每日經(jīng)濟(jì)新聞 2017-09-14 00:17:10
近年來,上市公司財(cái)務(wù)造假事件屢見不鮮。而雅百特海外項(xiàng)目造假一案近日再次受到資本市場關(guān)注。那么,一些上市公司為何仍會(huì)“鋌而走險(xiǎn)”?投資者又將如何維護(hù)自身權(quán)益?來看看專家怎么說。
每經(jīng)編輯 吳凡
每經(jīng)記者 吳凡 每經(jīng)編輯 趙橋
雅百特海外項(xiàng)目造假一案備受資本市場關(guān)注。9月4日,外交部發(fā)言人耿爽在例行記者會(huì)上進(jìn)一步披露了雅百特虛增營業(yè)收入和利潤、偽造巴基斯坦政要的信函的“丑事”。
實(shí)際上,近年來資本市場不乏上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)造假,就近日而言,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到,中毅達(dá)被媒體質(zhì)疑公司連續(xù)兩年造假.此外,新力金融也于近日因涉嫌存在2015年年報(bào)虛增收入和利潤等事項(xiàng)遭到了證監(jiān)會(huì)的處罰。
一些上市公司為何仍會(huì)“鋌而走險(xiǎn)”?投資者又將如何維護(hù)自身權(quán)益?近日,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者(以下簡稱NBD)專訪了大成律師事務(wù)所高級(jí)合伙人范興成、石錦娟,他們從法律角度進(jìn)行了分析。
NBD:當(dāng)前不乏一些上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)造假,其中就包括對(duì)海外投資或者項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)造假,這些行為動(dòng)機(jī)的是什么?
石錦娟:其實(shí),所有上市公司的財(cái)務(wù)造假都是想維持其股票在不一樣的價(jià)格,然后給市場傳遞一個(gè)信息,公司業(yè)務(wù)在不斷發(fā)展,同時(shí)便于公司后續(xù)融資,所有的財(cái)務(wù)造假都來源于一個(gè)“利”字。
NBD:雅百特除了海外項(xiàng)目財(cái)務(wù)造假外,還偽造巴基斯坦政要信函,從法律角度看,這可能會(huì)造成什么負(fù)面的影響?是否會(huì)被追究刑事責(zé)任?
范興成:上市公司造假行為有兩種:一是業(yè)績本身造假,它有可能要承擔(dān)經(jīng)濟(jì)上的責(zé)任;二是可能觸犯刑事法律,可能存在虛假陳述,證券法這一塊有規(guī)定。
石錦娟:從我們的角度看,上述行為會(huì)不會(huì)被追究刑事責(zé)任,需要研究其在證券法下是否作出虛假陳述,然后結(jié)合公司財(cái)務(wù)造假帶來的影響判斷是否可能入刑。在中國刑法以及后面的修正案中都對(duì)這個(gè)作出了相關(guān)的規(guī)定。
另外,針對(duì)想“走出去”的企業(yè),若有造假行為,被中國法律所懲處,可能對(duì)于以后企業(yè)進(jìn)入相關(guān)國家和地區(qū)的市場,都會(huì)產(chǎn)生一種禁入的效果。企業(yè)今后可能在去做同樣一個(gè)項(xiàng)目時(shí),面臨的是對(duì)方合作伙伴不再信任,在被審批時(shí),也可能面臨相當(dāng)于列入黑名單的可能性。
NBD:雅百特此次財(cái)務(wù)造假與當(dāng)初借殼上市時(shí)所作出的業(yè)績對(duì)賭有關(guān),目前資本市場屢屢出現(xiàn)高額的業(yè)績對(duì)賭,這種高額的業(yè)績對(duì)賭可能帶來怎樣的風(fēng)險(xiǎn)?
