近期，保險機構(gòu)對上市公司調(diào)研多集中在電子元件、電子設(shè)備和儀器、工業(yè)機械、電氣部件與設(shè)備等行業(yè)。其中，東吳人壽、中國人壽、陸家嘴國泰人壽、平安養(yǎng)老保險等險資保持著較高的調(diào)研活躍度。值得關(guān)注的是，險資機構(gòu)對創(chuàng)業(yè)板及中小板的調(diào)研熱情要明顯高于主板。

險資密集調(diào)研中小創(chuàng)

wind數(shù)據(jù)顯示，自8月1日至9月21日，共有131家上市公司被險資密集調(diào)研，其中中小板公司59家，創(chuàng)業(yè)板公司56家，115家中小創(chuàng)公司占調(diào)研公司總數(shù)的87.79%。險資機構(gòu)調(diào)研次數(shù)共計258次，其對中小創(chuàng)調(diào)研次數(shù)達到212次，占總調(diào)研次數(shù)的82.17%。值得關(guān)注的是，險資機構(gòu)對創(chuàng)業(yè)板及中小板的調(diào)研熱情要明顯高于主板。

具體來看東吳人壽成為險資調(diào)研的排頭兵，累計對17只股票進行了18次調(diào)研，對中小板和創(chuàng)業(yè)板股票尤為感興趣，調(diào)研個股數(shù)分別達到9只、7只。

另兩家同樣勤奮的是中國人壽和陸家嘴國泰人壽，分別調(diào)研了15只、10只個股。這兩家公司在中小板和創(chuàng)業(yè)板上偏愛程度略有不同，譬如中國人壽調(diào)研中小板、創(chuàng)業(yè)板分別3只和8只，而陸家嘴國泰人壽調(diào)研的中小板股票和創(chuàng)業(yè)板分別為4只和3只。

整體看，險資不約而同地對中小創(chuàng)股票表現(xiàn)出一致的偏愛，只是各自分量不同。平安養(yǎng)老共調(diào)研了12只個股，其中有8只都是中小板股票，占比66.7%，3只為創(chuàng)業(yè)板股票，中小創(chuàng)占比達到91.7%。調(diào)研個股數(shù)達到10只以上的還有中國人壽養(yǎng)老保險股份有限公司。緊隨其后的中國平安保險(集團)股份有限公司調(diào)研個股數(shù)為9家，且全部為中小板和創(chuàng)業(yè)板公司。

保險機構(gòu)看好創(chuàng)業(yè)板及中小板的原因，一位險企人士表示，從整個A股市場來看，近期中小創(chuàng)的市場表現(xiàn)較好，這是業(yè)績、估值和市場情緒共同作用的結(jié)果，此前險資關(guān)注的白馬股和龍頭股的估值水平已經(jīng)很高，其安全邊際已經(jīng)越來越窄，因此，從資金配置的角度來看，會傾向于回避這類標(biāo)的，促使目前無論是周期股還是中小創(chuàng)的成長股，慢慢進入投資機構(gòu)的視野中。

“不過，很多缺乏業(yè)績支撐的個股估值仍然偏高，不排除未來估值仍有下行壓力。有真實業(yè)績增長、成長性較好的行業(yè)和公司確實已經(jīng)到了布局的時點。”星石投資策略師袁廣平表示。

工業(yè)機械等個股受關(guān)注

實際上，自去年以來，險資就一反過去偏愛主板藍籌股的常態(tài)，加大對中小板股票調(diào)研力度。中小板（非金融）今年中報業(yè)績增速35.0%，雖較一季報（36.0%）略有下滑，但仍維持在較高水平。

目前，接待險資機構(gòu)最多的前5名公司中，歌爾股份排名第一，共計12家，其次是華東醫(yī)藥、德賽電池、藍思科技和匯川技術(shù)。值得注意的是，前5名公司中小板1家，創(chuàng)業(yè)板2家。

從二級市場表現(xiàn)來看，自年初以來，這5只被調(diào)研次數(shù)最多的股票，累計漲幅逾20%，其中，歌爾股份和匯川技術(shù)的漲幅分別52.62%和40.32%。

從調(diào)研的行業(yè)看，電子元件、電子設(shè)備和儀器、工業(yè)機械等相關(guān)概念股勢頭不減，歌爾股份、欣旺達、合力泰、精測電子、德賽電池、煙臺冰輪等個股，受到包括東吳人壽、中國人壽、陸家嘴國泰人壽、中國人壽等17家調(diào)研人士的關(guān)注。

