每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 周程程 每經(jīng)編輯 陳 星    

每經(jīng)記者 周程程 每經(jīng)編輯 陳 星

5月31日，國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心和中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2017年5月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.2%，與上月持平，持續(xù)高于臨界點。

中國物流與采購聯(lián)合會特約分析師張立群認(rèn)為，繼4月份回落后，5月份PMI指數(shù)持平，且連續(xù)10個月保持在榮枯線以上，表明經(jīng)濟增長走穩(wěn)態(tài)勢進(jìn)一步明確。

不過，中國銀行國際金融研究所研究員梁婧對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，購進(jìn)價格指數(shù)、出廠價格等分項指數(shù)回落，預(yù)示需求端有走弱的趨勢，下半年經(jīng)濟下行壓力猶存，預(yù)計全年呈現(xiàn)前高后低態(tài)勢。

興業(yè)證券研報認(rèn)為，當(dāng)前制造業(yè)PMI仍在榮枯線之上顯示經(jīng)濟動能尚可，但最快的時段可能已經(jīng)過去。而制造業(yè)PMI平穩(wěn)也指向經(jīng)濟并不會趨勢性向下調(diào)整。

外需改善內(nèi)需穩(wěn)健

從需求端來看，新訂單指數(shù)為52.3%，與上月持平，高于去年同期1.6個百分點，連續(xù)8個月保持在52%以上。

中金宏觀組研報顯示，制造業(yè)內(nèi)需增速保持穩(wěn)健。5月新訂單指數(shù)較上月持平，在手訂單指數(shù)從上月的45.0%上升至45.4%。另一方面，5月進(jìn)口指數(shù)則進(jìn)一步下跌0.2個百分點至50.0%，與近期上游行業(yè)擴張減速的趨勢一致。

外需方面，新出口訂單指數(shù)為50.7%，比上月上升0.1個百分點，連續(xù)7個月位于擴張區(qū)間。

方正證券宏觀分析師任澤平認(rèn)為，新出口訂單和進(jìn)口指數(shù)分別比上月上漲0.1、下降0.2個百分點，表明外需比內(nèi)需好，內(nèi)需開始走弱。近期美歐日經(jīng)濟向好，歐洲經(jīng)濟加速，預(yù)計出口繼續(xù)好轉(zhuǎn)。

供給端方面，生產(chǎn)指數(shù)為53.4%，比上月下降0.4個百分點。

海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家姜超認(rèn)為，生產(chǎn)繼續(xù)回落，印證5月發(fā)電耗煤增速回落至12%，指向工業(yè)生產(chǎn)擴張繼續(xù)放緩。

不過，在中國物流信息中心分析師陳中濤看來，目前，生產(chǎn)指數(shù)同新訂單指數(shù)差距縮小至1個百分點左右，處在較為合理的狀態(tài)，有利于市場出清，改善供給質(zhì)量，促進(jìn)資源要素合理流動和優(yōu)化配置。

并且，盡管5月生產(chǎn)指數(shù)有所下降，但是生產(chǎn)活動預(yù)期指數(shù)上升。數(shù)據(jù)顯示，生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)為56.8%，比上月上升0.2個百分點。從企業(yè)規(guī)模來看，大型、中型和小型企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)均高于50%，分別為57.4%、56.3%和55.0%。

此外，庫存水平明顯下降。5月產(chǎn)成品庫存指數(shù)從4月的48.2%下降至46.6%，原材料庫存指數(shù)則從上月的48.3%小幅回升至48.5%。

張立群認(rèn)為，產(chǎn)成品庫存指數(shù)下降，原材料庫存指數(shù)提高，表明庫存調(diào)整活動趨穩(wěn)。綜合研判，經(jīng)濟增長正由短期沖高回落態(tài)勢轉(zhuǎn)為總體趨穩(wěn)態(tài)勢。

