國(guó)家發(fā)改委昨日強(qiáng)調(diào)，為防范對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)，有關(guān)部門將繼續(xù)關(guān)注房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部等領(lǐng)域非理性對(duì)外投資傾向。這一表態(tài)，實(shí)際上回答了去年底以來市場(chǎng)流傳的關(guān)于“部分境外直接投資業(yè)務(wù)可能面臨急剎車”的疑慮，該疑慮指向“六類特殊性質(zhì)的對(duì)外投資業(yè)務(wù)，原則上將不予備案或核準(zhǔn)”。從今年上半年我國(guó)非金融類對(duì)外直接投資大幅下降的數(shù)據(jù)來看，有關(guān)部門對(duì)某些企業(yè)的瘋狂跨境并購(gòu)行為，實(shí)質(zhì)上或已采取了一些“治虛火”的舉措。

以近幾年來在境外娛樂、體育及房地產(chǎn)領(lǐng)域投資最為激進(jìn)的萬達(dá)集團(tuán)為例，我們不難發(fā)現(xiàn)，從2012年收購(gòu)全球排名第二的美國(guó)AMC影院公司以來，萬達(dá)集團(tuán)在海外的投資總額或已接近2500億元。董事長(zhǎng)王健林今年初也曾公開表示，萬達(dá)集團(tuán)對(duì)外投資中，娛樂及體育產(chǎn)業(yè)等是最為側(cè)重的領(lǐng)域。

國(guó)際評(píng)級(jí)公司標(biāo)普日前將萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)的長(zhǎng)期企業(yè)信用評(píng)級(jí)BBB-，列入負(fù)面觀察名單，這加劇了萬達(dá)系金融資產(chǎn)價(jià)格的下跌，萬達(dá)旗下美股AMC娛樂控股、港股萬達(dá)酒店發(fā)展大跌。此外，數(shù)只萬達(dá)系公司債，頻頻下跌，看空氛圍濃厚。

我們不知道其他的“萬達(dá)們”是否正在被看空或做空，但可以明確的是，國(guó)內(nèi)企業(yè)今后從事與酒店房地產(chǎn)、影視娛樂等跨境并購(gòu)，將會(huì)受到更嚴(yán)格的限制。2013年迄今中國(guó)企業(yè)海外投資井噴式的非理性增長(zhǎng)，也將會(huì)得到有效遏制。

然而需要注意的是，國(guó)內(nèi)企業(yè)通過“走出去”方式進(jìn)行資本項(xiàng)下的海外并購(gòu)或投資，無論是最初由央企等主導(dǎo)的資源能源類對(duì)外投資，還是隨后的高端制造業(yè)跨境并購(gòu)，以及以響應(yīng)國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)為初衷的食品飲料、醫(yī)療技術(shù)、金融服務(wù)類的跨境交易活動(dòng)，其根本都是從市場(chǎng)需求以及企業(yè)盈利為出發(fā)點(diǎn)的市場(chǎng)化選擇。

巨額海外并購(gòu)與投資，某種程度來說也是企業(yè)實(shí)力的象征。換句話說，有資本市場(chǎng)強(qiáng)力支持的上市公司，從事海外投資無疑具有天然優(yōu)勢(shì)。資質(zhì)一般的中小企業(yè)與海外并購(gòu)基本是無緣的。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年以來國(guó)內(nèi)企業(yè)所有跨境并購(gòu)交易中，民營(yíng)企業(yè)占到交易宗數(shù)的70%左右，占到交易金額的50%以上。民營(yíng)企業(yè)參與度高，表明這本身具有一定的“市場(chǎng)化”特征；同時(shí)，積極參與海外投資的上市公司，也是內(nèi)部治理相對(duì)完善、經(jīng)營(yíng)信息披露最為透明的一類企業(yè)。

毋庸置疑，幫助企業(yè)進(jìn)行充分的技術(shù)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)，正是順利推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的必要步驟。與當(dāng)年的商品全球化類似，今天我們也必須直面并迎接資本全球化的浪潮。因此，從相關(guān)部門的政策初衷來看，沒有也不會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)海外投資“踩剎車”，對(duì)某些非理性對(duì)外投資行為的關(guān)注，更多只是一種對(duì)虛火過旺的辨證治療手段。

證券時(shí)報(bào)記者 朱凱

原標(biāo)題：監(jiān)管非理性對(duì)外投資是治虛火而非急剎車