每日經(jīng)濟新聞 2017-05-16 00:28:24
朱邦凌
近一周以來,券商次新股第一創(chuàng)業(yè)連續(xù)出現(xiàn)跌停。自5月5日以來短短6個交易日跌幅已達到四成左右,跌去約200億元的市值,已成為市場焦點。事實上,此前第一創(chuàng)業(yè)已有連續(xù)半年下跌,從45.48元的最高價算起,其股價已經(jīng)腰斬過半。
無獨有偶,近期不少次新股尤其是中大盤次新股如中國核建、國泰君安等,股價都與第一創(chuàng)業(yè)如出一轍,復制了連續(xù)陰跌的走勢。
第一創(chuàng)業(yè)等大盤次新股的走勢,讓許多投資者深受其害,飽嘗套牢之苦。大盤新股之禍,從市場化改革之前的中國石油、中國神華,到市場化改革后的華銳風電、龐大集團、海普瑞,讓大量投資者至今無法解套。同時,這些大盤新股的長期陰跌走勢也拖累大盤走熊,給市場健康運行帶來負面影響。
以第一創(chuàng)業(yè)為代表的中大盤新股,對投資者與資本市場造成雙重傷害,但該現(xiàn)象長期以來并沒有得到足夠的研究,更談不到尋找解決之道。筆者認為,這一問題的根源在于當前新股發(fā)行制度暴露出的固有缺陷:
其一,限售股解禁過于集中,期限過短,股東成分復雜。5月11日,第一創(chuàng)業(yè)有9.8億股限售股解除限售,解禁股占公司總股本的44.77%,而且全部為首發(fā)限售股份一年后解禁。本次解禁股份涉及36名股東,這些股東分布分散,且入股成本普遍較低,一旦存在資金需求,確實將產(chǎn)生較強的套現(xiàn)意愿。5月還有游族網(wǎng)絡、長城影視等多家限售股解禁,解禁比例都占總股本的30%以上。巨量限售股在短期內(nèi)集中沖擊股價,壓力可想而知。
筆者認為,應當考慮延長限售股解禁期限,大股東及控股股東限售股解禁期限由3年延長為5年,小股東限售股解禁期限由1年延長至3年。并對限售股解禁實行差別稅率,鼓勵限售股東長期持股。同時,嚴禁在公司上市前突擊入股,約束純粹的財務投資和尋租行為,嚴查PE腐敗,防止馮小樹式假借股權投資的巧取豪奪。
其二,首發(fā)流通股比例過低,股權結構不合理。第一創(chuàng)業(yè)首發(fā)流通股僅有2.19億股,相當于一只中小盤股,而本次解禁9.8億股,為當前流通盤的4.48倍。正是因為流通市值太小,上市價格形成機制無效,游資、機構以較少的資金就可進行價格操縱,上市公司相關利益方也容易撬動股價。
去年,第一創(chuàng)業(yè)的股價曾遭遇過多輪爆炒,創(chuàng)出45.48元的股價新高,總市值達到千億規(guī)模,直逼招商證券、申萬宏源等,但其規(guī)模、業(yè)績等指標都與后者不在一個水平線上。證監(jiān)會公布的2016年券商評級顯示,在目前129家證券公司中,第一創(chuàng)業(yè)僅被評為BBB級,但當年被評為AA級、A級、B級以及BB級的券商共47家,第一創(chuàng)業(yè)的綜合排名顯然難以解釋其股價的走勢。
針對此,建議增加新股首發(fā)流通股比例。目前,大、小盤股的首發(fā)流通股比例分別是總股本的10%和25%。大盤股可增加老股轉讓,中小盤股可增加首發(fā)公眾股份。這樣一來,同樣也打擊目前新股中盛行的價格操縱和短莊。
其三,不少新股上市之后旋即出現(xiàn)業(yè)績變臉,當前的制度對此卻缺乏約束。第一創(chuàng)業(yè)2016年報凈利潤同比下降44.97%,上市一年即業(yè)績變臉。連續(xù)大跌之后,其動態(tài)市盈率仍然高達131倍,而券商行業(yè)的平均市盈率只有20多倍,超高估值隨時都會遭遇拋壓。
新股上市業(yè)績變臉并不是一個新問題,其中大部分屬于正常的公司經(jīng)營周期等客觀因素,不必過于敏感與指責,但其中恐怕也不乏故意隱瞞、信息披露不充分、包裝上市、粉飾報表甚至欺詐造假上市。截至5月10日,2016年和今年上市的次新股中,34家公司今年一季報出現(xiàn)業(yè)績虧損,107家公司今年一季度出現(xiàn)業(yè)績下降,其中業(yè)績降幅超過50%的有27家。
對業(yè)績變臉的新股,在監(jiān)管上可以有所作為。除要求及時全面的信息披露外,可以把公司業(yè)績與限售股份解禁掛鉤,當年業(yè)績大幅下降甚至虧損的公司,一律禁止大小股東減持。
另外,將業(yè)績變臉嚴重的新股,列入重點核查名單,事后監(jiān)管是否有欺詐、包裝上市嫌疑。
第一創(chuàng)業(yè)上市一年,暴漲復暴跌,只留一地雞毛??膳碌氖?,如果對這樣的現(xiàn)象不加以遏制,同樣的劇情還會在資本市場重演。同上市初期市值膨脹的第一創(chuàng)業(yè)一樣,目前的一些次新銀行股漸有成為莊股的趨勢,明顯屬于偏離基本面的惡炒。如果新股發(fā)行制度不作完善,第一創(chuàng)業(yè)的今天,恐怕就是這類個股的明天。
(作者為財經(jīng)評論員)
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