數(shù)據(jù)顯示，8月份歌爾股份接受兩輪共計242家機構(gòu)的組團調(diào)研，調(diào)研機構(gòu)重點關(guān)注公司對競爭格局展望、資本開支情況、融資計劃等。

歌爾股份

歌爾股份相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，綜合市場各方信息來看，大部分客戶明年都會推出二代產(chǎn)品；我們對該領(lǐng)域的技術(shù)掌握及擁有的大客戶數(shù)量名列前茅，因此公司對明年市場開發(fā)有足夠的信心。根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，三季度公司凈利潤同比會繼續(xù)增長。

匯川技術(shù)

匯川技術(shù)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，預(yù)計2017年匯川技術(shù)新能源汽車業(yè)務(wù)整體將實現(xiàn)30%增長，同時匯川技術(shù)已成為獲得ISO26262認(rèn)證的國內(nèi)第一家電動汽車電機控制器零部件供應(yīng)商，研發(fā)和生產(chǎn)實力行業(yè)領(lǐng)先，將打造新能源汽車動力總成龍頭供應(yīng)商。

長城證券分析師汪毅認(rèn)為，保險機構(gòu)所選標(biāo)的已經(jīng)走出估值低點，有望保持持續(xù)的態(tài)勢，具體來看，環(huán)保行業(yè)受到環(huán)保新政策及環(huán)保督查的影響，業(yè)績持續(xù)保持穩(wěn)定；電子元器件受到消費升級的影響，消費電子相關(guān)的產(chǎn)品需求大幅提升，外觀升級導(dǎo)致零部件廠商持續(xù)受益；新能源設(shè)備隨著新能源汽車政策補貼逐步落地，新能源汽車的大幅推廣致使相關(guān)標(biāo)的表現(xiàn)良好。

主題投資機會多

2017年第二季度保險資金直接入市持股市值的額度達到12483.84億元，比2017年第一季度的11679.08億元，增加了804.76億元，增加幅度為6.89%。保險機構(gòu)2017年第二季度共計持股4884978.38萬股，比2017年第一季度的4680092.25萬股，增加204886.13萬股，增加幅度4.38%。

多位保險機構(gòu)投資經(jīng)理表示，近期最主要的投資策略就是繼續(xù)積極挖掘結(jié)構(gòu)性機會和港股市場機會，三季度整體主題投資機會比較多。

業(yè)內(nèi)人士指出，目前保險機構(gòu)主要有三大關(guān)注。

關(guān)注一：隨著混改進入加快推動階段，看好兼具“國企改革+炒地圖”概念的題材股。

關(guān)注二：考慮到金融行業(yè)兼具向上彈性和一定防御型，今年整體上會超配金融股，尤其是在金融股調(diào)整時，會出現(xiàn)買入良機。

關(guān)注三：隨著供給側(cè)改革及環(huán)保限產(chǎn)的推進，企業(yè)利潤結(jié)構(gòu)分化為資本市場帶來重要投資機會，國企利潤增速有望持續(xù)大幅增長，上游行業(yè)優(yōu)勢仍較大。

“目前，股票優(yōu)于債券，龍頭持續(xù)走強，結(jié)構(gòu)行情為主?？春肁股后市的邏輯是因為，經(jīng)濟數(shù)據(jù)維持向好，整體上對股票市場的影響偏正面。同時，凈資產(chǎn)收益率（ROE）持續(xù)上行，體現(xiàn)企業(yè)盈利能力仍穩(wěn)中向好。”光大永明資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理張輝稱。

中國平安首席投資官陳德賢表示,今年股市機會比債市多。未來在有限的空間將配置給什么樣的股票,要看能否找得到好標(biāo)的,要從分紅較高、估值較便宜的股票中“精挑細(xì)選”。

袁廣平指出，中小創(chuàng)邊際向好，并不意味著藍籌股行情的結(jié)束。業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定、估值合理的大消費個股依然具有配置價值，以上市公司ROE回升為基礎(chǔ)的長期慢牛已經(jīng)展開，不管是價值股還是成長股，只要有業(yè)績支撐，未來都有表現(xiàn)的機會。

不過，近期有機構(gòu)表示：“在A股市場回暖的推動下，盡管險企的利潤因投資業(yè)績提高而趨穩(wěn)，但高風(fēng)險資產(chǎn)增長加快造成隱憂，此類資產(chǎn)主要是股票和另類投資。”

某險企投資經(jīng)理認(rèn)為，若未來收益率延續(xù)上行，應(yīng)該擇機進一步增加長久期債券的配置比例，適當(dāng)拉長整體組合的久期。

來源：中國證券報微信公眾號（xhszzb） 作者 程竹 林婷婷

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