每經(jīng)編輯 趙娜    

每經(jīng)記者 趙娜 每經(jīng)編輯 盧祥勇

時值暴熱的夏天，但暴風(fēng)集團（300431.SZ）投資者的心卻涼透了。

2015年3月24日在創(chuàng)業(yè)版上市，募集資金1.66億元，暴風(fēng)集團曾以28個漲停板觸到148元/股，而只用短短2年多時間，其在一路向下的趨勢中跌到2017年7月18日的20.20元/股，市值則從400億元左右蒸發(fā)至不足70億元，縮水超過八成。

在此期間，暴風(fēng)集團的二股東成功套現(xiàn)9.74億元，7名高管套現(xiàn)9469.61萬元，其背后是暴風(fēng)集團上市2年多來在核心業(yè)務(wù)方面表現(xiàn)不如人意，暴風(fēng)TV增收不增利、暴風(fēng)魔鏡仍在投入階段、收購稻草熊影業(yè)股權(quán)被證監(jiān)會否決。根據(jù)暴風(fēng)集團的最新業(yè)績預(yù)告，其2017年度上半年業(yè)績將比上年同期下降30%至0%，或通過重組子公司股權(quán)方式試圖跳出泥潭。

●業(yè)績：利潤越來越薄

暴風(fēng)集團2016年年報的致股東信顯示，上市后的核心戰(zhàn)略是在保持現(xiàn)有視頻平臺業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長的同時，快速建設(shè)VR和TV新平臺，同時在兩年內(nèi)建設(shè)了體育和影業(yè)兩個內(nèi)容中心，以及金融、電商、廣告、秀場、O2O、游戲等眾多商業(yè)模塊。

翻閱上市以來的財報，可以清楚地看到暴風(fēng)集團陷入泥潭的軌跡。

2015年報顯示，暴風(fēng)集團實現(xiàn)營業(yè)收入65211.01萬元，同比增長68.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤17331.37萬元，同比增長313.23%。值得注意的是，其利潤暴增3倍并不是全部來自主營業(yè)務(wù)增長。

2015年暴風(fēng)集團的投資收益為1.04億元，占利潤總額的62.15%，主要是轉(zhuǎn)讓子公司暴風(fēng)魔鏡股權(quán)以及對剩余股權(quán)按照公允價值重新計量所致。同時，在暴風(fēng)科技2015年的年報中，非經(jīng)常性損益的金額為1.19億元。非經(jīng)常性損失除了包括出售子公司股權(quán)收益外，還包括政府補貼等。2015年暴風(fēng)科技獲得的政府補貼為1024萬元。扣除非經(jīng)常性損益之后，歸屬上市公司股東的凈利潤為5409萬元，同比增長45%。

2016年，暴風(fēng)集團營收結(jié)構(gòu)逐步多元化。該年，其營業(yè)收入16.47億元，同比增長152.62%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5300.57萬元，同比下滑69.53%。

對凈利下滑近七成，暴風(fēng)集團稱，主要有三點原因：首先，暴風(fēng)電視是公司戰(zhàn)略布局的新業(yè)務(wù)，2016年處于快速積累用戶的初期階段，尚未進入盈利期，因此影響公司整體盈利水平；其次，2016年下半年以來，上游電視面板等原材料價格大幅上漲，導(dǎo)致暴風(fēng)電視產(chǎn)品成本大幅上升，毛利率進一步降低；另外，報告期內(nèi)，公司已累計推出兩期股權(quán)激勵方案，相關(guān)費用對公司凈利潤也有一定影響。

記者進一步查看財報發(fā)現(xiàn)，暴風(fēng)科技營收構(gòu)成中，廣告業(yè)務(wù)占比逐年下降，從2014年的近90%降至2016年35%，而銷售商品占比從2014年的1.33%上升到了2016年55.68%。銷售商品主要是指銷售暴風(fēng)電視，卻陷入了電視越賣越多，公司利潤越來越少的境地。

今年上半年，公司業(yè)績也受到了電視的影響。7月14日，暴風(fēng)集團公布的2017年上半年業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入74269.11萬元至89122.94萬元，與上年同期增加50%至80%；歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計1320.44萬元至1886.34萬元，比上年同期下降30%至0%。同時，2017年上半年，預(yù)計非經(jīng)常性損益金額約1300萬元至1500萬元。

業(yè)績變動原因是，報告期內(nèi)公司控制子公司深圳暴風(fēng)統(tǒng)帥科技有限公司（以下簡稱暴風(fēng)統(tǒng)帥）的互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù)營業(yè)收入增幅明顯，但歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降，主因暴風(fēng)統(tǒng)帥處于業(yè)務(wù)拓展期，暴風(fēng)統(tǒng)帥成本費用增加。

值得注意的是，在公司業(yè)績變動前，公司部分股東就已提前套現(xiàn)。

2016年3月30日，暴風(fēng)集團公告，股東北京和諧成長投資中心（以下簡稱和諧成長）披露減持計劃，其持有的公司股票2156萬（占總股本7.84%）將于3月31日解除限售上市流通。其計劃在二十四個月內(nèi)，通過競價交易、大宗交易或其他方式減持上述股份。幾天后，4月7日，暴風(fēng)集團即公告稱，和諧成長減持所持公司無限售股份1100萬股，占公司總股本的4%。此次減持價格為88.59元/股，由此計算和諧成長減持套現(xiàn)9.74億元。此次減持前，和諧成長為暴風(fēng)集團第二大股東，減持后和諧成長持股比例從7.84%降至3.84%。

