Choice數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)974家A股公司購(gòu)買了理財(cái)產(chǎn)品，規(guī)模相當(dāng)于去年全年的127.5%。披露理財(cái)產(chǎn)品到期收益統(tǒng)計(jì)的413家公司中，38家公司理財(cái)產(chǎn)品到期收益高于上半年凈利潤(rùn)。

某上市公司高管指出，上市公司理財(cái)資金規(guī)模顯著增長(zhǎng)與實(shí)體萎靡、傳統(tǒng)行業(yè)不景氣有關(guān)。此外，銀行對(duì)公貸款和理財(cái)產(chǎn)品收益率“雙高”助推上市公司理財(cái)資金規(guī)模爆發(fā)式增長(zhǎng)。業(yè)內(nèi)人士指出，銀行貸款給上市公司時(shí)經(jīng)常會(huì)變相銷售理財(cái)產(chǎn)品，即提高貸款額度，并要求公司將超出部分購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，以覆蓋利率上升增加的借貸成本，同時(shí)滿足銀行相應(yīng)的業(yè)務(wù)指標(biāo)。

爆發(fā)式增長(zhǎng)

據(jù)Choice統(tǒng)計(jì)，截至9月10日，今年以來(lái)已有974家A股公司參與購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，累計(jì)規(guī)模9863億元；去年全年有774家上市公司參與購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，累計(jì)規(guī)模7733億元。換言之，今年以來(lái)已有超過(guò)29%的A股公司購(gòu)買了理財(cái)產(chǎn)品，且購(gòu)買規(guī)模相當(dāng)于去年全年的127.5%。

Choice數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)，上市公司購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品熱情高漲。2011年，全部A股公司購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的金額僅為27.5億元，2012年上漲至124億元，2013年暴增至1349億元，2014年達(dá)3473億元，2015年進(jìn)一步上漲至5281億元，2016年年底已攀升至7733億元。

數(shù)據(jù)顯示，年初以來(lái)，購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品最多的A股公司為中國(guó)神華，3次共買入310億元；其后的新湖中寶累計(jì)購(gòu)買72次，合計(jì)買入175億元；溫氏股份累計(jì)購(gòu)買57次，共計(jì)買入164.5億元。新湖中寶、溫氏股份去年也位列排行榜前三。

從所屬行業(yè)來(lái)看，制造業(yè)公司表現(xiàn)突出。在今年所有購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的974家A股公司中，692家屬于制造業(yè)，占比71%，隨后是信息軟件業(yè)的4.8%和批發(fā)零售業(yè)的7.1%。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，制造業(yè)A股公司合計(jì)買入6244億元理財(cái)產(chǎn)品，相當(dāng)于買入總額的三分之二。

2017年上半年披露到期收益統(tǒng)計(jì)的413家公司中，38家公司理財(cái)產(chǎn)品到期收益高于凈利潤(rùn)，其中ST明科、賢豐控股、\*ST佳電等7家公司依靠投資理財(cái)產(chǎn)品“扭虧為盈”。如ST明科上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1481.03萬(wàn)元，而其理財(cái)收益高達(dá)3115.75萬(wàn)元，相當(dāng)于凈利潤(rùn)的兩倍還多。

主業(yè)萎靡 銀行刺激

“上市公司購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品不是‘禁地’，募投項(xiàng)目的開(kāi)展一般有緩沖期，導(dǎo)致資金暫時(shí)無(wú)法投入使用，或者有時(shí)候根據(jù)業(yè)務(wù)結(jié)算周期，公司收到客戶結(jié)算款但還沒(méi)跟供應(yīng)商結(jié)算，手上有余錢……都可能導(dǎo)致上市公司出現(xiàn)閑置資金，適時(shí)理財(cái)有利于提高資金使用效率，增加收益。”一位上市公司高管指出。

該高管告訴記者，上市公司用于投資理財(cái)資金主要包括自有閑置和暫時(shí)沒(méi)有明確用途的超募資金。“投向方面，十幾天、三個(gè)月左右的短期理財(cái)和半年至一年較長(zhǎng)期的理財(cái)產(chǎn)品都是主流，前者利率在3%-4%左右，后者大概在5%左右。”

