銀行股雖然股價(jià)不怎么給力，但盈利水平卻堪稱A股NO.1。在衡量賺錢能力這個(gè)事情上，A股其實(shí)只有兩類股票，有25只個(gè)股可以叫銀行股，其余3321只個(gè)股打包統(tǒng)一叫非銀行股。 1、為何說銀行盈利水平是第一位的，46%利潤來自上市銀行，25家銀行半年賺7746.35億，除了銀行股其他行業(yè)都在打瞌睡？ 2、如果將銀行與非銀金融合計(jì)，金融業(yè)上半年貢獻(xiàn)了A股公司一半利潤，半年共盈利8927.26億元，占全市場(chǎng)的53.32%，果然還是金融業(yè)最好賺錢。 3、銀行業(yè)凈利占A股上市公司最高的年份是在2012年-2014年這3年期間，凈利連續(xù)3年超過A股的50%，2013年一度達(dá)到53.57%的10年峰值。 4、上市銀行中，工農(nóng)中建又壟斷六成利潤：上半年實(shí)現(xiàn)營收1.21萬億，占銀行板塊的61.62%，凈利5036.17億元，占銀行板塊的65.01%。 5、“宇宙行”工商銀行上半年凈利1529.95億元，繼續(xù)成為全市場(chǎng)最賺錢的企業(yè)，工行一家的業(yè)績最多約等于2722家非銀行類上市公司的業(yè)績之和。 據(jù)券商中國記者統(tǒng)計(jì)，上市銀行上半年共計(jì)盈利7746.35億元，占據(jù)A股全體股東凈利潤的46.26%，一個(gè)行業(yè)幾乎單挑其余27個(gè)行業(yè)。 更逆天的是，銀行業(yè)的7000多億元業(yè)績只靠25家公司就做出來了，“非銀行板塊“要實(shí)現(xiàn)同等業(yè)績，卻要3316家上市公司才行（如不計(jì)虧損公司，則只要湊2995家公司），其中，“宇宙行”工商銀行上半年凈利1529.95億元，繼續(xù)成為全市場(chǎng)最賺錢的企業(yè)。 一個(gè)算法就是，工行業(yè)績最多約等于2722家非銀行上市公司的業(yè)績之和。 銀行業(yè)十年霸主 銀行業(yè)業(yè)績稱霸A股市場(chǎng)已經(jīng)超過十年，當(dāng)前的46%的利潤占比雖然驚人，但卻不是銀行業(yè)的歷史巔峰，甚至已經(jīng)處于歷史區(qū)間低位、且仍沒有從下降趨勢(shì)中走出來。反而是上游的資源板塊和中游制造業(yè)的凈利潤占比開始提升。 據(jù)券商中國記者統(tǒng)計(jì)，從2008年至2017年十年間，銀行股的中報(bào)業(yè)績（凈利潤）占A股全市場(chǎng)的比例從未低于40%，最低的2008年也擁有41.22%占比，最高的時(shí)候是在2012年-2014年這3年期間，銀行業(yè)的凈利潤連續(xù)3年超過A股全市場(chǎng)利潤的50%，且在2013年達(dá)到53.57%的10年峰值。 值得注意的是，銀行業(yè)的利潤占比最近幾年出現(xiàn)了下降趨勢(shì)，主要是由于全行業(yè)盈利增速在2015年后快速放緩。 具體而言，A股上市銀行在2015年的上半年盈利首次突破7000億元、達(dá)到7184.72億元，實(shí)現(xiàn)歷史性突破，但整體凈利潤增速卻只獲得個(gè)位數(shù)增長，整體同比增長4%，上市銀行的凈利潤占比跌破50%，達(dá)到49.3%。 此后的2016年，銀行業(yè)凈利潤進(jìn)一步放緩，一位國有大行行長的一句話很能生動(dòng)體現(xiàn)：“以前銀行是過好日子，現(xiàn)在是過緊日子，今后可能要過苦日子”，體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表上，最為明顯的是四大國行中除了中行外，其余三家的全年?duì)I業(yè)收入均出現(xiàn)罕見負(fù)增長。 就2016年的半年報(bào)數(shù)據(jù)來看，上市銀行的凈利潤同比增速破天荒到了2.76%的低位，是最近十年中的最低增長速度，但銀行業(yè)的全市場(chǎng)凈利潤占比不跌反回升至了52.06%，這似乎說明其他行業(yè)的凈利潤增速放緩得更為厲害。 不過實(shí)踐證明，銀行業(yè)所謂的苦日子只不過是少賺一點(diǎn)而已，今年上半年全行業(yè)就實(shí)現(xiàn)盈利7746.35億元、同比增速達(dá)到4.9%，增長速度高于市場(chǎng)預(yù)期。 平安證券日前發(fā)布行業(yè)研報(bào)稱，上市銀行合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤同比增長4.9%，略高于中報(bào)前瞻預(yù)測(cè)的2.9%水平。如將業(yè)績驅(qū)動(dòng)因素分拆來看，主要是規(guī)模增速給凈利潤增長貢獻(xiàn)了5.3個(gè)百分點(diǎn)，息差貢獻(xiàn)了-7.3個(gè)百分點(diǎn)、是最主要的負(fù)貢獻(xiàn)因素，同時(shí)手續(xù)費(fèi)收入增長貢獻(xiàn)了-0.8個(gè)百分點(diǎn)，成本收入比貢獻(xiàn)-1.5個(gè)百分點(diǎn)，以及計(jì)提撥備貢獻(xiàn)了2.4個(gè)百分點(diǎn)。 