相對于A股市場的不疾不徐，今日，港股市場顯得驚心動魄。香港恒生指數(shù)開盤后快速走低，一度大跌1.6%，但午后港股持續(xù)爬升，尾盤翻紅后小幅收跌。 值得注意的是，港股正在發(fā)生大變化。興業(yè)證券張憶東、李彥霖研報中認(rèn)為，一方面，定價權(quán)爭奪戰(zhàn)，從去年看多港股牛市以來就持續(xù)進行中，最終的成敗取決于中國核心資產(chǎn)競爭力和盈利能力的提升。另一方面，港股制度環(huán)境是推動港股大牛市的重要動力，港股正在改變“舊經(jīng)濟”占比過大的屬性，越來越多代表新經(jīng)濟的公司在港上市。 港股急挫后反彈 今日，恒生指數(shù)高開0.04%，隨后急速下跌，一度大跌1.6%，午后跌幅逐漸縮小，在28600點上下震蕩。早盤，國泰航空等藍(lán)籌股以及內(nèi)險股、內(nèi)房股領(lǐng)跌。午后，受騰訊及相關(guān)電腦軟件、手游板塊的帶動，恒指持續(xù)拉升，尾盤一度翻紅。 截至收盤，恒生指數(shù)微跌0.02%，報28596.8點；國企指數(shù)跌0.67%，報11524.64點；紅籌指數(shù)跌0.3%，報4404.28點。大市成交1117.12億港元。 早盤，國泰航空大跌引發(fā)獲利盤恐慌拋售、內(nèi)險股高位回吐、內(nèi)房股也大跌，截至收盤，中資金融股、內(nèi)房股、航空股下跌；醫(yī)藥股、汽車股上漲。 中資金融股下跌。中國太保跌2.08%，報37.75元；中國太平跌1.68%，報26.35元；工商銀行跌1.44%，報6.16元；交通銀行跌1.03%，報5.77元；中州證券跌2.23%，報3.5元；國泰君安國際跌1.99%，報3.5元。 內(nèi)房股下跌。融創(chuàng)中國跌6.87%，報34.55元；雅居樂集團跌3.27%，報11.24元；中國恒大跌3.25%，報28.25元。 航空股下跌。中國航空跌2.99%，報7.47元；國泰航空跌1.52%，報13元；中國東方航空股份跌1.24%，報3.99元。 富昌證券副總裁王榮認(rèn)為，早盤港股開市后一度急挫，主要原因有兩個主要方面：一方面，央行行長周小川在周末發(fā)表的《守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線》一文中指出防范金融風(fēng)險，既要防黑天鵝，也要防灰犀牛的言論；另一方面，市場傳言沙特掀起“反腐風(fēng)暴”，市場擔(dān)憂中東在港資金，尤其是沙特的對外投資會受到影響，但此消息目前難求證。雙重利空疊加高位情緒不穩(wěn)定下引發(fā)急跌。 中泰國際宏觀經(jīng)濟分析師徐博認(rèn)為，上周，恒生指數(shù)按周微漲，恒生國企指數(shù)按周微跌。立足當(dāng)前的中國經(jīng)濟和市場環(huán)境，煤炭、材料和工業(yè)板塊的政策周期面臨一定不確定性，景氣下行風(fēng)險較大，雖然其中仍存在結(jié)構(gòu)性受益企業(yè)。相對而言，代表新興消費需求的新能源、環(huán)保設(shè)備及服務(wù)、智能設(shè)備相關(guān)半導(dǎo)體及高工藝配件、新藥、醫(yī)療器械、5G通信升級等細(xì)分行業(yè)具備更廣闊的成長空間。此外，金融行業(yè)則面臨戰(zhàn)略、技術(shù)升級、和經(jīng)營環(huán)境變化帶來的盈利提升機遇。 此外，美國因素是影響港股的重要因素。11月1日，美聯(lián)儲決議案顯示聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）一致通過保持1~1.25%的聯(lián)邦基準(zhǔn)利率區(qū)間。 徐博認(rèn)為，美聯(lián)儲大概率年末加息。鮑威爾對貨幣政策的實效更為關(guān)注，并會在加息議題上傾向于保守。從目前衍生品市場隱含概率來看，美聯(lián)儲在12月份進行年內(nèi)第三次加息的概率非常大。同時，美聯(lián)儲預(yù)計2018年美國將有3次加息，不過結(jié)合18年核心通脹預(yù)期下調(diào)0.1%的目標(biāo)修正，美聯(lián)儲加息步伐將有較大概率在18年后放緩，雖然縮表過程可能得到堅持。 上周的三大征兆：港股正在發(fā)生大變化 上周港股有三件事情引人注目，這三件事情其實都反映了港股已經(jīng)發(fā)生和正在發(fā)生的大變化。一是閱文集團IPO凍結(jié)資金超過5200億，甚至因此推升了港元利率；二是在外資頻頻獲利了結(jié)的行動下，港股通資金繼續(xù)大舉買入，周凈流入93億人民幣；三是被外資做空的中國電解鋁龍頭企業(yè)中國宏橋復(fù)牌后多空對決，一周大漲77%。 