熊錦秋

按近日正海磁材公布的半年報，基本養(yǎng)老保險基金802組合為公司第九大流通股東，持有392.92萬股，占流通股股本0.53%。

不過如果考慮到正海磁材上半年凈利潤為虧損1497萬元，有投資者表示，養(yǎng)老保險基金買入業(yè)績平平甚至虧損的個股，很難看清其投資目的為何。筆者認(rèn)為，對養(yǎng)老金在股票市場上的投資，還是應(yīng)在堅(jiān)持價值投資、理性投資、安全至上原則的基礎(chǔ)上，嚴(yán)格限制其股票投資標(biāo)的范圍。

截至3月31日，養(yǎng)老金802組合還沒有進(jìn)入正海磁材的前十大流通股東，此時第十大流通股東為中國人壽保險-萬能-國壽瑞安，持股232.31萬股，由此推斷，一季度末養(yǎng)老金802組合持股應(yīng)在232.31萬股以下，這也說明其在二季度至少買入正海磁材160萬股以上。

正海磁材今年半年報虧損并非無跡可尋，因?yàn)楣窘衲暌患緢蠼?jīng)營業(yè)績同比就出現(xiàn)大幅下降：一季度凈利潤519.89萬元，同比下降83.64%，每股收益僅一分錢。養(yǎng)老保險基金802組合在正海磁材一季度業(yè)績大幅下降情況下，依然大筆買入，或許是預(yù)測正海磁材未來業(yè)績會大翻身，但當(dāng)然也不能排除公司會出現(xiàn)每況愈下的可能性。A股市場業(yè)績優(yōu)良、且存在一定成長性的股票應(yīng)不在少數(shù)，為何不把握那些走勢比較穩(wěn)健的個股呢？

養(yǎng)老基金關(guān)系到廣大群眾的切身利益，各國都把養(yǎng)老保險基金投資的安全性放在首位，投資運(yùn)營應(yīng)以穩(wěn)定收益為目標(biāo)，不能只顧投機(jī)收益而承受巨大風(fēng)險。

養(yǎng)老金投資創(chuàng)業(yè)板虧損股，可能偏離了“安全第一”的原則，其收益與所承擔(dān)風(fēng)險恐難以匹配。

即便通過虧損公司的股價波動獲得巨大差價，這種投機(jī)收益的獲得，也是從其他投資者身上“剪羊毛”所得，并非上市公司的紅利回報或內(nèi)在價值提升所導(dǎo)致；當(dāng)前監(jiān)管層正在極力引導(dǎo)市場價值投資，養(yǎng)老金投資對投資者和市場導(dǎo)向影響巨大，因此養(yǎng)老金以獲取投機(jī)收益為目的的股票投資并不值得提倡。

目前的養(yǎng)老保險基金投資，形成了多重委托鏈條，各省、自治區(qū)、直轄市人民政府作為養(yǎng)老基金委托投資的委托人，全國社保基金理事會作為受托機(jī)構(gòu)，兩者簽訂委托投資合同；社?；鹄硎聲倥c養(yǎng)老基金投資管理機(jī)構(gòu)簽訂投資管理合同。

2016年底，社?；鹄硎聲u出21家基本養(yǎng)老保險基金證券投資管理機(jī)構(gòu)，如何防止這些投資管理機(jī)構(gòu)把養(yǎng)老金作為唐僧肉進(jìn)行利益輸送，這是養(yǎng)老金投資必須解決的重大問題。

2015年《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》第三十三條規(guī)定，投資管理機(jī)構(gòu)及其有關(guān)人員不得有“利用養(yǎng)老基金資產(chǎn)或者職務(wù)之便為他人謀取不正當(dāng)利益”等行為，然而如果只有這個原則性的規(guī)定，恐怕還很難從根本上解決上述問題。

比如，投資管理機(jī)構(gòu)讓養(yǎng)老金買入一個虧損股，給出的理由是上市公司未來利潤可能大幅上升、有很大發(fā)展前景，對此很難判斷其對錯，但顯然這將導(dǎo)致養(yǎng)老金資產(chǎn)處于相對較高的風(fēng)險之中。

為此筆者建議，對養(yǎng)老金投資股票，應(yīng)該在堅(jiān)持理性價值投資、安全至上原則基礎(chǔ)上，對其股票投資標(biāo)的范圍適度加以限制，并對此出臺相應(yīng)的操作細(xì)則。盡管這可能導(dǎo)致喪失一些好的投資機(jī)會，但卻可以確保養(yǎng)老金資產(chǎn)的安全。

養(yǎng)老基金重點(diǎn)配置固定收益產(chǎn)品，投資股票、股票基金等產(chǎn)品的比例合計不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%，即便這部分資產(chǎn)出現(xiàn)20%的虧損，也將導(dǎo)致養(yǎng)老金總資產(chǎn)最高6%的虧損，這同樣也是養(yǎng)老保險基金所無法承受的。

養(yǎng)老金投資虧損股，即便這家上市公司真有發(fā)展前景，也需要較長時間才能實(shí)現(xiàn)逆襲、實(shí)現(xiàn)最終收益，但部分省份與全國社?；饡炗單型顿Y合同，期限一般為5年，養(yǎng)老金需要短平快收益，這更使得養(yǎng)老金資產(chǎn)投資虧損股缺乏邏輯或理由。

各省份在委托時均有保底收益率要求，筆者希望這個保底收益率要求，應(yīng)最終傳導(dǎo)到投資管理機(jī)構(gòu)，而不是由全國社?；鹄硎聲蟀髷垼硎聲踔量梢砸笸顿Y管理機(jī)構(gòu)的收益與養(yǎng)老金的虧損或收益掛鉤。但歸根結(jié)底最重要的一點(diǎn)就是，養(yǎng)老金資產(chǎn)萬萬不能成為被宰割的“唐僧肉”。

（作者為財經(jīng)時評人）