當(dāng)時，暴風(fēng)集團股東青島金石暴風(fēng)投資咨詢有限公司也披露，其擬在2016年4月5日至2018年3月31日期間，減持所持有的全部公司股份共計11，482，218股（占公司總股本的4.18%）。減持方式包括通過競價交易、大宗交易或者其他合法方式。

《每日經(jīng)濟新聞》記者通過Wind資訊查詢到，從暴風(fēng)集團上市至2017年7月23日，共有7名高管累計減持21次，累計減持181.95萬股，減持總金額9469.61萬元。不過，暴風(fēng)集團董事長馮鑫所持股票均為限售股，目前還沒有解禁。

●產(chǎn)品收獲期三年后？新平臺布局效果待考

暴風(fēng)集團正在想辦法改變目前的局面，比如重組子公司股權(quán)。

7月20日晚，暴風(fēng)集團公告，因公司下屬控股子公司股權(quán)可能發(fā)生重大變化，進而導(dǎo)致公司合并報表范圍發(fā)生重大變化。鑒于上述事項尚在籌劃中，存在不確定性，公司已于7月7日向證監(jiān)會報送了《關(guān)于中止暴風(fēng)集團股份有限公司非公開發(fā)行A股股票事項的申請》，申請中止審查公司創(chuàng)業(yè)板非公開發(fā)行A股股票申請文件，并于7月19日獲證監(jiān)會同意。

資料顯示，2016年暴風(fēng)集團試圖通過非公開增發(fā)融資。根據(jù)其《2016年創(chuàng)業(yè)板非公開發(fā)行股票預(yù)案（修訂稿）》（以下簡稱《預(yù)案》），該次非公開發(fā)行的募集資金不超過18.4億元，扣除發(fā)行費用后擬用于互聯(lián)網(wǎng)娛樂綜合平臺項目和DT平臺基礎(chǔ)設(shè)施項目。

早在3月30日的投資者業(yè)績說明會上，有提問者問“暴風(fēng)已經(jīng)上市兩年了，什么時候能夠讓投資者體會到真正價值”？暴風(fēng)方面回應(yīng)稱，收獲期大概是在2020年左右。從今年開始，公司進入第二個入軌道的階段，最大的投入期結(jié)束了?，F(xiàn)在TV稍微慢一點，但是其它幾個模塊都開始進入到縮減投入的階段了，開始把成本降低，同時創(chuàng)造多元化的收入。

7月21日，針對當(dāng)前戰(zhàn)略的執(zhí)行和變現(xiàn)能力，暴風(fēng)集團對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，隨著暴風(fēng)所布局的新業(yè)務(wù)（暴風(fēng)魔鏡、暴風(fēng)TV為主）進入規(guī)模成長期，相關(guān)的戰(zhàn)略執(zhí)行和變現(xiàn)能力將受團隊運營效率、產(chǎn)品打磨、渠道建設(shè)等影響。暴風(fēng)在保持現(xiàn)有視頻平臺業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長的同時，正在快速建設(shè)VR和TV新平臺。

有行業(yè)分析師則曾在接受記者采訪時提出，暴風(fēng)的大娛樂戰(zhàn)略還在布局階段，意在寄望未來?；ヂ?lián)網(wǎng)公司涉足娛樂產(chǎn)業(yè)，都是通過跨界整合用戶的數(shù)字娛樂消費需求，進而順勢開拓盈利方式。暴風(fēng)集團的布局廣會擁有更多的用戶入口，但多業(yè)務(wù)同時發(fā)展，考驗資金、人員調(diào)配和業(yè)務(wù)整合等能力。

著名家電產(chǎn)業(yè)觀察家、評論家秋實接受記者采訪時認(rèn)為，“暴風(fēng)集團的營收比例變化，從2015年廣告營收為主到現(xiàn)在的營收結(jié)構(gòu)由單一到相對多元的調(diào)整來看，一個是視頻平臺的多元化，大家都在搶內(nèi)容，原有模式遇到阻礙，競爭對手越來越多、越來越強勁；第二個是切入電視行業(yè)競爭，目前來看缺少核心競爭力。”

秋實同時表示，結(jié)合暴風(fēng)集團歷年的股價表現(xiàn)看，隨著樂視的影響，資本市場對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的整個投資、估值包括未來發(fā)展前景可能會重新進行評估。

而暴風(fēng)集團面臨的最大問題就是一大堆概念之下盈利在哪里？這家公司確實需要一些動作向外界證明，勾勒的藍圖可以一步步實現(xiàn)。

今年3月底，馮鑫就收購稻草熊影業(yè)遭證監(jiān)會否決時曾直言，“影業(yè)的業(yè)務(wù)基本上處于停滯狀態(tài)，并不是不做，只是暫時選擇保守的做法。”

另一端，除了暴風(fēng)TV尚處投入期，暴風(fēng)魔鏡也在“搶”未來的階段。在2016年年報中，暴風(fēng)集團表示，魔鏡和TV從2017年開始大幅降低獲客成本，提升互聯(lián)網(wǎng)運營能力。通過上線VR和TV廣告系統(tǒng)、開展游戲分發(fā)和運營、增加用戶付費，力爭在2018和2019年實現(xiàn)各自業(yè)務(wù)的盈利。

事實上，暴風(fēng)集團還在相對低調(diào)地做金融服務(wù)，以及較高調(diào)的以頭條模式推進暴風(fēng)體育。但至少目前來看，這些業(yè)務(wù)離助力暴風(fēng)的業(yè)績距離更遠。