在轉(zhuǎn)型為清潔能源解決方案的提供商后，三聚環(huán)保（300072.SZ）上市六年間，收入暴增41倍，凈利潤(rùn)暴增28倍，股價(jià)實(shí)現(xiàn)了5年30倍的漲幅。

業(yè)績(jī)與股價(jià)暴漲的背后推力，是三聚環(huán)保頻頻簽訂的重大合同，客戶遍布東北三省、內(nèi)蒙古、河南、湖北等省市。截至2016年年底，三聚環(huán)保尚未完成項(xiàng)目合同總額為197億元，待執(zhí)行金額為129億元，而公司2016年的營(yíng)業(yè)收入為175億元。

但是，三聚環(huán)保在年報(bào)及公告中對(duì)重大合同進(jìn)展卻少有詳述，外界對(duì)項(xiàng)目真實(shí)情況知之甚少。為了解詳情，《證券市場(chǎng)周刊》記者歷時(shí)大半個(gè)月，長(zhǎng)途跋涉3000多公里路程，調(diào)查發(fā)現(xiàn)，三聚環(huán)保部分重大合同背后的客戶實(shí)力存疑，部分合同執(zhí)行進(jìn)度與披露的信息不符，一些客戶的高管名字屢屢與三聚環(huán)保相關(guān)人員名字重合……

隆鵬公司：70億元合同背后

七臺(tái)河市位于黑龍江省東部，人口不足百萬(wàn)，2016年GDP為215億元，是東北最大的優(yōu)質(zhì)焦煤和焦炭生產(chǎn)基地，黑龍江省唯一的無(wú)煙煤生產(chǎn)基地。煤炭保有儲(chǔ)量18億噸，遠(yuǎn)景儲(chǔ)量42億噸。

2013-2016年，三聚環(huán)保與七臺(tái)河市隆鵬煤炭發(fā)展有限責(zé)任公司（下稱“隆鵬公司”）及其子公司累計(jì)簽訂了近70億元的重大合同。

年報(bào)披露的“公司已簽訂的重大銷售合同”顯示，2013年，三聚環(huán)保與隆鵬公司簽訂了“七臺(tái)河隆鵬煤炭發(fā)展有限責(zé)任公司節(jié)能技術(shù)改造利用焦?fàn)t煤氣制LNG項(xiàng)目建設(shè)”合同，待執(zhí)行金額為2.5億元，為當(dāng)年三聚環(huán)保待執(zhí)行金額第二大項(xiàng)目。

2015年，隆鵬公司與三聚環(huán)保簽訂了“七臺(tái)河市隆鵬煤炭發(fā)展有限責(zé)任公司焦化升級(jí)改造生產(chǎn)清潔化學(xué)品項(xiàng)目二期”（下稱“隆鵬二期項(xiàng)目”）合同，金額為9.6億元，截至當(dāng)年底，待執(zhí)行金額為9.6億元，即該項(xiàng)目在2015年還未動(dòng)工。

2016年，三聚環(huán)保更是與隆鵬公司簽訂了三個(gè)合同。其中，最大的為“七臺(tái)河市隆鵬煤炭發(fā)展有限責(zé)任公司焦化升級(jí)改造生產(chǎn)清潔化學(xué)品項(xiàng)目三期”（下稱“隆鵬三期項(xiàng)目”），項(xiàng)目金額高達(dá)28億元，截至當(dāng)年底，待執(zhí)行金額為23.27億元。另外兩個(gè)分別為“污水熄焦造氣項(xiàng)目”和“電廠安全、環(huán)保改造工程項(xiàng)目”，金額分別為2億元和5000萬(wàn)元，截至當(dāng)年底待，執(zhí)行金額分別為2億元、1746萬(wàn)元。

不僅如此，2015-2016年，三聚環(huán)保還與七臺(tái)河勃盛清潔能源有限公司（下稱“勃盛公司”）、七臺(tái)河泓泰興清潔能源有限公司（下稱“泓泰興公司”）合計(jì)簽署了26.94億元的重大合同。工商資料顯示，勃盛公司與泓泰興公司均為隆鵬公司的全資子公司。

其中，2015年，三聚環(huán)保與勃盛公司簽訂了“焦化升級(jí)改造生產(chǎn)化工產(chǎn)品項(xiàng)目”（下稱“勃盛項(xiàng)目”），合同金額達(dá)11億元，待執(zhí)行金額為10.4億元。

至2016年，該項(xiàng)目合同金額升至15.3億元，待執(zhí)行金額為4.9億元。另外，三聚環(huán)保當(dāng)年還與勃盛公司簽訂了“焦化煤氣環(huán)保凈化設(shè)施改造項(xiàng)目”，合同金額為6400萬(wàn)元，截至年末，待執(zhí)行金額為4617萬(wàn)元。

除此之外，三聚環(huán)保2015年還與泓泰興公司簽訂了“焦化升級(jí)改造生產(chǎn)化工產(chǎn)品項(xiàng)目”，項(xiàng)目金額為11億元，當(dāng)年待執(zhí)行金額為10.75億元。截至2016年年末，該項(xiàng)目待執(zhí)行金額為7.62億元。

同時(shí)，2016年年報(bào)顯示，隆鵬公司為三聚環(huán)保第一大應(yīng)收賬款客戶，期末余額達(dá)13.8億元，占比為19.84%。

工商資料顯示，勃盛公司成立于2015年11月12日，注冊(cè)資本為1億元，注冊(cè)地址為黑龍江省七臺(tái)河市勃利縣東崗村東崗工業(yè)園區(qū)1號(hào)，勃盛項(xiàng)目施工地點(diǎn)也在該工業(yè)園區(qū)內(nèi)。