范興成:因?yàn)橛懈哳~的業(yè)績對(duì)賭,才有高額的評(píng)估價(jià)格,那么風(fēng)險(xiǎn)在哪?若企業(yè)商業(yè)模式不足以支撐高額的業(yè)績承諾,這就對(duì)重組方有重大壓力,包括企業(yè)回購股份、現(xiàn)金補(bǔ)償壓力等。為了讓自己能夠全身而退,這時(shí)候企業(yè)可能就鋌而走險(xiǎn),造假達(dá)到牟取非法經(jīng)濟(jì)利益的目的。
石錦娟:高額業(yè)績對(duì)賭是企業(yè)在融資或重大資產(chǎn)重組后,為吸引投資者做出的一部分利益犧牲,這不應(yīng)被提倡。
目前證監(jiān)會(huì)對(duì)高額業(yè)績對(duì)賭的一些條款也進(jìn)行了重點(diǎn)關(guān)注,在過會(huì)的時(shí)候也會(huì)對(duì)這一點(diǎn)進(jìn)行有沒有可行性研究報(bào)告的指示。而隨著市場成熟,高額的業(yè)績對(duì)賭也是中介機(jī)構(gòu)需要核查的重點(diǎn),其實(shí)高額的業(yè)績對(duì)賭實(shí)際上對(duì)大股東也有一定的損害,如果業(yè)績對(duì)賭不能做到,將牽涉到違約以及廣大投資者提起訴訟的問題。
NBD:雅百特通過業(yè)績注水完成2015年業(yè)績承諾,前述業(yè)績承諾是否有效?如果無效,業(yè)績承諾方將如何補(bǔ)償?
石錦娟:除現(xiàn)金、股份補(bǔ)償?shù)龋瑥囊话愕纳鲜嘘P(guān)系而言,若公司存在惡意欺詐等情況,需要承擔(dān)很大責(zé)任,不僅有民事還可能有刑事責(zé)任。所以,在現(xiàn)在這種情況下,如果企業(yè)通過財(cái)務(wù)注水完成業(yè)績回報(bào),本身根據(jù)協(xié)議而言,就嚴(yán)重違反了原來相關(guān)對(duì)賭協(xié)議,也可能引起市場上一些投資者的訴訟,也會(huì)被監(jiān)管層追究責(zé)任。除向公司追責(zé),包括會(huì)計(jì)師、券商、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)都有可能付出很大的代價(jià)。
NBD:中國上市公司當(dāng)前海外投資的趨勢如何?存在哪些法律風(fēng)險(xiǎn)?
范興成:目前中國上市公司去海外投資的領(lǐng)域還是比較廣泛的,最受歡迎的是高新技術(shù)企業(yè)和實(shí)體產(chǎn)業(yè),在當(dāng)?shù)匾彩潜容^實(shí)在的產(chǎn)業(yè),這些中國企業(yè)進(jìn)入其他地區(qū)需要注意一下幾個(gè)問題:一是企業(yè)對(duì)當(dāng)?shù)胤蛇M(jìn)行研究,包括當(dāng)?shù)氐臏?zhǔn)入、勞工、稅收、資產(chǎn)等是怎樣規(guī)定的;二是企業(yè)“走出去”要考慮結(jié)構(gòu),是直接投資,還是一些其他方式;三要進(jìn)行當(dāng)?shù)卣物L(fēng)險(xiǎn)評(píng)估;第四,境外協(xié)議投資還涉及協(xié)議談判、交易條件、資金的安排等。
石錦娟:很多企業(yè)“走出去”是比較盲目的,不請(qǐng)律師、會(huì)計(jì)師,由此可能造成企業(yè)不懂對(duì)方的法律,也不知道收購時(shí)會(huì)發(fā)生哪些問題。因此,企業(yè)“走出去”首先要聘請(qǐng)合格的中介機(jī)構(gòu)。
其次要考慮資金成本,我們看到很多企業(yè)做跨境并購的時(shí)候,沒有在一開始就考慮融資的方案,導(dǎo)致融資成本非常高。
NBD:近期證監(jiān)會(huì)即將公布對(duì)雅百特的正式處罰決定,有哪些投資者符合向雅百特索賠的要求?投資者該如何有效維護(hù)自身權(quán)益?
范興成:目前為止,證監(jiān)會(huì)的處罰結(jié)果還未下來,基于雅百特今年5月收到的《行政處罰及市場禁入事先告知書》上的內(nèi)容,如果最終雅百特被確認(rèn)造假,也被處罰了,這些因?yàn)楣驹旒傩袨槎粨p害的中小投資者,可以依法索賠,索賠的量還是比較大的。
因?yàn)檫@次事件涉及面比較廣,只要投資者有證據(jù)證明在企業(yè)造假期間買了公司股票而因此蒙受損失,那么他就可以向法院提起訴訟,要求賠償。
作為投資者,要做好證據(jù)的收集工作,何時(shí)買入賣出股票的,在這期間內(nèi)發(fā)生什么變化,最好聘請(qǐng)律師,或者中小投資者聯(lián)合去請(qǐng)律師機(jī)構(gòu)來幫他們做好證據(jù)固定工作,做好準(zhǔn)備。一旦處罰決定下來后就可以啟動(dòng)索賠工作。
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