某裝飾行業(yè)公司董秘表示，資金使用出現(xiàn)“斷層”促使公司購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品由來(lái)已久，今年上半年公司理財(cái)資金爆發(fā)增長(zhǎng)更多與實(shí)體萎靡、傳統(tǒng)行業(yè)不景氣有關(guān)。一些傳統(tǒng)制造業(yè)、產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)，公司辛辛苦苦干一年賺的錢可能還夠不上理財(cái)收益的零頭，甚至出現(xiàn)虧損。這種情況下大手筆進(jìn)行理財(cái)投資能夠有效提升凈利潤(rùn)、美化報(bào)表。

“有些傳統(tǒng)企業(yè)IPO募投的錢還沒(méi)投出去，項(xiàng)目前景急轉(zhuǎn)直下。我認(rèn)識(shí)的一家紡織公司就是理財(cái)大戶，當(dāng)初上市募資的錢原本計(jì)劃投資建設(shè)五百家門店。等了幾年，線下門店卻受到電商嚴(yán)重沖擊，繼續(xù)建設(shè)肯定是要虧的，主業(yè)增長(zhǎng)空間也有限，只好先買些理財(cái)產(chǎn)品當(dāng)作權(quán)宜之計(jì)。”該董秘透露。

某投行人士告訴記者，今年以來(lái)銀行理財(cái)收益率持續(xù)攀升一定程度激發(fā)上市公司的投資熱情，很多情況下，銀行甚至在貸款之余變相銷售理財(cái)產(chǎn)品。

“銀行目前存款規(guī)模增長(zhǎng)乏力，各銀行攬儲(chǔ)競(jìng)爭(zhēng)激烈，不惜推出高收益理財(cái)產(chǎn)品吸引客戶，負(fù)債端成本的抬升導(dǎo)致資產(chǎn)端收益率不斷上行。這就會(huì)導(dǎo)致一方面負(fù)債端銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率持續(xù)攀升，另一方面資產(chǎn)端對(duì)公借貸的利率也相應(yīng)提高。”該投行人士解釋道，“對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，上市公司是相對(duì)比較優(yōu)質(zhì)的客戶群體，為了留住客戶，銀行給上市公司發(fā)放流動(dòng)性貸款的時(shí)候往往會(huì)搭配銷售理財(cái)產(chǎn)品，以便于理財(cái)產(chǎn)品的收益能夠覆蓋貸款利率上升增加的成本。”

警惕“脫實(shí)向虛”

深圳某私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人指出，購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品是上市公司靈活經(jīng)營(yíng)的一種方式，借助理財(cái)產(chǎn)品降低資金的閑置損失。投資受阻情況下，利用短期理財(cái)產(chǎn)品降低資金使用成本，適當(dāng)時(shí)機(jī)再進(jìn)行投資開(kāi)發(fā)，提高公司資金使用效率，對(duì)公司的發(fā)展還是有利的。

“但如果公司置主業(yè)而不顧‘鐘情’于理財(cái)，或長(zhǎng)期主業(yè)停滯不前，不利用閑置資金進(jìn)行業(yè)務(wù)改進(jìn)、尋求突破，而將理財(cái)作為公司業(yè)績(jī)支柱會(huì)進(jìn)一步導(dǎo)致大量資金‘脫實(shí)向虛’，并未投入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，”該負(fù)責(zé)人指出，“甚至有不少上市公司一邊募集資金，一邊用閑置資金購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，存在相當(dāng)大的資金浪費(fèi)。”

“如果用閑置募資資金購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品需要提交董事會(huì)審議，用自有資金則不需要，這也會(huì)促使上市公司‘邊融資、邊理財(cái)’，”一位上市公司證代告訴記者。

業(yè)內(nèi)人士指出，上市公司應(yīng)警惕長(zhǎng)期依靠理財(cái)產(chǎn)品拉動(dòng)利潤(rùn)的行為。一來(lái)，募集資金投向理財(cái)產(chǎn)品違背投資者的初衷，最終將遭遇投資者“用腳投票”；二來(lái)，雖然理財(cái)產(chǎn)品難以打破剛性兌付，整體風(fēng)險(xiǎn)性較小，但目前仍有不少理財(cái)資金通過(guò)多層嵌套，投入高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，仍存在一定虧損風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)證券報(bào)記者 張曉琪 實(shí)習(xí)記者 王蕊