銀行壟斷A股46%利潤，中農(nóng)工建又壟斷銀行股的六成利潤。數(shù)據(jù)顯示，四大國有行上半年共計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.21萬億元，占銀行板塊的61.62%，實(shí)現(xiàn)凈利潤5036.17億元，占銀行板塊的65.01%。 值得一提的是，工商銀行一家的上半年盈利就達(dá)到1529.95億元，占據(jù)銀行板塊的19.75%。 最賺錢的銀行股，最低估的銀行股 銀行股粉絲一直是A股市場(chǎng)少有的堅(jiān)定群體，不論中小創(chuàng)怎么波瀾起伏，始終有一批投資者十年如一日地堅(jiān)定看好銀行板塊，而支撐他們堅(jiān)定走下去的主要兩個(gè)原因，一個(gè)是兇猛的賺錢能力，一個(gè)是略為詭異的低估值水平。 沒錯(cuò)，銀行股貢獻(xiàn)了全市場(chǎng)46%的凈利潤，卻只擁有全市場(chǎng)15%的市值，可謂賺錢最多卻估值最低。事實(shí)上，不管銀行股業(yè)績是好是壞，從2007年的牛市頂峰后，市場(chǎng)就再也沒有給予過銀行股好臉色，銀行股估值一步步下降。 就估值數(shù)據(jù)來看，25只銀行股合計(jì)擁有9.45萬億元市值，只占A股全市場(chǎng)的15.17%，同時(shí)銀行板的市盈率中位數(shù)為7.31倍、市凈率中位數(shù)為0.97倍，均為全市場(chǎng)最低水平。其中，華夏、民生、光大、農(nóng)業(yè)、興業(yè)和浦發(fā)等6家銀行的市盈率低于7倍，交通、光大、民生和華夏等4只銀行股市凈率低于0.9倍。 同時(shí)，即便就凈資產(chǎn)收益率來看，銀行板塊也是市場(chǎng)中的優(yōu)秀選手，上半年整體ROE達(dá)到7.68%，只低于家電板塊的10.27%和食品飲料板塊的9.57%，為全市場(chǎng)第三高。其中，寧波銀行的上半年ROE達(dá)到10.15%，招商銀行和南京銀行的ROE也超過9%，分別達(dá)到9.55%和9.51%，有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)全年ROE超過20%。 如果一定要說點(diǎn)什么，那就是這些年銀行股的業(yè)績?cè)鏊購脑贫说?，從?dòng)輒30%的業(yè)績?cè)鲩L跌至個(gè)位數(shù)增速，一些大行甚至只能維持1%左右的業(yè)績?cè)鏊?，更值得注意的是，江陰銀行在去年全年業(yè)績下滑4.49%的基礎(chǔ)上，今年上半年繼續(xù)負(fù)增長，半年凈利潤同比下滑2.57%。 估值畢竟是對(duì)未來的預(yù)測(cè)游戲，相較于眼前的盈利能力，A股市場(chǎng)似乎更看重企業(yè)的成長速度以及未來的想象空間。 銀行業(yè)績?cè)鏊僭哌_(dá)34.97% 回顧銀行業(yè)10年業(yè)績數(shù)據(jù)，新股民們或許會(huì)驚訝，如今被視為漲不動(dòng)、成長慢的大象們，也曾是成長股的典范，銀行業(yè)整體盈利曾在2010年和2011年實(shí)現(xiàn)過超30%的業(yè)績?cè)鏊?，絲毫不輸給今日的中小創(chuàng)們。 具體而言，上市銀行曾在曾在2010年實(shí)現(xiàn)了34.9%的業(yè)績?cè)龇?，全年?shí)現(xiàn)凈利潤3468.8億，之后在2011年乘勝追擊、凈利規(guī)模一口氣突破4000億關(guān)口，當(dāng)年業(yè)績?cè)鏊龠_(dá)到34.97%的10年峰值，但也是從這一年之后，銀行業(yè)的整體業(yè)績?cè)鏊倬蜎]能超過20%。 可供銀行股粉絲追憶的一組數(shù)據(jù)是，2011年上半年民生銀行凈利潤同比增長56.98%，是當(dāng)時(shí)成長性最高的銀行股，平安銀行增長56%、位居第二，四大行中的農(nóng)業(yè)銀行與建設(shè)銀行也實(shí)現(xiàn)超30%的業(yè)績?cè)龇?，分別達(dá)到45.43%和31.22%。 但在經(jīng)歷連續(xù)幾年的增速放緩后，行業(yè)內(nèi)外對(duì)銀行股的業(yè)績?cè)鲩L都放低了預(yù)期，如今行業(yè)整體增長了4.92%已經(jīng)叫做超預(yù)期，四大國有行能突破1%的增速已經(jīng)是“比較亮麗”的業(yè)績。 數(shù)據(jù)顯示，在今年上半年，華夏銀行凈利潤增長0.1%、幾乎原地踏步，中信銀行和工商銀行業(yè)績?cè)龇蛔?%，平安銀行增長只有2.13%。 誰能和銀行比肩？ 銀行股是A股市場(chǎng)絕對(duì)的盈利規(guī)模王者，如果一定要說誰能夠與銀行股比肩，那恐怕只能是同為金融業(yè)的非銀金融，說得更具體一些，其實(shí)只幾家保險(xiǎn)公司能夠與之匹敵。 