減稅降費 小企業(yè)PMI創(chuàng)新高

分企業(yè)類型來看，大型企業(yè)PMI指數(shù)保持在相對較高水平。自2016年6月份以來一直保持在51%以上，最近兩月略有回落。

而中小企業(yè)PMI指數(shù)回升明顯。其中，中型企業(yè)PMI指數(shù)，今年以來一直保持在50%以上，5月份明顯上升，達(dá)到51.3%，較4月份上升1.1個百分點。

5月小企業(yè)PMI指數(shù)是一個亮點。數(shù)據(jù)顯示，小型企業(yè)PMI指數(shù)連續(xù)三個月上升，4月份上升到50%，5月份達(dá)到51%，創(chuàng)下最近5年的最高值，年內(nèi)首次升至擴張區(qū)間。

陳中濤表示，企業(yè)整體生產(chǎn)經(jīng)營形勢良好，一方面得益于宏觀經(jīng)濟環(huán)境持續(xù)穩(wěn)定向好，市場改善；另一方面得益于政策利好。近年來政府對企業(yè)減稅降費力度不斷加大，2016年企業(yè)減稅5700多億元，2017年將再減3500億元左右。

他進(jìn)一步表示，4月19日召開的國務(wù)院常務(wù)會議，推出了一系列減稅舉措，并給出了具體的時間表，將持續(xù)推動實體經(jīng)濟降成本增后勁。這些政策措施，讓企業(yè)真正得到了實惠，激發(fā)了市場活力。

不過，陳中濤強調(diào)需要關(guān)注大企業(yè)PMI指數(shù)回落。“最近兩個月大型企業(yè)PMI指數(shù)有所回落，與此相應(yīng)的裝備制造業(yè)增長態(tài)勢有所平緩。大企業(yè)加快發(fā)展，有利于推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級。”他表示。

興業(yè)證券研報分析認(rèn)為，價格上漲首先帶來成本較低的大企業(yè)增加生產(chǎn)，隨著價格進(jìn)一步反彈，中小企業(yè)也開始增加供給。而這種供給的增加帶來的結(jié)果是價格下跌。

5月PMI價格指數(shù)繼續(xù)回落，特別是反映上游原材料價格走勢的購進(jìn)價格指數(shù)回落尤為突出。今年以來持續(xù)回落，5月份回落到50%以下，同2016年12月創(chuàng)下的階段性高點相比，回落幅度達(dá)20個百分點。

隨著上游產(chǎn)品價格回落，企業(yè)出廠價格也同步下滑，5月份下降1.1個百分點至47.6%。

在梁婧看來，兩端價格回落，預(yù)示需求可能走弱，下半年經(jīng)濟下行壓力相對會大一些。

陳中濤也指出，要注意保持市場需求穩(wěn)定。去年下半年以來需求回升，增強了市場樂觀預(yù)期。從指數(shù)來看，新訂單指數(shù)保持在52%以上較為合理，低于52%企業(yè)會明顯感到市場壓力。現(xiàn)在新訂單指數(shù)略高于52%，反映訂單不足的企業(yè)數(shù)量又見上升。

姜超分析認(rèn)為，原材料購進(jìn)價格跌破榮枯線至49.5，創(chuàng)2016年2月以來新低，印證5月港口期貨生產(chǎn)資料價格環(huán)比下滑，預(yù)測5月PPI環(huán)比下跌0.2%。

梁婧也認(rèn)為，原材料購進(jìn)價格指數(shù)、出廠價格指數(shù)分別與PPI原材料工業(yè)價格、PPI相關(guān)，兩項指數(shù)雙降，預(yù)計未來價格還會有下調(diào)趨勢。一季度PPI上漲與翹尾因素有較大相關(guān)，二季度以及下半年的翹尾因素實際上不斷減小，預(yù)計全年P(guān)PI呈現(xiàn)“前高后低”走勢。

陳中濤強調(diào)，要注意避免價格回落過快，抑制企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動積極性。

中金宏觀組研報指出，5月前20天內(nèi)，國內(nèi)大宗商品價格持續(xù)下跌，但5月末金屬價格開始明顯回升。若能保持目前的趨勢，6月制造業(yè)采購價格指數(shù)有望止跌。