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央行將外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率由20%調(diào)至零 機(jī)構(gòu):防止人民幣升值預(yù)期過(guò)度膨脹

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2017-09-10 23:57:25

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張壽林 每經(jīng)編輯 畢陸名     

每經(jīng)記者 張壽林 每經(jīng)編輯 畢陸名

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從多處核實(shí),從9月11日起,央行將外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率調(diào)整為零。

調(diào)整前外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率為20%。民生銀行首席研究員溫彬分析,這項(xiàng)調(diào)整有助于銀行降低遠(yuǎn)期售匯成本,企業(yè)也可以更好地利用衍生品管理匯率風(fēng)險(xiǎn)。

記者注意到,此輪20%的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率開(kāi)始實(shí)施于2015年9月。在“8·11匯改”后的初期,人民幣匯率一度調(diào)整。收取外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金有助于打擊人民幣做空。今年以來(lái),隨著各項(xiàng)指標(biāo)好轉(zhuǎn),人民幣貶值預(yù)期穩(wěn)步下降。

此外,有機(jī)構(gòu)人士分析指出,央行將20%外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率調(diào)整為零,有助于對(duì)沖人民幣的持續(xù)升值趨勢(shì),緩解過(guò)度膨脹的人民幣升值預(yù)期。

人民幣由預(yù)期貶值轉(zhuǎn)向升值

外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的收取有其特定背景。在2015年“8·11匯改”后的初期,人民幣貶值預(yù)期驟升,同年8月銀行代客遠(yuǎn)期售匯簽約額約為1至7月平均水平的3倍。隨著人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性增強(qiáng),后期可能出現(xiàn)比較集中的企業(yè)平倉(cāng)虧損或者違約情況,增大銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金針對(duì)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展遠(yuǎn)期售匯而設(shè),相當(dāng)于讓銀行等金融機(jī)構(gòu)為應(yīng)對(duì)未來(lái)可能出現(xiàn)的虧損而計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備,通過(guò)價(jià)格傳導(dǎo)抑制企業(yè)遠(yuǎn)期售匯的順周期行為。

2016年7月6日,中國(guó)外匯交易中心發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)境外金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間外匯市場(chǎng)開(kāi)展人民幣購(gòu)售業(yè)務(wù)宏觀審慎管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》,“自2016年8月15日起,進(jìn)入銀行間外匯市場(chǎng)的境外金融機(jī)構(gòu)在境外與其客戶開(kāi)展遠(yuǎn)期賣匯業(yè)務(wù)產(chǎn)生的頭寸在銀行間外匯市場(chǎng)平盤后,按月對(duì)其上一月平盤額交納外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金,準(zhǔn)備金率為20%,準(zhǔn)備金利率為零?!?/p>

央行對(duì)金融機(jī)構(gòu)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金按月考核,金融機(jī)構(gòu)在每月15日前(遇節(jié)假日順延)將外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金劃至中國(guó)人民銀行上??偛块_(kāi)立的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金專用賬戶。外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金凍結(jié)期為1年。

進(jìn)入銀行間外匯市場(chǎng)的境外金融機(jī)構(gòu)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金計(jì)算公式為:當(dāng)月外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金交存額=與境外客戶開(kāi)展遠(yuǎn)期賣匯業(yè)務(wù)產(chǎn)生的頭寸在銀行間外匯市場(chǎng)上一月平盤額×外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率。

“這意味著,以后銀行要進(jìn)行1億美元的遠(yuǎn)期售匯,在下個(gè)月就必須提交2000萬(wàn)美元的無(wú)息外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金(類似于法定存款準(zhǔn)備金)。如果銀行采用拆借的方式融入美元來(lái)湊足這2000萬(wàn)美元,那么銀行就要付出相應(yīng)的融資成本,如果采用自有美元資金,那同樣存在機(jī)會(huì)成本?!甭?lián)訊證券首席宏觀研究員李奇霖分析,借由銀行提高企業(yè)的遠(yuǎn)期購(gòu)匯成本,有助于打擊人民幣空頭與跨境套利。

“但現(xiàn)在,情況完全不一樣了?!崩钇媪刂赋?,人民幣開(kāi)始轉(zhuǎn)為強(qiáng)勢(shì)的升值預(yù)期,遠(yuǎn)期售匯簽約縮減,遠(yuǎn)期結(jié)匯量開(kāi)始上行。在這樣的一個(gè)背景下,央行提出要將2015年推出的20%外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率調(diào)整為零,有助于對(duì)沖人民幣的持續(xù)升值趨勢(shì),緩解過(guò)度膨脹的人民幣升值預(yù)期。

降低企業(yè)遠(yuǎn)期購(gòu)匯成本

從3月至今,美元對(duì)人民幣的即期匯率從6.90升至突破6.50,在近半年內(nèi)人民幣升值超過(guò)4000基點(diǎn)。

從銀行間結(jié)售匯數(shù)據(jù)的角度來(lái)看,華泰證券首席宏觀分析師李超團(tuán)隊(duì)分析,4月份至今企業(yè)遠(yuǎn)期凈頭寸已經(jīng)由凈購(gòu)匯轉(zhuǎn)為凈結(jié)匯,繼續(xù)收取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的必要性已經(jīng)不大。其次,央行的外匯管理政策將會(huì)由現(xiàn)行的諸多窗口指導(dǎo)政策轉(zhuǎn)變?yōu)镸PA考核,風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金變得不那么重要。最后,美元指數(shù)的逐漸轉(zhuǎn)弱給了央行較強(qiáng)的人民幣匯率調(diào)控空間,也是央行選擇此時(shí)取消風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金關(guān)鍵的信心來(lái)源。

對(duì)于外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率調(diào)整為零帶來(lái)的效果,聯(lián)訊證券首席宏觀研究員李奇霖分析,這有利于降低企業(yè)的遠(yuǎn)期購(gòu)匯成本。按照8月遠(yuǎn)期售匯簽約額75億美元計(jì)算,準(zhǔn)備金率的調(diào)整將給銀行節(jié)省15億美元的頭寸與相應(yīng)的融資成本。

對(duì)于人民幣接下來(lái)走勢(shì),李超團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì),長(zhǎng)期的人民幣匯率和美元指數(shù)直接相關(guān),對(duì)美元長(zhǎng)周期的判斷仍偏悲觀,一旦其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)與美國(guó)經(jīng)濟(jì)走入同步,美元將進(jìn)入長(zhǎng)周期貶值,人民幣也可能轉(zhuǎn)為長(zhǎng)期升值預(yù)期。

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