興業(yè)證券張憶東、李彥霖研報中認(rèn)為，首先，定價權(quán)爭奪戰(zhàn)，從去年看多港股牛市以來就持續(xù)進行中，最終的成敗取決于中國核心資產(chǎn)競爭力和盈利能力的提升。 張憶東、李彥霖認(rèn)為，關(guān)于轉(zhuǎn)型新階段下核心資產(chǎn)盈利上升的新周期的判斷進一步被驗證，上市公司業(yè)績繼續(xù)超預(yù)期。由于港股公司并不強制披露三季報，以A股的數(shù)據(jù)來看，全部A股2017三季度單季歸母凈利潤增速同比回升至22.8%，非金融同比增長40%，尤其是，這是在宏觀數(shù)據(jù)并沒有繼續(xù)走強房地產(chǎn)調(diào)控加劇的背景下的業(yè)績走強，有助于改善全球配置型資金對于中國資產(chǎn)的信心。 研報中進一步闡述稱，中國的核心資產(chǎn)牛市征程，已經(jīng)有非常多的經(jīng)典案例，從上半年的瑞聲、舜宇、中國恒大遭遇做空之后成功反擊，再到近期中國宏橋、中芯國際正在進行的打爆空頭的進程。勝利的天平是在中國具有核心競爭力的優(yōu)秀公司一邊的。最終，隨著核心資產(chǎn)的競爭力和盈利能力的提升，將從中資投資者對港股和中國資產(chǎn)有信心，演變到未來越來越多的外資投資者對港股和中國資產(chǎn)有信心。 張憶東、李彥霖認(rèn)為，港股制度環(huán)境是推動港股大牛市的重要動力，港股正在改變“舊經(jīng)濟”占比過大的屬性，越來越多代表新經(jīng)濟的公司在港上市。今年以來美圖秀秀、眾安在線、閱文集團等等優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)消費公司在港股IPO，明年港交所推出“創(chuàng)新板”，將有望吸引更多的新經(jīng)濟龍頭公司回歸港股，以及吸引中國科技創(chuàng)新相關(guān)的核心資產(chǎn)赴港上市。而核心資產(chǎn)的屬性，可以反映牛市的級別和性質(zhì)，代表中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的核心資產(chǎn)才能夠驅(qū)動超級行情。 投資策略上，張憶東、李彥霖認(rèn)為，牢牢把握行情的基本面驅(qū)動屬性，耐心布局性價比好、且有核心競爭力的核心資產(chǎn)。首先，四季度繼續(xù)看好金融股龍頭，板塊性首推保險股，繼續(xù)推薦優(yōu)質(zhì)大行。其次，耐心配置消費升級相關(guān)的受益領(lǐng)域以及TMT等科技創(chuàng)新領(lǐng)域的龍頭公司。 南下和北上資金偏好明顯不同 毫無疑問，今年是港股的牛市，港股恒生指數(shù)10月底收于28,246點，今年已上漲逾28%。 今日，香港交易所公布10月份滬港通及深港通統(tǒng)計數(shù)據(jù)，10月份南向港股通成交總額為1,954億港元，北向滬股通及深股通成交總額為2,316億人民幣。 南向及北向資金繼續(xù)保持凈流入，截止今年10月底，港股通年內(nèi)凈流入2512億港元，港股通資金已持續(xù)凈流入24個月；滬股通及深股通年內(nèi)凈流入1785億人民幣，滬股通資金持續(xù)凈流入9個月，深股通則從開通以來資金持續(xù)凈流入達11個月。 受國慶節(jié)日影響，10月港股通交易總天數(shù)為17天，港股通買賣總成交有所下降。其中港股通（滬）買賣總成交額較9月下滑14%，日均買賣總成交較9月下滑4%。港股通（深）買賣總成交較9月下滑3%，但日均買賣總成交增加，較9月提升8%。10月港股通資金依然延續(xù)凈流入，凈流入總額為334.8億港元。 成交活躍股票方面，港股通（滬）南下資金前三大成交股分別為工商銀行、融創(chuàng)中國及騰訊控股，港股通（深）南下資金前三大成交股分別為中興通訊、融創(chuàng)中國及騰訊控股。10月經(jīng)港股通成交的股票中，融創(chuàng)中國依然表現(xiàn)活躍，總成交額繼續(xù)領(lǐng)跑，并占10月港股通總成交比例的5.4%。 南下資金持股主要集中在銀行、保險、地產(chǎn)等板塊。根據(jù)港交所披露的港股通持股數(shù)據(jù)，截止到11月2日，港股通持股總規(guī)模達到8,160.63億港元,持股規(guī)模最大的前20只股票的持股市值達4,624.78億港元，占港股通持股總市值的56.67%。前十分別是匯豐控股、建設(shè)銀行、工商銀行、騰訊控股、融創(chuàng)中國、吉利汽車、招商銀行、新華保險、中國銀行、豐盛控股。 與南下資金風(fēng)格有明顯不同。