據(jù)三聚環(huán)保財(cái)報(bào)披露，截至2016年年末，勃盛項(xiàng)目待執(zhí)行金額為4.9億元，以此計(jì)算（合同總額15.3億元-待執(zhí)行金額4.9億元-2015年執(zhí)行金額6000萬(wàn)元），2016年，三聚環(huán)保對(duì)該項(xiàng)目執(zhí)行金額約為9.8億元。若按完工百分比法計(jì)算，該項(xiàng)目截至2016年年末完工進(jìn)度約為67.95%。

在勃盛項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)，一位標(biāo)段負(fù)責(zé)人對(duì)本刊記者表示，“勃盛公司焦化升級(jí)項(xiàng)目是在2016年6月份開(kāi)始施工的，到2016年年底項(xiàng)目進(jìn)度在50%左右，截至目前（2017年4月中旬），項(xiàng)目整體進(jìn)度約在50%-60%，估計(jì)年底全部完工投產(chǎn)。”該負(fù)責(zé)人透露的施工進(jìn)度與據(jù)三聚環(huán)保披露數(shù)據(jù)計(jì)算出的施工進(jìn)度存在差異。

而在七臺(tái)河政府網(wǎng)站于2016年12月20日刊發(fā)的一篇名為“七臺(tái)河市勃利縣招商引資開(kāi)創(chuàng)新局面”文章中卻稱，勃盛公司由七臺(tái)河魯龍礦業(yè)焦化公司（查無(wú)此公司，或?yàn)槠吲_(tái)河市魯龍礦業(yè)有限責(zé)任公司，下稱“魯龍礦業(yè)”）與三聚環(huán)保合資成立，焦化改造升級(jí)生產(chǎn)化工產(chǎn)品項(xiàng)目計(jì)劃建設(shè)年產(chǎn)18萬(wàn)噸合成氨、30萬(wàn)噸尿素，總投資約12億元，項(xiàng)目于6月29日動(dòng)工，預(yù)計(jì)當(dāng)年完成投資可達(dá)8億元。

2017年1月20日，在勃利縣第十七屆人民代表大會(huì)第二次會(huì)議上，縣長(zhǎng)王峰作政府工作報(bào)告時(shí)提到，總投資12億元的勃盛“18·30”化肥項(xiàng)目2016年完成投資7億元。

此外，勃利縣政府工作人員向本刊記者出示的一份名為“2016年勃利縣新開(kāi)工項(xiàng)目情況表”顯示，勃利縣2016年第一大投資項(xiàng)目就是“勃盛公司18萬(wàn)噸合成氨、30萬(wàn)噸尿素項(xiàng)目”，投資總額為16.5億元，2016年完成投資額8億元。

綜上，勃盛項(xiàng)目不論是7億元還是8億元的投資額，均低于據(jù)三聚環(huán)保披露數(shù)據(jù)計(jì)算出的9.8億元項(xiàng)目執(zhí)行金額。

對(duì)此，三聚環(huán)保表示，勃盛項(xiàng)目待執(zhí)行合同金額是以雙方簽訂的商務(wù)合同的實(shí)際履行情況并依據(jù)財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)口徑向投資者進(jìn)行披露的，而當(dāng)?shù)卣块T披露的數(shù)據(jù)并非由三聚環(huán)保提供，兩者之間存在差異的原因公司不清楚，公司對(duì)經(jīng)深圳證券交易所披露的信息負(fù)責(zé)。

工商資料顯示，截至2016年年末，勃盛公司資產(chǎn)總額、負(fù)債總額、凈資產(chǎn)分別為9.39億元、9.40億元、-93萬(wàn)元，當(dāng)年銷售額為0，凈利潤(rùn)為-93萬(wàn)元。

從2016年年報(bào)看，勃盛公司實(shí)力并不算強(qiáng)，履行合同有沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)呢？

三聚環(huán)保表示，公司與勃盛公司合作的項(xiàng)目經(jīng)公司評(píng)估，項(xiàng)目實(shí)施完成后將形成較好的盈利能力，加之社會(huì)資本及政府的支持，將促使三聚環(huán)?；乜畹玫接行鋵?shí)。目前，合同的執(zhí)行情況良好。

本刊記者在采訪中，多位受訪人均提到，“勃盛公司是魯龍礦業(yè)和三聚環(huán)保合作投資的化肥廠”，勃盛項(xiàng)目指揮中心亦在魯龍礦業(yè)內(nèi)部辦公。那么，魯龍礦業(yè)又是什么身份呢？

工商資料顯示，魯龍礦業(yè)注冊(cè)資本為1億元，隆鵬公司于2016年5月23日受讓了魯龍礦業(yè)100%股權(quán)。截至2016年年末，魯龍礦業(yè)凈資產(chǎn)、負(fù)債總額分別為7388萬(wàn)元、6146萬(wàn)元，2016年銷售總額、凈利潤(rùn)分別為2023萬(wàn)元和-1581萬(wàn)元。

工商資料“動(dòng)產(chǎn)抵押登記信息”一欄顯示，魯龍礦業(yè)自2015年6月26日至2017年3月22日共有三筆狀態(tài)處于“有效”的動(dòng)產(chǎn)抵押，被擔(dān)保債權(quán)數(shù)額合計(jì)為1.62億元。

隆鵬公司在受讓魯龍礦業(yè)股權(quán)后，于2016年7月4日將后者股權(quán)質(zhì)押給北京潤(rùn)豐財(cái)富投資中心（有限合伙）（下稱“北京潤(rùn)豐”），出質(zhì)股權(quán)數(shù)額為1億元，目前狀態(tài)為“有效”。

