶值壓力進(jìn)一步釋放。按照前幾個(gè)月的趨勢(shì)來(lái)看，外儲(chǔ)更多以購(gòu)買美國(guó)債券的形式存在。

4月，中國(guó)制造業(yè)PMI為51.2%，比上個(gè)月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。數(shù)據(jù)雖略有下降，但依然維持在50%的榮枯線以上。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心研究員張立群分析稱，這表明經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好態(tài)勢(shì)沒(méi)有改變。

九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清指出，雖然4月PMI較3月PMI有所下滑，但依然處于2016年10月之后的PMI高中樞水平，非制造業(yè)PMI54，同樣保持在較高的中樞水平上，驗(yàn)證了中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的局面。

鄧海清表示，單憑一個(gè)月的數(shù)據(jù)并不能說(shuō)明本輪經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了拐點(diǎn)。比如，2010年5月~2010年9月之間，5月的PMI指標(biāo)中，生產(chǎn)、新訂單均出現(xiàn)大幅下滑，其中新訂單下降了4.5個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)產(chǎn)成品庫(kù)存大幅上升3.6個(gè)百分點(diǎn)，但當(dāng)年8月開始PMI重新大幅走高。

外管局相關(guān)負(fù)責(zé)人則表示，2017年初以來(lái)，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行延續(xù)了穩(wěn)中求進(jìn)、穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)增速略有回升，一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)6.9%，比去年第四季度提升0.1個(gè)百分點(diǎn)，其他各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均有所好轉(zhuǎn)。全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)緩慢復(fù)蘇，國(guó)際金融市場(chǎng)運(yùn)行相對(duì)平穩(wěn)，人民幣匯率保持基本穩(wěn)定，跨境資金流動(dòng)和外匯市場(chǎng)供求基本平衡。受此提振，企業(yè)購(gòu)匯更趨理性，市場(chǎng)主體結(jié)匯意愿有所增強(qiáng)。

劉健分析，除美元指數(shù)下跌外，此外中國(guó)經(jīng)濟(jì)短期數(shù)據(jù)企穩(wěn)向好，人民幣貶值壓力及貶值預(yù)期進(jìn)一步緩解，資本外流放緩，也是外儲(chǔ)回升的重要原因。

●預(yù)計(jì)下階段外儲(chǔ)將雙向波動(dòng)

北京時(shí)間5月6日，美國(guó)勞工部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)人口21.1萬(wàn)，失業(yè)人數(shù)為710萬(wàn)。失業(yè)率為4.4%，環(huán)比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。徐陽(yáng)指出，4月新增非農(nóng)就業(yè)人口超出預(yù)期的19萬(wàn)，失業(yè)率不及預(yù)期的4.6%，降至10年新低。

徐陽(yáng)在研報(bào)中指出，非農(nóng)數(shù)據(jù)出爐后，CME Fedwatch根據(jù)聯(lián)邦基金期貨利率計(jì)算得出，美聯(lián)儲(chǔ)6月加息概率漲至83%，而一周前還為68%。美聯(lián)儲(chǔ)5月議息會(huì)議看好美國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)走勢(shì)，也令這一概率上周三漲至78%。同樣，CME Fedwatch根據(jù)聯(lián)邦基金期貨利率計(jì)算得出，只有40%的人預(yù)計(jì)9月是年內(nèi)第三次加息的時(shí)點(diǎn)，反而有55%的人預(yù)計(jì)今年第三次加息會(huì)在12月。

徐陽(yáng)認(rèn)為，目前對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)6月加息的市場(chǎng)預(yù)期較為一致地強(qiáng)烈，人民幣貶值壓力并未消失。美元兌主要貨幣指數(shù)后期如果走強(qiáng)，或再創(chuàng)年內(nèi)新高，這都會(huì)增強(qiáng)對(duì)人民幣貶值的預(yù)期。

對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)，交行金融研究中心高級(jí)研究員劉學(xué)智所在的分析團(tuán)隊(duì)4月30日指出，當(dāng)前傳統(tǒng)需求的走弱表明并未形成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新周期，預(yù)示一季度經(jīng)濟(jì)回暖勢(shì)頭可能難以長(zhǎng)期維持。從制造業(yè)PMI運(yùn)行狀況來(lái)看，維持一季度經(jīng)濟(jì)增速為年內(nèi)高點(diǎn)、全年增長(zhǎng)可能出現(xiàn)前高后低的判斷。

劉健指出，下半年，受中國(guó)經(jīng)濟(jì)不確定性增大，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期等影響，資本外流壓力或?qū)㈦A段性增大，但在企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整基本結(jié)束、美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)中國(guó)資本流動(dòng)影響趨弱、監(jiān)管部門針對(duì)外匯和資本流動(dòng)宏觀審慎監(jiān)管加強(qiáng)等影響下，資本外流壓力基本可控。

溫彬分析，外匯儲(chǔ)備變化主要取決于三個(gè)因素：外部就是美元指數(shù)變化情況，內(nèi)部是國(guó)際收支情況以及跨境資本流動(dòng)情況，但也受估值效應(yīng)影響。

“目前美元指數(shù)在99點(diǎn)左右的水平，如果說(shuō)下一階段，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇比較超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程加快，或者是‘縮表’的進(jìn)程進(jìn)一步明確，可能使美元指數(shù)進(jìn)一步走強(qiáng)。在我國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)中，非美元的部分相對(duì)美元，估值就會(huì)減少。所以，從未來(lái)某個(gè)月來(lái)說(shuō)，用美元計(jì)價(jià)的外匯儲(chǔ)備，受估值影響變動(dòng)是比較大的。”溫彬說(shuō)。

溫彬預(yù)計(jì)，總體來(lái)看，下階段人民幣對(duì)美元匯率總體呈現(xiàn)雙向波動(dòng)，外匯儲(chǔ)備也會(huì)呈現(xiàn)雙向波動(dòng)，有的月份可能上升，有的月份會(huì)下降，但總體會(huì)在3萬(wàn)億美元水平上保持相對(duì)穩(wěn)定。

劉健對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，預(yù)計(jì)5月份外儲(chǔ)保持基本穩(wěn)定。即便上升，幅度也不會(huì)太大。原因在于：第一，美元指數(shù)在跌破99點(diǎn)之后，可能會(huì)有一個(gè)上升勢(shì)頭；第二，市場(chǎng)存在美聯(lián)儲(chǔ)6月中旬加息的預(yù)期。一般來(lái)說(shuō)，加息前后，匯率和資本流動(dòng)會(huì)面臨一定的階段性壓力。

劉健表示，6月的外儲(chǔ)回升勢(shì)頭可能出現(xiàn)小幅變動(dòng)，主要是存在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期和中國(guó)經(jīng)濟(jì)短期數(shù)據(jù)面臨向下的壓力。

外管局相關(guān)負(fù)責(zé)人則表示，往前看，隨著我國(guó)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進(jìn)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面將進(jìn)一步發(fā)揮穩(wěn)中向好的基礎(chǔ)性作用，人民幣匯率預(yù)期保持基本穩(wěn)定，跨境資金流動(dòng)向均衡方面發(fā)展，這些因素都將推動(dòng)外匯儲(chǔ)備規(guī)模進(jìn)一步趨向穩(wěn)定。