每經(jīng)編輯 歐陽凱    

每經(jīng)記者 歐陽凱 每經(jīng)編輯 陳俊杰

收入預(yù)測增幅高于行業(yè)水平

8月15日，長園集團回復(fù)上交所問詢函稱，截至公告日，中鋰新材2017年8月份的在手訂單為1600萬平方米，同時部分客戶每半個月會補充更新一次訂單，預(yù)計2017年8月實現(xiàn)銷售收入6000萬元。9月份開始，中鋰新材將新增2條產(chǎn)線投產(chǎn)，中鋰新材的濕法隔膜月產(chǎn)能將由原來的2800萬平方米增加到3600萬平方米。

長園集團方面稱，綜合相關(guān)產(chǎn)能數(shù)據(jù)以及客戶目前對中鋰新材供貨能力的要求，預(yù)計在9至12月份，中鋰新材平均月出貨量有望達到2500萬平方米，結(jié)合當(dāng)前的隔膜價格趨勢，預(yù)計實現(xiàn)月平均銷售收入7500萬元，全年實現(xiàn)業(yè)績目標(biāo)可能性較大。

對此，一位鋰電池隔膜企業(yè)人士向記者坦言，雖然國內(nèi)企業(yè)紛紛加大濕法隔膜產(chǎn)能投資，但由于濕法隔膜生產(chǎn)工藝的難度和國內(nèi)生產(chǎn)良品率的問題，濕法隔膜有效產(chǎn)能的釋放可能最終會慢于企業(yè)的規(guī)劃，中鋰新材能否達到其預(yù)期還需觀察。

《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪的包括真鋰研究首席分析師墨柯等在內(nèi)的多位行業(yè)分析人士認為，今年上半年以來，受新能源汽車補貼標(biāo)準(zhǔn)退坡以及各地方補貼政策未及時落地等政策性因素的影響，加上隔膜行業(yè)技術(shù)、規(guī)模等提升，市場競爭日趨激烈，隔膜產(chǎn)品需求有所減緩，銷售價格也出現(xiàn)不同程度的下滑。

從上市公司星源材質(zhì)的半年報中或可窺見。8月9日，星源材質(zhì)發(fā)布今年半年報稱，營業(yè)收入為2.47億元，同比下降2.79%，凈利潤為7091.7萬元，同比下降23.74%。
此外，監(jiān)事賀勇表示，在《中鋰新材并購項目可行性分析》中有過描述：“動力濕法隔膜預(yù)計有望以每年30%以上復(fù)合增長率增長。”在關(guān)于中鋰新材未來規(guī)劃時也曾描述：“中鋰新材銷售收入保持至少30%的復(fù)合增長率。”但中鋰新材預(yù)測2017年~2019年年收入增長幅度分別為232%、53%、35%，從這一對比來看，中鋰新材盈利預(yù)測時的收入預(yù)測增幅明顯高于市場行業(yè)水平及未來的規(guī)劃水平。

長園集團方面解釋稱，中鋰新材2016年三季度前只有2條在產(chǎn)產(chǎn)線，產(chǎn)能相比需求嚴(yán)重不足?？蛻艚Y(jié)構(gòu)調(diào)整在2016年尚未完全完成，直到2017年的一季度，才陸續(xù)通過比亞迪、寧德時代等新客戶的認證?；诖?，報告中的描述表達的30%以上的復(fù)合增長率，其基數(shù)采用的是2017年、2018年、2019年的經(jīng)營預(yù)測數(shù)據(jù)，而非基于2016年的經(jīng)營數(shù)據(jù)。

“中鋰新材的產(chǎn)能布局雖然較早，但在行業(yè)中仍然屬于新崛起的企業(yè)，其市場開拓的速度以及銷售增長的潛力高于行業(yè)內(nèi)其他競爭對手屬于正常。”長園集團方面稱。