北上資金持股主要分布在食品飲料、家用電器和電子行業(yè)，按市值分別達陸股通總市值的17.85%、13.87%和10.22%。 根據(jù)陸股通持股數(shù)據(jù)，截止到11月2日，陸股通持股總規(guī)模達到4948.53億元，持股規(guī)模最大的前20只股票的持股市值達3127.87億元，占陸股通持股總市值的63.21%。前十大分別是貴州茅臺、?？低暋⒚赖募瘓F、中國平安、恒瑞醫(yī)藥、格力電器、長江電力、伊利股份、上海機場、方正證券。 騰訊創(chuàng)新高，最高漲567倍 騰訊創(chuàng)下歷史新高，收漲2.45%，報377港元，市值達35810.78億港元，小馬哥再回富豪榜首位寶座。 騰訊上市后不久便創(chuàng)下歷史最低價3.375港元，截至今天收盤，騰訊后復(fù)權(quán)價格達1918.04港元，漲幅高達567倍。 智通財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，盤中騰訊的指數(shù)貢獻一度達+53點，帶動恒指跌幅不斷收窄。 已經(jīng)公布的騰訊最新的二季度報告顯示，騰訊上半年錄得靚麗業(yè)績，收入達到566.06億，同比增加59%，環(huán)比增加14%。毛利達到283.06億，同比增加38%，環(huán)比增加1%。歸屬于母公司股東的凈利潤達到182.54億，同比增加70%，環(huán)比增加26%。 中泰國際的TMT行業(yè)分析師鄭嘉梁認(rèn)為，騰訊二季度業(yè)績?nèi)匀怀筋A(yù)期，收入增幅高于一季度的增幅。主要是來自增值服務(wù)的收入在游戲和付費服務(wù)的帶動下得以大幅提升。熱門游戲《王者榮耀》持續(xù)貢獻收入，根據(jù)QuestMobile，到6月份《王者榮耀》的月活躍用戶達到1.8億。目前騰訊已經(jīng)開始在東南亞市場包括臺灣、韓國等地區(qū)發(fā)布其海外版本，預(yù)計海外版本的推出，將是拉動MAU繼續(xù)上升的動力。騰訊游戲收入中，個人電腦游戲收入同比增加29%只136億元，智能手機游戲收入同比增加54%至148億元，也是手機端游戲收入首次超過PC端游戲收入，未來手機端與PC端收入的差距將會持續(xù)拉大。 鄭嘉梁表示，二季報顯示，騰訊廣告業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，社交廣告增加了微信中的廣告資源。騰訊降低了微信公眾號的流量主門檻，以及擴展自助服務(wù)的廣告平臺以增加朋友圈廣告。媒體廣告通過視頻、信息流等增加了收入，優(yōu)質(zhì)娛樂內(nèi)容也吸引了更多客戶使用騰訊的視頻平臺。其他收入中支付和云服務(wù)仍然保持高速增長，人工智能是管理層非?？粗氐姆较?，并認(rèn)為其是長期戰(zhàn)略舉措并會進行長期投資。 王榮表示，騰訊將在11月15日公布第三季度財報，市場普遍預(yù)計又會給投資者一個驚喜。消息面方面，騰訊8日將會推出一款大逃殺類游戲，預(yù)期會收到市場熱捧。股價上，騰訊明顯調(diào)整結(jié)束開始新一輪上攻，布局騰訊正股及部分衍生品值得關(guān)注。 摩根士丹利發(fā)表報告表示，維持對騰訊(00700)“增持”評級，對其基本情境預(yù)測的目標(biāo)價由370元升至420元，此按綜合方式作估值，相當(dāng)于預(yù)測2018年非通用會計準(zhǔn)則市盈率39倍，以反映其手機游戲收入的增長，及未來廣告的盈利能力，第三季的游戲收入維持穩(wěn)健，廣告收入同樣取得穩(wěn)健的增長。 摩根士丹利報告中認(rèn)為，預(yù)期騰訊在第三季手游業(yè)務(wù)可取得新高，由“王者榮耀”帶動，預(yù)期公司整體游戲收入可同比升40%，或按季升7%，而手機游戲至170億元人民幣(下同)，同比升72%或按季升15%。預(yù)期騰訊第三季廣告業(yè)務(wù)收入達112億元，同比升50%及按季升10%。 在摩根士丹利對騰訊“最?！鼻榫诚拢繕?biāo)價可高達526元，此相當(dāng)于最樂觀情境假設(shè)下預(yù)測明年非通用會計準(zhǔn)則市盈率47倍，預(yù)計其廣告業(yè)務(wù)2016年至2018年收入復(fù)合增長率達50%、個人電腦增長14%、社交媒體增長率為40%。 （來源：券商中國微信公眾號ID：quanshangcn作者：陳東生文中概念圖來源：視覺中國） 以上內(nèi)容為每經(jīng)網(wǎng)出于傳遞信息的目的進行轉(zhuǎn)載，不構(gòu)成投資建議。據(jù)此入市，風(fēng)險自擔(dān)。投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。