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今天凌晨,耶倫連拋2個炸彈!加息殺傷力最小,另外一個才是重點

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2017-06-15 07:33:19

當(dāng)耶倫——這位全球財經(jīng)界最有權(quán)勢的女人說出這句話時,大家懸著的心,終于落定。

是的,沒有意外,美聯(lián)儲昨夜又加息了!還是熟悉的配方,熟悉的味道,加息25個基點,聯(lián)邦基金利率也從0.75%~1%調(diào)升到1%~1.25%。

在全球主要央行當(dāng)中,美聯(lián)儲可謂是獨具一格,算上2015年12月、2016年12月,以及今年3月份的加息,美聯(lián)儲已經(jīng)累計加息4次,而其他主要央行一次都未加息。

如果說加息是一顆炸彈,那么這顆炸彈只相當(dāng)于1公斤的TNT當(dāng)量,畢竟市場對此早有準(zhǔn)確預(yù)期;但耶倫說的另外一件事,則是相當(dāng)于1噸當(dāng)量的TNT炸彈。

在金融危機期間,為了拯救美國行將崩潰的證券市場,美聯(lián)儲直接開動印鈔機,殺入證券市場。如今,美聯(lián)儲要反其道而行之,縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模(即賣出手中的證券,回收當(dāng)年投放的貨幣)。耶倫透露,美聯(lián)儲起初每月縮減60億美元國債、40億美元MBS;縮表規(guī)模每季度增加一次,直到達(dá)到每月縮減300億美元國債、200億美元MBS為止。

耶倫表示,“可能會相對迅速地實施資產(chǎn)負(fù)債表計劃”。據(jù)華爾街日報報道,美聯(lián)儲觀察家稱目前存在美聯(lián)儲在9月開啟縮表的可能,這項縮表計劃令市場感到意外。

據(jù)CNBC的報道,美聯(lián)儲最終的目標(biāo)是將資產(chǎn)負(fù)債表縮減到2萬億~2.5萬億美元的水平,而目前其規(guī)模為4.5萬億美元,這意味著美聯(lián)儲將從市場收回至少2萬億美元的流動性(預(yù)計需要多年才能完成)。尤其需要注意的是,這些貨幣都是基礎(chǔ)貨幣,在實際流通中創(chuàng)造的貨幣要遠(yuǎn)遠(yuǎn)多出2萬億美元。

過去9年時間,全球市場在流動性泛濫的歡樂海洋中恣意生長,如今潮水退去,裸泳者衣不蔽體的場景恐怕會越來越多見。

美聯(lián)儲加息0.25個百分點

北京時間6月15日凌晨2:00,美聯(lián)儲公布利率決議,將聯(lián)邦基金利率提高25個基點,此次調(diào)整后的聯(lián)邦基金利率上限為1.25%,下限為1%(中國目前1年期存款基準(zhǔn)利率為1.5%)。這是美聯(lián)儲自2015年12月以來的第四次加息。此外,美聯(lián)儲還宣布,上調(diào)貼現(xiàn)利率25個基點,至1.75%。

盡管美聯(lián)儲如期加息,但卻建立在通脹數(shù)據(jù)疲軟的基礎(chǔ)上。且美聯(lián)儲預(yù)計,今年美國經(jīng)濟(jì)通脹情況將低于其制定的2%的目標(biāo)。我們都知道,美聯(lián)儲是否加息的兩大主要指標(biāo)是就業(yè)和通脹。

每日經(jīng)濟(jì)新聞(微信號:nbdnews)記者注意到,在利率決議后的聲明中,美聯(lián)儲稱,在家庭支出在近月上升的情況下,通脹依然于近期下滑。聲明還指出,未來12月的通脹預(yù)計將保持在2%之下。“核心通脹率的放緩可能會導(dǎo)致持續(xù)的低通脹,”法國興業(yè)銀行駐紐約的資深美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家奧馬里·沙里夫(Omair Sharif)在接受采訪時表示。“美聯(lián)儲需要更加謹(jǐn)慎地看待通脹這一問題”。

盡管對疲軟通脹擔(dān)憂有所加劇,不過美聯(lián)儲依然決定6月加息;它們預(yù)計今年將再加息一次、明年加息三次。而芝加哥期貨交易所利率期貨觀察工具的數(shù)據(jù)顯示,投資者預(yù)計,美聯(lián)儲今年再加息一次的可能僅為35%。

在新聞發(fā)布會上,還有記者問到耶倫關(guān)于任期的問題時,耶倫表示希望能完成這一屆任期。

在市場表現(xiàn)方面(以下市場表現(xiàn)均截至北京時間3:30分),與今年3月加息時的走勢相似,美元指數(shù)再次出現(xiàn)大幅波動的情況。在美聯(lián)儲公布利率決議前半個小時左右,美元指數(shù)突然出現(xiàn)大幅跳水,一度從97.07點跌至96.32的低點。在耶倫新聞發(fā)布會開始后,美元指數(shù)快速反彈至96.81點附近。

其實美元指數(shù)近來的走勢一直偏弱,在今年3月加息時,美元指數(shù)的點位在101點左右,而在去年12月加息時,美元指數(shù)則位于103點附近。

歐元對美元方面,與美元指數(shù)走勢相似,在加息結(jié)果宣布前,歐元對美元匯率一度從1.212升至1.1296的高點,隨后又再次回落到1.1224附近。

