每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 袁東    

每經(jīng)記者 袁東

有這樣一家公司，他們的軟件被萬千美女視若美顏神器，公司在順利上市后被眾星拱月股價(jià)一路飆漲，市值更是一度逼近千億港元。但在股價(jià)大漲之后又出現(xiàn)快速回落，3個(gè)月不到市值對(duì)比最高峰時(shí)蒸發(fā)掉600多億港元，股價(jià)跌回到發(fā)行價(jià)，在市場上有著“妖股”之名的它似乎被“打回原形”。

這家公司就是內(nèi)地手機(jī)用戶熟知的美圖公司（01357.HK）。

▲圖片來源：視覺中國

“妖股”解禁日被“打回原形”

2016年12月15日，內(nèi)地消費(fèi)者及投資者都相當(dāng)熟悉的美圖公司登陸港股市場，發(fā)行價(jià)為8.5港元。

2017年3月6日，有23家港股公司調(diào)入到深港通下的港股通標(biāo)的，其中包括美圖公司，這一消息瞬間引爆了美圖公司股價(jià)。3月7日，美圖公司大漲13.03%，這是公司上市以來的最大日漲幅，而隨后美圖公司連續(xù)拉出9根陽線，并在3月20日盤中漲至23.05港元，這時(shí)美圖公司的市值達(dá)到了979億港元，差點(diǎn)進(jìn)入“千億市值俱樂部”。

▲美圖K線走勢(shì)

不過，就在3月20日后，美圖公司似乎失去了上漲的動(dòng)力，此后股價(jià)一路下滑，并在5月17日跌回了10港元以下。

每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）注意到，昨天（6月15日）是美圖公司的解禁日。根據(jù)美圖公司的上市資料，其兩大基石投資者京基（京基實(shí)業(yè)控股有限公司）及PIEL（Ports International Enterprises Limited）持有美圖公司的股份將解禁，上述兩機(jī)構(gòu)分別持有美圖公司1.03億股和3429萬股。

6月15日，美圖公司成交放出巨量，成交額高達(dá)17.48億港元，盤中更一度跌破8.5港元的發(fā)行價(jià)，最低時(shí)報(bào)8.3港元。最終至收盤時(shí)股價(jià)下跌6.59%，收于8.5港元，正好是其半年前的發(fā)行價(jià)。此時(shí)的市值為361億港元，距公司3月20日最高股價(jià)時(shí)的市值蒸發(fā)高達(dá)600多億港元。

▲美圖15日的股價(jià)走勢(shì)

值得注意的是，美圖公司在過去兩個(gè)月每天的成交量是3000萬股，而昨日早盤集合競價(jià)期間就已成交1.01億股，是平時(shí)成交的三倍多。其中，有1億股為大宗成交，成交價(jià)格是8.5港元。由此可見，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)美圖的拋售似乎有些急不可耐。

此外，除了1億股的拋售，全天還多次出現(xiàn)百萬級(jí)以上的掛單：

誰在拋售美圖

美圖公司總共完成了四輪融資。最初在2014年1月進(jìn)行了A輪融資，包括A1輪，和A-2A，A-2B輪。A1輪的成本只有0.35港元，A-2A輪的成本為0.83港元，A-2B的成本為0.56港元。李開復(fù)的創(chuàng)新工廠投了A1輪和A2A輪，平均成本約為0.42港元。按照15日收盤價(jià)8.5港元計(jì)算，創(chuàng)新工場的投資已經(jīng)比當(dāng)年翻了20倍。

對(duì)于創(chuàng)投PE來說，公司IPO之后轉(zhuǎn)讓股權(quán)是其最重要的獲利方式之一，在解禁日到來之際，那些最早的創(chuàng)投PE、IPO基石投資者所持有美圖公司股份也都到了解禁期。因此對(duì)于這些機(jī)構(gòu)來說，減持是合乎常理的選擇。

從全天交易數(shù)據(jù)來看，瑞士信貸凈賣出美圖公司1.24億港元，金額最多；其次，中國國金、Merrill、招商證券、巴黎證券、摩根大通、核聚證券、花旗亞洲賣出千萬港元。

除了機(jī)構(gòu)的減持，海外大行的看空也對(duì)美圖的股價(jià)形成壓力。瑞信在今年1月份首次覆蓋美圖公司給予中性評(píng)價(jià)，并在4月份對(duì)美圖公司的評(píng)級(jí)從中性降至跑輸大市。當(dāng)時(shí)瑞信稱，美圖自上市以來股價(jià)急升，主要受產(chǎn)品革新及南下資金推動(dòng)，雖然2016年下半年業(yè)績堅(jiān)實(shí)，但估值己高，6月中禁售期將解除，對(duì)股價(jià)會(huì)是主要威脅。

事實(shí)上，在禁售期間，美圖公司創(chuàng)始人及控股股東蔡文勝的兒子Cai Rongjia曾先后3次減持美圖公司的股票，持股量從公司上市之初的7.1%下降至了4.99%，雖然Cai Rongjia不是控股股東也不是其一致行動(dòng)人，但是仍有市場人士認(rèn)為Cai Rongjia的減持雖不違規(guī)，卻值得商榷。

此外，公司自上市以來也受到了市場的諸多質(zhì)疑。首當(dāng)其沖的就是公司的財(cái)務(wù)情況，根據(jù)美圖公司的上市資料，公司2013年至2016年上半年，經(jīng)營業(yè)績均為虧損。

另外一個(gè)就是公司的收入來源還比較單一。根據(jù)美圖公司2016年年報(bào)，公司在2016年收入15.79億元人民幣，但是互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)只占其6.63%，更大的收入還是來自硬件。

內(nèi)地券商看好美圖

雖然瑞信不看好美圖公司，但是內(nèi)資券商卻對(duì)其極為看好。

東興證券在上月首次覆蓋美圖公司后就給出了強(qiáng)烈推薦的評(píng)價(jià)，并表示，美圖公司是互聯(lián)網(wǎng)顏值產(chǎn)業(yè)的開拓者和領(lǐng)軍企業(yè)，美圖公司活躍用戶基礎(chǔ)強(qiáng)大，通過多條變現(xiàn)途徑的推動(dòng)，公司的主營收入將迎來高速增長。

另外，對(duì)于美圖公司的破發(fā)，在港股市場這并不少見，就連“股王”騰訊控股（00700，HK）也曾在上市后有過破發(fā)的經(jīng)歷。

而從易觀千帆數(shù)據(jù)提供的數(shù)據(jù)可以看到，美圖公司旗下的美圖秀秀和美顏相機(jī)的5月活躍用戶分別達(dá)到6052.88萬和5621.39萬，并名列行業(yè)月活躍用戶數(shù)的前兩名。

不過從整個(gè)行業(yè)的活躍用戶數(shù)來看，在進(jìn)入2017年后就沒有明顯的增加，在5月該數(shù)據(jù)為2.02億用戶。

另外，該行業(yè)排名前五位的一家公司的產(chǎn)品總監(jiān)向每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）表示：“目前行業(yè)內(nèi)以傳統(tǒng)美顏和修圖為主的軟件在走下坡路，而以新的動(dòng)態(tài)美圖及視頻美圖的軟件在向上走。”

（免責(zé)聲明：本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)！）

每經(jīng)編輯 謝欣 王曉波