每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 項義妹 每經(jīng)編輯 宋思艱    

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黑芝麻（000716，SZ）繼跨界投資鋰電池引起廣泛關注后，近日，又因轉讓廣西容州物流產(chǎn)業(yè)園有限公司（以下簡稱容州物流園）100%股權而再次活躍于投資者的視線中。

但此次，由于其兩年前收購時發(fā)布的公告與其后的事實不相符，且出現(xiàn)多項異常，所以也同時引起了深交所的關注。

6月30日，深交所披露了關于黑芝麻轉讓容州物流園100%股權的關注函，并要求黑芝麻就前后收購轉讓兩次原因、投入資金收益率、評估價值等方面作進一步披露。

收購公告與事實不符深交所發(fā)關注函

6月20日，黑芝麻宣布，擬以2.95億元的價格將所持有容州物流園的100%股權轉讓給廣西容縣沿海房地產(chǎn)開發(fā)有限公司（以下簡稱容縣沿海公司）。

而就在兩年多以前的2015年4月，黑芝麻以2.56億元將容州物流園購入，交易對方為容縣沿海公司的控股股東深圳市容州產(chǎn)業(yè)投資有限公司（以下簡稱深圳容州投資），屬于黑芝麻實際控制人控制的公司。

當時黑芝麻披露的收購公告顯示，收購原因包括南寧物流倉庫面臨拆遷、戰(zhàn)略性收儲原材料需要倉儲設施、與容州物流園存在潛在的關聯(lián)交易等。

但截至目前，南寧物流倉庫搬遷尚未實際開展，容州物流園倉儲設施自2012年開始投入建設后尚未完工，且黑芝麻未租用容州物流園倉儲設施、未發(fā)生“潛在的關聯(lián)交易”。關注函中，深交所要求黑芝麻進一步披露關于收購容州物流園原因的真實性和合理性。

同時，黑芝麻披露的轉讓容州物流園公告顯示，轉讓原因包括標的公司資產(chǎn)體量較大而盈利能力較低、需要投入較大流動資金、所在地城市規(guī)劃改變等。而經(jīng)深交所測算，黑芝麻2016年總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率分別為0.5%、0.9%，而標的資產(chǎn)2016年總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率分別為5.1%、40.2%，兩項數(shù)據(jù)表現(xiàn)均優(yōu)于黑芝麻。

鑒于此，深交所要求黑芝麻結合前述數(shù)據(jù)進一步分析“標的公司資產(chǎn)體量較大，而盈利能力較低”的依據(jù)，以及本次轉讓原因的真實性和合理性。

業(yè)內(nèi)：轉讓標的盈利與占用資源不匹配

容州物流園大幅下降的評估增值率，也是深交所關注的重點。

公告顯示，2016年全年以及2017年1～5月，容州物流園累計實現(xiàn)凈利潤4036萬元，且2017年5月末凈資產(chǎn)8125萬元，較收購時增長68%，但凈資產(chǎn)評估價值僅為2.89億元，與收購時評估價值2.84億元相差無幾，評估增值率由487%大幅下降為265%。

因此，深交所在關注函中要求黑芝麻披露關于評估價值的合理性。

此外，公告顯示，黑芝麻收購容州物流園的價格為2.56億元，截至公告日，黑芝麻為容州物流園提供的往來款余額2.81億元，近兩年對其資金投入總額超過5億元，但轉讓與收購差價僅為3904萬元。

黑芝麻的補充公告中表示，若按5%的年化率計，僅5億元的資金成本即超過2500萬元。深交所要求黑芝麻披露關于投入資金收益率及其合理性。

在中國品牌研究院食品飲料行業(yè)研究員朱丹蓬看來，從容州物流園的凈利潤來看，其經(jīng)營業(yè)務其盈利水平與其占用的資源嚴重不匹配，此次出售可以說是明智的。

而事實上，除了容州物流園經(jīng)營業(yè)務投入產(chǎn)出率低外，黑芝麻上市公司在近年來也一直面臨著芝麻糊銷量的天花板，并在過去的2016年也處于增收不增利的尷尬境地。

年報顯示，黑芝麻2016年實現(xiàn)營收23.14億元，同比升22.61%；凈利潤1632萬元，同比降89.06%。

黑芝麻在6月30日披露的關于轉讓容州物流園的補充公告中也表示，公司需要整合有效資源投資更有發(fā)展前景的新興產(chǎn)業(yè)，并認為新能源行業(yè)中，鋰離子電池產(chǎn)業(yè)有很好的發(fā)展前景和較好的盈利水平，公司決定參與投資該新興產(chǎn)業(yè)，但公司目前的資金有限，需要戰(zhàn)略性整合盤活效能較低、對主營業(yè)務關聯(lián)性弱化的資產(chǎn)，以此投資新產(chǎn)業(yè)。

中國品牌研究院食品飲料行業(yè)研究員朱丹蓬對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，黑芝麻經(jīng)過這20多年的發(fā)展，也看到了整個行業(yè)的發(fā)展瓶頸，所以從其整體發(fā)展戰(zhàn)略而言，跨品類發(fā)展也符合當前企業(yè)運營模式。