北京潤(rùn)豐為有限合伙企業(yè)，注冊(cè)于2014年6月6日，最近一次（2016年2月18日）工商變更后，注冊(cè)資本為30億元，出資人分別為鑫沅資產(chǎn)管理有限公司（下稱“鑫沅資產(chǎn)”）、北京海淀科技發(fā)展有限公司（下稱“海淀科技”）、北京中技所知識(shí)產(chǎn)權(quán)服務(wù)有限公司（下稱“中技所”）和北京潤(rùn)灃資本管理有限公司（下稱“潤(rùn)灃資本”），認(rèn)繳出資比例分別為50%、39.93%、10%和0.07%。

其中，鑫沅資產(chǎn)為南京銀行持股80%的鑫元基金管理有限公司100%持股；海淀科技、中技所均為北京市海淀區(qū)國(guó)有資產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)有限公司（下稱“海淀國(guó)資公司”）旗下公司，前者則為三聚環(huán)保第一大股東，截至2017年一季度末持股28.53%。

作為勃盛公司的母公司與三聚環(huán)保的大客戶，隆鵬公司的實(shí)力又如何呢？

資料顯示，隆鵬公司成立于2002年5月31日，注冊(cè)資本3.2億元，注冊(cè)地址為七臺(tái)河市新興區(qū)紅旗鎮(zhèn)紅鮮村，三聚環(huán)保與其簽訂的“焦化升級(jí)改造生產(chǎn)清潔化學(xué)品項(xiàng)目二期、三期工程”施工地址也位于此。

隆鵬公司的情況似乎也不太樂(lè)觀，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，僅在2015-2016年，隆鵬公司作為被告人至少涉及8起法律訴訟。

其中，七臺(tái)河市中級(jí)人民法院發(fā)布于2015年11月20日的一份執(zhí)行裁定書(shū)稱，因“被執(zhí)行人（隆鵬公司）暫無(wú)財(cái)產(chǎn)可供執(zhí)行”，申請(qǐng)人同意終結(jié)該案執(zhí)行程序。而該案的執(zhí)行金額僅為147萬(wàn)元。

何為“被執(zhí)行人暫無(wú)財(cái)產(chǎn)可供執(zhí)行”呢？七臺(tái)河市中級(jí)人民法院工作人員對(duì)本刊記者解釋稱，“（被執(zhí)行人）沒(méi)有資產(chǎn)可供執(zhí)行，暫時(shí)找不著財(cái)產(chǎn)，它賬戶上沒(méi)錢，沒(méi)有車輛這樣的動(dòng)產(chǎn)了。”

而此類訴訟并不是孤案，隆鵬公司在2014年還與另一家企業(yè)發(fā)生了類似糾紛，涉案金額600多萬(wàn)元，對(duì)方亦最終同意終結(jié)執(zhí)行程序。

在訴訟不斷的情況下，三聚環(huán)保卻依然選擇與隆鵬公司合作，短短數(shù)年間合同金額高達(dá)幾十億元，截至2016年年底，應(yīng)收賬款余額達(dá)到13.8億元。

對(duì)此，三聚環(huán)保似乎并不擔(dān)心。公司稱，未來(lái)，隆鵬公司經(jīng)過(guò)三聚環(huán)保實(shí)施產(chǎn)業(yè)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)延伸方案后，將依托138萬(wàn)噸焦化產(chǎn)能及基礎(chǔ)設(shè)施，聯(lián)產(chǎn)近百萬(wàn)噸各種化工產(chǎn)品，能極大地提高企業(yè)的盈利能力及抗風(fēng)險(xiǎn)能力。因此，公司綜合評(píng)估七臺(tái)河整體項(xiàng)目之后，認(rèn)為隆鵬公司具有很好的履行合同的能力。

另外，在紅鮮村工業(yè)園隆鵬公司工地，一位施工隊(duì)現(xiàn)場(chǎng)負(fù)責(zé)人對(duì)本刊記者透露，“（現(xiàn)在施工的）是隆鵬二期項(xiàng)目，是2016年5月份開(kāi)始施工的，二期今年（2017年）都干不完，三期項(xiàng)目還沒(méi)開(kāi)呢，不知道什么時(shí)候開(kāi)工。”另一位施工負(fù)責(zé)人也稱，隆鵬二期項(xiàng)目2017年整體完工的可能性并不大。

一位隆鵬公司的高管稱，“勃盛的BT項(xiàng)目（隆鵬二期項(xiàng)目）年底完工，預(yù)計(jì)2018年7、8月份的時(shí)候投產(chǎn)。”該高管透露，隆鵬二期項(xiàng)目由三聚環(huán)保墊資，建完并達(dá)到生產(chǎn)狀態(tài)后交工，然后再分期還款，“應(yīng)當(dāng)是在一兩年之內(nèi)。”

但是，三聚環(huán)保年報(bào)顯示，截至2016年年底，合同金額為9.6億元的隆鵬二期項(xiàng)目已經(jīng)從“已簽訂待執(zhí)行的重點(diǎn)項(xiàng)目”消失了，換句話說(shuō)該項(xiàng)目當(dāng)年已經(jīng)執(zhí)行完畢了。

華本公司：項(xiàng)目進(jìn)度之謎

2014-2015年，大連華本能源集團(tuán)股份有限公司（下稱“華本集團(tuán)”）旗下3家參、控股公司與三聚環(huán)保簽訂了合計(jì)16.3億元的重大合同，而截至2016年年末，這3大項(xiàng)目都未出現(xiàn)在三聚環(huán)保“已簽訂的重大合同”目錄中。