數(shù)據(jù)顯示，剔除銀行股后，A股上半年盈利最多的公司是中國平安，共計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4637.65億元，實(shí)現(xiàn)股東凈利潤434.27億元；同時(shí)，壽險(xiǎn)龍頭中國人壽上半年也實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4014.24億元，實(shí)現(xiàn)股東凈利潤122.42億元，位居全市場(chǎng)第七名。相較之下，雖然同為非銀金融，但券商們的盈利能力就要弱許多了，中信上半年共計(jì)盈利49.27億元，只能位居市場(chǎng)第25位。 此外，盈利規(guī)模較高的行業(yè)版快還包括化工、建筑裝飾和房地產(chǎn)，上半年分別盈利727.30億元、635.51億元和611.64億元，全市場(chǎng)占比分別為4.34%、3.80%和3.65%。其中，化工板塊的典型代表是中國石化，上半年共盈利270.92億元，剔除銀行股后位居市場(chǎng)第二名；建筑裝飾板塊的典型個(gè)股則是中國建筑和中國中鐵，上半年分別盈利180.38億元和77.07億元。 就凈資產(chǎn)收益率而言，A股市場(chǎng)中只有家電和食品飲料的ROE水平超過了銀行股，上半年整體ROE分別達(dá)到10.27%和9.57%，可以與銀行股試著一較高低。 具體而言，家電板塊主要是得益于美的集團(tuán)和格力電器的帶動(dòng)，這兩家公司上半年的ROE分別達(dá)到16.46%和16.14%，分別實(shí)現(xiàn)股東凈利潤108.11億元和94.52億元，且實(shí)現(xiàn)同比增幅13.85%和47.64%。 食品飲料則主要是得到白酒股的加持，三大白酒貴州茅臺(tái)、五糧液和洋河股份占據(jù)了食品飲料盈利規(guī)模前三名，上半年ROE分別達(dá)到14.33%、10.03%和14.22%，分別實(shí)現(xiàn)股東凈利潤112.51億元、49.72億元和39.08億元，業(yè)績同比增幅達(dá)到27.81%、27.91%和14.15%。 與上述幾個(gè)行業(yè)形成鮮明對(duì)比，有些行業(yè)在A股市場(chǎng)中的盈利規(guī)模最低，凈資產(chǎn)收益率也最低，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能與銀行股進(jìn)行比較。 全市場(chǎng)盈利規(guī)模最低的板塊是國防軍工。數(shù)據(jù)顯示，國防軍工板塊今年上半年共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1163.05億元，實(shí)現(xiàn)股東凈利潤40.02億元，整體ROE只有1.56%，為A股市場(chǎng)盈利規(guī)模最小的板塊，只為貴州茅臺(tái)35%左右——那些吐槽三瓶酒買下一個(gè)軍工的同學(xué)也可以服氣了。 事實(shí)上，盡管軍工板塊盈利規(guī)模不高，但市場(chǎng)一直給予了較高的估值水平，整個(gè)板塊的中位數(shù)市盈率達(dá)到100.15倍，中位數(shù)市凈率達(dá)到3.27倍。同時(shí)，就占比情況來看，軍工的凈利潤占全市場(chǎng)的比例為0.24%，但市值占比卻達(dá)到1.35%。 銀行業(yè)擠占實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤了嗎？ 作為經(jīng)濟(jì)體系中的資金中介部門，銀行業(yè)通常被視為經(jīng)濟(jì)運(yùn)作的潤滑劑和資源調(diào)配部門，但這樣一個(gè)中介系統(tǒng)卻長達(dá)十年拿走了經(jīng)濟(jì)體系中的四成以上利潤，難免需要面對(duì)一個(gè)長時(shí)間以來的質(zhì)疑：銀行業(yè)是否侵占了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的利潤？ 銀行業(yè)的高利潤由來已久，但銀行業(yè)利潤在A股市場(chǎng)站占據(jù)大幅比例，卻非天然現(xiàn)象，主要是2002年-2003年期間進(jìn)行過一次飆升，從10%多的占比突破至20%多，之后連續(xù)數(shù)年保持在30%左右，但在經(jīng)歷2007年的金融危機(jī)后，銀行業(yè)的凈利潤占比再次開始飆升，終于2008年首次突破40%。 