隨著美國經(jīng)濟發(fā)生著令人不安的改變，全球地緣政治風(fēng)險散去，最近幾周全球資金在債券、外匯和商品市場的倉位發(fā)生了重大調(diào)整。

經(jīng)濟環(huán)境：美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，市場盲目樂觀

投機者之所以對投資倉位作出重大調(diào)整，是因為近來的經(jīng)濟形勢正在發(fā)生微妙而令人不安的變化：一方面，美國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)降至12個月以來最弱和最負面水平；另一方面，美股市場現(xiàn)在正充滿著一股盲目樂觀的情緒，“恐慌指數(shù)”VIX降至1993年以來的最低水平，且該指數(shù)已經(jīng)連續(xù)15天低于11點，創(chuàng)下了歷史記錄。

 

債市：看漲美債正成為市場

在這種經(jīng)濟背景下，投機者們的避險情緒紛紛上升，債市則成為了投機者們的第一個避險港口。本周一，美國10年期國債的凈多頭倉位增長至22.9萬，創(chuàng)下了2007年以來的新高。

不過，由于離岸美元市場仍然看空美國國債，空頭倉位不斷增長，總體來看，過去幾周美國國債仍然在空頭區(qū)域徘徊。

離岸美元市場之所以大幅看空美債，是因為國外市場中有許多人相信美聯(lián)儲會在6月加息并在今年加息三次。但來自美元離岸市場的預(yù)期可能是滯后的。從市場整體看來，由于美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，美聯(lián)儲將在6月份加息的概率正在降低，看漲美國國債正在成為市場的主流。

 

匯市：空頭從歐元、英鎊、比索轉(zhuǎn)戰(zhàn)日元、加元、美元

歐元、英鎊、比索空頭大逃亡

受馬克龍擊敗勒龐、默克爾選情順利等消息影響，以對沖基金為主的大型投機者上周平倉了2.79萬張歐元空頭合約，使得總空頭水平降至13.32萬張，使得歐元期貨凈頭寸三年來首次轉(zhuǎn)正，至2.24萬張合約。

與此同時，英鎊空頭合約上周被大砍三分之一至9.17萬張合約，同期多頭僅小幅平倉9400張合約，使得英鎊凈空倉連續(xù)第四周縮窄至4.68萬張合約，創(chuàng)下去年7月來最低水平（2016年6月24日英國退歐公投結(jié)果出爐）。自4月下旬英國首相特里莎·梅宣布提前大選以來，市場參與者已經(jīng)轉(zhuǎn)向看好脫歐結(jié)果。

此外，墨西哥比索空頭大舉逃離，空頭大幅平倉5.34萬張合約，多頭幾未變化，導(dǎo)致凈多水平從1.51萬張合約跳升至6.99萬張合約，創(chuàng)2014年7月來最高水平。

 

加元、日元成空頭新戰(zhàn)場；美元多頭丟盔棄甲

受“加拿大版次貸危機”不斷發(fā)酵、油價下跌等因素影響，上周加元多頭削減1.92萬張合約，空頭增1.94萬張合約至13.36萬張合約，創(chuàng)下了加元空頭合約數(shù)量歷史之最，超過歐元的空頭倉位（13.32萬張合約）成為貨幣期貨市場中最大的空頭“聚集地”。

同時，因地緣政治風(fēng)險暫時降溫，以及美日利差重新上升等原因，日元凈空水平連續(xù)第二周上升，至3.63萬張合約，創(chuàng)一個月來新高；

此外，由于美聯(lián)儲加息概率下降，美元凈多倉降至10月初以來最低水平——總計110億美元，低于前一周的127億美元。

 

大宗商品：黃金凈多降至六周低位，原油或觸底反彈

自馬克龍贏得法國大選以來，交易員減持了黃金等避險資產(chǎn)的倉位。據(jù)美國商品期貨交易委員會(CFTC)報告顯示，COMEX黃金投機凈多頭頭寸減少3.96萬手，至15萬手，創(chuàng)六周新低。

報告還顯示，截至5月9日當(dāng)周，對沖基金和基金經(jīng)理原油凈多頭頭寸已減少17%至168814手合約, 是去年11月OPEC達成史上首個減產(chǎn)協(xié)議以來的最低水平。不過，花旗分析師認為，多頭的暫時撤離未必是壞事，“現(xiàn)在拋售的越多，意味著之后買入的潛能越大。”

而市場已經(jīng)開始有所反應(yīng)。自5月5日至今，WTI原油價格從44.23美元/桶反彈至49.05美元/桶。