每日經(jīng)濟(jì)新聞 2017-05-19 00:22:30
對(duì)于目前A股的估值安全邊際,海通證券策略分析師荀玉根、姚佩5月16日發(fā)布研報(bào)指出,市場(chǎng)自4月16日以來(lái)持續(xù)下跌,表面看監(jiān)管政策密集出臺(tái)是引發(fā)這輪調(diào)整的主要因素,但實(shí)際上這輪調(diào)整以來(lái)高估值的公司股價(jià)跌幅更大,監(jiān)管引致下跌的背后是市場(chǎng)借機(jī)消化結(jié)構(gòu)性高估值壓力。每經(jīng)投資寶(微信號(hào):mjtzb2)節(jié)選了該研報(bào)部分內(nèi)容供投資者參考借鑒:
目前全部A股整體PE(TTM)19倍,處于2005年以來(lái)后43%估值分位,上證綜指、上證50指數(shù)PE(TTM)分別為14倍、10倍,處于2005年以來(lái)后40%和39%估值分位,上證綜指與上證50歷史估值分位稍低,說(shuō)明A股估值結(jié)構(gòu)分化。再以近5年一季度凈利潤(rùn)全年占比及2017年一季報(bào)預(yù)測(cè)2017年全年凈利潤(rùn)增速,上證指數(shù)、上證50的2017年凈利潤(rùn)同比分別為18%、14%,2017年動(dòng)態(tài)PE降至12倍、8倍,歷史估值分位降至2005年以來(lái)后25%和12%。而相應(yīng)歷次牛市起點(diǎn)(96/1、05/6、08/10、14/7)兩大指數(shù)PE(TTM)區(qū)間為(8.5~18)、(7~16)倍。
中小創(chuàng)估值處于歷史偏低水平。首先從靜態(tài)估值看,中小板指、中小板、創(chuàng)業(yè)板指、創(chuàng)業(yè)板目前PE(TTM)分別為30倍、38倍、39倍、50倍,分別處于2005年(創(chuàng)業(yè)板為2010年以來(lái))以來(lái)后38%、50%、15%和32%估值分位,整體看中小創(chuàng)估值處歷史偏低水平,但內(nèi)部估值分化較大,中小板、創(chuàng)業(yè)板PE中位數(shù)分別為51倍、63倍,處于2005年以來(lái)后63%、53%估值分位。再以近5年一季度凈利潤(rùn)全年占比及2017年一季報(bào)預(yù)測(cè)2017年全年凈利潤(rùn)增速,中小板指、中小板、創(chuàng)業(yè)板指、創(chuàng)業(yè)板2017年凈利潤(rùn)同比分別為27%、35%、36%、44%,2017年動(dòng)態(tài)PE分別降至27倍、35倍、36倍、44倍,歷史估值分位分別降至05年以來(lái)后22%、46%、8%和25%。相對(duì)歷次牛市(2005/6、2008/10、2012/12)起點(diǎn)各板塊估值區(qū)間(17~21)、(18~24)、(28~30)、(28~30)倍。
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