但本刊記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，3大項(xiàng)目中的兩大項(xiàng)目疑似尚未施工建設(shè)，而已建成的項(xiàng)目也處于“停產(chǎn)”狀態(tài)。

2014年，三聚環(huán)保分別與黑龍江華豐煤化工有限公司（下稱“華豐化工”）、雙鴨山三聚華本新能源有限責(zé)任公司（下稱“三聚華本”）簽訂了“焦化裝置改造、升級(jí)項(xiàng)目”（下稱“華豐項(xiàng)目”）、“1億Nm3/年焦?fàn)t氣制LNG項(xiàng)目”（下稱“三聚華本項(xiàng)目”），合同金額分別為1.5億元、6億元。

截至2014年年末、2015年年末，華豐項(xiàng)目待執(zhí)行金額均為1.5億元，三聚華本項(xiàng)目待執(zhí)行金額為3.8億元、6416萬(wàn)元。

2015年，三聚環(huán)保與黑龍江華本生物能源股份有限公司（下稱“華本生物”）簽訂了“20萬(wàn)噸/年清潔化學(xué)品項(xiàng)目”（下稱“華本生物項(xiàng)目”），該項(xiàng)目合同金額為8.8億元，當(dāng)年末待執(zhí)行金額為8.38億元。

工商資料顯示，三家公司注冊(cè)地址都是黑龍江省雙鴨山市集賢縣集賢鎮(zhèn)平原村（工業(yè)園區(qū)），華本集團(tuán)分別持有華本生物、華豐化工、三聚華本99.88%、45%、29%的股權(quán)。

上述三個(gè)項(xiàng)目合同金額累計(jì)達(dá)到16.3億元。截至2016年年末，在三聚環(huán)保“已簽訂的重大合同”目錄中，上述三個(gè)項(xiàng)目均已不在。是合同均已執(zhí)行完畢了嗎？

然而，本刊記者在集賢鎮(zhèn)平原村工業(yè)園區(qū)發(fā)現(xiàn)，除了新建成的LNG項(xiàng)目之外，并末看到其他新建項(xiàng)目。

“在這兒工作都六七年了”的一位華本老員工證實(shí)，“這幾年華本（在這個(gè)園區(qū)內(nèi)）新建的項(xiàng)目就是LNG項(xiàng)目”，但建成后至今也沒(méi)有進(jìn)行生產(chǎn)。

本刊記者發(fā)現(xiàn)，LNG項(xiàng)目工廠內(nèi)頗為冷清，沒(méi)有機(jī)器的轟鳴聲，也鮮有人走動(dòng)，而且工廠一側(cè)的空地上也是雜草叢生。“不知道LNG項(xiàng)目什么時(shí)候再投產(chǎn)。”一位在維修設(shè)備的華本員工如此說(shuō)道。

對(duì)此，三聚環(huán)保解釋稱，2014年，公司和華豐化工簽署了項(xiàng)目合作的框架協(xié)議，后經(jīng)公司對(duì)雙鴨山地區(qū)及七臺(tái)河地區(qū)整體規(guī)劃布局考慮，雙方認(rèn)為實(shí)施框架協(xié)議的條件尚不具備，因此，雙方同意待相關(guān)條件具備后再簽署正式合同實(shí)施項(xiàng)目建設(shè)。

而對(duì)于華本生物項(xiàng)目，三聚環(huán)保稱，由于該項(xiàng)目屬于褐煤提質(zhì)項(xiàng)目的配套項(xiàng)目，基于褐煤提質(zhì)技術(shù)尚待完善，因此雙方一致同意暫停了該項(xiàng)目的實(shí)施。

此外，本刊記者還調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在華本集團(tuán)及其主要參、控子公司高管名單中，多次出現(xiàn)與三聚環(huán)保核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員或中層管理人員同名的情況。

工商資料顯示，成立于2008年3月31日的華本生物，注冊(cè)資本為4.1億元，其一名董事名為杜明來(lái)。

據(jù)三聚環(huán)保2015年12月15日披露的《限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）激勵(lì)名單》（下稱“《股權(quán)激勵(lì)草案》”），三聚環(huán)保“中層管理人員”中的一員也叫杜明來(lái)。而發(fā)布于2016年9月5日題為“三聚環(huán)保生物質(zhì)綜合循環(huán)利用又邁出可喜一步”的報(bào)道提及，三聚環(huán)保的一位總裁助理也名為杜明來(lái)。

三聚環(huán)保表示，上述杜明來(lái)為同一人。杜明來(lái)是公司于2014年4月14日作為焦化行業(yè)專家引進(jìn)的，作為中層管理人員授予股權(quán)激勵(lì)。

三聚華本部分高管也與三聚環(huán)保人員名字重合。其中，三聚華本總經(jīng)理名為王慶明，而三聚環(huán)保的一名董事也名為王慶明。截至2016年年末，王慶明還持有三聚環(huán)保106.89萬(wàn)股（限售股）。

三聚環(huán)保稱，公司董事、原副總經(jīng)理王慶明曾經(jīng)作為公司主管東北區(qū)域業(yè)務(wù)的負(fù)責(zé)人，負(fù)責(zé)公司與三聚華本的相關(guān)業(yè)務(wù)，但并非三聚華本總經(jīng)理。

另外，三聚華本財(cái)務(wù)總監(jiān)名為宋小林，而三聚環(huán)保披露的《股權(quán)激勵(lì)草案》中有一名員工為“宋小林”，為三聚環(huán)保“核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員”；三聚華本一副總經(jīng)理名為柴文奎，也與三聚環(huán)保披露的《股權(quán)激勵(lì)草案》中一名“核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員”名字重合。