人民幣方面也出現(xiàn)一定幅度的升值,美元對離岸人民幣匯率一度從6.79跌至6.77,隨后穩(wěn)定在6.78附近。

黃金價格也一度出現(xiàn)快速拉升,在決議公布前,黃金價格從1271美元/盎司瞬間飆升至1281美元/盎司,隨后震蕩回落,在耶倫開始新聞發(fā)布會后再次出現(xiàn)快速跳水,隨后在1270美元/盎司附近徘徊。

而美國三大股指在耶倫發(fā)表講話之后都出現(xiàn)小幅跳水的走勢。

▲道瓊斯指數(shù)走勢

劃重點:美聯(lián)儲預(yù)計今年起開始縮表

在此次議息會議上,美聯(lián)儲除了如市場預(yù)期的繼續(xù)加息之外,更重磅的是還對外宣布了更多縮表的細(xì)節(jié)。所謂縮表,即縮減資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模。

2008年金融危機爆發(fā)之后,美聯(lián)儲實施了QE(量化寬松)的貨幣政策,以大幅增加市場的流動性。在2008年雷曼危機爆發(fā)前,美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模0.9萬億美元,三次QE(即美聯(lián)儲直接購買債券等證券向市場投放流動性,這會導(dǎo)致美聯(lián)儲資產(chǎn)規(guī)模增加)導(dǎo)致其規(guī)模迅速膨脹,到2014年末QE3結(jié)束,美聯(lián)儲的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到了4.5萬億美元。QE結(jié)束后,美聯(lián)儲對持有到期的證券進(jìn)行同等規(guī)模的再投資,以維持資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模不變。

在此前市場普遍預(yù)期6月加息板上釘釘?shù)那闆r下,縮表便成為更受市場關(guān)注的話題。美聯(lián)儲預(yù)計今年起開始縮表,起初每月縮減60億美元國債、40億美元MBS;縮表規(guī)模每季度增加一次,直到達(dá)到每月縮減300億美元國債、200億美元MBS為止。

這一決定多少讓市場感到有些意外,因為在通脹低于預(yù)期的情況下,加息加上縮表相當(dāng)于緊縮的貨幣政策。這也使得2年期國債收益率出現(xiàn)反彈。

多名美聯(lián)儲官員曾公開表示,預(yù)計美聯(lián)儲縮表后,資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模將縮減至2萬億-2.5萬億美元。

美聯(lián)儲加息對中國有何影響?

美聯(lián)儲加息對中國的影響,主要從匯率、利率以及股市三個方面得以體現(xiàn)。

首先是給人民幣貶值帶來的外在壓力。從2015年12月開始,美聯(lián)儲啟動加息,這也意味著強勢美元的回歸,這已經(jīng)導(dǎo)致包括中國在內(nèi)的其他國家資本回流美國本土,從而導(dǎo)致其他貨幣貶值。對于其他國家來說,資本外流抬高了本國資金價格,拖累了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐。對新興國家和地區(qū)來說,強勢的美元引起資本外流,可能加大本幣貶值的程度,同時引起國內(nèi)資產(chǎn)價格大幅下滑。

但此次加息對人民幣匯率來說或許影響有限。首先結(jié)合5月以來國內(nèi)整體流動性環(huán)境以及人民幣匯率的表現(xiàn)等因素,有分析機構(gòu)指出,之前貨幣當(dāng)局的相關(guān)調(diào)控以及人民幣匯率偏強的走勢,在很大程度上也已經(jīng)對美聯(lián)儲可能進(jìn)行的加息進(jìn)行了提前對沖。此外,從近期美元指數(shù)的弱勢來看,人民幣匯率貶值的壓力也相對較小。

那么中國央行會跟進(jìn)美聯(lián)儲進(jìn)行加息操作嗎?今年3月美聯(lián)儲加息之后的僅僅數(shù)個小時,中國央行上調(diào)7天、14天、28天期逆回購操作中標(biāo)利率(OMO)10個基點,同時6個月、1年期中期借貸便利中標(biāo)利率(MLF)也分別上調(diào)10個基點。

據(jù)券商中國分析稱,應(yīng)該說,現(xiàn)在中國完全沒有加息壓力。因為3月份之后,中國央行的緊縮政策方面已經(jīng)全面領(lǐng)先于美聯(lián)儲,而非跟隨。伴隨一行三會持續(xù)去杠桿、加強金融監(jiān)管下,市場流動性已大大收緊。市場資金利率已經(jīng)得到了明顯提升。同時,近階段人民幣匯率大幅度走強,也意味著中國的貨幣政策可以更加獨立。

從債市方面來看,此次加息的影響同樣有限。截至北京時間6月13日18:05,美國10年期國債收益率報在2.218%,與今年3月第二周創(chuàng)出的2.630%高點(2016年至今的最高水平)相比,回落了0.412%或41.2個基點。而在中國方面,截至6月13日收盤時,二級市場上10年期國債的收益率報在3.58%,較美國10年期國債的收益率要高出1.36%或136個基點。結(jié)合目前整體處于高位的中美利差來看,本次美聯(lián)儲加息,對于債券市場的負(fù)面影響較為有限。

▲2015年7月以來美國(紫色)和中國(藍(lán)色)10年期國債收益率

從A股市場來看,事實上美聯(lián)儲加息只是外圍催化的因素之一,并非影響A股走勢的核心變量。目前A股的核心驅(qū)動因素是企業(yè)盈利,在宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、行業(yè)格局向好、企業(yè)投資和融資意愿增強的驅(qū)動下,此時的美聯(lián)儲加息動作對A股的影響并不會太大。

此外,我們也可以從歷次美聯(lián)儲加息后,A股的走勢情況看出一些端倪。

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每經(jīng)編輯 王曉波

責(zé)編 盧祥勇

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