2017年6月7日，金馬股份在深交所舉行“重組更名儀式”，金馬股份（000980）更名為“眾泰汽車”，公司股票代碼保持不變。

2016年10月11日，上市公司公布重組方案，擬以發(fā)行股份購買資產(chǎn)的方式購買永康眾泰汽車有限公司（以下簡稱“永康眾泰”）100%股權(quán)，交易作價(jià)116億，2017年3月1日，中國證監(jiān)會(huì)并購重組審核委員會(huì)對(duì)該方案予以有條件通過，2017年4月6日獲得中國證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)批復(fù)，2017年4月15日完成了資產(chǎn)過戶手續(xù)及相關(guān)工商變更登記事宜。

此次并購重組完成后，上市公司的主營業(yè)務(wù)在原先車用零配件制造加工的基礎(chǔ)上擴(kuò)大至汽車整車制造。對(duì)A股市場而言，汽車整車稀缺標(biāo)的又再添一枚新兵。而對(duì)于此次重組，上市公司方面表示，雙方將實(shí)現(xiàn)資源整合，優(yōu)勢互補(bǔ)，把握國家汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型的機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。

（一）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，倒逼上市公司轉(zhuǎn)型

據(jù)公告披露，2014年－2016年上市公司的營收分別為9.02億元、11.11億元、16.26億元，歸屬于上市公司股東凈利潤分別為4196.86萬元、6032.94萬元、8678.44萬元。不過從具體業(yè)務(wù)來看，上市公司的汽車車身件、汽車儀表和線束業(yè)務(wù)在下游汽車制造行業(yè)處于上升期，相比于每年國內(nèi)汽車整車產(chǎn)銷量，上市公司汽車零部件業(yè)務(wù)的市場份額還有很大的提升空間，但產(chǎn)品層次與產(chǎn)業(yè)規(guī)模有待提高。

另一方面，據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)，2016年，汽車產(chǎn)銷分別為2811.88萬輛和2802.82萬輛，同比增長14.46%和13.65%，增幅比上年提升11.21個(gè)百分點(diǎn)和8.97個(gè)百分點(diǎn)。其中乘用車產(chǎn)銷2442.07萬輛和2437.69萬輛，同比增長15.50%和14.93%。

隨著國內(nèi)汽車市場的逐步成熟和汽車保有量的持續(xù)增長，消費(fèi)者對(duì)汽車品質(zhì)的要求也隨之提高，汽車整車生產(chǎn)廠商對(duì)零部件供應(yīng)商技術(shù)實(shí)力與生產(chǎn)管理能力的要求更為嚴(yán)格；同時(shí)，汽車“三包”等政策的實(shí)施使整車廠與零部件供應(yīng)商在產(chǎn)品出現(xiàn)質(zhì)量問題時(shí)承擔(dān)更大的責(zé)任。

上市公司認(rèn)為，未來零部件供應(yīng)商是能夠給整車制造廠商提供系統(tǒng)解決方案的綜合型企業(yè)，要求零部件供應(yīng)商具有較高的創(chuàng)新能力和系統(tǒng)集成能力，在技術(shù)開發(fā)早期就與整車制造企業(yè)進(jìn)行緊密合作，熟悉整車制造行業(yè)的最新需求，并在后續(xù)的經(jīng)營發(fā)展上互相支撐。然而，上市公司自陳在與整車制造企業(yè)的良性互動(dòng)和深入開展合作等方面仍稍顯不足。因此，此次重組，是基于汽車行業(yè)未來發(fā)展趨勢倒逼上市公司對(duì)產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化。

標(biāo)的公司永康眾泰作為自主品牌汽車制造商，雖然是行業(yè)新軍，但最初通過“引進(jìn)-消化-吸收再創(chuàng)新” 的模式進(jìn)入整車制造行業(yè)，以差異化、特色化發(fā)展戰(zhàn)略在激烈的市場競爭中實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。此次重組完成后，則有利于上市公司完善產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。上市公司將形成傳統(tǒng)汽車、新能源車和零部件“三足鼎立”的產(chǎn)業(yè)布局，三塊業(yè)務(wù)的相輔相成，通過整車的發(fā)展能有效拉動(dòng)零部件模塊的業(yè)務(wù)和開發(fā)能力，通過零部件質(zhì)量和可靠性的提升促進(jìn)整車質(zhì)量提高和價(jià)格優(yōu)勢。