三聚環(huán)保稱，上述宋小林為同一人。宋小林于2014年進(jìn)入三聚環(huán)保，并作為財(cái)務(wù)工作人員被授予股權(quán)激勵(lì)。2014年，公司與三聚華本建立業(yè)務(wù)關(guān)系，宋小林作為負(fù)責(zé)項(xiàng)目監(jiān)管的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人被派往三聚華本。

通化化工：履行能力存疑

2015年，三聚環(huán)保和通化化工股份有限公司（下稱“通化化工”）簽訂了“通化化工原料路線與動(dòng)力結(jié)構(gòu)調(diào)整改造項(xiàng)目”，合同金額為11.5億元，待執(zhí)行金額為5.55億元。

以此推算，2015年，該項(xiàng)目執(zhí)行金額（合同金額11.5億元-待執(zhí)行金額5.55億元）約為5.95億元。而另一方面，截至2015年年末，三聚環(huán)保對(duì)通化化工應(yīng)收賬款余額也為5.95億元，賬齡為1年以內(nèi)。

三聚環(huán)保稱，根據(jù)雙方合同約定，5.95億元的應(yīng)收賬款至2015年年末尚未到回款期限，因此沒(méi)有回款，目前該筆應(yīng)收賬款已全部收回。

截至2016年年末，該項(xiàng)目合同金額升至13億元，待執(zhí)行金額卻降至2.28億元。以此計(jì)算，2016年，該項(xiàng)目執(zhí)行金額（合同金額13億元-2015年執(zhí)行金額5.95億元-待執(zhí)行金額2.28億元）為4.77億元，2015年、2016年兩年合計(jì)已執(zhí)行金額為10.72億元。

通化化工具備支付十幾億元工程款的實(shí)力嗎？

資料顯示，通化化工成立于1998年11月4日，注冊(cè)資本為2.2億元。

2012-2014年，通化化工營(yíng)業(yè)收入分別為3.48億元、2.70億元和0.60億元，凈利潤(rùn)分別為672萬(wàn)元、263萬(wàn)元和-10821萬(wàn)元，業(yè)績(jī)下滑十分明顯。

另外，高企不下的資產(chǎn)負(fù)債率也使通化化工的經(jīng)營(yíng)“雪上加霜”。2012年-2014年，通化化工資產(chǎn)負(fù)債率分別為48.40%、51.59%和78.14%。截至2014年年末，通化化工總資產(chǎn)、總負(fù)債、凈資產(chǎn)分別為3.31億元、2.59億元和0.72億元。

對(duì)此，三聚環(huán)保稱，通化化工（原二密化工）是東北老工業(yè)產(chǎn)業(yè)搬遷改造項(xiàng)目，為吉林省內(nèi)僅有的兩家化肥企業(yè)之一。通過(guò)政府的支持，雙方合作的項(xiàng)目前景將非常廣闊。此外，該項(xiàng)目已經(jīng)取得國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行的低息貸款的大力支持。公司認(rèn)為通化化工具有良好的合同履行能力。

本刊記者在通化化工廠區(qū)發(fā)現(xiàn)，廠區(qū)內(nèi)幾乎全部是新建廠房，部分廠房仍處于施工狀態(tài)。工地內(nèi)豎立著一塊工程牌，上面寫(xiě)著：“通化化工原料路線與動(dòng)力結(jié)構(gòu)調(diào)整改造項(xiàng)目”建設(shè)時(shí)間為2015-2016年，投資金額為20億元。

通化化工一工作人員表示，“這里是通化化工新建的化肥廠，從2015年開(kāi)始建的，估計(jì)明年能完工，都是三聚環(huán)保投資的，通化化工老項(xiàng)目都扒（拆）了，（因?yàn)椋┰O(shè)備老化。”

據(jù)國(guó)家安全生產(chǎn)監(jiān)督管理總局官網(wǎng)顯示：2014年1月18日，通化化工合成車間甲醇工段水洗崗位供水泵房發(fā)生爆炸，造成3人死亡，5人受傷。

一位通化化工員工向本刊記者透露，這個(gè)廠子是原大股東和三聚環(huán)保合資的，財(cái)務(wù)總監(jiān)是后者派來(lái)的。

工商資料顯示，2015年10月23日，通化化工新增股東北京洪澤陽(yáng)光實(shí)業(yè)有限公司（下稱“北京洪澤”）認(rèn)繳出資額4163萬(wàn)元，持股比例達(dá)51%，成為通化化工第一大股東。

北京洪澤成立于2015年9月10日，注冊(cè)資本1億元，法人代表為劉宜峰（同時(shí)任經(jīng)理、執(zhí)行董事），監(jiān)事為王麗梅。

北京洪澤的實(shí)際控制人為自然人劉衛(wèi)東。三聚環(huán)保招股書(shū)及2013年、2015年披露的股權(quán)激勵(lì)名單都曾出現(xiàn)過(guò)劉衛(wèi)東這個(gè)名字——2013年，劉衛(wèi)東為三聚環(huán)保“中層管理人員”，2015年，劉衛(wèi)東則為三聚環(huán)保“核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員”。

另外，工商資料顯示，于學(xué)政擔(dān)任通化化工董事兼總經(jīng)理。而三聚環(huán)保2015年披露的股權(quán)激勵(lì)名單中，也有一“中層管理人員”名為于學(xué)政。