東方證券曾對(duì)這段時(shí)間的銀行數(shù)據(jù)進(jìn)行回溯，認(rèn)為銀行股凈利潤占比創(chuàng)新高主要受到四個(gè)因素影響：主要銀行上市、實(shí)體經(jīng)濟(jì)加杠桿、官定利差保護(hù)以及銀行撥備反哺，其中銀行新股上市并非主要原因，同時(shí)認(rèn)為銀行的高ROE建立在三個(gè)柱上：價(jià)格壟斷，即存貸利差保護(hù)；主體壟斷，即銀行牌照高度稀缺；替代品壟斷，即直接融資受到限制。 銀行業(yè)的持續(xù)多年高利潤占比，每年都會(huì)引起了各界人士熱議，其中證券時(shí)報(bào)就曾在2012年刊登過署名“宣宇”的評(píng)論文章《加快改革終結(jié)銀行對(duì)實(shí)體利潤擠占》，認(rèn)為銀行業(yè)過度侵占實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤是銀行業(yè)壟斷和過度保護(hù)的必然結(jié)果。 該篇評(píng)論表示，“這種利益分配格局產(chǎn)生了很多負(fù)面影響，在經(jīng)濟(jì)下行的形勢(shì)下，這種利益分配格局強(qiáng)化了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的困難和大眾的不滿。要破除這種不合理的分配機(jī)制，需要對(duì)金融系統(tǒng)進(jìn)行系統(tǒng)改革，可以從放松銀行進(jìn)入、發(fā)展債券市場(chǎng)和利率市場(chǎng)化改革開始?！?不過，也有業(yè)內(nèi)人士曾公開表示，憑簡單的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)得出“實(shí)體經(jīng)濟(jì)為銀行打工”以及“銀行掠奪企業(yè)利潤”等結(jié)論有失偏頗，需要理性看待銀行與企業(yè)之間的相互支持關(guān)系，并認(rèn)為銀行與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間是“一榮俱榮、一損俱損”的密切聯(lián)系，同時(shí)就銀行和企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用、利潤、利差等經(jīng)營指標(biāo)來看，銀行與企業(yè)之間不是“單向掠奪”，而是“互相支持”。 不管市場(chǎng)怎么爭議，政策層面已經(jīng)正在逐步推動(dòng)銀行業(yè)向服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。 銀監(jiān)會(huì)在今年4月7日發(fā)布了《關(guān)于提升銀行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效的指導(dǎo)意見》，要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，“要充分認(rèn)識(shí)有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)銀行業(yè)長期穩(wěn)健發(fā)展的重要意義，自覺按照回歸本源、專注主業(yè)、下沉重心的原則，確立科學(xué)的發(fā)展理念和戰(zhàn)略方向，加強(qiáng)決策、執(zhí)行、監(jiān)督、評(píng)價(jià)等治理機(jī)制建設(shè)?！?此外，在今年7月召開的全國金融工作會(huì)議中，也明確提出了“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)和深化金融改革”三項(xiàng)任務(wù)，并且明確提出要“推動(dòng)國有大銀行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型”。 9月1日舉行的“首屆中國上市銀行發(fā)展論壇”上，中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)秘書長黃潤中發(fā)言稱，幾家上市大型銀行擁有全球領(lǐng)先的資產(chǎn)規(guī)模，在息差下降、減費(fèi)讓利、降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)成本的背景下，能夠保持一定的利潤增長，已十分不易?！芭c此同時(shí)我們也看到，中國銀行業(yè)過去所謂“躺著掙錢”的日子，已經(jīng)一去不復(fù)返了?！?同時(shí)，黃潤中對(duì)銀行業(yè)提出建議稱，上市銀行應(yīng)在維護(hù)好股東利益的同時(shí)，更加回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本源，實(shí)現(xiàn)銀行業(yè)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的共生共融。 來源：證券時(shí)報(bào)旗下微信券商中國（quanshangcn）記者：曾炎鑫