記者 金嘉捷

繼本周三公開(kāi)市場(chǎng)重現(xiàn)單日凈回籠后，周四央行逆回購(gòu)?fù)斗爬^續(xù)縮量。據(jù)央行公告，22日央行開(kāi)展了200億元7天逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率維持在2.45%。因當(dāng)日有1000億元逆回購(gòu)到期，公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈回籠800億元。這也是6月以來(lái)公開(kāi)市場(chǎng)單日最大凈回籠量。

從本周二開(kāi)始，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作規(guī)模較之前縮量，且連續(xù)3天只投放7天逆回購(gòu)。20日，央行微量開(kāi)展100億元逆回購(gòu)，維持資金零投放；21日，央行在公開(kāi)市場(chǎng)操作由凈投放轉(zhuǎn)為凈回籠400億元，為6月7日以來(lái)首次出現(xiàn)單日凈回籠。

有市場(chǎng)人士揣測(cè)央行貨幣政策或?qū)?ldquo;轉(zhuǎn)向”，對(duì)此，興業(yè)銀行、華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，不能如此簡(jiǎn)單判斷。“央行考量的資金面不僅有大家能夠看到的銀行間市場(chǎng)，還有公眾看不到的市場(chǎng)——一個(gè)是外匯占款，一個(gè)是財(cái)政支出。”

他告訴記者，隨著國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)一系列措施和制度的推出，包括A股被納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù) 、“債券通”即將正式落地以及人民幣升值等，這些因素都有可能促進(jìn)外匯占款不再減少，甚至轉(zhuǎn)為增加。此外，財(cái)政支出也是流動(dòng)性偏松的一方面。預(yù)期央行仍將維持“不松不緊”的貨幣政策。

從周二公開(kāi)市場(chǎng)操作縮量來(lái)看，華創(chuàng)證券分析師吉靈浩在研報(bào)中認(rèn)為，這或表明央行可能無(wú)意過(guò)于寬松，估計(jì)7月份預(yù)期中的流動(dòng)性寬松存在較大的變數(shù)。

“資金最敏感的時(shí)期過(guò)去，警惕央行逐步回收流動(dòng)性。”吉靈浩在研報(bào)中表示，一方面，央行維持流動(dòng)性緊平衡的方向并未改變；另一方面，今年以來(lái)央行流動(dòng)性管理更加靈活，在維持資金面緊平衡的大方向下，相機(jī)抉擇的政策操作靈活度加強(qiáng)，最終引導(dǎo)金融去杠桿的完成。

近期貨幣市場(chǎng)價(jià)格也顯示出跨季資金面并無(wú)此前預(yù)期的緊張。盡管昨日央行在公開(kāi)市場(chǎng)大規(guī)?；鼗\資金，但上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）仍整體下行。隔夜、1月期利率分別回落2個(gè)基點(diǎn)和2.52個(gè)基點(diǎn)，7天利率微幅上漲0.03個(gè)基點(diǎn)。

值得注意的是，近階段以來(lái)，央行公告中更多出現(xiàn)對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)操作原因的說(shuō)明。中信證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)認(rèn)為，此舉減少了市場(chǎng)猜疑成本，有利于金融市場(chǎng)穩(wěn)定。

（來(lái)源：上海證券報(bào)）