每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊建 每經(jīng)編輯 謝欣    

每經(jīng)記者 楊建 每經(jīng)編輯 謝欣

A股市場的并購重組在監(jiān)管層加強規(guī)范監(jiān)管后，從審核頻率觀察，目前已經(jīng)逐步回歸常態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，6月并購重組審核上會的公司數(shù)量達27家，過會24家。而7月并購重組審核上會22家，過會20家。

而從市場反饋的情況來看，“殼股”市場雖然有活躍的跡象，但出現(xiàn)了明顯的“雙降”，一是“殼股”價格走低，平價出售居多，甚至還出現(xiàn)八五折的價格。此外資本中介收取的財務(wù)顧問費用額也在降低。

并購重組審核回歸常態(tài)

今年上半年監(jiān)管層對于忽悠式重組、類借殼進行規(guī)范，市場并購重組放緩，不過在6月份之后并購重組審核步伐加快。在2017年6月，監(jiān)管層對并購重組支持經(jīng)濟發(fā)展與產(chǎn)業(yè)整合持肯定態(tài)度，市場認為這在一定程度上可以看作并購重組的新動向。進入8月份后期，并購重組的審核頻率恢復(fù)到每周兩次約5家的常態(tài)，審核步伐加快。數(shù)據(jù)顯示，6月份證監(jiān)會召開了11次并購重組工作會議，7月份的召開次數(shù)為9次。

從每月上會的公司數(shù)量來看，6月以來并購重組審核明顯提速，截至8月24日，共有109家公司上會審核，其中6月上會公司數(shù)量最多，達到27家，過會24家，1家公司中途申請終止審查。7月上會公司數(shù)量高達22家，20家過會，值得注意的是，僅7月22日至7月28日一周時間，審核并發(fā)放了18家上市公司并購重組批文。而在6、7、8三個月合計上會57家，占目前全年總數(shù)109家的二分之一還多。

此外在去年以及今年上半年，并購重組和再融資政策收緊之時，重組事項上會，以及項目過會后的批文下發(fā)，一度顯得滯緩，一般而言，從上會到審結(jié)完畢的多在2至3個月內(nèi)。但自從進入6月，當月審結(jié)并購重組申請21起，7月則包括豁免審核在內(nèi)單月共審結(jié)43起申請。值得注意的是，7月多起申請從過會到審結(jié)下發(fā)批文的時間大大縮短，如云賽智能、漢邦高科是當月上會、當月審結(jié)。

對此引領(lǐng)集團首席經(jīng)濟學(xué)家溫鵬春告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，有效的并購重組是提高上市公司質(zhì)量，優(yōu)化資源配置，提高企業(yè)核心競爭力的重要手段，也是推動國企改革，加速資產(chǎn)證券化的重要途徑。而證監(jiān)會近日發(fā)文稱并購重組已成為資本市場支持實體經(jīng)濟的重要方式，凸顯出監(jiān)管層對并購重組的重視，而持續(xù)加強的監(jiān)管也有利于并購重組市場行為向理性回歸，對資本市場長期發(fā)展也將起到重要的推動促進作用。

殼交易活躍度提升

在并購重組上顯現(xiàn)出了積極信號，使得“殼股”交易的活躍度有所提升，不少實力雄厚的資金方躍躍欲試。近期《每日經(jīng)濟新聞》記者在私募群也發(fā)現(xiàn)，資本中介活躍起來了，出現(xiàn)了好幾個咨詢誰有賣殼的公司。實際上7月以來，已經(jīng)有美爾雅、海虹控股、湖北宜化等超過10家公司發(fā)布實際控制人可能變更的公告，其中不乏萬家文化、斯太爾等曾多次嘗試重組的公司，這一頻率明顯高于前期。

從市場反饋的“殼股”信息看，殼股的價格相比以前呈現(xiàn)出下降趨勢，目前“殼股”轉(zhuǎn)讓很多都是平價，甚至出現(xiàn)“八五折”賣“殼”。此外資本中介也給予增值服務(wù)，服務(wù)項目也多起來了，而財務(wù)顧問費用相比此前也下降了不少。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，近期私募圈有消息稱，一上市公司的大股東欲出售控股權(quán)，目前是40倍的PE，市值40億元。第一大股東占股份比例為20%，含全部董監(jiān)高，對價8億元，平價轉(zhuǎn)讓控股權(quán)。同時還確保上市公司現(xiàn)金不低于6億元，承諾2017和2018公司凈利潤不低于1億元，無任何處罰訴訟情況。有中介給出的操作方案是，通過受讓第一大股東控股權(quán)控制上市公司董事會，以上市公司目前的現(xiàn)金6億元作為上市公司的劣后資金，發(fā)起成立一只30億~60億元的產(chǎn)業(yè)基金，在TMT行業(yè)進行收購整合。本次動用收購資金較低，可以找到三方質(zhì)押資金，可7折質(zhì)押，獲質(zhì)押資金約4億元，實際動用現(xiàn)金3億~5億元即可輕松啟動。

此外還有中介消息表示有一中小板殼資源，目前市值75億元，擬轉(zhuǎn)讓股份29%，大股東八五折轉(zhuǎn)讓控股權(quán)。而大股東為有限合伙，有限合伙部分股份可質(zhì)押借款10億元，所以買方只需要出資9.5億元即可完成29%股份的收購。

實際上今年以來，公布借殼預(yù)案的公司就有4家，包括江粉磁材等公司。對此溫鵬春告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，伴隨著IPO提速，市場“炒殼”行為出現(xiàn)了明顯降溫，就“殼股”價值來講，核心在于借殼者的定位與市場平均公允估值。新價值投資羅偉廣告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，近期的“殼股”反彈是階段性的，短期的。從趨勢上看，殼股的價值在降低，因為整個生態(tài)變了。首先是IPO多了，其次是政策也不支持，此外資產(chǎn)方也不愿意接受較高的“殼股”價格，所以從長期趨勢來看，殼股價格會不斷降低的。監(jiān)管層打擊“炒殼”，這是正本清源。不過從投資的角度來看，下跌很多的“殼股”還是有投資機會的，有一定的絕對價值。