每經(jīng)編輯 王飛    

王飛

不能快速上市的共享單車公司，不是好共享單車公司。

8月17日，N永安行上市首日，不出意外上漲了43.99%，收盤(pán)報(bào)38.66元。按照公司16日發(fā)布的公告，公司A股股本為9600萬(wàn)股，其中2400萬(wàn)股將于8月17日上市交易。

永安行同時(shí)披露了2017年半年度財(cái)務(wù)報(bào)表：公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.74億元，同比增43.46%；凈利潤(rùn)6135.51萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)20.99%。

根據(jù)公司財(cái)務(wù)報(bào)表介紹，上半年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較上年同期上升105.14%，主要源于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)及無(wú)樁共享單車等新興業(yè)務(wù)的開(kāi)展，使得經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入顯著增加。

在5個(gè)月前，憑借著一份“已經(jīng)盈利”的招股書(shū)，永安行已經(jīng)沖擊過(guò)一次IPO。但因?yàn)橐恍┱f(shuō)不清道不明的原因，那一次上市在倒計(jì)時(shí)的幾天里突然一腳急剎車之后中止了。

根據(jù)永安行招股書(shū)顯示，在2014年至2016年期間，永安行的營(yíng)業(yè)收入分別為3.81億元、6.19億元和7.74億元，凈利潤(rùn)分別為6831萬(wàn)元、9339萬(wàn)元和11653萬(wàn)元，年復(fù)合增幅達(dá)28.27%。

在2016年的收入中，公共自行車系統(tǒng)銷售收入和運(yùn)營(yíng)服務(wù)收入分別為2.39億元、5.34億元，占總營(yíng)收的比重分別為30.9%、68.9%，而用戶付費(fèi)共享單車、騎旅業(yè)務(wù)收入分別為36.8萬(wàn)元和96.5萬(wàn)元，占比僅為0.05%和0.12%。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，永安行的公共自行車業(yè)務(wù)是盈利的，但共享單車盈利不盈利，從財(cái)務(wù)報(bào)表上看并不知道。

永安行和我們熟識(shí)的、市場(chǎng)上打得最火熱的摩拜單車、ofo小黃車也有所不同——永安行自行車租賃以有樁租賃為主，主要客戶也是政府機(jī)構(gòu)、覆蓋范圍其實(shí)是在三線以及以下市縣。

目前，市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)最激烈的摩拜和ofo看起來(lái)似乎還在不停的燒錢(qián)。相比之下永安行的利潤(rùn)表看起來(lái)要舒坦得多——永安行不光盈利，而且逐年增加，這也是它能在國(guó)內(nèi)上市的基本條件之一。

根據(jù)公開(kāi)信息：2014年，永安行實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)6830萬(wàn)元；年底總資產(chǎn)為7.59億元；2015年，永安行實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)9339萬(wàn)元；年底總資產(chǎn)為9.64億元；2016年，永安行實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)1.16億元；年底總資產(chǎn)為13.04億元。

而2017年永安行披露的半年財(cái)務(wù)報(bào)表中——公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.74億元，同比增43.46%；凈利潤(rùn)6135.51萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)20.99%。

數(shù)據(jù)一直在漲，但細(xì)數(shù)永安行的過(guò)去，其實(shí)和共享單車沒(méi)有太多的聯(lián)系。2015年6月，永安行第一次闖關(guān)IPO，因市場(chǎng)暫停IPO而沒(méi)能如愿，而在當(dāng)時(shí)，其實(shí)也還沒(méi)有太多的“共享單車”的概念。

2016年11月，這家在公共自行車租賃領(lǐng)域深耕6年之久的老公司突然宣布，在成都試水無(wú)樁共享單車……這頗有些從今年開(kāi)始一些互聯(lián)網(wǎng)公司突然高喊“我們其實(shí)一直是人工智能公司”的感覺(jué)——你說(shuō)它是吧，好像不完全是；說(shuō)它不是吧，又好像確實(shí)有那么一點(diǎn)。

盡管在公開(kāi)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中，永安行的現(xiàn)金牛不是共享單車，甚至可以說(shuō)無(wú)樁共享單車和有樁公共單車是對(duì)沖業(yè)務(wù)，但永安行還是決定趁著共享經(jīng)濟(jì)大熱的這個(gè)風(fēng)口把自己推上市。

今年3月，永安行突然宣布完成上億元人民幣的A輪融資，由于投資方為螞蟻金服、IDG資本和深創(chuàng)投等8家大型機(jī)構(gòu)，后又與芝麻信用合作推出“免押金掃碼租車”服務(wù)，繼續(xù)捆綁“共享單車”的概念。

然而隨后不久，永安行又突然拒絕了這個(gè)豪華的投資團(tuán)，宣布終止這輪融資，同時(shí)宣布已通過(guò)IPO審核，即將上市。

再之后，IPO又突然中止了——永安行發(fā)布公告稱因?yàn)槊襟w質(zhì)疑事項(xiàng)，出于對(duì)投資者的保護(hù)，所以不得不暫緩IPO進(jìn)程。

