隨著監(jiān)管部門(mén)密集出臺(tái)政策規(guī)范同業(yè)業(yè)務(wù)，銀行間同業(yè)資金成本持續(xù)上漲，且首次超過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款參考利率，銀行的成本和收益出現(xiàn)倒掛。分析人士認(rèn)為，銀行已開(kāi)始調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，放緩影子銀行業(yè)務(wù)，將主業(yè)重新回歸表內(nèi)的存貸款基礎(chǔ)業(yè)務(wù)。

一年期Shibor高于貸款基礎(chǔ)利率

上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）一年期品種利率連續(xù)兩日高于一年期貸款基礎(chǔ)利率（LPR）。5月23日，一年期Shibor報(bào)價(jià)4.3137%，繼續(xù)高于LPR。此前一個(gè)交易日，Shibor一年期品種利率報(bào)4.3024%，創(chuàng)逾兩年以來(lái)最高位，且首次高于4.3%的LPR，距央行一年期貸款利率4.35%僅一步之遙。

據(jù)了解，Shibor利率是銀行間同業(yè)市場(chǎng)各銀行之間資金拆借的參考利率，代表金融市場(chǎng)融資成本。LPR利率是貸款市場(chǎng)上銀行針對(duì)優(yōu)質(zhì)客戶(hù)給出的貸款參考利率，代表實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求。

北京商報(bào)記者注意到，銀行間市場(chǎng)資金持續(xù)吃緊，5月22日，Shibor多數(shù)上漲，僅隔夜、7天期品種回調(diào)。蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心主任黃志龍表示，今年一季度以來(lái)央行連續(xù)兩次上調(diào)逆回購(gòu)、MLF等市場(chǎng)操作利率，同時(shí)在大多數(shù)時(shí)間內(nèi)都實(shí)行凈回籠的貨幣投放操作，使得不同期限的Shibor利率都出現(xiàn)了較大幅度的上升。

個(gè)別銀行拉存款壓力暴漲

在分析人士看來(lái)，Shibor利率上浮與近期出現(xiàn)的銀行贖回委外、拋售部分資產(chǎn)等現(xiàn)象共同反映出當(dāng)下不少銀行已開(kāi)始調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，放緩影子銀行業(yè)務(wù)，將主業(yè)重新回歸表內(nèi)的存貸款基礎(chǔ)業(yè)務(wù)。

此外，繼3月末經(jīng)歷了“從嚴(yán)版”MPA的首次“大考”后，銀行已經(jīng)開(kāi)始在籌備6月末的考核。其中一個(gè)表現(xiàn)就是提高利率爭(zhēng)奪存款。

今年的銀行存款搶奪戰(zhàn)比往年更為激烈，某國(guó)有大行的各期限存款利率最高上浮幅度達(dá)到40%，商業(yè)銀行和城商行等中小銀行更普遍高于國(guó)有五大行。5月23日，一位股份制銀行客戶(hù)經(jīng)理告訴北京商報(bào)記者，該行大額存單利率也有明顯上浮。據(jù)該客戶(hù)經(jīng)理介紹，大額存單起購(gòu)金額為30萬(wàn)元，該行此前的利率為基準(zhǔn)利率上浮30%，如果有貴賓客戶(hù)提出想要更高收益，支行需要向分行遞交申請(qǐng)，最高可批上浮50%。

“4月起，只要任意客戶(hù)認(rèn)購(gòu)金額達(dá)到50萬(wàn)元，支行就可以直接給出上浮50%的利率，不用打報(bào)告了。”該客戶(hù)經(jīng)理介紹。

此外，上周五央行和財(cái)政部開(kāi)展的3個(gè)月期限國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存招投標(biāo)，中標(biāo)利率也創(chuàng)2015年以來(lái)新高。中金公司固收分析師陳健恒分析稱(chēng)，由于國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存屬于一般存款，且本次國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存跨半年末考核這一時(shí)點(diǎn)，也因此成為銀行爭(zhēng)搶的對(duì)象。

另一方面，銀行“拉存款”的任務(wù)也有所加重。據(jù)了解，有股份制銀行規(guī)定，營(yíng)銷(xiāo)崗位的員工每人需要在6月末之前拉到300萬(wàn)元存款，此前因?yàn)榇尜J比紅線的取消，該行已經(jīng)連續(xù)幾個(gè)季度沒(méi)有這么重的任務(wù)了。一家位于較好地段的國(guó)有大行支行的客戶(hù)經(jīng)理也坦言，以前從沒(méi)有存款量不夠的時(shí)候，但今年以來(lái)，缺存款的感受非常明顯。

市場(chǎng)利率走勢(shì)現(xiàn)分歧

目前市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)Shibor與LPR倒掛是否持續(xù)出現(xiàn)了分歧。市場(chǎng)交易員認(rèn)為，銀行之前的期限錯(cuò)配還未完全清理結(jié)束，短期內(nèi)還在降杠桿，銀行間同業(yè)資金成本可能還會(huì)持續(xù)走高。

招商證券固收研究員徐寒飛預(yù)計(jì)，Shibor與LPR之間的利差會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。

而在黃志龍看來(lái)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求的LPR利率和金融市場(chǎng)利率出現(xiàn)倒掛，是一種短期的現(xiàn)象。他解釋?zhuān)环矫鍿hibor利率后期進(jìn)一步上升的空間已經(jīng)不大，因?yàn)楫?dāng)前Shibor各種期限的利率已經(jīng)接近2015年5月之前的歷史均值水平，后期央行繼續(xù)微幅收緊貨幣政策的必要性已經(jīng)不大。

徐寒飛認(rèn)為，Shibor與LPR倒掛正說(shuō)明“去杠桿”目前僅發(fā)生在金融體系，尤其是“同業(yè)縮表”還未傳遞到實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面。未來(lái)，如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)“去杠桿”大規(guī)模出現(xiàn)，導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本猛烈上升，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)再次探底，此時(shí)金融市場(chǎng)的“去杠桿”很可能會(huì)結(jié)束，資金成本和債券利率可能出現(xiàn)下行。

“也有另一種可能，實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍然保持‘穩(wěn)杠桿’，信貸平均融資成本保持穩(wěn)定，金融市場(chǎng)的‘去杠桿’將會(huì)持續(xù)到負(fù)債缺口擴(kuò)大以至于引發(fā)金融市場(chǎng)的流動(dòng)性危機(jī)，局部出清會(huì)導(dǎo)致‘杠桿’一次性下降，從而緩解金融市場(chǎng)的流動(dòng)性壓力。”徐寒飛進(jìn)一步補(bǔ)充，結(jié)合房地產(chǎn)、商品以及股票市場(chǎng)的走勢(shì)，第一種情況發(fā)生的概率要高于第二種情況。