三聚環(huán)保確認(rèn)，劉衛(wèi)東不是同一人；于學(xué)政為同一人，為公司于2015年6月引進(jìn)的煤化工專家，被授予限制性股票。

潤(rùn)灃資本：合作關(guān)系密切

除了通化化工高管與三聚環(huán)保中層管理人員名字重合外，分別擔(dān)任通化化工董事、監(jiān)事的劉宜峰、王麗梅則是潤(rùn)灃資本的高管。

潤(rùn)灃資本成立于2015年4月13日，注冊(cè)資本為1000萬(wàn)元，股東為劉宜峰（現(xiàn)任董事長(zhǎng)、經(jīng)理，兼任法人代表）、周瀟怡（現(xiàn)任董事）、中國(guó)創(chuàng)投資產(chǎn)管理有限公司，出資比例分別為30%、20%、50%。

一則招聘廣告介紹稱，潤(rùn)灃資本是海淀國(guó)資公司旗下產(chǎn)業(yè)基金專業(yè)投資團(tuán)隊(duì)，管理基金規(guī)模超過(guò)兩百億元以上。

從股權(quán)關(guān)系上看，潤(rùn)灃資本與海淀科技、三聚環(huán)保并無(wú)直接關(guān)聯(lián)關(guān)系，但潤(rùn)灃資本及其參控股公司，又或是潤(rùn)灃資本高管劉宜峰、周瀟怡以及監(jiān)事王麗梅等人所參控股的公司（下稱“潤(rùn)灃系”）卻多次出現(xiàn)在三聚環(huán)保的相關(guān)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，或?yàn)槿郗h(huán)保客戶高管，或?yàn)槿郗h(huán)?？蛻籼峁┕蓹?quán)質(zhì)押、資產(chǎn)抵押等融資服務(wù)。

另?yè)?jù)不完全統(tǒng)計(jì)，三聚環(huán)保第一大股東海淀科技投資的包括北京潤(rùn)豐在內(nèi)的20家企業(yè)法定代表人或?yàn)闈?rùn)灃資本，或?yàn)闈?rùn)灃資本高管。

“潤(rùn)灃系”不只是與三聚環(huán)保某一區(qū)域的客戶關(guān)系密切，而是橫跨了東北三省、河南、山西、四川、湖北、江蘇、內(nèi)蒙古等至少九個(gè)省份，覆蓋了三聚環(huán)保近幾年主要客戶。

除了通化化工，劉宜峰等人的名字還出現(xiàn)在四川省的江油市萬(wàn)利化工有限責(zé)任公司（下稱“萬(wàn)利化工”）、聚潤(rùn)新能源科技有限公司（下稱“聚潤(rùn)新能源”）以及湖北鐘祥市金鷹能源科技有限公司（下稱“金鷹能源”）、內(nèi)蒙古美方煤焦化有限公司（下稱“內(nèi)蒙古美方”）等客戶高管名單中或股東名單中。

2015年，三聚環(huán)保與萬(wàn)利化工簽訂了“10萬(wàn)噸/年合成蠟-環(huán)保溶劑油裝置項(xiàng)目”，合同金額為4.8億元。工商資料顯示，萬(wàn)利化工成立于2013年9月4日，注冊(cè)資本為5000萬(wàn)元，劉宜峰擔(dān)任董事一職。

截至2016年年末，萬(wàn)利化工總資產(chǎn)、總負(fù)債分別為4.47億元和4.31億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)96.40%，當(dāng)年銷售總額及凈利潤(rùn)分別為3.4萬(wàn)元和-974萬(wàn)元。

2016年，三聚環(huán)保與聚潤(rùn)新能源簽訂了“15萬(wàn)噸/年工業(yè)雙氧水（利用甲醇生產(chǎn)尾氣）項(xiàng)目”，合同金額為2.24億元。

工商資料顯示，聚潤(rùn)新能源成立于2015年11月25日，注冊(cè)資本為5000萬(wàn)元，股東為北京京澤陽(yáng)光實(shí)業(yè)有限公司（下稱“京澤陽(yáng)光”）。劉宜峰是京澤陽(yáng)光的法定代表人、執(zhí)行董事、經(jīng)理、股東之一，而王麗梅則擔(dān)任京澤陽(yáng)光監(jiān)事。

2016年，三聚環(huán)保與金鷹能源簽訂了“原24萬(wàn)噸/年氨節(jié)能減排、環(huán)保改造項(xiàng)目；30萬(wàn)噸/年氨醇項(xiàng)目、尾氣制1.5萬(wàn)噸/年清潔燃料LNG項(xiàng)目”，合同金額累計(jì)為10.4億元。

工商資料顯示，金鷹能源成立于2008年，注冊(cè)資本為5.6億元，控股股東為三盈新能源科技股份有限公司（下稱“三盈新能源”），持股比例為96.25%。劉宜峰、王麗梅、劉衛(wèi)東三人分別擔(dān)任三盈新能源董事、監(jiān)事會(huì)主席和監(jiān)事職務(wù)。

內(nèi)蒙古美方）為三聚環(huán)保2014年第三大應(yīng)收賬款客戶，期末余額為1.67億元。

工商資料顯示，內(nèi)蒙古美方注冊(cè)時(shí)間為2008年4月16日，注冊(cè)資本為2億元，股東分別為北京億澤陽(yáng)光實(shí)業(yè)有限公司（下稱“億澤陽(yáng)光”）、內(nèi)蒙古美方能源有限公司（下稱“美方能源”），投資數(shù)額分別為1.02億元和9800萬(wàn)元。