經(jīng)營要素是否存瑕疵？

《每日經(jīng)濟新聞》記者研究評估報告和審計報告發(fā)現(xiàn)，中鋰新材在最近兩年時間大幅舉債擴產(chǎn)，先后通過抵押房產(chǎn)類在建工程、土地使用權(quán)、機器設(shè)備等方式借款，負債總額從2015年末的1.76億元上升到2017年5月底的8.6億元，資產(chǎn)負債率也從2015年末的51.92%增長到2017年5月底的62.68%。

2016年、2017年前5月，中鋰新材的財務(wù)費用分別為2490萬元、2598萬元，財務(wù)費用率分別高達14.2%、24.1%，大幅拉低最終盈利情況。此外，2016年12月31日、2017年5月31日，中鋰新材的流動資產(chǎn)分別為2.1億元、4.75億元，流動負債分別為3.09億元、7.33億元，流動比率分別為67.96%、64.8%，這意味著，短期內(nèi)需履行現(xiàn)金支付義務(wù)的金額比較大。

值得一提的是，此次19.2億元收購金額僅是支付股權(quán)交易金額，并非用于對中鋰新材的增資。長園集團方面也稱，其沒有對中鋰新材進行增資的計劃。

“中鋰新材目前資金緊張是企業(yè)高速發(fā)展過程中所產(chǎn)生的現(xiàn)象。”長園集團方面表示，通過收購股權(quán)取得中鋰新材的控股權(quán)后，可以對中鋰新材的銀行融資提供擔(dān)保，擴大其融資規(guī)模，保證其正常生產(chǎn)經(jīng)營與償還短期債務(wù)的需求。

對于具體資金籌措，長園集團表示，中鋰新材主要考慮通過融資租賃中回租方式來進行資金融通，目前已經(jīng)與兩家租賃公司談妥方案，再輔以上市公司提供擔(dān)保，完全可以解決資金不足的問題。

記者還注意到，在收購公告中，中鋰新材實際控制人及其一致行動人承諾，應(yīng)盡最大努力促使相關(guān)事項的整改，包括已投產(chǎn)生產(chǎn)建設(shè)項目的建筑工程竣工驗收備案證明、環(huán)境保護設(shè)施驗收批復(fù)；已竣工建筑物取得房屋管理部門核發(fā)的房屋所有權(quán)證等。

這也意味著，中鋰新材目前在建筑工程竣工驗收備案證明、環(huán)境保護設(shè)施驗收批復(fù)等方面或存在不少瑕疵，但在收購公告和評估報告中并未詳細說明。長園集團董事隋淑靜認為，中鋰的主要資產(chǎn)經(jīng)營要素（房產(chǎn)）瑕疵問題、生產(chǎn)線環(huán)保的設(shè)施端中驗收手續(xù)，應(yīng)予說明。

8月15日，長園集團對外披露稱，其與19方非國有股東簽署的《股權(quán)購買協(xié)議》中已就此風(fēng)險進行了防范，若標(biāo)的公司因相關(guān)事項給受讓方或中鋰新材造成損失的，中鋰新材實際控制人及其一致行動人應(yīng)以現(xiàn)金方式承擔(dān)連帶損失賠償責(zé)任。

長園集團方面解釋，目前上述尚未取得證件廠房正在辦理建筑工程竣工驗收，計劃8月20日向不動產(chǎn)登記中心辦理，不動產(chǎn)證的辦理期限預(yù)計為1個月。關(guān)于生產(chǎn)線環(huán)保驗收方面，中鋰新材共有八條生產(chǎn)線投入使用，1~4#生產(chǎn)線已經(jīng)取得環(huán)保驗收批復(fù)，5~8#已向環(huán)保部門申請驗收，預(yù)計近期拿到環(huán)保批復(fù)文件。

“考慮到中鋰新材暫時未取得房產(chǎn)證或未完成環(huán)評手續(xù)，是因為中鋰新材這兩年發(fā)展比較快，相關(guān)手續(xù)尚未完成，但均處于正常辦理過程中，并不存在任何法律障礙。所以在協(xié)議中并未將其設(shè)置為交易先決條件，而是要求原股東承諾在一定期限內(nèi)進行整改。”長園集團方面稱。