在永安行給出的財(cái)務(wù)報(bào)表中，2016年用戶付費(fèi)共享單車業(yè)務(wù)收入僅占永安行營(yíng)收的0.05%。而銷售公共自行車系統(tǒng)業(yè)務(wù)、提供公共自行車系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)服務(wù)，這些業(yè)務(wù)才是永安行真正的收入來(lái)源。

盡管主要盈利依然來(lái)自有樁，但共享單車在永安行的重要性可以從幾次沖擊IPO的招股書(shū)中看出來(lái)：在最早的一版招股書(shū)中，共享單車一詞出現(xiàn)不足10次；在去年的招股書(shū)中，共享單車一詞的出現(xiàn)次數(shù)爆炸式地上漲到了237次，似乎已經(jīng)成為了永安行上市的“主要故事”；而在這次最新的招股書(shū)中，“共享單車”字樣被添加至245次，而在財(cái)務(wù)報(bào)表中提到了2次，都跟收入增長(zhǎng)產(chǎn)生了聯(lián)系。

永安行力排質(zhì)疑，把自己跟“共享單車”這個(gè)風(fēng)口綁得越來(lái)越緊。這半年的時(shí)間，永安行其實(shí)是在試圖證明：我不僅老業(yè)務(wù)賺錢(qián)多，新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)還快。

“2017年1~6月，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較上年同期上升105.14%，主要源于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)及無(wú)樁共享單車等新興業(yè)務(wù)的開(kāi)展，使得經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入顯著增加。”

“收入等快速增長(zhǎng)的主要原因?yàn)楣緫{借我國(guó)公共自行車行業(yè)的持續(xù)發(fā)展和自身的各項(xiàng)優(yōu)勢(shì)保持著業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，以及本年用戶付費(fèi)共享單車等新業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入增加。”

保持健康現(xiàn)金流的永安行，對(duì)于“共享單車第一股”的概念，怕是堅(jiān)決不想讓給小黃和小橙。

摩拜單車和ofo小黃車之間，在到底誰(shuí)是市場(chǎng)第一的話題上，經(jīng)常掀起口水戰(zhàn)。以至于大家早就已經(jīng)不關(guān)心誰(shuí)是市場(chǎng)的第三了。

盡管永安行被譽(yù)為共享單車第一股，但和摩拜、ofo之間的業(yè)務(wù)重合度并不高，永安行目前的盈利也絕不是主要來(lái)自于無(wú)樁共享單車。

不過(guò)，永安行在招股書(shū)中的“特別風(fēng)險(xiǎn)提示”中提到了三點(diǎn)：用戶付費(fèi)無(wú)樁共享單車模式對(duì)發(fā)行人未來(lái)業(yè)務(wù)影響的風(fēng)險(xiǎn)；政策支持持續(xù)性的風(fēng)險(xiǎn)；物價(jià)大幅上升導(dǎo)致系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)服務(wù)類項(xiàng)目成本增加的風(fēng)險(xiǎn)。

除了政策持續(xù)性相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，在兩次招股書(shū)的特別風(fēng)險(xiǎn)中，永安行都始終提到摩拜單車、ofo小黃車對(duì)于永安行的風(fēng)險(xiǎn)。永安行提到：“有樁和無(wú)樁兩種模式各有優(yōu)劣、相互補(bǔ)充、各自有適合開(kāi)展的地點(diǎn)。共享單車與有樁公共自行車存在競(jìng)爭(zhēng)，目前，共享單車與發(fā)行人業(yè)務(wù)是一種錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)和差異化競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系。”

可以說(shuō)，永安行提到的是無(wú)樁共享單車規(guī)模效應(yīng)下的風(fēng)險(xiǎn)；也提到了兩種產(chǎn)品其實(shí)在不同的市場(chǎng)需求下，互不相干。

而相比強(qiáng)調(diào)技術(shù)品牌、效率運(yùn)營(yíng)，時(shí)刻踩在風(fēng)口上的摩拜單車和ofo小黃車來(lái)說(shuō)，永安行是一家傳統(tǒng)得不能再傳統(tǒng)的企業(yè)——它的核心業(yè)務(wù)是公共自行車系統(tǒng)的研發(fā)、銷售、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)，主要收入也來(lái)源如此，當(dāng)然也是一家看起來(lái)非常健康的公司。

從這一點(diǎn)來(lái)看，永安行并不是沒(méi)有機(jī)會(huì)。它的機(jī)會(huì)就是當(dāng)對(duì)手的單車開(kāi)始進(jìn)入大規(guī)模損壞期的時(shí)候，永安行就可以帶著從有樁單車和二級(jí)市場(chǎng)上募集到的錢(qián)，來(lái)一次漂亮的后發(fā)制人。

（本文授權(quán)轉(zhuǎn)載自PingWest品玩，微信ID：wepingwest，作者為PingWest品玩新技術(shù)條線主筆）