其中，億澤陽(yáng)光的股東為劉宜峰、北京灃澤投資管理中心（有限合伙）；美方能源（法定代表人、董事長(zhǎng)也是劉宜峰）為三聚環(huán)保參股子公司內(nèi)蒙古三聚家景新能源有限公司之股東，是三聚環(huán)保的關(guān)聯(lián)方。2015年，三聚環(huán)保向美方能源采購(gòu)商品9585萬(wàn)元，預(yù)付美方能源3021萬(wàn)元。

另外，三聚環(huán)保2015年第三大應(yīng)收賬款客戶為內(nèi)蒙古家景鎂業(yè)有限公司（下稱“家景鎂業(yè)”），期末余額為3.32億元，賬齡為1年以內(nèi)。

工商資料顯示，家景鎂業(yè)成立于2006年2月28日，注冊(cè)資本為1.02億元，其股東與內(nèi)蒙古美方一樣，也是美方能源和億澤陽(yáng)光，持股比例分別為49%和51%。

除此之外，家景鎂業(yè)的全資子公司內(nèi)蒙古聚實(shí)能源有限公司（下稱“聚實(shí)能源”）還是三聚環(huán)保2016年第二大應(yīng)收賬款客戶，期末余額達(dá)8.07億元，賬齡在1年以內(nèi)。工商資料顯示，聚實(shí)能源成立于2015年10月23日，注冊(cè)資本為5000萬(wàn)元，劉宜峰任該公司法定代表人、執(zhí)行董事。

除了出現(xiàn)在三聚環(huán)保的客戶高管或股東名單之外，“潤(rùn)灃系”還為三聚環(huán)保的部分客戶提供股權(quán)質(zhì)押、資產(chǎn)抵押等融資服務(wù)。

如，河南宇天化工有限公司（下稱“宇天化工”）為三聚環(huán)保2016年第五大應(yīng)收賬款客戶，期末余額為3.32億元，賬齡在1年以內(nèi)。三聚環(huán)保與宇天化工所簽的“15萬(wàn)噸/年蒽油加氫工程一期項(xiàng)目”合同金額為4億元，截至2016年年末，待執(zhí)行金額為6756萬(wàn)元。即，當(dāng)年已執(zhí)行金額3.32億元全部轉(zhuǎn)為了應(yīng)收賬款。

工商資料顯示，2016年6月24日，宇天化工三位股東吳海林、王志強(qiáng)、王新順?lè)謩e與河南習(xí)澤貿(mào)易有限公司（下稱“河南習(xí)澤貿(mào)易”）簽訂股權(quán)質(zhì)押合同，合同金額分別為1800萬(wàn)元、2700萬(wàn)元和1664萬(wàn)元。

而王麗梅則于2016年4月6日成為河南習(xí)澤貿(mào)易的股東之一，并任法人代表及執(zhí)行董事。

靖江眾達(dá)炭材有限公司（下稱“靖江眾達(dá)”）是三聚環(huán)保2015年客戶，兩者簽訂了“焦?fàn)t尾氣頂氣補(bǔ)氣制5000萬(wàn)立方米LNG項(xiàng)目”合同，截至2015年年末，該項(xiàng)目待執(zhí)行金額為2.5億元。

工商資料顯示，靖江眾達(dá)成立于2009年3月31日，注冊(cè)資本為3.42億元，股東分別為無(wú)錫焦化有限公司、無(wú)錫焦化物貿(mào)有限公司，持股比例分別為98.94%、1.06%。靖江眾達(dá)兩位股東分別于2014年12月、2015年12月、2016年5月27日將所持股權(quán)質(zhì)押給北京潤(rùn)豐。

三聚環(huán)保稱，潤(rùn)灃資本是公司控股股東海淀科技的合作伙伴，作為專業(yè)化的投資管理機(jī)構(gòu)，與海淀科技以及其他合作伙伴共同設(shè)立有限合伙企業(yè)，這些合伙企業(yè)中，海淀科技作為L(zhǎng)P（一般合伙人），不參與企業(yè)決策與經(jīng)營(yíng)管理，由專業(yè)機(jī)構(gòu)潤(rùn)灃資本負(fù)責(zé)投資決策和經(jīng)營(yíng)管理。三聚環(huán)保和潤(rùn)灃資本及劉宜峰、周瀟怡、王麗梅沒(méi)有關(guān)聯(lián)關(guān)系。

客戶追問(wèn)：是否存在關(guān)聯(lián)？

北京中海北電石油有限公司（下稱“中海北電”）在2011年、2012年均躋身三聚環(huán)保前五大客戶，銷售金額分別為5772萬(wàn)元和5235萬(wàn)元。

工商資料顯示，中海北電成立于1999年9月16日，注冊(cè)資本為580萬(wàn)元，法定代表人及股東均為唐在洪。中海北電旗下唯一一家控股子公司為北京益眾華信數(shù)字文化傳媒有限公司（下稱“益眾華信”）。工商資料則顯示：益眾華信注冊(cè)資本為100萬(wàn)元，成立日期為2008年11月20日，股東為中海北電、唐在峪，分別持股99%和1%。

而據(jù)2010年4月6日三聚環(huán)保發(fā)布《關(guān)于公司設(shè)立以來(lái)股本演變情況的說(shuō)明及發(fā)行人董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員的確認(rèn)意見(jiàn)》顯示，同樣名字為唐在峪的高管持有三聚環(huán)保1.33%股權(quán)。

三聚環(huán)保稱，唐在峪是公司的發(fā)起人股東，其本人在三聚環(huán)保創(chuàng)立及發(fā)展過(guò)程中給予了大力支持。唐在峪與三聚環(huán)保不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。