值得一提的是，在此次并購重組方案公布之前，上市公司控股股東為金馬集團(tuán)，持有上市公司19.99%股權(quán)，而鐵牛集團(tuán)又為金馬集團(tuán)的控股股東，應(yīng)建仁和徐美兒夫婦分別持有鐵牛集團(tuán)90%、10%的股權(quán)，因此，夫婦二人實(shí)為上市公司的實(shí)際控制人。而并購重組之后，上市公司的實(shí)控人并未發(fā)生變更，有投資人士表示，借殼上市就是將上市的公司通過收購、資產(chǎn)置換等方式取得已上市公司的控股權(quán)，上市公司的實(shí)控人往往會(huì)發(fā)生變更，金馬股份此次并購重組有別于借殼上市。

（二）標(biāo)的企業(yè)盈利遠(yuǎn)超上市公司

據(jù)了解，永康眾泰盈利能力良好，其2016年和2015年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤13.26億元、9.68億元；盈利規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過上市公司。本次交易完成后，2016年末上市公司資產(chǎn)總額增長665.81%，2016年度營業(yè)收入增長1，287.08%，歸屬于母公司股東的凈利潤增長1，388.12%。以汽車整車研發(fā)、制造及銷售為核心業(yè)務(wù)的汽車整車制造企業(yè)，永康眾泰擁有眾泰汽車、江南汽車兩個(gè)自主品牌，產(chǎn)品覆蓋轎車、SUV和新能源汽車等品類，旗下還擁有眾泰制造、眾泰新能源兩家子公司，員工共計(jì)11，000多人（2016年底）。

此前據(jù)天風(fēng)證券研報(bào)分析，眾泰的汽車產(chǎn)品主攻四五線區(qū)域，輔以主打外形、配置、渠道，以及狼性風(fēng)格快速迭代的策略，近年發(fā)展勢頭強(qiáng)勁。眾泰目標(biāo)市場為四五線區(qū)域，正處于汽車普及初期，千人保有量將隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速提升。

根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2016年末，永康眾泰在終端建立了919家一級(jí)經(jīng)銷商，覆蓋了全國約310個(gè)地級(jí)區(qū)市，覆蓋率達(dá)到93%。永康眾泰2014年、2015年和2016年分別銷售汽車11.27萬輛、18.08萬輛和28.66萬輛。

在銷售模式上，永康眾泰通過下設(shè)銷售公司，采用特許銷售服務(wù)店模式和網(wǎng)銷模式實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷

售；同時(shí)，還積極探索新能源汽車新型銷售模式。其中新能源汽車創(chuàng)新的銷售模式嘗試主要有，2011年在杭州出租車領(lǐng)域推廣應(yīng)用眾泰純電動(dòng)汽車；推出新能源物流車項(xiàng)目，與全國主流快遞公司形成戰(zhàn)略合作關(guān)系，并與各地的同城物流配送公司與個(gè)體工商戶開展合作；此外還推廣分時(shí)租賃模式。

據(jù)東方證券研報(bào)分析，永康眾泰傳統(tǒng)乘用車以SUV為主，近幾年銷量快速增長，新能源車以純電動(dòng)車為主，2016年傳統(tǒng)車和新能源車收入比重分別為79%和12%，毛利比重分別為74%和12%。

而此次上市公司配套融資總額不超過20億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額將全部用于標(biāo)的公司新能源汽車開發(fā)項(xiàng)目。通過該項(xiàng)目的投入，研發(fā)并掌握新能源汽車減速器、電機(jī)及電機(jī)控制器、動(dòng)力電池、整車控制器、充電、增程與換電等領(lǐng)域核心技術(shù)，建成新能源汽車開發(fā)平臺(tái)，為企業(yè)新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供新的驅(qū)動(dòng)力。

據(jù)了解，由于目前汽車行業(yè)競爭激烈，產(chǎn)品更新?lián)Q代加速， 對(duì)企業(yè)的研發(fā)能力要求越來越高，眾泰汽車注重對(duì)行業(yè)發(fā)展趨勢的把握，儲(chǔ)備了6 款新能源汽車車型。鑒于新車型開發(fā)前期投入大、周期長的特點(diǎn)，該項(xiàng)目的實(shí)施，將有效緩解眾泰汽車產(chǎn)品研發(fā)所帶來的資金壓力。

（市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎）