每日經(jīng)濟新聞 2017-06-16 01:23:05
每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 黃修眉 譚玉涵 每經(jīng)編輯 宋思艱
每經(jīng)記者 黃修眉 譚玉涵 每經(jīng)編輯 宋思艱
近段時間,沽空機構(gòu)在港股興風(fēng)作浪,讓一些上市公司膽戰(zhàn)心驚、疲于應(yīng)付,同時也影響到了“鄰居”A股。
對于A股市場,有人認為,A股市場投資者仍以散戶為主體,這一特征決定了貿(mào)然推出完整的沽空機制,后果未必好。不過,《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到,對于A股而言,許多人都注意到了沽空機制還有一些特殊作用。
目前A股“做空”方式有三種
“沽空機制能遏制市場非理性的繁榮,也能提高資金的使用效率。”人大重陽金融研究院研究員卞永祖在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示。
卞永祖稱,市場如果缺乏沽空機制,一只資質(zhì)不好的股票很有可能被炒得價值虛高。資金為追求高利益而流入價值虛高的股票,這是對資金的一種浪費。如果市場有了完善的沽空機制,就能對價值虛高的股票進行甄別篩選,從而把資金引入到最有效的股票中,提高資金使用效率。
協(xié)縱策略管理集團聯(lián)合創(chuàng)始人黃立沖則向記者表示,沽空機制是市場清道夫,能打擊莊家炒作行為,讓市場回歸價值本源。但沽空機制也會對股票形成巨大的拋壓,從而給投資者造成損失。
值得注意的是,港股和美股市場都有較為健全的沽空機制,而A股市場相關(guān)機制還有待完善。
記者注意到,目前A股沽空機制主要有融券、股指期貨以及ETF期權(quán)三種方式。融券交易是投資者以資金或證券作為質(zhì)押,向券商借入證券賣出,在約定的期限內(nèi),買入相同數(shù)量和品種的證券歸還券商并支付相應(yīng)的融券費用。“但目前A股有時會很難融到券,這種針對個股沽空方式也受到一定限制。”人大重陽金融研究院研究員卞永祖向記者表示。
此外,操作股指期貨的門檻較高,多是機構(gòu)投資者使用的對沖方式。2015年中A股劇烈震蕩后,中金所對股指期貨進行了多番臨時性限制交易措施,但完全恢復(fù)的具體時間不得而知。從ETF期權(quán)的角度看,目前A股只有上證50ETF期權(quán),投資者除了要滿足50萬元的資金門檻、擁有兩融及金融期貨交易經(jīng)驗,還需要分別通過一、二、三級期權(quán)資格考試。要求如此之高,因此并未形成規(guī)模。
完善A股機制受制于散戶主體
協(xié)縱策略管理集團聯(lián)合創(chuàng)始人黃立沖稱,如果A股也擁有類似的沽空機制,則能與國際接上軌。通過市場力量肅清A股,特別是價值虛高的中小股票,讓其回歸市場真實價值。
人大重陽金融研究院研究員卞永祖向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示,目前,內(nèi)地市場缺乏沽空機制,與投資者教育不完善也有關(guān)系。我國市場又有著投資者量大、且以散戶為主的構(gòu)成特征,但是大量投資者缺乏對沽空工具的認識理解。如果監(jiān)管層貿(mào)然推出沽空工具,實際上有可能欲速則不達。
卞永祖認為,任何資本市場的發(fā)展都有一個過程,投資者需要慢慢去適應(yīng)制度的完善與成熟。目前,我國資本市場正在逐步完善中,以后也會逐漸增加沽空工具,目前對沽空機制的一些限制也相信是暫時的。“但我們需要認清現(xiàn)實情況,我國的投資者構(gòu)成并不允許沽空工具發(fā)展過快。而是應(yīng)該循序漸進地完善機制,”卞永祖建議道。
沽空機制實際上是投資者的對沖工具。能讓投資者理性看待下跌,一方面它能減少投資者的損失,另一方面也能防止引發(fā)市場劇烈波動。A股缺乏沽空機制,股票大幅度、大面積下跌時就容易引起投資者恐慌式拋售。
卞永祖表示,A股市場是一個散戶市場,沽空工具不宜發(fā)展得過快,應(yīng)該循序漸進地完善機制。目前對A股市場沽空機制做出的限制也是階段性的。
知名財經(jīng)評論員郭施亮此前也撰文認為,一個成熟開放的股票市場,在沽空機構(gòu)狙擊之際,更需要做好相應(yīng)的配套措施,如集體訴訟、完善投資者索賠程序等,以保護投資者的利益。
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