2014年，三聚環(huán)保對(duì)鶴壁華石聯(lián)合能源科技有限公司（下稱“鶴壁華石聯(lián)合”）應(yīng)收賬款為3.39億元，賬齡為1年以內(nèi)。

工商資料顯示，鶴壁華石聯(lián)合注冊(cè)資本為2900萬(wàn)元，注冊(cè)時(shí)間為2013年9月18日，法定代表人為李林，于海軍擔(dān)任董事，股東分別為北京華石聯(lián)合能源科技發(fā)展有限公司（下稱“北京華石聯(lián)合”）、鶴壁寶發(fā)能源科技股份有限公司（下稱“寶發(fā)能源”）。

其中，北京華石聯(lián)合為三聚環(huán)?？毓勺庸疚錆h金中之股東，其法定代表人為李林，股東為李林、張旭之等人；寶發(fā)能源法定代表人于喜有，股東為于喜有、于海龍、于海軍、于金紅等人。

三聚環(huán)保稱，雖然公司與北京華石聯(lián)合同為武漢金中的股東，但根據(jù)關(guān)聯(lián)交易的認(rèn)定規(guī)則雙方并不構(gòu)成關(guān)聯(lián)方，與鶴壁華石聯(lián)合亦不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。

一篇名為《懸浮床加氫：煤制油新勢(shì)力？》的新聞報(bào)道提到：北京華石聯(lián)合總經(jīng)理李林透露，未來(lái)時(shí)機(jī)成熟，三聚環(huán)保會(huì)收購(gòu)北京華石聯(lián)合。

對(duì)此，三聚環(huán)保稱，公司無(wú)法給出明確的答復(fù)。

2014年，三聚環(huán)保第一大應(yīng)收賬款客戶為衛(wèi)輝市豫北化工有限公司（下稱“豫北化工”），期末余額為3.44億元，賬齡為1年及1-2年。這一應(yīng)收賬款遠(yuǎn)高于當(dāng)期項(xiàng)目執(zhí)行金額。

三聚環(huán)保年報(bào)顯示，2013年、2014年，三聚環(huán)保與豫北化工簽訂的重大合同只有“衛(wèi)輝市豫北化工有限公司35萬(wàn)噸合成氨聯(lián)產(chǎn)50萬(wàn)噸高效緩釋肥節(jié)能型改造項(xiàng)目中‘高硫煤凈化、尾氣綜合利用生產(chǎn)1.5萬(wàn)噸/年LNG（含加氣站）、聯(lián)產(chǎn)25萬(wàn)噸/年甲醇項(xiàng)目’”。

截至2013年12月31日，該項(xiàng)目建設(shè)待執(zhí)行金額為2.8億元；截至2014年12月31日，上述項(xiàng)目待執(zhí)行金額為2748萬(wàn)元，也就是說(shuō)，2014年該項(xiàng)目執(zhí)行金額（2014年年末該項(xiàng)目待執(zhí)行金額-2013年年末待執(zhí)行金額）為2.53億元。

然而，三聚環(huán)保2013年前五大應(yīng)收賬款客戶中卻沒(méi)有豫北化工，第五名為中海北電，金額為5211萬(wàn)元。即使假設(shè)三聚環(huán)保2013年對(duì)豫北化工應(yīng)收賬款為5210萬(wàn)元，以此計(jì)算，2014年，三聚環(huán)保對(duì)豫北化工新增應(yīng)收賬款（3.44億元-0.52億元）約為2.92億元，超過(guò)上述計(jì)算的“2014年執(zhí)行金額2.53億元”。

三聚環(huán)保對(duì)此解釋稱，除了已披露的金額，公司與豫北化工還存在其他的業(yè)務(wù)往來(lái)。因此出現(xiàn)上述情況。

豫北化工旗下參股公司鶴壁世通綠能石化科技發(fā)展股份有限公司（下稱“世通綠能”）的股東及高管也曾出現(xiàn)在三聚環(huán)保前五大客戶名單中。

工商資料顯示，世通綠能注冊(cè)時(shí)間為2015年6月4日，注冊(cè)資本為1億元，法定代表人李林同時(shí)擔(dān)任董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，于海軍擔(dān)任董事，股東分別為北京華石聯(lián)合、豫北化工、寶發(fā)能源科技、孝義市鵬飛實(shí)業(yè)有限公司（下稱“孝義鵬飛”，三聚環(huán)保2015年第四大應(yīng)收賬款客戶）、鶴壁市寶山資產(chǎn)管理有限公司，各持股20%。

同時(shí)，豫北化工還是三聚環(huán)保的供應(yīng)商，2013年，預(yù)付款金額為930萬(wàn)元。另?yè)?jù)工商資料顯示，豫北化工近年來(lái)還多次被列入全國(guó)失信被執(zhí)行人名單。

除此之外，孝義鵬飛在2015年是三聚環(huán)保第四大應(yīng)收賬款客戶，期末余額為2.71億元，賬齡為1年以內(nèi)。2016年，三聚環(huán)保與孝義鵬飛簽訂“20萬(wàn)噸/年費(fèi)托合成裝置項(xiàng)目（一期）”，合同金額為14億元，截至2016年年末，待執(zhí)行金額為13.6億元。

孝義鵬飛與三聚環(huán)保的合作不止于此。2016年3月，三聚環(huán)保全資子公司還以2998萬(wàn)元受讓了孝義鵬飛持有的孝義市三聚鵬飛新能源有限公司100%股權(quán)。另外，2016年上半年，三聚環(huán)保對(duì)孝義鵬飛預(yù)付款達(dá)2.6億元。

（來(lái)源：證券市場(chǎng)周刊 記者 王亮 孫旭龍）